股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指低開震蕩運(yùn)行，IF主力合約跌破5日均線，午后拉升走高，其中IH1701合約盤中漲幅逾1%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，上證指數(shù)跳空低開后一路下挫，并失守半年線，但在午后一路上行，半年線失而復(fù)得，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，其中一帶一路、券商股、中字頭股表現(xiàn)較強(qiáng)。資金面來看，兩市融資余額減少53.3至9423.44億元，深股通凈流入3.90億元，數(shù)據(jù)較前期有明顯下滑，顯示場外資金進(jìn)入A股市的熱情降低。另外，SHIBOR利率除隔夜外其余期限利率均上漲，其中中長端漲幅較大，表明市場資金持續(xù)緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市成交量仍然低迷，合計成交3782億元，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊

國債期貨

暫且觀望

今日期債主力低開后震蕩上行，暫守5日均線。資金面上，央行進(jìn)行700億元逆回購，當(dāng)日凈回籠700億元，SHIBOR隔夜小幅回落，中長端繼續(xù)攀升，質(zhì)押回購利率多數(shù)下行，短期資金面稍有回暖。目前基本面經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)向好、債市去杠桿、人民幣貶值預(yù)期等因素依然利空期債，但考慮到央行呵護(hù)流動性及前期恐慌情緒修復(fù)，建議暫且觀望，關(guān)注20日均線阻力。

貴金屬

暫且觀望

在強(qiáng)勢美元的承壓下，貴金屬價格表現(xiàn)弱勢。數(shù)據(jù)顯示，上一次ETF投資者凈買入黃金還要追溯到希拉里承認(rèn)在大選中落敗特朗普當(dāng)天。黃金ETF基金已經(jīng)連續(xù)28個交易日減持，這是2004年全球首個黃金ETF基金創(chuàng)立以來，最長連續(xù)連續(xù)減倉紀(jì)錄。本周正值圣誕節(jié)日，年末也將近，貴金屬交投將會較為清淡，同時也面臨年末清賬的拋壓，操作上建議暫且觀望為宜。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊

銅(CU)

暫且觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水220元/噸-貼水140元/噸，平水銅成交價格43500元/噸-43860元/噸，升水銅成交價格43540元/噸43900元/噸。滬期銅缺乏外盤指引大幅減倉下跌，大半企業(yè)已進(jìn)入年末結(jié)算狀態(tài)，票據(jù)價差逐漸淡出市場，市場活躍度明顯下降，供需兩淡，現(xiàn)銅基本維持上周貼水狀態(tài)水平報價，部分下游剛需接貨，令濕法銅貼水出現(xiàn)收窄，年末氛圍漸濃。期貨方面，滬銅探底回升，整體維持弱勢格局，但較其他金屬而言表現(xiàn)抗跌，操作上建議暫且觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨價格繼續(xù)走弱。上?，F(xiàn)貨下跌90元左右，上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格3190元/噸。螺紋社會庫存比較高。12月底北方工地陸續(xù)停工，需求轉(zhuǎn)弱。鄭州和武漢房地產(chǎn)調(diào)控和中央經(jīng)濟(jì)會議抑制房地產(chǎn)泡沫的基調(diào)對建材需求預(yù)期影響較大。北方天氣好轉(zhuǎn)，唐山地區(qū)高爐開始復(fù)產(chǎn)。而“地條鋼”將繼續(xù)嚴(yán)查?？紤]以上因素，建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日期貨價格繼續(xù)走弱?，F(xiàn)貨價格下跌80-00元/噸。而目前熱軋卷板的社會庫存偏低。若是價格比較低，可能為下游冬儲需求提供入場機(jī)會。建議暫時觀望。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中12560-12570元/噸，對當(dāng)月升水40-50元/噸，無錫成交集中12540-12570元/噸，杭州成交集中12530-12550元/噸。臨近月末，當(dāng)月票據(jù)有需求下，當(dāng)月票與隔月票價差20元/噸左右，今日為長單最后交付日，本周鋁錠到貨量減少，加之新疆前幾天的運(yùn)輸問題將影響鋁錠本周后續(xù)到貨量，市場流通貨源稀少，中間商低位少量備貨，下游企業(yè)需求轉(zhuǎn)淡，按需采購，整體成交呈現(xiàn)供需兩淡現(xiàn)象。期貨方面，受到今日整體商品氣氛拖累，滬鋁震蕩下行，但表現(xiàn)較為抗跌，結(jié)合基本面分析，料繼續(xù)下挫空間有限，操作上建議暫且觀望為宜。

鋅(ZN)

暫且觀望

今日上海市場0#鋅主流成交價19900-20100元/噸，對滬鋅主力1702合約升水180-250元/噸，0#進(jìn)口鋅對2月升水150-170元/噸附近。滬鋅主力1702合約開盤后快速回落至19670-19840元/噸附近，20000元/噸以上極少成交，盤面較上周五重心回落1450元/噸附近。現(xiàn)貨市場，鋅價大跌冶煉廠惜售，市場貨源依舊偏緊，下游逢低采購積極性增加，貿(mào)易商接貨也較熱情，整體成交較好，好于上周五。期貨方面，滬期鋅跌至跌停板，整體氣氛偏空，但現(xiàn)貨流通貨源減少，料下方空間有限，操作上建議暫且觀望。

鎳(NI)

空單部分止盈輕倉持有

今日金川貨源較緊，早間市場金川繼續(xù)上漲至升水600-700元/噸，俄鎳倉單貨源充足，貼水100元/噸至平水成交。鎳價大跌后下游詢價積極，部分拿貨積極性好轉(zhuǎn)，但仍有下游看跌，拿貨謹(jǐn)慎，金川公司低價出貨意愿低，下調(diào)出廠價至85500元/噸，大幅高于市場價。主流成交區(qū)間82700-84100元/噸。期貨方面，滬期鎳跌至跌停板，期價跌回前期運(yùn)行平臺，介于近期整體商品氣氛偏空，鎳價較難大幅反彈，操作上建議空單部分止盈，輕倉持有。

鐵礦石(I)

空單謹(jǐn)慎持有

今日鐵礦石期貨價格寬幅震蕩?，F(xiàn)貨價格持穩(wěn)，河北鋼廠限產(chǎn)結(jié)束，對鐵礦需求增加，這對盤面有一定支撐。而港口庫存和鋼廠庫存也較高。房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)下游鋼材需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。建議空單謹(jǐn)慎持有。

天膠(RU)

暫時觀望

今日天膠高位回調(diào)，一度逼近跌停，維持低位震蕩。天膠主力1705合約受泰國拋儲影響，大幅回調(diào)，目前考嚴(yán)均線支撐?，F(xiàn)貨市場主流報價大幅回落，市場交投穩(wěn)定?；久鎭砜?，11月重卡銷量數(shù)據(jù)向好，年末需求表現(xiàn)較好為期價提供利多支撐，加之目前市場貨源相對偏緊，料短期期價或維持弱勢，但2萬關(guān)口阻力明顯，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊

瀝青(BU)

偏多思路

今日瀝青高位回調(diào)，瀝青主力合約1706回落2500一線尋求支撐，整體維持偏強(qiáng)震蕩，我們維持2500以下買入思路不變，但考慮期價升水較高，建議輕倉介入。1706合約目前仍然偏強(qiáng)，回調(diào)存在做多機(jī)會?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。原油達(dá)成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位?？紤]國內(nèi)供應(yīng)壓力暫緩，原油提振較大，建議偏多思路。

塑料(L)

暫時觀望

連塑料主力期價高位回落，午后大幅拉升翻紅，漲幅逾1%。PE市場價格延續(xù)跌勢，各大區(qū)部分線性和高壓下跌50-150元/噸，個別低壓跌50-100元/噸。線性期貨低開小漲后震蕩下滑，且部分石化繼續(xù)下調(diào)出廠價，商家對后市信心不足，隨行跟跌。終端需求變化不大，成交側(cè)重商談。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，短期期價或面臨下行風(fēng)險，建議暫時觀望。

聚丙烯(PP)

暫時觀望

今日聚丙烯主力1705合約高位回調(diào)，午后大幅拉升上行。國內(nèi)PP市場價格繼續(xù)回落。石化部分大區(qū)出廠價下調(diào)，對市場的成本支撐繼續(xù)減弱。期貨盤面大幅走低后反彈，對市場心態(tài)影響有限。貿(mào)易商積極出貨，讓利銷售為主；下游工廠謹(jǐn)慎觀望，市場交投氛圍清淡?？紤]到目前市場貨源壓力不大以及終端需求尚可，料短期聚丙烯期價或延續(xù)弱勢，但繼續(xù)下行空間或有限，暫時觀望。

PTA(TA)

正套持有

TA回落震蕩，整體仍然維持偏強(qiáng)格局?；久婵春罄m(xù)聚酯負(fù)荷仍然有增加空間。成本方面，原油高位震蕩，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限。基本面上看，目前PTA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負(fù)荷仍然有提升空間。預(yù)計四季度整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負(fù)荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭1705合約今日大幅下挫，近期現(xiàn)貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場投放供應(yīng)量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日大幅下挫，現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內(nèi)期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

空單謹(jǐn)慎持有，擇機(jī)止盈離場

動力煤主力1705合約今日延續(xù)弱勢，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預(yù)期以及鐵路發(fā)運(yùn)量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應(yīng)略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當(dāng)前庫存，從而在進(jìn)入12月份能以較低的價格補(bǔ)庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預(yù)期在明年上半年會對市場供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議空單謹(jǐn)慎持有，可在節(jié)前500元/噸附近止盈離場。

甲醇(ME)

觀望為宜

近期國內(nèi)多地霧霾、雨雪天氣頻發(fā)，導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)貨物外運(yùn)周期拉長，且外運(yùn)量亦同步縮減；雖西北部分企業(yè)前期預(yù)售良好，然出貨放緩、庫壓緩慢漸起及部分下游需求偏弱等因素牽制下，內(nèi)地廠家出貨積極性或?qū)⒂兴嵘醪筋A(yù)計本周西北市場偏弱下行可能較大。而山東、華北等市場則隨到貨成本松動、運(yùn)力影響呈偏弱調(diào)整。港口方面，可售量不多、外盤成本高位及新建烯烴投產(chǎn)預(yù)期臨近等持續(xù)支撐行情發(fā)展，短期現(xiàn)貨市場將延續(xù)高挺走勢，然需警惕月底進(jìn)口補(bǔ)充、與內(nèi)地套利開啟等消息影響。今日甲醇期價探底回升，5周均線支撐依然有效，操作上建議暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

觀望為宜

目前看雖然上游的原燃材料價格有比較大幅度的成本增加，玻璃生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益還是好于去年和前年，因此生產(chǎn)企業(yè)堅持生產(chǎn)的積極性比較高。預(yù)計短期內(nèi)玻璃生產(chǎn)企業(yè)的價格還是以高位震蕩為主，難有大幅度的調(diào)整機(jī)會。今日玻璃期價震蕩下行，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日震蕩下行。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日震蕩盤整。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價高位回落，目前仍是較為明顯的空頭格局。市場方面，柳州中間商報價6750元/噸，下調(diào)60元/噸，但南寧中間商報價6700元/噸，上調(diào)20元/噸。整體現(xiàn)貨仍在弱勢趨勢中，但分歧加大。截至26日，廣西已有81家糖廠開榨，僅剩13家糖廠尚未開榨，食糖產(chǎn)能在不斷釋放，目前日產(chǎn)能在59.35萬噸，同比增加3.65%萬噸，近期產(chǎn)能釋放加速增加供應(yīng)壓力。加之，外糖在巴西和印度題材的利好充分消化之后，出現(xiàn)連續(xù)走弱的行情，對內(nèi)盤形成較大的負(fù)面效應(yīng)。但綜合考慮到明年甘蔗成本剛性上調(diào)以及2016/17年度全球糖市的低庫存格局，建議暫時觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價減倉上行，1500元/噸附近存在一定支撐。市場方面，目前東北港口玉米價格相對穩(wěn)定，錦州集港1440-1470元/噸，鲅魚圈集港1440-1450元/噸，理論平艙1480-1520元/噸，較昨日持平。廣東港口弱勢企穩(wěn)，散船新糧碼頭1600-1650元/噸，可議價。東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價格穩(wěn)定，掛牌1320-1400元/噸，部分企業(yè)繼續(xù)降價收購，飼料企業(yè)收購新玉米價格1350-1560元/噸；華北深加工企業(yè)收購價格區(qū)間1640-1730元/噸，漲跌互現(xiàn)，南方銷區(qū)補(bǔ)跌后跌勢放緩。隨著現(xiàn)貨的跌勢暫止，價格目前表現(xiàn)弱勢穩(wěn)定，1701合約小幅升水于現(xiàn)貨，但幅度不大。1705合約目前在1500元/噸附近表現(xiàn)出一定支撐，但續(xù)漲能力偏弱，部分空頭離場引發(fā)，而多頭目前不存在集中入場的機(jī)會。操作上，建議觀望。淀粉方面，短期內(nèi)考慮到受天氣或者環(huán)保等其他因素影響，目前現(xiàn)貨的跌幅或?qū)⒎啪?，局部地區(qū)價格震蕩反復(fù)。但長線來看，市場供需矛盾未出現(xiàn)明顯緩和之前，玉米淀粉現(xiàn)貨市場弱勢震蕩的行情仍將延續(xù)?？紤]到目前淀粉與玉米價差仍顯偏大，目前淀粉缺乏反彈動能，建議觀望。

豆一(A)

偏空思路

今日連豆期價減倉下行，盤中甚至短暫觸及跌停。市場方面，目前國產(chǎn)大豆整體市場是“南方產(chǎn)區(qū)已經(jīng)平靜，北方產(chǎn)區(qū)漲勢仍有余溫”，不過，隨著蛋白廠補(bǔ)庫行將結(jié)束，油粕行情有所回落令東北油廠壓榨利潤降低，其將影響東北油廠收購熱情，東北地區(qū)商品豆及蛋白豆外銷始終路不上，均制約國產(chǎn)大豆整體行情，預(yù)計連豆現(xiàn)貨行情漲勢將放緩，沿淮區(qū)域不排除個別有小幅回調(diào)整理現(xiàn)象。期貨方面，前期連豆近月大幅升水有所回吐，但仍有一定幅度的升水。隨著技術(shù)性擠倉的風(fēng)險解除，預(yù)計盤面繼續(xù)向現(xiàn)貨回歸是大概率事件，建議偏空思路為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

阿根廷作物帶如期迎來降雨，且本月末之前降雨較為充沛，仍是近期豆粕面臨的主要壓力，但12月份阿根廷降雨導(dǎo)致的天氣升水回落已逐步被市場消化，下步關(guān)注重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至巴西1月份是否會出現(xiàn)干旱，因此操作上不宜過分追空。國內(nèi)方面，全國各地油廠大豆周度壓榨總量1862300噸，較前一周略增增幅0.14%，大豆壓榨產(chǎn)能利用率為56.69%，較前一周增加0.08%。廣東部分油廠因環(huán)保檢查影響開機(jī)，預(yù)計十二月底前均面臨環(huán)保組督察的不確定性，同時華北地區(qū)部分油廠受霧霾影響，政府要求限產(chǎn)，部分地區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，建議觀望

國際方面，原油仍在偏強(qiáng)運(yùn)行，但國際油脂近期有走弱跡象，偏高的棕櫚油價格開始進(jìn)一步抑制其消費(fèi)，尤其是剛性的印度消費(fèi)當(dāng)下收到負(fù)面影響。國內(nèi)方面，近期油廠停機(jī)壓榨量放緩，豆油庫存迅速走低，畢竟當(dāng)下開始會是消費(fèi)旺季，因此豆油供需屬于平衡的狀態(tài)，1月倉單壓力也在明顯的減輕，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場開始拐頭向下，宏觀面的因素暫時成為主導(dǎo)。國際油脂的反彈目標(biāo)已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費(fèi)增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費(fèi)就未來一個季度看仍舊不弱，因此油脂整體看仍處于慢牛格局中，前期上漲的利多因素已經(jīng)基本發(fā)揮，短期上行力度有不足，建議觀望，試空可做其他品種。

棕櫚油(P)

階段性下跌空間較小

今日棕櫚期價探底回升，60日均線支撐有效。市場方面，受近期馬來B10摻兌計劃的暫時終止以及12月1-20日出口的環(huán)比大幅下滑，市場對高位的馬棕價格存有疑慮。不過，目前我國港口棕櫚庫存仍維持低位，而馬來格局仍在修復(fù)庫存的過程之中，目前難有趨勢性下跌行情的出現(xiàn)，更多的是表現(xiàn)為受整體商品弱勢帶動下的回調(diào)。操作上，建議持有買5拋9正套。

菜籽類

做多豆菜粕價差

美豆因天氣升水承壓回落，菜粕跟隨美豆大幅回調(diào),今日菜粕現(xiàn)貨價格大幅回調(diào)約100元/噸，冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，預(yù)計年前豆粕走勢較菜粕偏強(qiáng)。菜油價格較前周下降2.33%,買家逢低補(bǔ)庫明顯,成交量較前周上漲113%。上拋儲的近10萬噸2013年菜籽油延續(xù)100%成交，成交均價7043元/噸，較前一周下降53元/噸，鄭油上方顯現(xiàn)滯脹跡象。操作上建議做多豆菜粕價差。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋期價探底回升，3300元/500kg附近賣盤離場意愿較重。市場方面，產(chǎn)區(qū)市場貨源供應(yīng)充足，部分地區(qū)仍有不少庫存，下游走貨平平，經(jīng)銷商多謹(jǐn)慎采購。銷區(qū)到貨正常，走貨欠佳，短線行情多觀望。預(yù)計雞蛋價格或大致走穩(wěn)，個別地區(qū)小落0.05元/斤左右。由于目前市場蛋雞存欄較高，節(jié)日行情備貨并未掀起現(xiàn)貨上漲之勢。不過，考慮到現(xiàn)貨目前相對偏低價格以及春節(jié)備貨價格高點(diǎn)的臨近，預(yù)計盤面仍將存在一波合理反彈，建議3500元/500kg上方開始布局空單。

棉花(CF)

逢低建立長線多單

根據(jù)國家統(tǒng)計局調(diào)查，2016年度棉花產(chǎn)量為534.3萬噸，較前期市場預(yù)估大幅增加，后期USDA等機(jī)構(gòu)面臨產(chǎn)量上調(diào)壓力。此外中棉協(xié)調(diào)查顯示2017年植棉面積意向為4260.2萬畝，同比增長3.16%，較國家棉花檢測系統(tǒng)種植意向增加0.96%。上下游分歧加大，華北地區(qū)霧霾減弱后，部分棉商上調(diào)報價，同時臨近年末，貿(mào)易商資金回籠意愿增加，拋售壓力加大。由于拋儲采用內(nèi)外聯(lián)動的平均價定價機(jī)制，目前2000元/噸左右的內(nèi)外棉價差處于相對高位，拋儲前仍面臨價差收窄壓力。棉價短期面臨回調(diào)壓力，但隨著下游庫存降低，拋儲前后棉花仍有較大上漲概率，操作上建議逢低建立CF1709長線多單。