在支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展方面具有獨特的優(yōu)勢，是現(xiàn)有農(nóng)業(yè)扶持政策的有力補充

我國政府歷來十分重視“三農(nóng)”問題，如何促進我國農(nóng)業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，提高農(nóng)民收入，避免“谷賤傷農(nóng)”，一直是政府部門關注的焦點。在我國政府探索運用多種方式補貼農(nóng)業(yè)、提高農(nóng)民生產(chǎn)積極性的同時，期貨、保險等金融工具也逐漸被納入補貼政策的范疇，并為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展提供新的風險管理工具。期權作為一種金融衍生工具，可以為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的套期保值、防范風險增加又一有力工具。此外，從國外利用期權補貼農(nóng)業(yè)的實施狀況來看，期權可以有效促進農(nóng)業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，并提高農(nóng)民實際收入。因此，探討運用期權支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的路徑，將有利于提高農(nóng)民的價格風險抵御能力，更好地保障農(nóng)民收入，進而提升我國期貨市場利農(nóng)服務的整體水平，并為服務實體經(jīng)濟創(chuàng)造更大的價值。

期權支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的作用

期權作為期貨市場的延伸和補充，因為其設計獨特，具有規(guī)范性、靈活性和低風險性等特征，將為我國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展提供明顯的支持作用。

有利于改善農(nóng)民抵御風險能力低的問題

在我國農(nóng)村，自然經(jīng)濟占有主導地位，市場化程度低等問題嚴重制約農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的發(fā)展。鼓勵農(nóng)民參與期權交易，例如買入看跌期權，可以預先確定適當?shù)霓r(nóng)產(chǎn)品最低賣價，并將農(nóng)產(chǎn)品價格波動的風險轉移到期貨市場，由市場投資者分擔。到期后，一旦市場價格低于事先約定的執(zhí)行價格，則農(nóng)民仍可以按照事先約定的高價賣出農(nóng)產(chǎn)品，規(guī)避價格下跌的損失，而一旦市場價格高于事先約定的執(zhí)行價格，則農(nóng)民可以放棄行權，仍然按照市場上的高價賣出產(chǎn)品?？梢姡ㄟ^引導農(nóng)民支付一筆類似于保險費一樣的權利金方式，就可以利用期權市場有效實現(xiàn)規(guī)避風險、穩(wěn)定收益的目標，提高農(nóng)民抵御風險能力，促進農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展。

有利于改善播種結構問題

近幾年來，“谷賤傷農(nóng)”的現(xiàn)象時有發(fā)生。信息渠道不暢，導致農(nóng)民耕種存在極大的盲目性。農(nóng)民根據(jù)即期行情安排下一階段農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，容易導致播種結構不合理，供需失衡，進而導致農(nóng)產(chǎn)品價格大起大落，使農(nóng)民的切身利益受損。期貨價格的預見性比政府或?qū)＜叶▋r更有效、更具超前性和權威性，能夠給出上市品種未來長達一年甚至更長的預期價格。而農(nóng)民利用期權進行風險管理將比期貨成本更低且簡單易行，只需要交納權利金不需要繳納保證金，也不需擔心后續(xù)由于價格不利變動繼續(xù)追繳保證金的問題。因此農(nóng)民可以利用期權市場，調(diào)整自己的種植結構，進行規(guī)模管理，并結合市場需求安排農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，調(diào)節(jié)不同農(nóng)業(yè)品種的種植量。

有利于緩解我國補貼農(nóng)業(yè)的財政壓力大的問題

我國是人口大國和農(nóng)業(yè)大國，國家每年對于農(nóng)業(yè)的財政支出十分巨大，雖然在一定程度上有效調(diào)動了生產(chǎn)者的積極性，具有一定的吸引力，但補貼效率卻相對較低，農(nóng)民收入提高相對緩慢，在農(nóng)民收入多元化的背景下，農(nóng)民所得補貼資金不多，但補貼成本卻很高。所以在當前補貼標準下，現(xiàn)有農(nóng)業(yè)價格類扶持政策未對糧食產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響，對糧食生產(chǎn)的刺激作用也十分有限。相比之下，期權預設目標執(zhí)行價格，在規(guī)范的期貨市場上直接交易并轉移價格風險，不影響現(xiàn)貨市場，農(nóng)民可以通過直接參與期權獲得收益保障，因此能夠在多個方面彌補現(xiàn)有農(nóng)業(yè)補貼政策在實施中的不足，若與這些政策相互配合實施，將有利于緩解政府的財政壓力，并完善我國現(xiàn)有農(nóng)業(yè)價格類補貼政策體系。

有利于解決農(nóng)民收入提高的問題

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者參與期權交易，可以用較小的成本鎖定最低銷售價格，并且保留了農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶來的盈利可能性，從而保護了農(nóng)業(yè)種植的積極性，并穩(wěn)定了農(nóng)業(yè)發(fā)展。

此外，期權只要求賣方履約，買方?jīng)]有履約義務，而且只需要一次性支付期權權利金，沒有追加保證金的煩惱，這對于現(xiàn)金流并不充裕的農(nóng)村合作社、農(nóng)民更容易接受和操作。因此，利用期權交易，可以調(diào)動農(nóng)民生產(chǎn)的積極性，引導農(nóng)民了解并進入期權市場，使其學會利用期權交易鎖定農(nóng)產(chǎn)品最低收益價格，并獲得相對可靠的風險規(guī)避工具，進而大幅提高農(nóng)民在現(xiàn)代化市場條件下的競爭能力。

期權與現(xiàn)有農(nóng)業(yè)價格類扶持政策相比的優(yōu)勢

與我國現(xiàn)有農(nóng)業(yè)價格類扶持政策相比，期權具有獨特優(yōu)勢，若能夠相互配合實施，將形成功能提升效應，有利于完善我國現(xiàn)有農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保障體系。

期權合約更規(guī)范

農(nóng)產(chǎn)品期權合約是標準化合約。某一品種的期權合約一經(jīng)交易所設計出，除了執(zhí)行價格和行權時間（美式期權）由交易者自由選擇、權利金由市場競價產(chǎn)生之外，交易品種、交易單位、合約月份、最后交易日、最小變動價位、行權價格等都是事先規(guī)定好的。這種標準化期權合約不僅具有法律約束力，而且可以規(guī)避現(xiàn)有農(nóng)業(yè)扶持政策中標準不規(guī)范、執(zhí)行不嚴格等問題，有助于保障期權交易的實施效果。

行權選擇更靈活

農(nóng)產(chǎn)品期權市場下交易具有很大的靈活性。農(nóng)產(chǎn)品營銷企業(yè)和中介組織可以代表農(nóng)民到期權市場上作為權利的買方進行套期保值，當合約到期時如果市場行情變得更有利于自己，就可以放棄合約到市場上進行交易，此時僅僅損失權力金，反之則可以要求履約。

行權價格更多樣

對于同一農(nóng)產(chǎn)品期貨合約，農(nóng)產(chǎn)品期權提供一系列行權價格供投資者選擇，不同于其他支持政策只局限于固定補貼價格，若價格定得過低則起不到支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的作用，若價格定得過高則又會增加政府財政負擔。而農(nóng)產(chǎn)品期權更鼓勵農(nóng)民結合生產(chǎn)情況和預期收益，自由選擇理想的行權價格，價格水平的高低具有多樣化的選擇。

行權數(shù)量更繁多

農(nóng)民在運用農(nóng)產(chǎn)品期權進行風險管理時，可以根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量以及預保障的數(shù)量靈活決定購買期權的手數(shù)，與其他支持政策保障的數(shù)量相比較，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者可以利用期權市場的交易，選擇購買與自身產(chǎn)量相一致的數(shù)量進行避險，尤其是對一些產(chǎn)量大的品種，可以買入多數(shù)期權，則未來可行權的數(shù)量也就多，保障的產(chǎn)品數(shù)量也就多，從而避免了由于價格大幅波動農(nóng)民豐產(chǎn)不豐收的問題，達到減少農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者收入不確定性的問題。

農(nóng)民獲利更直接

農(nóng)民可以利用期權市場，直接參與交易，當合約到期時如果市場行情變得更有利于自己，就可以放棄合約到市場上進行交易，此時僅僅損失權利金，反之，則可以要求履約，直接從期貨市場上獲得收益補償，可以避免現(xiàn)有農(nóng)業(yè)扶持政策在實施中的補貼資金難到位、農(nóng)民沒有完全得到政策實惠等問題。

風險管理更有效

運用農(nóng)產(chǎn)品期權市場可以有效管理農(nóng)產(chǎn)品市場風險。農(nóng)民購買期權后，最大的損失僅限于開倉時繳納的權利金，沒有風險擴大的問題。而農(nóng)產(chǎn)品期權的賣方，在收取權利金的同時必須交納一定的保證金作為履約保障，以避免因到期后行情不利而毀約的情況，保證金制度的存在有效地維護了整個農(nóng)產(chǎn)品期權市場的穩(wěn)定。此外，由于期權的買賣雙方是與交易所進行交易的，即使存在單個投機者違約也不影響期權市場風險規(guī)避功能的發(fā)揮。

對現(xiàn)貨市場影響小

期權對農(nóng)業(yè)發(fā)展的支持功能都是通過期貨市場進行的，不會對現(xiàn)貨市場價格、庫容、庫存等方面產(chǎn)生影響，因此可以規(guī)避現(xiàn)有農(nóng)業(yè)扶持政策對現(xiàn)貨市場的影響，尤其是可以有效規(guī)避扭曲的現(xiàn)貨市場價格等問題。

期權支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的路徑探討

期權在支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展方面具有獨特的優(yōu)勢，是現(xiàn)有農(nóng)業(yè)扶持政策的有力補充，因此有必要探索利用期權帶動農(nóng)民增收、推動現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的新路徑。若政府部門能在現(xiàn)有政策的基礎上，向農(nóng)民補貼部分期權費，將有助于推動期權助力農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的功能發(fā)揮，并提高現(xiàn)有農(nóng)業(yè)扶持政策的實施效率?，F(xiàn)擬從監(jiān)管機構、農(nóng)業(yè)相關部門、期貨交易所、中介機構以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的角度探討開展農(nóng)業(yè)期權的實施方案，分析五元主體共同參與農(nóng)業(yè)期權的做法。

監(jiān)管機構

監(jiān)管部門作為期權市場的監(jiān)管者，可以為期權市場的規(guī)范運行提供保障，構建高效、穩(wěn)定的交易市場，為農(nóng)民參與期權市場提供便利。具體措施包括：

全面推動國內(nèi)期權市場發(fā)展。目前，我國大豆、豆粕、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，交易時間長，流動性好，市場成熟，交投活躍，運行穩(wěn)定，已具備建立期權市場的條件，在目前豆粕、白糖期權獲批開展交易下，監(jiān)管部門可以適時進一步推動農(nóng)產(chǎn)品期權市場的建設與發(fā)展，以發(fā)揮期權支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的功能。

監(jiān)管期權交易秩序。規(guī)范的期權交易市場是期權助力農(nóng)業(yè)生產(chǎn)功能發(fā)揮的保障，監(jiān)管機構應著力監(jiān)管期權交易秩序，推動相關交易制度的制定和執(zhí)行，防控違規(guī)行為和風險事件發(fā)生。

農(nóng)業(yè)相關部門

期權作為一種全新的避險工具，實行初期在理解和操作方面都存在一定的難度。農(nóng)業(yè)相關部門作為期權市場的參與者和推動者，可以在農(nóng)業(yè)扶持政策層面逐步探索運用期權助力農(nóng)業(yè)的實施措施。具體可以包括：

試點期權費補貼。從國際范圍來看，美國、加拿大、巴西、墨西哥等國家都曾運用期權補貼農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，鼓勵農(nóng)民利用期權管理價格風險。因此，我國政府部門可以在現(xiàn)有政策的基礎上，鼓勵農(nóng)民參與期權交易，探索通過向農(nóng)民支付一定數(shù)額費用的方式，解決農(nóng)民購買期權的成本投入問題，待未來農(nóng)民逐漸熟悉并接受運用期權進行農(nóng)業(yè)避險之后，可以進一步考慮減少補貼數(shù)額甚至全部取消。

試點期權補貼管理制度。期權作為一種新型交易工具，農(nóng)民短期內(nèi)尚無法完全理解相對復雜的交易原理，更無法避免投機和套現(xiàn)現(xiàn)象。因此農(nóng)業(yè)政策制定相關部門應該建立完善的期權補貼管理制度，防止農(nóng)民投機套現(xiàn)造成的損失，從制度上避免農(nóng)民盲目進行期權交易。

試點引入中介機構。在現(xiàn)階段農(nóng)民對于期權這種新興農(nóng)業(yè)避險工具尚不熟悉的情況下，農(nóng)業(yè)政策制定相關部門可以通過引入專業(yè)購銷企業(yè)或中介機構的方式，代表農(nóng)民進行期權交易，引導和輔助農(nóng)民循序漸進的進入期權市場。前期可以通過招標等方式，確定代理的專業(yè)中介機構，以保障期權助力農(nóng)業(yè)生產(chǎn)功能的發(fā)揮，幫助農(nóng)民有效規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價格波動的風險，穩(wěn)定收入。

期貨交易所

目前國內(nèi)三家商品交易所，作為期權市場的組織者和管理者，在期權交易中起著至關重要的作用，因此應密切結合國內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)狀，結合各交易所已有農(nóng)業(yè)期貨品種，適時設計并推出期權。具體措施可以包括：

適時推出期權交易品種。待豆粕、白糖期權上市交易之后，交易所可結合農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的需要，適時推出更多農(nóng)產(chǎn)品期權交易品種，以豐富不同品種農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的避險選擇，這也是運用期權補貼農(nóng)業(yè)的前提條件。

規(guī)范期權交易管理制度。交易所適時制定和頒布全面、規(guī)范、完備的期權交易管理制度是期權交易順利開展的保障，也是期權市場公平交易秩序建立的基礎。因此，交易所應從期權交易行為出發(fā)，設計制定規(guī)范的管理制度，完善交易秩序，嚴控交易風險，防止期權市場的劇烈波動給企業(yè)帶來不必要的損失。

選取合適的試點地區(qū)。交易所可以先對試點地區(qū)進行宣傳和培訓。例如農(nóng)業(yè)方面選取大豆的主產(chǎn)區(qū)黑龍江省這一期貨應用普遍的地區(qū)，作為期權試點地區(qū)，對該地區(qū)農(nóng)民進行通俗易懂的期權宣傳和培訓，使農(nóng)民了解和理解期權交易，同時政府也可以探索運用期權補貼農(nóng)業(yè)工作的試點。未來待試點地區(qū)經(jīng)驗積累成熟之后，再將期權的實施經(jīng)驗逐步向全國其他地區(qū)推廣。

中介機構

期貨公司、保險公司等專業(yè)金融機構可以發(fā)揮中介機構職能，讓其成為期權市場與農(nóng)業(yè)合作社及廣大農(nóng)民之間的連接橋梁，具體措施包括：

輔助農(nóng)民參與期權交易。中介機構可以利用自身專業(yè)化的知識和操作，宣傳和輔助農(nóng)民參與期權交易，為合作社提供專業(yè)投資咨詢服務，并在初期幫助合作社和廣大農(nóng)民利用期權市場進行風險管理。

推出個性化風險管理服務。場內(nèi)期權標準化、規(guī)模化的要求與涉農(nóng)主體多樣化、個性化風險管理需求的可能形成矛盾，從而制約期權支持農(nóng)業(yè)的功能。期貨公司可以依托期貨市場進行場外期權創(chuàng)新，為合作社提供量身定制的風險管理服務，促進農(nóng)業(yè)合作社和廣大農(nóng)民間接利用期貨市場進行風險管理。

此外，保險公司等中介機構還可以利用期權分散農(nóng)業(yè)補貼政策的風險，探索“保險+期權”等業(yè)務模式。例如，對于保險公司提供的各類農(nóng)業(yè)保險，如價格保險等，可以利用期權市場分擔風險，達到更好的風險管理效果。

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者

長期以來，中小型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者由于對期貨市場不了解，資金實力、知識儲備、操作經(jīng)驗以及抗風險能力所限，一直難以參與和利用期貨市場，期權為其提供新的避險工具，提高其在農(nóng)產(chǎn)品市場中的生存力和競爭力，因此可以鼓勵和引導農(nóng)民進入期權市場，具體措施包括：

逐步參與期權交易。期權能夠部分的彌補現(xiàn)有農(nóng)業(yè)扶持政策的不足，讓農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者獲得直接的實惠，且持倉并沒有追加保證金的風險，不用擔心期權持倉被套，以及追加更多資金等問題，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者參與期權交易，承擔的風險也僅限于支付的權利金，就如同購買保險支付的保險費一樣，給他們吃個“定心丸”。

先以大戶和合作社為試點。在期權業(yè)務開展初期，應以大戶和合作社為參與主體。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可以以自由耕作面積和歷史產(chǎn)量為基礎，向合作社申報，再由合作社進行匯總。之后，大戶和合作社可以通過競標選擇合適的中介金融機構進行委托，由中介機構負責核算權利金，并進行下單及平倉等一系列操作，以最大限度地發(fā)揮期權避險功能。

試點場外期權。對于場內(nèi)尚未推出的農(nóng)產(chǎn)品期權品種，合作社和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可以通過與期貨公司等中介機構合作，參與場外期權，如此一來既可以保障售糧收益，還可以探索性地完善期權市場品種結構，從而實現(xiàn)期權市場對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)覆蓋的擴大。

簡要匯總上述五元主體共同參與農(nóng)業(yè)期權的方式，如下圖所示。

圖為五元主體參與期權市場方式示意

結論

綜上所述，期權可以有效增加市場規(guī)避價格風險的渠道，并有利于衍生品市場服務實體經(jīng)濟多樣化的避險需求。通過分析比較可以發(fā)現(xiàn)，我國利用農(nóng)產(chǎn)品期權支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，不僅有利于完善我國現(xiàn)有農(nóng)業(yè)補貼政策，減少政府農(nóng)業(yè)補貼的財政支出，穩(wěn)定農(nóng)民收入，并逐步實現(xiàn)農(nóng)業(yè)補貼的市場化，而且有利于鼓勵和引導農(nóng)民進入市場、了解市場，學會運用期貨市場鎖定農(nóng)產(chǎn)品價格、分散風險，從而提高農(nóng)民在市場環(huán)境中的生存能力，此外，還有利于最大范圍地促進市場體系建設，促進種植業(yè)結構調(diào)整，促進農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收。因此，各相關主體應積極探索期權支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的路徑，努力提升期權服務農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的作用，以為我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的健康發(fā)展提供又一有力工具。