昨日受國(guó)開(kāi)債招標(biāo)結(jié)果拖累，國(guó)債期貨小幅下行，TF1703和T1703分別下跌0.05%和0.02%。TF1703對(duì)應(yīng)的CTD券（160007.IB）IRR為-1.3736，T1703對(duì)應(yīng)的CTD券（160023.IB）IRR為-2.1536。

昨日宏觀面消息主要有：

1.中國(guó)12月PPI同比5.5%，前值3.3%；CPI同比2.1%，前值2.3%。

2.銀監(jiān)會(huì)：2016年12月末銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)余額226.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.8%。12月末商業(yè)銀行不良貸款率1.81%（三季度末為1.76%），商業(yè)銀行撥備覆蓋率175.5%，商業(yè)銀行資本充足率13.3%。

流動(dòng)性：流動(dòng)性整體寬松，資金成本漲跌互現(xiàn)

公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，昨日央行開(kāi)展了凈投放操作，進(jìn)行了100億7D和1100億28D逆回購(gòu)，同時(shí)有700億逆回購(gòu)到期，昨日央行資金凈投放500億元。

銀行間流動(dòng)性方面，昨日質(zhì)押回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，跨年資金緊張問(wèn)題有所緩解。截至1月10日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)R001加權(quán)平均利率（下同）報(bào)收2.12%（+5.96bp），R007報(bào)收2.38%（+1.01bp），R014報(bào)收2.67%（-2.64bp），R1M報(bào)收3.87%（-27.63bp）。銀行間同業(yè)拆借方面，截至1月10日，SHIBOR隔夜報(bào)收2.09%（+0.2bp），SHIBOR 7天報(bào)收2.4%（-1.1bp），SHIBOR 14天報(bào)收2.76%（-0.3bp），SHIBOR 1月報(bào)收3.53%（+5.76bp）。

國(guó)內(nèi)利率債市場(chǎng)：收益率小幅回落

一級(jí)市場(chǎng)方面，昨日共有3只國(guó)開(kāi)債發(fā)行，規(guī)?？傆?jì)240億元。

二級(jí)市場(chǎng)方面，昨日利率債收益率小幅回落。截至1月10日，國(guó)債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為2.73%（-3.98bp）、2.82（+0.31bp）、2.91%（-3.26bp）和3.18%（+1bp）；國(guó)開(kāi)債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為3.2%（-4.77bp）、3.55%（-3.34bp）、3.65%（-1.7bp）和3.73%（-1.04bp）；非國(guó)開(kāi)債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為3.23%（-3.23bp）、3.59（-4.5bp）、3.73%（-3.02bp）和3.83%（-4.02bp）。

國(guó)際利率債市場(chǎng)：全球債市收益率小幅回落

昨日主要國(guó)家利率債收益率小幅回落。截至1月9日，美國(guó)10年期公債收益率報(bào)收2.38%（-4bp），日本10年期國(guó)債收益率0.05%（-0.5bp），德國(guó)10年期公債收益率為0.33%（+0.5bp）。

綜合來(lái)看，當(dāng)前資金面維持寬松，加之美元階段性走弱，債券市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)。在流動(dòng)性持續(xù)回暖背景下，盤面或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。從合約貼水來(lái)看，當(dāng)前T1703基差已明顯修復(fù)，而T1706貼水幅度仍較大，加之T1706的持倉(cāng)量已經(jīng)接近T1703的70%，空頭移倉(cāng)對(duì)03合約的支撐作用減弱，整體上資金做多06合約的意愿更強(qiáng)。

操作上：T1706多單輕倉(cāng)持有，或嘗試買T1706-賣T1703組合。