國(guó)債期貨：期債多空力量對(duì)比情況邊走邊看。

一、行情回顧。周一，期債低開后爬升，收盤基本持平。5年期主力合約TF1703開盤價(jià)98.700 ，最高99.040 ，最低98.550 ，收盤于98.945 ，漲跌幅為0.05%，成交量為12454手，持倉(cāng)量為17745手。三張合約總成交14136手，總持倉(cāng)22605手。10年期主力合約T1703開盤價(jià)96.300 ，最高96.800 ，最低98.550 ，收盤于96.650 ，漲跌幅為0.00%，成交量為58180手，持倉(cāng)量為41154手。三張合約總成交64291手，總持倉(cāng)58863手。

二、資金面。昨日，公開市場(chǎng)操作凈回籠700億元，資金利率上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.9BP至2.2940 %，7天利率上行0.2BP至2.5450 %，14天利率上行0.7BP至2.7830 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行1.27BP至2.1768 %，7天利率上行20.1BP至2.7796 %，14天利率上行55.74BP至4.2551 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160015.IB，IRR為-3.05%，該券當(dāng)日估值為98.7762；T1703合約的CTD券為160023.IB，IRR為-6.67%，該券估值為96.2122?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行5.9BP、2.2BP至2.9422%、3.1551%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.25BP至169.79 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.25BP至170.19。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：監(jiān)管層已開始針對(duì)各機(jī)構(gòu)的債券代持交易情況展開排查，要求完成自查、報(bào)備相關(guān)信息。

2、廣發(fā)銀行：僑興私募債相關(guān)擔(dān)保文件、公章、私章均系偽造，鑒于該事件涉嫌金融詐騙，已向當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)報(bào)案。浙商財(cái)險(xiǎn)：已就保函問(wèn)題向本地公安機(jī)關(guān)報(bào)案。

五、結(jié)論及投資建議。周一，期債低開后不斷爬升，收盤基本持平上一交易日，5年、10年國(guó)債收益率分別下行5.9BP、2.2BP至2.94%、3.16%。昨日公開市場(chǎng)凈回籠700億，連續(xù)兩日凈回籠，資金可得性尚可，但價(jià)格偏高，Shibor利率多數(shù)上漲，中長(zhǎng)期品種利率持續(xù)走高；銀行間加權(quán)回購(gòu)利率中隔夜至14天期限上行明顯，預(yù)計(jì)年底前資金面不會(huì)再出現(xiàn)12月中旬的狀況，能夠平穩(wěn)度過(guò)，不過(guò)春節(jié)之前仍有擾動(dòng)，在看到央行相對(duì)可觀的流動(dòng)性投放之前，期債上漲仍顯投鼠忌器。據(jù)悉，監(jiān)管層已開始針對(duì)各機(jī)構(gòu)的債券代持交易情況展開排查，同時(shí)商業(yè)銀行通過(guò)同業(yè)科目繞道貨基、債基、委外等的業(yè)務(wù)規(guī)模在去杠桿之下也將逐步收縮，初期拋售債券回籠資金的過(guò)程尚未結(jié)束，在業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮到合適水平之前，對(duì)期債仍有一定壓制。目前，在超跌得以消化之后，目前債市尚需邊走邊看，利多利空的力量對(duì)比暫時(shí)并不明朗，持續(xù)上漲、下跌都不合適，大概率維持震蕩，但由于春節(jié)前資金面受政策關(guān)懷較多且近期大宗調(diào)整，預(yù)期維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。