近期油脂類呈現(xiàn)疲態(tài)，即使短線出現(xiàn)反彈，但也未能有更強(qiáng)的走升動(dòng)力，預(yù)計(jì)春節(jié)前這種態(tài)勢(shì)將持續(xù)。

棕櫚油市場供應(yīng)仍偏緊

棕櫚油季節(jié)性產(chǎn)量下降周期延續(xù)，供應(yīng)偏緊繼續(xù)支持其偏強(qiáng)運(yùn)行。調(diào)查顯示，去年12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量可能下滑8%，庫存下滑3%。而在1月10日的MPOB月度報(bào)告中，去年12月棕櫚油產(chǎn)量為147萬噸，較11月環(huán)比下滑6.4%，庫存為166.5萬噸，雖然均高于市場此前的預(yù)期，但就絕對(duì)數(shù)值而言，棕櫚油庫存恢復(fù)緩慢，處于六年來同期的最低水平。整體上，供應(yīng)偏緊，將繼續(xù)支持棕櫚油期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。此外，中印對(duì)于棕櫚油需求的恢復(fù)預(yù)期也在增長。

美豆近期走勢(shì)相對(duì)不那么樂觀，南美天氣缺乏太多生長威脅，空氣升水縮減，美豆徘徊在1000美分/蒲式耳關(guān)口，走勢(shì)偏弱。美國農(nóng)業(yè)部將于周四發(fā)布1月份供需報(bào)告。路透社對(duì)分析師的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)此報(bào)告中2016年美豆產(chǎn)量為43.74億蒲式耳，略高于美國農(nóng)業(yè)部12月份預(yù)測(cè)的43.61億蒲式耳。分析師的預(yù)測(cè)范圍為43.06億到44.2億蒲式耳。分析師平均預(yù)計(jì)2016/2017年度美國大豆期末庫存為4.73億蒲式耳，低于美國農(nóng)業(yè)部12月預(yù)測(cè)的4.8億蒲式耳。分析師的預(yù)測(cè)范圍為4.07億到5.15億蒲式耳。這份報(bào)告整體可能會(huì)繼續(xù)反映美豆出口好于此前預(yù)期的影響，但是由于南美天氣升水弱化，以及美豆出口高峰回落，或難以對(duì)市場形成有利支持。后期需關(guān)注天氣變化的影響，以及巴西收獲進(jìn)度和阿根廷洪澇形勢(shì)。而美豆油近期跟隨美豆波動(dòng)為主缺乏更多主動(dòng)強(qiáng)勢(shì)因素支持。

從豆油棕櫚油關(guān)系的角度來看，F(xiàn)OB價(jià)差縮小至50美元/噸以內(nèi)，棕櫚油貿(mào)易優(yōu)勢(shì)弱化，極易受到豆油走勢(shì)的影響，主動(dòng)性減弱。

采購料放緩

隨著油脂油料大量到港，國內(nèi)植物油市場整體供應(yīng)較上月同期改善。棕櫚油港口庫存回升至35萬噸附近，需求清淡。大豆到港增多，開機(jī)壓榨率較高，豆油走貨相對(duì)較好，但已經(jīng)不再出現(xiàn)庫存的持續(xù)回落而逐漸回穩(wěn)。菜油階段性供應(yīng)改善最為顯著，菜籽壓榨增多，菜油商業(yè)庫存回升顯著，加上拍賣菜油逐漸入市，供給改善明顯。而且隨著節(jié)日臨近，采購料會(huì)逐漸放緩，加上臨近節(jié)前資金面緊張預(yù)期仍存，很可能會(huì)影響到后期的表現(xiàn)。

展望后市，油脂節(jié)前振蕩走勢(shì)延續(xù)，甚至也可能因利多缺乏，受美盤走勢(shì)拖累出現(xiàn)階段性調(diào)整。不過，由于棕櫚油供給偏緊格局和后續(xù)需求改善，下行空間仍可能相對(duì)有限，以時(shí)間換空間，節(jié)后仍有進(jìn)一步帶動(dòng)油脂類走強(qiáng)的可能。