鋁

氧化鋁供應(yīng)相對(duì)有限，且年底前電解鋁企業(yè)有備貨需求，氧化鋁價(jià)格有望維持高位，受運(yùn)輸成本以及電解鋁價(jià)格上漲的影響，目前電解鋁廠盈利繼續(xù)收窄。臨近年末電解鋁消費(fèi)進(jìn)入淡季，近期庫(kù)存有所回升，鋁價(jià)短期有回調(diào)壓力，但預(yù)計(jì)下探空間有限，關(guān)注滬鋁下方12600元/噸支撐。

觀望或短線

鋅

國(guó)內(nèi)鋅礦山品位低且成本較高，不少中小礦山面臨虧損減產(chǎn)或停產(chǎn)，同時(shí)海外精礦供應(yīng)短缺，鋅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)下滑，鋅礦緊張將繼續(xù)傳導(dǎo)至下游冶煉端。需求方面，國(guó)內(nèi)汽車銷售有所回暖，部分基建訂單亦有所增加，預(yù)計(jì)鋅價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩格局。

觀望

鋼鐵

供給端受環(huán)保及去產(chǎn)能督查影響，出現(xiàn)持續(xù)收縮，鋼材生產(chǎn)利潤(rùn)及鋼廠盈利率小幅回升；鋼廠高爐開(kāi)工率75.14%環(huán)比降0.41%，產(chǎn)能利用率82.14%降0.14%；全國(guó)預(yù)估日均鐵水產(chǎn)量215.81萬(wàn)噸，環(huán)比降0.43萬(wàn)噸。需求端，地產(chǎn)新開(kāi)工及基建投資下行，中長(zhǎng)期終端需求未有明顯利多因素出現(xiàn)；短期卷板需求較為平穩(wěn)，螺紋需求季節(jié)性走弱，滬市線螺終端采購(gòu)量大幅下降，與鋼價(jià)大漲背離；鋼材社會(huì)庫(kù)存從同期最低水平連續(xù)四周回升，對(duì)鋼價(jià)支撐力度減弱，螺紋社會(huì)庫(kù)存已超過(guò)2014、15年水平，關(guān)注庫(kù)存行為背后的市場(chǎng)邏輯變化；煤焦、礦石爐料庫(kù)存回升，成本支撐走弱。筆者在兩周前已提示需求端走弱，但近期市場(chǎng)持續(xù)炒作供給收縮支撐鋼價(jià)；年末去產(chǎn)能影響已消退，環(huán)保限產(chǎn)依然存在。若無(wú)新消息炒作，則鋼價(jià)跟隨爐料震蕩偏弱。觀望，買熱卷空螺紋。

觀望，買熱卷空螺紋

鐵礦石

鋼材需求走弱，煤焦?fàn)t料庫(kù)存回升，鋼廠對(duì)高位礦的需求邊際走弱；鋼廠礦石庫(kù)存可用天數(shù)回升至較高水平，港口進(jìn)口礦庫(kù)存上升，下周到貨壓力較大，但國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量平穩(wěn)，庫(kù)存繼續(xù)下降；短期礦石基本面有所走弱，但實(shí)際盤(pán)面也容易受消息和情緒影響?？諉螠p持。

空單減持

焦炭

需求端，本周鋼坯價(jià)格沖高回落，鋼廠盈利狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但環(huán)保限產(chǎn)、中頻爐限產(chǎn)持續(xù)發(fā)酵，加之下游需求淡季，鋼廠開(kāi)工延續(xù)下滑勢(shì)頭，利空焦炭需求；另一方面，鋼廠焦炭庫(kù)存明顯回升，鋼廠補(bǔ)庫(kù)雖在繼續(xù)，但節(jié)奏明顯放緩；目前現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)松動(dòng)，鋼廠提降頻繁，焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行；供給端，煉焦利潤(rùn)穩(wěn)中有升，但受限產(chǎn)影響焦企開(kāi)工繼續(xù)回落，焦企焦炭庫(kù)存繼續(xù)中幅回升，出貨壓力增大；港口焦炭庫(kù)存環(huán)比微幅下降。原料端，焦煤價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行；運(yùn)輸明顯好轉(zhuǎn)，運(yùn)價(jià)回落。需求受挫，預(yù)計(jì)下周焦炭市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，焦炭05暫觀望。

暫觀望

焦煤

需求端，限產(chǎn)頻繁使得鋼廠、獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率延續(xù)下跌趨勢(shì)，獨(dú)立焦化企業(yè)和鋼廠焦煤庫(kù)存繼續(xù)回升，鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性稍有下降，煉焦煤需求走弱；供給端，由于內(nèi)外煤價(jià)差仍較大，港口煉焦煤庫(kù)存中幅回升，整體而言社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回升；此外先進(jìn)產(chǎn)能逐步釋放將導(dǎo)致供應(yīng)壓力增加。運(yùn)輸方面前期緊張情況改善明顯，鋼廠到貨情況較好。近期煤礦安全檢查力度加大，山西等地煤礦開(kāi)采工作受限，有一定利多影響。多空膠著，預(yù)計(jì)下周焦煤市場(chǎng)仍持穩(wěn)運(yùn)行，焦煤05單邊觀望。

焦煤05單邊觀望

動(dòng)力煤

需求端，近期電廠負(fù)荷增加，采購(gòu)量逐漸增加，動(dòng)力煤需求走強(qiáng)；供給端，近期煤炭安全環(huán)保檢查致使多地煤礦停產(chǎn)放假，產(chǎn)能明顯下降，供應(yīng)收到一定影響，煤炭下行趨勢(shì)有所緩和，部分地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格甚至出現(xiàn)上漲。北方港口庫(kù)存環(huán)比小幅下降，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走低的情況下，市場(chǎng)需求并未增強(qiáng)。煤炭產(chǎn)能增加，運(yùn)力保障的情況下，電廠以采購(gòu)長(zhǎng)協(xié)煤為主，市場(chǎng)采購(gòu)意愿較低。料動(dòng)力煤市場(chǎng)窄幅震蕩，跌勢(shì)或放緩，動(dòng)力煤暫觀望。

暫觀望

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)處于高產(chǎn)期，不過(guò)洪水災(zāi)害導(dǎo)致原料收購(gòu)價(jià)格高企，帶動(dòng)美金市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，現(xiàn)貨價(jià)格有所抗跌，全乳膠、合成膠價(jià)差收斂至低位，現(xiàn)貨價(jià)格存在一定支撐，關(guān)注后市現(xiàn)貨資源。當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎廠開(kāi)工率維持穩(wěn)定，下游工廠剛需短期穩(wěn)定，由于出口訂單較好，預(yù)計(jì)輪胎廠開(kāi)工率短期穩(wěn)定。中長(zhǎng)期重卡銷量有利多預(yù)期，基本面有一定支撐，短期關(guān)注泰國(guó)拋儲(chǔ)進(jìn)程，建議觀望。

觀望

大豆/豆粕/菜粕

美豆出口需求強(qiáng)勁，但巴西播種順利，天氣普遍有利作物生長(zhǎng)，阿根廷將迎來(lái)降雨，令美豆承壓。國(guó)內(nèi)方面，豆粕菜粕供應(yīng)緊張局面緩解緩慢，廣東及周邊地區(qū)因環(huán)保檢查，部分油廠停機(jī)或降產(chǎn)進(jìn)行整改，加劇供應(yīng)緊張局面。

油脂粕類短期面臨回調(diào)壓力，建議深幅回調(diào)后擇機(jī)做多。

豆油/棕櫚油/菜油

美豆出口需求強(qiáng)勁，但巴西播種順利，天氣普遍有利作物生長(zhǎng)，阿根廷將迎來(lái)降雨，令美豆承壓。馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，雖然出口不佳，但馬棕庫(kù)存依舊低位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍舊維持低位，且豆油進(jìn)入去庫(kù)存周期。

油脂粕類短期面臨回調(diào)壓力，建議深幅回調(diào)后擇機(jī)做多。

玉米/玉米淀粉

運(yùn)力緊張及中儲(chǔ)糧輪入、深加工補(bǔ)貼等利多政策支撐玉米價(jià)格。但目前運(yùn)力緊張局面有所改善，使得供應(yīng)緊張局面有所緩解。另外新年度市場(chǎng)化收購(gòu)以及供應(yīng)過(guò)剩背景下，玉米價(jià)格仍將面臨較大壓力。油脂粕類短期面臨回調(diào)壓力，建議回調(diào)后擇機(jī)買入。

觀望

白糖

廣西、湛江糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，12月糖廠開(kāi)榨進(jìn)度基本與去年同期持平，主要由于節(jié)前備貨需求已啟動(dòng)，對(duì)糖價(jià)有所支撐，但隨著時(shí)間進(jìn)入集中開(kāi)榨期后，新糖供應(yīng)逐漸緩解。在開(kāi)榨集中期投放國(guó)儲(chǔ)糖或?qū)π星楫a(chǎn)生一定程度的打壓心理。11月進(jìn)口僅14萬(wàn)噸，同比減少12萬(wàn)噸，利好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。操作上，鄭糖近期偏弱，暫觀望。

近期偏弱，暫觀望

棉花

基于春節(jié)預(yù)期，半個(gè)月后紡廠將陸續(xù)停廠放假，需求將進(jìn)一步下降，新疆運(yùn)輸也將陸續(xù)停止，供應(yīng)減少，在此預(yù)期下是否能夠刺激需求涌現(xiàn)，將較為重要。近期現(xiàn)貨市場(chǎng)新棉供應(yīng)穩(wěn)定，在鄭棉下破15000點(diǎn)后，現(xiàn)貨升水約400元/噸，紡企入市鎖定成本意愿顯現(xiàn)。操作上，鄭棉底部回升，可少量試多，在紡企參與下近月或強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

鄭棉底部回升，可少量試多，在紡企參與下近月或強(qiáng)于遠(yuǎn)月

PTA

基本面看，原油調(diào)整，成本端仍偏強(qiáng)；供應(yīng)端，社會(huì)庫(kù)存處于較低水平，珠海BP和儀征化纖裝置仍在檢修，PTA負(fù)荷至68.8%，后期臺(tái)化也將進(jìn)行檢修，供應(yīng)將處于偏緊格局；需求端看，聚酯開(kāi)工仍保持80%以上高位，對(duì)PTA需求依然較高，聚酯庫(kù)存低位下聚酯產(chǎn)業(yè)整體維持偏強(qiáng)狀態(tài)，產(chǎn)品利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn)。加工費(fèi)500元以下，大幅下跌空間有限，建議PTA回調(diào)后多單仍可介入。

PTA回調(diào)后多單仍可介入

LLDPE、PP

債市持穩(wěn)，資金面有所改善。LPP基本面來(lái)看，現(xiàn)貨跟隨期價(jià)走弱，近期套保盤(pán)出貨積極，一定程度上壓抑現(xiàn)貨價(jià)格上漲，現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注社會(huì)庫(kù)存變化情況，操作上建議L、PP空單逢低離場(chǎng)。

空單逢低離場(chǎng)

玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)互有調(diào)整，整體走勢(shì)尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過(guò)多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場(chǎng)銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

甲醇市場(chǎng)區(qū)域性明顯，內(nèi)地方面主要受運(yùn)費(fèi)調(diào)整，成本端推動(dòng)及港口市場(chǎng)偏強(qiáng)影響下，或易漲難跌。港口市場(chǎng)則多空分歧較大，短期供應(yīng)依然偏緊且后市烯烴新建裝置有投產(chǎn)預(yù)期的情況下，也相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)內(nèi)地市場(chǎng)和港口市場(chǎng)之間的套利窗口打開(kāi)，或有內(nèi)地貨源對(duì)港口市場(chǎng)形成沖擊，操作上建議甲醇05逢高試空，2900止損。

醇05逢高試空，2900止損

股指

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率回落有利資產(chǎn)價(jià)格，但供給加速不利市場(chǎng)，期指震蕩

震蕩

國(guó)債

央行繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)投放流動(dòng)性，證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)國(guó)海證券與代持機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使得市場(chǎng)短期企穩(wěn)，但后期“去杠桿”仍會(huì)持續(xù)，短期仍需謹(jǐn)慎，期債暫觀望或短線參與。僅供參考

暫觀望或短線參與