國債期貨：

國債期貨周三繼續(xù)受商品期貨走強壓制，謹(jǐn)慎心態(tài)顯露，低開低走，弱勢震蕩收綠，主力合約成交量創(chuàng)近一個月來新低。截至收盤，10 年國債期貨主力合約 T1703 收盤報 97.270 元，較上日結(jié)算價跌 0.33%；5 年國債期貨主力合約 TF1703 收盤報 99.410 元，較上日結(jié)算價跌 0.14%。

資金面方面，隔夜 Shibor 利率連續(xù)兩日上漲，中長期品種繼續(xù)上揚，但漲幅有所收窄。央行周三進(jìn)行 100 億 7 天期和 1100 億 28 天期逆回購，當(dāng)日公開市場有 800 億逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠 400 億元，連續(xù)三日凈投放。周五將有 1015 億 MLF 到期，央行繼續(xù)助力凈投放，但資金量有所減少，節(jié)前流動性壓力仍可控，將維持寬松局面。

銀行間債市方面，銀行間現(xiàn)券利率微幅上行。一級市場方面，財政部招標(biāo)發(fā)行的 5 年期貼現(xiàn)國債，中標(biāo)收益率為2.88%；農(nóng)發(fā)行招標(biāo)發(fā)行的 1 和 7 年期固息債，中標(biāo)收益率分別為 3.1785%和 3.8719%。外匯方面，境內(nèi)外匯價依舊倒掛，但匯差有所收窄，近期美元指數(shù)高位回落，人民幣對美元表現(xiàn)有望獲得階段性支撐。近期商品再度反彈，尤其是黑色系，或加劇后期通脹壓力，利空債市。短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，貨幣政策防風(fēng)險明確，債市仍缺乏實質(zhì)性利多。操作上，預(yù)計債市將持續(xù)震蕩，策略以防御為主。

結(jié)論：建議策略以防御為主。