上周，美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議紀(jì)要顯示，鷹派預(yù)期未進(jìn)一步擴(kuò)大，拖累美元指數(shù)轉(zhuǎn)入調(diào)整狀態(tài)，從而減輕了國際原油短期回調(diào)壓力。同時(shí)，步入新年以來，歐佩克產(chǎn)油國執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議的進(jìn)度良好鼓舞了投資者做多信心，推動(dòng)油價(jià)重新企穩(wěn)走強(qiáng)。不過，需要注意的是，產(chǎn)油國減產(chǎn)也在幫助美國產(chǎn)油恢復(fù)，加之北美冬季天氣溫暖，抑制取暖需求，令油價(jià)繼續(xù)上行缺乏動(dòng)力。筆者認(rèn)為，在油市多空分歧較大的背景下，油價(jià)仍以高位振蕩為主。

鷹派勢(shì)力尚未增強(qiáng)，美元暫時(shí)出現(xiàn)調(diào)整

由于對(duì)特朗普經(jīng)濟(jì)政策前景持觀望態(tài)度，上周美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的去年12月議息會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容未展現(xiàn)出更加鷹派的基調(diào)。可以看到，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為特朗普經(jīng)濟(jì)政策存在不確定性，與其溝通會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)?？紤]到去年12月美聯(lián)儲(chǔ)剛加息結(jié)束，之后的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有待進(jìn)一步觀察。

然而，作為重要經(jīng)濟(jì)參考指標(biāo)之一的就業(yè)數(shù)據(jù)在上周五表現(xiàn)略微乏力，無疑會(huì)遲滯本月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的腳步。數(shù)據(jù)顯示，2016年12月，美國非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位15.6萬個(gè)，不及市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率則從前月的4.6%微升至4.7%。受偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在本月的議息會(huì)議上料維持按兵不動(dòng)的利率決議，鷹派勢(shì)力未見增強(qiáng)令此前強(qiáng)勢(shì)的美元指數(shù)暫時(shí)偃旗息鼓，有利于減輕強(qiáng)美元對(duì)油價(jià)帶來的負(fù)面壓力。

產(chǎn)油國落實(shí)減產(chǎn)協(xié)議，執(zhí)行情況符合預(yù)期

隨著產(chǎn)油國步入?yún)f(xié)議減產(chǎn)期，市場(chǎng)十分關(guān)注其產(chǎn)量削減執(zhí)行情況。從目前歐佩克成員國實(shí)施進(jìn)程來看，整體情況良好。據(jù)了解，上周全球最大的原油出口國沙特及其海灣地區(qū)的歐佩克成員國科威特、阿聯(lián)酋均已顯露出落實(shí)減產(chǎn)協(xié)議的跡象。其中，沙特已經(jīng)減產(chǎn)48.6萬桶/日，至1005.8萬桶/日，完全履行了減產(chǎn)協(xié)議的分配指標(biāo)；科威特政府也表示已實(shí)施歐佩克減產(chǎn)協(xié)議，由去年12月的產(chǎn)油量290萬桶/日降至今年1月減產(chǎn)目標(biāo)270.7萬桶/日；阿聯(lián)酋石油公司也計(jì)劃在3—4月的油田設(shè)備維護(hù)期來削減產(chǎn)量，從而滿足歐佩克的減產(chǎn)要求。

有別于歐佩克主要成員國會(huì)立刻執(zhí)行絕大部分減產(chǎn)配額，其他參與減產(chǎn)的非歐佩克產(chǎn)油國則會(huì)以漸進(jìn)式來落實(shí)減產(chǎn)。例如俄羅斯，人為主動(dòng)關(guān)閉油田成本過高，將采取產(chǎn)量自然衰減的方式來削減，后續(xù)減產(chǎn)落實(shí)情況有待于持續(xù)關(guān)注。不過，整體而言，產(chǎn)油國眼下減產(chǎn)執(zhí)行情況符合市場(chǎng)預(yù)期。

取暖用油消費(fèi)受抑制，美國石油產(chǎn)量回升

從原油消費(fèi)季節(jié)性規(guī)律來看，每年北半球冬季是北美取暖用油的高峰期。然而，今年1月由于美國大部分地區(qū)天氣較為溫暖，導(dǎo)致取暖用油消費(fèi)受到抑制。在需求端較難發(fā)力的同時(shí)，美國石油活躍鉆井平臺(tái)卻在恢復(fù)產(chǎn)出，數(shù)量因油價(jià)反彈而持續(xù)增加。油服公司貝克休斯在上周五發(fā)布的報(bào)告顯示，截至1月6日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)量連續(xù)第10周增加至529座，為2015年12月以來的最高水平。在需求疲弱而產(chǎn)量繼續(xù)增長的推動(dòng)下，美國庫欣地區(qū)原油庫存開始接近歷史高點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油庫容量飽和的擔(dān)憂。

整體來看，目前國際原油市場(chǎng)多空因素充斥。一方面，產(chǎn)油國積極行動(dòng)落實(shí)減產(chǎn)協(xié)議，緩解供給過剩困局；另一方面，美國在提高活躍鉆井平臺(tái)數(shù)量，恢復(fù)產(chǎn)量。由于取暖消費(fèi)旺季因素缺失，雖然短期美元陷入調(diào)整，難對(duì)油價(jià)形成明顯的負(fù)面壓力，但如果供需環(huán)境未形成向好趨勢(shì)，那么油價(jià)續(xù)漲空間就會(huì)受到限制，后市料維持高位振蕩走勢(shì)。