塑料近期出現(xiàn)了持續(xù)性下跌，上周五收盤價已跌破60日均線，以最低價9525元/噸收盤。截至1月9日，塑料主力1705合約報收于9795元/噸，較2016年12月12日的高點下跌915元/噸，跌幅達8.54%。筆者認為，上周五的走勢先漲后跌，增倉下行，量價配合，而昨日減倉上行，多頭信心不足，空頭仍占據(jù)主導地位。

供給相對穩(wěn)定

近期線性裝置維持較高的開工率，檢修裝置較少。2016年12月，只有撫順石化45萬噸產(chǎn)能停車檢修5天，影響產(chǎn)能6165噸左右，而今年1月2日蒲城清潔能源全密度裝置30萬噸產(chǎn)能停車檢修，預計停車1周左右，影響產(chǎn)能5750噸左右。由此看來，塑料供給相對穩(wěn)定。同時，受降水天氣的影響，1月5日，黃淮南部、江淮、江漢等地霧霾已經(jīng)明顯消散，能見度好轉。隨著霧霾消散，公路貨物運輸也將恢復正常，線性產(chǎn)能局部供給不足的情況也將得到解決。

下游需求不足

每年1月左右是春季地膜生產(chǎn)開始備貨的時間，由于今年春節(jié)時間較往年稍有提前，1月中旬下游企業(yè)陸續(xù)放假，加之近期塑料期貨價格連續(xù)下跌，下游工廠年前備貨意向有限。此外，春節(jié)是我國最重要的節(jié)日，雖然包裝需求強大，但當前生產(chǎn)的訂單主要為節(jié)日需求準備，原料準備已經(jīng)基本完成。因此，訂單告一段落之后，市場對線性產(chǎn)能的需求又進入一個低位。

庫存壓力漸顯

據(jù)統(tǒng)計，2016年12月，油制聚乙烯月均利潤在1707元/噸，月均生產(chǎn)成本在8129元/噸；煤制聚乙烯月均利潤在1175元/噸，月均生產(chǎn)成本在8564元/噸。與當前塑料期貨價格和現(xiàn)貨價格相比，石化企業(yè)利潤都非常豐厚。同時，截至1月9日，石化總庫存累計73萬噸左右，累庫速度較快，雖說庫存還在中等水平，但較前期不足50萬噸的低位水平相比有大幅增加。因此，在利潤豐厚及庫存壓力漸顯的情況下，石化企業(yè)的出廠價還有一定的調(diào)整空間。

多空優(yōu)勢逆轉

一方面，截至1月9日，塑料主力1705合約的成交量為455126手，較前一交易日下降221720手，較2016年12月12日下降107472手；持倉量為255758手，較前一交易日下降24300手，較2016年12月12日減少70690手。另一方面，截至1月9日，塑料主力1705合約前20名多頭席位持倉量為75370手，前20名空頭席位持倉量為83285手，凈多持倉量為-7915手，2016年12月12日的凈多持倉量為2411手。多空優(yōu)勢已經(jīng)發(fā)生逆轉，說明主力多頭獲利離場，而昨日空頭也有部分獲利離場，資金呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢，對塑料的預期較為一致。

基于上述判斷，筆者認為，塑料基本面偏空，后期加之持倉量和成交量的配合，預計塑料繼續(xù)下行的概率較大，操作上以空單為主。