流動(dòng)性重回緊張局面

經(jīng)歷了“雙十二”暴跌的A股市場(chǎng)，元?dú)庖恢蔽椿謴?fù)，成交量也持續(xù)處于地量水平。隨著春節(jié)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，年底“錢(qián)荒”和市場(chǎng)交投不活躍現(xiàn)象將會(huì)越來(lái)越突出，行情或?qū)⒉饺脒M(jìn)一步縮量和人氣極度低迷的狀態(tài)。

資金謹(jǐn)慎情緒升溫

周一A股探底回升，走出深“V”行情，顯示出多頭有弱支撐。但周二、周三市場(chǎng)行情再度陷入低迷，指數(shù)上下振幅區(qū)間也極為狹窄，足見(jiàn)當(dāng)前資金對(duì)A股市場(chǎng)僅是托而不舉?？傮w來(lái)看，近期滬指大部分時(shí)間維持在3100點(diǎn)上下窄幅振蕩。

盡管滬指在連續(xù)振蕩回調(diào)后能勉強(qiáng)守住3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒卻在持續(xù)升溫。主要表現(xiàn)為：其一，兩市成交量持續(xù)萎縮。繼周二滬市成交量刷新10月反彈啟動(dòng)以來(lái)的新低后，周三滬市僅成交1543.30億元，再度刷新近3個(gè)月新低。滬市持續(xù)的縮量，說(shuō)明投資者當(dāng)前的謹(jǐn)慎情緒正在升溫。其二，市場(chǎng)在年底前風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，資金以凈流出為主。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入11月中旬后，資金持續(xù)流出A股市場(chǎng)，市場(chǎng)再度陷入觀望情緒當(dāng)中。其三，從盤(pán)面板塊及個(gè)股表現(xiàn)上看，此前引領(lǐng)市場(chǎng)上漲的權(quán)重股在近期集體啞火，且兩市熱點(diǎn)渙散，無(wú)持續(xù)性熱點(diǎn)板塊帶動(dòng)市場(chǎng)行情。此外，市場(chǎng)個(gè)股跌多漲少，賺錢(qián)效應(yīng)不強(qiáng)，市場(chǎng)做多意愿明顯不足。

市場(chǎng)上攻不成，再遇阻力

在A股低迷的背景下，年內(nèi)最大解禁高峰來(lái)襲更是加重了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。數(shù)據(jù)顯示，本周滬深兩市共有61家上市公司的限售股解禁上市流通，解禁股數(shù)累計(jì)129.49億股，占未解禁限售A股的1.69%。以12月23日（上周五）收盤(pán)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的市值為2067.04億元，占未解禁公司限售A股市值1.80%，是今年單周解禁最大周。其中，本周四（29日）單日解禁股數(shù)高達(dá)57.98億股，解禁市值達(dá)600億元左右，市場(chǎng)將迎來(lái)本周最大考驗(yàn)。不僅如此，2017年前三個(gè)月解禁市值均超過(guò)2000億元，其中2017年1月的解禁市值超過(guò)3700億元，解禁壓力仍將延續(xù)。

在市場(chǎng)極度脆弱的時(shí)期，如此龐大的解禁市值極有可能引發(fā)投資者對(duì)大股東減持的擔(dān)憂。目前市場(chǎng)正處于橫盤(pán)區(qū)域的底部位置，且上證指數(shù)在經(jīng)歷“雙十二”的巨幅下跌之后，已連續(xù)12個(gè)交易日呈現(xiàn)窄幅區(qū)間盤(pán)整、上攻乏力的疲軟走勢(shì)。積弱難返的A股在反抽無(wú)力之下，卻繼續(xù)遭到產(chǎn)業(yè)資本瘋狂減持和IPO發(fā)行提速的沖擊，市場(chǎng)抽血效應(yīng)明顯，短期內(nèi)不排除市場(chǎng)再迎下調(diào)可能。

年末將至，市場(chǎng)資金面相對(duì)趨緊。盡管本周流動(dòng)性緊張局面已經(jīng)大幅改觀，但總體依舊不容樂(lè)觀。值得注意的是，在國(guó)海“蘿卜章”事件過(guò)去近半個(gè)月后，市場(chǎng)資金面的流動(dòng)性緊張局勢(shì)再次燃起。周二國(guó)債逆回購(gòu)隔夜品種回購(gòu)利率尾盤(pán)忽然飆升，GC001的價(jià)格一度暴漲1445.67bp至33%，創(chuàng)9月底以來(lái)的高點(diǎn)，這就是“錢(qián)緊”的最好證明。在“錢(qián)緊”格局制約下，疊加兩市人氣較為低迷及限售股解禁壓力，市場(chǎng)上攻或再遇阻力。

綜上所述，今年A股市場(chǎng)即將進(jìn)入收官階段，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)并未釋放完畢，市場(chǎng)情緒面依然偏向避險(xiǎn)觀望，股指反復(fù)的可能性較大。A股“紅包行情”的出現(xiàn)仍需等待時(shí)日，沒(méi)有成交量配合的市場(chǎng)行情在大落之后也難以大起。我們認(rèn)為，滬指上方60日均線附近，即3140—3150點(diǎn)區(qū)間的強(qiáng)壓力位或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)短線反抽的第一目標(biāo)位。