股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指微幅低開高震蕩下行，IC合約表現(xiàn)偏強(qiáng)，午后持續(xù)震蕩回落?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市延續(xù)窄幅震蕩行情，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，因臨近新年節(jié)假日市場人氣低迷，交投清淡，盤面來看權(quán)重股集體弱勢。資金面來看，兩市融資余額增加7.6至9444.34億元，滬股通凈流出7.85億，深股通凈流入3.85億元，數(shù)據(jù)較前期有明顯下滑，顯示場外資金進(jìn)入A股市的熱情降低。另外，SHIBOR短端期限利率有所下降，但中長端漲幅較大，表明市場資金持續(xù)緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市成交量仍然低迷，合計成交3514億元，創(chuàng)三個月新低，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊

國債期貨

暫且觀望

今日期債主力震蕩上行，上方承壓20日均線。資金面上，央行進(jìn)行1000億逆回購，當(dāng)日凈回籠600億元，SHIBOR短端回落，但中長端維持上漲格局，質(zhì)押回購利率大多上行，跨節(jié)資金仍顯不足。目前基本面經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好、債市去杠桿、人民幣貶值預(yù)期等因素依然利空期債，但考慮到央行對流動性的呵護(hù)態(tài)度以及債市情緒修復(fù)，建議暫且觀望，關(guān)注20日均線附近壓力。

貴金屬

暫且觀望

近期美國數(shù)據(jù)喜憂參半，美元強(qiáng)勢格局轉(zhuǎn)為高位震蕩，使得貴金屬價格有了止跌的跡象。最新COT報告顯示，截至上周二（12月20日）一周內(nèi)，黃金投機(jī)性多單減少10,223份合約，投機(jī)性空單增加4,771份，凈多倉位下降至53,911份合約，凈多倉位連續(xù)六周下降，創(chuàng)下2015年12月來最長連續(xù)減持。從技術(shù)面來看，目前多頭不斷離場，不利于貴金屬的反彈。但近期意大利西雅那銀行擠兌風(fēng)潮正在加劇，今年前9個月已出現(xiàn)約140億歐元的存款外流，占到所有存款的11%，該風(fēng)險事件或?qū)⒁l(fā)貴金屬避險情緒，關(guān)注貴金屬上行持續(xù)性，操作上建議暫且觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊

銅(CU)

暫且觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水280元/噸-貼水160元/噸，平水銅成交價格43940元/噸-44060元/噸，升水銅成交價格44000元/噸44150元/噸。滬期銅小幅反彈，年末市場交投疲弱，現(xiàn)銅供應(yīng)充裕，尤其低端貨源調(diào)價主動以求成交，令好銅與平水銅間價差拉大，濕法銅貨源稀少，報價堅挺，與平水銅價差有限，大中型企業(yè)已進(jìn)入關(guān)賬狀態(tài)，市場參與多為中小型貿(mào)易商，實際成交匱乏。期貨方面，滬期銅維持窄幅震蕩，整體處于小幅反彈格局中，但考慮到基本面偏弱，操作上建議暫且觀望為宜。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨下午走弱。國家五部門聯(lián)合打擊“地條鋼”對螺紋期貨有一定提振。今日現(xiàn)貨價格30-50元左右，上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格3190元/噸。螺紋鋼社會庫存比較高，北方工地陸續(xù)停工，需求下降，預(yù)計反彈空間不大，建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日期貨價格反彈乏力?，F(xiàn)貨上漲20-60元/噸，上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質(zhì) Q235B 熱軋板卷市場價格3740元/噸?，F(xiàn)貨成交偏淡。目前社會庫存偏低。建議暫時觀望。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中12950-12980元/噸，對當(dāng)月升水180-210元/噸，無錫成交集中12950-12980元/噸，杭州成交集中12950-12990元/噸。市場上交付的長單流入市場，加之持貨商逢高出貨積極，流通貨源增多，期鋁當(dāng)月下行，以及現(xiàn)貨價格逼近萬三關(guān)口，中間商畏跌接貨意愿轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，下游企業(yè)不認(rèn)可現(xiàn)貨價格，補(bǔ)票需求接貨為主，整體成交高價受抑。期貨方面，滬期鋁沖高回落，主要是現(xiàn)貨價格逼近萬三關(guān)口后，持貨商大量拋貨，流通貨源增多打壓鋁價，操作上建議暫且觀望。

鋅(ZN)

多單繼續(xù)持有

今日上海市場0#鋅主流成交價21000-21250元/噸，對滬鋅主力1702合約升水220-300元/噸，0#進(jìn)口鋅對2月升水200-210元/噸附近。滬鋅主力1702合約震蕩于20800-20950元/噸，重心較昨日抬升870元/噸附近?，F(xiàn)貨市場，冶煉廠出貨依然較少；年底市場參與度下降，貿(mào)易商出貨、接貨積極性不高，由于市場庫存偏低，加之近期進(jìn)口鋅新進(jìn)不多，市場貨源依然較緊；鋅價走高，加之前幾日下游已補(bǔ)部分貨源，日內(nèi)拿貨不多，整體成交差于昨日。雙燕貨依緊，成交升水280-300元/噸附近。期貨方面，午后滬鋅震蕩下行，但整體仍運行于兩萬整數(shù)關(guān)口之上，操作上建議多單繼續(xù)持有。

鎳(NI)

暫且觀望

早間期鎳偏弱震蕩，年末市場貿(mào)易商報價繼續(xù)減少，加之金川公司低價出貨意愿低，金川貨源較緊，較無錫主力合約1701升水繼續(xù)上漲至1000元/噸，觸及年內(nèi)高位，俄鎳平水至升水100元/噸成交，少數(shù)金川鎳漲至1200元/噸，主要為貿(mào)易商接貨，下游采購減少，主流成交區(qū)間84800~86500元/噸。期貨方面，滬期鎳沖高回落，整體價格表現(xiàn)偏弱，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦石期貨價格小幅反彈。下游鋼材價格上漲對期貨盤面有所提振?，F(xiàn)貨價格持穩(wěn)，青島港61.5%BP粉（濕基）610元/噸。港口庫存和鋼廠鐵礦庫存均較高。建議觀望為宜。

天膠(RU)

偏多思路

天膠在觸及近期低點后溫和反彈，早盤大幅上行后回落。天膠主力1705合約受泰國拋儲影響基本消化，目前依托均線上行。現(xiàn)貨市場主流報價小幅回暖，市場交投穩(wěn)定。基本面來看，11月重卡銷量數(shù)據(jù)向好，年末需求表現(xiàn)較好為期價提供利多支撐，加之目前市場貨源相對偏緊，料短期期價或維持弱勢，但2萬關(guān)口阻力明顯，建議17500下方買入，偏多思路。

能化
研發(fā)團(tuán)隊

瀝青(BU)

偏多思路

今日瀝青延續(xù)偏強(qiáng)上行，再度收獲漲停，空頭砍倉離場，我們維持偏多思路不變，前期多單3000附近止盈離場。1706合約目前仍然偏強(qiáng)，回調(diào)存在做多機(jī)會?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。原油達(dá)成減產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨穩(wěn)定，加之社會庫存維持低位，貿(mào)易商采購積極性回升。近期國內(nèi)市場需求整體轉(zhuǎn)強(qiáng)，部分地區(qū)施工仍然在進(jìn)行，且?guī)齑嫒栽谙?，煉廠價格面臨一定的支撐。廠庫方面維持低位?？紤]國內(nèi)供應(yīng)壓力暫緩，原油提振較大，建議偏多思路。

塑料(L)

偏多思路

連塑料主力期價底部反彈，早盤大幅拉升后午后回落。PE市場價格部分小漲，部分線性漲50元/噸，華北和華南部分高壓漲50-100元/噸，個別低壓略高50元/噸。線性期貨高開上漲，提振市場交投氣氛，商家隨行小幅高報。然終端接貨意向謹(jǐn)慎，按需采購居多。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，短期下方尋得支撐，有反彈需求，建議偏多思路。

聚丙烯(PP)

偏多思路

聚丙烯主力1705合約早盤大幅上行后回落均線獲得支撐。國內(nèi)PP市場價格漲跌不一。部分石化出廠價格繼續(xù)下調(diào)，貨源成本對市場支撐作用減弱。期貨盤面高位運行，對部分業(yè)者心態(tài)有所提振。商家根據(jù)自身貨源情況積極出貨為主，下游工廠采購心態(tài)謹(jǐn)慎，市場交投氣氛一般?？紤]到目前市場貨源壓力不大以及終端需求尚可，料短期聚丙烯期價或延續(xù)強(qiáng)勢，前期超跌將展開反彈。

PTA(TA)

偏多思路

TA回落震蕩，整體仍然維持偏強(qiáng)格局?；久婵春罄m(xù)聚酯負(fù)荷仍然有增加空間。成本方面，原油高位震蕩，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限。基本面上看，目前PTA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負(fù)荷仍然有提升空間。預(yù)計四季度整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負(fù)荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議偏多思路。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭1705合約今日維持寬幅振蕩，近期現(xiàn)貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場投放供應(yīng)量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日維持寬幅震蕩，現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內(nèi)期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

空單謹(jǐn)慎持有，擇機(jī)止盈離場

動力煤主力1705合約今日維持震蕩，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預(yù)期以及鐵路發(fā)運量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應(yīng)略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當(dāng)前庫存，從而在進(jìn)入12月份能以較低的價格補(bǔ)庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預(yù)期在明年上半年會對市場供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議空單謹(jǐn)慎持有，可在節(jié)前500元/噸附近止盈離場。

甲醇(ME)

觀望為宜

近期國內(nèi)多地霧霾、雨雪天氣頻發(fā)，導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)貨物外運周期拉長，且外運量亦同步縮減；雖西北部分企業(yè)前期預(yù)售良好，然出貨放緩、庫壓緩慢漸起及部分下游需求偏弱等因素牽制下，內(nèi)地廠家出貨積極性或?qū)⒂兴嵘醪筋A(yù)計本周西北市場偏弱下行可能較大。而山東、華北等市場則隨到貨成本松動、運力影響呈偏弱調(diào)整。港口方面，可售量不多、外盤成本高位及新建烯烴投產(chǎn)預(yù)期臨近等持續(xù)支撐行情發(fā)展，短期現(xiàn)貨市場將延續(xù)高挺走勢，然需警惕月底進(jìn)口補(bǔ)充、與內(nèi)地套利開啟等消息影響。今日甲醇期價沖高回落，操作上建議暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

觀望為宜

目前看雖然上游的原燃材料價格有比較大幅度的成本增加，玻璃生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益還是好于去年和前年，因此生產(chǎn)企業(yè)堅持生產(chǎn)的積極性比較高。預(yù)計短期內(nèi)玻璃生產(chǎn)企業(yè)的價格還是以高位震蕩為主，難有大幅度的調(diào)整機(jī)會。今日玻璃期價延續(xù)反彈格局，20日均線暫顯壓制，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日高開震蕩。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日大幅低開。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價沖高回落，受商品整體氛圍回暖的帶動。市場方面，柳州中間商報價6730元/噸，持平，成交一般。整體現(xiàn)貨仍在弱勢趨勢中，但分歧加大。截至26日，廣西已有81家糖廠開榨，僅剩13家糖廠尚未開榨，食糖產(chǎn)能在不斷釋放，目前日產(chǎn)能在59.35萬噸，同比增加3.65%萬噸，近期產(chǎn)能釋放加速增加供應(yīng)壓力。加之，外糖在巴西和印度題材的利好充分消化之后，出現(xiàn)連續(xù)走弱的行情，對內(nèi)盤形成較大的負(fù)面效應(yīng)。但綜合考慮到明年甘蔗成本剛性上調(diào)以及2016/17年度全球糖市的低庫存格局，建議暫時觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價震蕩整理，1500元/噸附近存在一定支撐。市場方面，今日東北港口玉米價格相對穩(wěn)定，理論平艙1480-1520元/噸，較昨日持平；廣東港口個別反彈，散船新糧碼頭1600-1650元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價格繼續(xù)下降，掛牌1320-1400元/噸，部分地區(qū)糧價企穩(wěn)，飼料企業(yè)收購新玉米價格1350-1560元/噸，黑龍江地區(qū)酒精糧價格低，賣糧情況不佳；華北深加工企業(yè)收購價格區(qū)間1660-1710元/噸，行情偏弱，南方銷區(qū)跌勢放緩，部分反彈。隨著現(xiàn)貨的跌勢暫止，價格目前表現(xiàn)弱勢穩(wěn)定，1701合約小幅升水于現(xiàn)貨，但幅度不大。1705合約目前在1500元/噸附近表現(xiàn)出一定支撐，但續(xù)漲能力偏弱，部分空頭離場引發(fā)，而多頭目前不存在集中入場的機(jī)會。操作上，建議觀望。淀粉方面，短期內(nèi)考慮到受天氣或者環(huán)保等其他因素影響，目前現(xiàn)貨的跌幅或?qū)⒎啪?，局部地區(qū)價格震蕩反復(fù)。但長線來看，市場供需矛盾未出現(xiàn)明顯緩和之前，玉米淀粉現(xiàn)貨市場弱勢震蕩的行情仍將延續(xù)?？紤]到目前淀粉與玉米價差仍顯偏大，目前淀粉缺乏反彈動能，建議觀望。

豆一(A)

偏空思路

今日連豆期價震蕩偏弱，其高升水態(tài)勢有望持續(xù)。市場方面，目前國產(chǎn)大豆整體市場是“南方產(chǎn)區(qū)已經(jīng)平靜，北方產(chǎn)區(qū)漲勢仍有余溫”，不過，隨著蛋白廠補(bǔ)庫行將結(jié)束，油粕行情有所回落令東北油廠壓榨利潤降低，其將影響東北油廠收購熱情，東北地區(qū)商品豆及蛋白豆外銷始終路不上，均制約國產(chǎn)大豆整體行情，預(yù)計連豆現(xiàn)貨行情漲勢將放緩，沿淮區(qū)域不排除個別有小幅回調(diào)整理現(xiàn)象。期貨方面，前期連豆近月大幅升水有所回吐，但仍有一定幅度的升水。隨著技術(shù)性擠倉的風(fēng)險解除，預(yù)計盤面繼續(xù)向現(xiàn)貨回歸是大概率事件，建議偏空思路為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

受美豆反彈帶動，豆粕今日保持偏強(qiáng)震蕩。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日當(dāng)周，美豆出口檢驗量為1492268噸，符合市場預(yù)期。12月份阿根廷降雨導(dǎo)致的天氣升水回落已逐步被市場消化，下步關(guān)注重點將轉(zhuǎn)移至巴西1月份是否會出現(xiàn)干旱，但美豆庫存處于高位，本輪反彈幅度仍取決于南美產(chǎn)量。國內(nèi)方面，全國各地油廠大豆周度壓榨總量1862300噸，較前一周略增增幅0.14%，大豆壓榨產(chǎn)能利用率為56.69%，較前一周增加0.08%。截至12月25日當(dāng)周，隨著大豆到港量增加，進(jìn)口大豆庫存增加4.24萬噸至323.75萬噸，油廠豆粕庫存增加7.36萬噸至43.71萬噸。由于油廠開機(jī)率保持高位，而下游需求放緩，后期豆粕庫存或?qū)⒊掷m(xù)增加。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，建議觀望

國際方面，原油仍在偏強(qiáng)運行，但國際油脂近期有走弱跡象，偏高的棕櫚油價格開始進(jìn)一步抑制其消費，尤其是剛性的印度消費當(dāng)下受到負(fù)面影響。國內(nèi)方面，近期油廠停機(jī)壓榨量放緩，豆油庫存迅速走低，畢竟當(dāng)下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于平衡的狀態(tài)，1月倉單壓力也在明顯的減輕，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場開始拐頭向下，宏觀面的因素暫時成為主導(dǎo)。國際油脂的反彈目標(biāo)已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，因此油脂整體看仍處于慢牛格局中，前期上漲的利多因素已經(jīng)基本發(fā)揮，短期上行力度有不足，建議觀望。

棕櫚油(P)

反彈動能偏弱

今日棕櫚期價減倉偏弱，承壓于5日均線。市場方面，受近期馬來B10摻兌計劃的暫時終止以及12月1-20日馬棕出口的環(huán)比大幅下滑，市場對高位的馬棕價格存有疑慮。不過，its公布12月1-25日馬來出口數(shù)據(jù)，環(huán)比僅下降5.6%。加之，考慮到目前我國港口棕櫚庫存仍維持低位，而馬來格局仍在修復(fù)庫存的過程之中，目前難有趨勢性下跌行情的出現(xiàn)。不過，目前近月期貨仍貼水于現(xiàn)貨，但跌水幅度下降，整體反彈動能相對不足。操作上，建議持有買5拋9正套。

菜籽類

做多豆菜粕價差

菜粕今日延續(xù)反彈，價格重返60日均線附近。截至12月25日當(dāng)周，沿海菜籽庫存下降1.4萬噸至28.7萬噸，菜粕庫存增加1.63萬噸至2.63萬噸，冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，預(yù)計年前豆粕走勢較菜粕偏強(qiáng)。菜油庫存增加1.45萬噸至10.65萬噸,現(xiàn)貨買家逢低補(bǔ)庫明顯,成交量較前周上漲113%。今日拋儲的近10萬噸2013年菜籽油延續(xù)100%成交，成交均價較上周下跌幅度在200元/噸左右，鄭油反彈乏力，但下方空間較為有限。操作上建議做多豆菜粕價差。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋期價沖高回落，3450元/500kg上方存在較大賣壓。市場方面，目前產(chǎn)區(qū)養(yǎng)殖單位低價惜售情緒濃厚，部分地區(qū)經(jīng)銷商收貨略難，下游走貨平平。銷區(qū)市場到貨正常，終端消化未見明顯變化。預(yù)計明日雞蛋價格或大致走穩(wěn)。由于目前市場蛋雞存欄較高，節(jié)日行情備貨并未掀起現(xiàn)貨上漲之勢。不過，考慮到現(xiàn)貨目前相對偏低價格以及春節(jié)備貨價格高點的臨近，預(yù)計盤面仍將存在一波合理反彈，建議3500元/500kg上方開始布局空單。

棉花(CF)

多單謹(jǐn)慎持有

今日鄭棉沖高回落，反彈力度偏弱。中棉協(xié)調(diào)查顯示2017年植棉面積意向為4260.2萬畝，同比增長3.16%，較11月中旬國家棉花檢測系統(tǒng)種植意向增加0.96%。根據(jù)國家統(tǒng)計局調(diào)查，2016年度棉花產(chǎn)量為534.3萬噸，較前期市場預(yù)估大幅增加，一月份仍面臨供需平衡表調(diào)增壓力。截至12月26日，新疆棉花加工總量376萬噸，軋花廠銷售進(jìn)度約60%。3月份拋儲之前供應(yīng)仍較為充足。臨近年末，貿(mào)易商資金回籠意愿增加，拋售壓力加大。但下游棉紗庫存均處于低位，后期仍面臨備貨行情。操作上建議前期多單謹(jǐn)慎持有。