股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指低開后窄幅震蕩，午后IF和IH主力合約有所回落，IC合約表現(xiàn)偏強，尾盤均收跌?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，無明顯分化，全天維持窄幅震蕩態(tài)勢，行業(yè)無明顯領(lǐng)漲板塊。經(jīng)濟面上，11月一線城市新建商品房住宅價格降溫，三線城市總體較為穩(wěn)定，房價走勢放緩，表明前期樓市調(diào)控政策顯現(xiàn)。資金面來看，兩市融資余額減少34.8億至9485.72億元，滬股通凈流出9.82億，深股通凈流入4.82億元，數(shù)據(jù)較前期有所下滑，顯示場外資金進入A股市的熱情降低。另外，SHIBOR利率全線上漲，其中中長端漲幅較大，顯示市場資金較為緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市持續(xù)縮量成交合計3996億元，上證指數(shù)有所企穩(wěn)，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

前期空單謹慎持有

期債主力早盤低開下挫后小幅回升，午后再度下行。資金面上，央行進行1800億元逆回購，當日凈投放650億元，SHIBOR全線上漲，質(zhì)押回購利率多數(shù)走高，資金面偏緊。近期經(jīng)濟指標多數(shù)向好疊加資金面偏緊、債市去杠桿、人民幣貶值預期升溫等利空因素打壓期債，不過考慮到近期斷崖式下跌使得貼水幅度較大以及央行呵護流動性的態(tài)度，建議前期空單謹慎持有。

貴金屬

暫且觀望

北京時間15日凌晨，美聯(lián)儲一如預期宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到0.5%至0.75%的水平，這是美聯(lián)儲年內(nèi)首次加息。美聯(lián)儲預計，2017年將加息三次。在政策決議公布后，美元匯率躥升，美股則從高位回調(diào)。此次加息背景與去年不同，今年是在通脹背景下，目前對于貴金屬壓制作用最大的便是美聯(lián)儲的加息進程，一旦加息進展速度快于市場預期，則貴金屬受到打壓的程度就會較深。建議投資者關(guān)注美元指數(shù)的變化，暫且觀望為宜。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫且觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水270元/噸-貼水120元/噸，平水銅成交價格45580元/噸-45780元/噸，升水銅成交價格45680元/噸45880元/噸。滬期銅延續(xù)跌勢，近年末持貨商加大出貨力度，搶跑道積極調(diào)價現(xiàn)銅貼水，以求成交，無奈市場響應(yīng)者寥寥，現(xiàn)銅貼水一路擴大，平水銅與好銅以及濕法銅依然各自存在百元以上價差，年末特征日漸趨重，銷售愈發(fā)困難。期貨方面，滬銅震蕩下挫，近期整體商品氣氛偏空，操作上建議暫且觀望為宜。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋大幅回落?，F(xiàn)貨價格下跌40元左右，上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格3430元/噸。社會庫存比較高，Mysteel統(tǒng)計上周社會庫存431萬噸，周環(huán)比增加17.5萬噸。宏觀資金面的偏緊也是一個利空因素。目前利好因素是16日-21日京津冀地區(qū)霧霾嚴重，鋼廠繼續(xù)受限產(chǎn)。今日跌破20日均線，不建議追空，若是反彈可以開少量空單。建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日期價下跌為主?，F(xiàn)貨下跌20-80元，上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質(zhì) Q235B 熱軋板卷市場價格3780元/噸。宏觀資金面的偏緊也是一個利空因素。不過目前社會庫存偏低，主要城市的庫存才169萬噸。建議暫時觀望。

鋁(AL)

空頭配置部分減倉

上海成交集中12800-12820元/噸，對當月升水90-120元/噸，無錫成交集中12790-12810元/噸，杭州成交集中12800-12820元/噸。周初持貨商出貨意愿相比上周五稍弱，市場接貨情緒亦不太高，近日期鋁大幅下挫，已于上周末前補充少量庫存的下游今日少有接貨，華東市場整體交投稍顯清淡。期貨方面，滬期鋁震蕩下行，主要是周五夜盤跌幅較大，整體呈空頭排列。但現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為升水，料期價繼續(xù)下行空間或?qū)⒂邢蓿僮魃辖ㄗh空頭配置部分減倉。

鋅(ZN)

暫且觀望

今日上海市場0#鋅主流成交價22100-22300元/噸，對滬鋅主力1702合約貼水30元/噸-平水，較上周五貼水收窄30-20元/噸。0#進口鋅對2月貼水50-40元/噸附近，1#鋅市場少量成交于22070-22250元/噸。滬鋅主力1702合約開盤后震蕩運行于22200元/噸附近，重心較上周五回落600元/噸左右，早盤收報于22215元/噸?，F(xiàn)貨市場，冶煉廠出貨意愿不強，貿(mào)易商保值盤積極出貨，但庫存較少，市場貨源依舊偏緊。日間貿(mào)易商及下游接貨積極性較高，成交好于上周五。期貨方面，滬期鋅震蕩下行，跌破22000整數(shù)關(guān)口，技術(shù)性偏空，操作上建議暫且觀望為宜。

鎳(NI)

暫且觀望

早間滬鎳市場多數(shù)貿(mào)易商報價較為堅挺，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1701平水至升水100元/噸，俄鎳貼水250-200元/噸成交，有少數(shù)貿(mào)易商報價較低，多為貿(mào)易商接貨，成交尚可，臨近年末下游拿貨并不積極、上午僅少量采購，主流成交區(qū)間92250-92900元/噸。期貨方面，上周五夜盤整體金屬自高位回落，期鎳重心下移。盡管鎳礦仍顯緊張，但整體氛圍偏空思路，操作上建議投資者暫且觀望。

鐵礦石(I)

空單謹慎持有

今日鐵礦石期貨價格大跌7.21%。鋼廠鐵礦庫存28天附近，為兩年高位，港口庫存也較高。焦炭近期有所回調(diào)，鋼廠使用低品位鐵礦有所增加，這些因素對盤面有所壓制。宏觀資金面的偏緊也是一個利空因素。16日-21日京津冀地區(qū)霧霾嚴重，鋼廠繼續(xù)受限產(chǎn)，鐵礦有需求下降預期。建議空單謹慎持有。

天膠(RU)

多單謹慎持有

今日天膠主力1705合約沖高回落，價格繼續(xù)上沖乏力，現(xiàn)貨市場主流報價繼續(xù)上揚，市場交投較好?；久鎭砜?，11月重卡銷量數(shù)據(jù)向好，年末需求表現(xiàn)較好為期價提供利多支撐，加之目前市場貨源相對偏緊，料短期期價或維持強勢，但2萬關(guān)口阻力明顯，建議前期多單謹慎持有。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

偏多思路

瀝青主力合約1706寬幅震蕩，早盤上破2600一線回落，整體偏強，我們維持2500以下買入思路不變，但考慮期價升水較高，建議輕倉介入。1706合約目前仍然偏強，回調(diào)存在做多機會?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位?？紤]國內(nèi)供應(yīng)壓力暫緩，原油提振較大，建議偏多思路。

塑料(L)

暫時觀望

連塑料主力期價高位回落，整體上行動能趨緩，今日期價大幅回落，10000元暫獲支撐?，F(xiàn)貨市場主流報價小幅回落，部分線性松動50-100元/噸，貿(mào)易商心態(tài)悲觀，部分小幅讓利。下游需求無明顯變化，剛需采購為主。近期原油價格大幅回落以及期貨升水令連塑料期價承壓，但目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，短期期價或面臨下行風險，建議暫時觀望。

聚丙烯(PP)

暫時觀望

今日聚丙烯主力1705合約大幅走弱，尾盤封住跌?！，F(xiàn)貨報價趨穩(wěn)回落。部分價格下跌50-100元/噸。盡管仍有部分石化出廠價維持穩(wěn)定，對貨源成本仍有支撐，但不乏有商家讓利出貨促成交。下游工廠接貨意愿繼續(xù)下降，實盤成交不佳，交投氣氛轉(zhuǎn)淡?？紤]到目前市場貨源壓力不大以及終端需求尚可，料短期聚丙烯期價或延續(xù)漲勢，但繼續(xù)上沖空間或有限，暫時觀望，激進者空單介入。

PTA(TA)

正套持有

TA仍然受原油支撐及需求端漲價，期價偏強上漲。今日早盤受原油帶動，小幅上行后尾盤回落?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡?，目前PTA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振。現(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭1705合約今日維持震蕩，近期現(xiàn)貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場投放供應(yīng)量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內(nèi)期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

輕倉拋空

動力煤主力1705合約今日維持寬幅震蕩，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預期以及鐵路發(fā)運量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應(yīng)略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當前庫存，從而在進入12月份能以較低的價格補庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預期在明年上半年會對市場供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議輕倉拋空。

甲醇(ME)

多單避險離場

華東港口新建烯烴裝置投產(chǎn)預期臨近，現(xiàn)貨炒作氛圍濃厚，配合甲醇期貨持續(xù)大幅上漲，本周華東港口或繼續(xù)刷新年內(nèi)新高。目前山東、西北各地與華東地區(qū)套利窗口開啟，局部如山東南部與港口大型終端長約合同持續(xù)洽談，且多數(shù)企業(yè)庫存不高，西北等企業(yè)預售量較多，內(nèi)地業(yè)者多對本周有良好預期。不過需警惕來自傳統(tǒng)下游風險，目前甲醛、MTBE等產(chǎn)品對持續(xù)上漲的原料抵觸明顯，已有環(huán)保監(jiān)察等因素而降低了河北等地甲醛等開工負荷，不排除其他工廠在利潤大幅萎縮的情況下，提前降低生產(chǎn)負荷或直接關(guān)停。今日甲醇期價跌停收盤，操作上建議多單避險離場。

玻璃(FG)

觀望為宜

近期玻璃現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)淡季不淡的態(tài)勢，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，庫存繼續(xù)降低，市場價格小幅上漲。在下游加工企業(yè)年末趕工和生產(chǎn)企業(yè)庫存較低，以及原燃材料價格大幅度上漲等因素影響下，玻璃現(xiàn)貨價格堅挺，絲毫沒有下調(diào)跡象。生產(chǎn)企業(yè)價格上漲雖然帶來了較好的經(jīng)濟效益，卻對貿(mào)易商和加工企業(yè)積極參與后期采購和冬儲不利，也增加了春節(jié)前后貿(mào)易商不敢，也不愿意存貨的情緒。今日玻璃期價大幅下挫，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日低開震蕩。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開震蕩。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

今日白糖期價偏弱運行，目前盤面存在空頭格局的跡象。市場方面，目前糖廠開榨數(shù)量增加，供應(yīng)壓力逐漸放大，而同時春節(jié)備貨逐漸消弱。大周期來看，由于今年我國食糖處于增產(chǎn)周期，其上方空間相對難以打開。而且近期雷亞爾貶值因素引發(fā)外盤大幅走弱。目前多頭因素仍是抬升的甘蔗成本以及進口關(guān)稅調(diào)整的預期，但目前價差結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出一定變化。操作上，等待政策的發(fā)布，若農(nóng)村經(jīng)濟會議以及一號文件均未提及白糖進口改革的問題，則可沽空為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

觀望

今日連玉米期價偏弱運行，現(xiàn)貨弱勢帶動。市場方面，南方船期大量到港，南北港口庫存出現(xiàn)快速累積。同時，國家考慮釋放部分臨儲儲備，但由于政策落實速度較慢，目前成為玉米價格的另一個打壓因素。昨日開始，現(xiàn)貨價格有所企穩(wěn)，目前北方港口平艙價格在1560-1640元/噸區(qū)間。目前玉米價格相對合理，1月合約再次回落到1500元/噸下方的可能性偏低。操作上，暫時觀望。淀粉方面，近期國內(nèi)玉米淀粉市場價格延續(xù)穩(wěn)中趨弱的走勢，其中華北地區(qū)伴隨著原料玉米價格的下行，市場供應(yīng)量的增加以及庫存與銷售壓力的回升，局部地區(qū)前期高端價格陸續(xù)開始補跌跟進市場主流。東北地區(qū)隨著市場供需矛盾逐步恢復，前期高端報價難以持續(xù)，也開始大幅下跌試探市場接受程度。玉米淀粉現(xiàn)貨市場階段性弱勢震蕩的行情仍在延續(xù)。但考慮到目前期貨已經(jīng)貼水現(xiàn)貨一定幅度，其下跌空間相對有限，建議觀望。

豆一(A)

觀望

今日連豆價格高位反復，目前期貨價格已經(jīng)大幅升水于現(xiàn)貨。市場方面，由于前期中儲糧提高大豆輪庫價格，而油廠因榨利較高而入市積極，同時疊加進口從嚴入關(guān)以及春節(jié)需求旺季，本周東北大豆上漲力度增加。不過，東北大豆市場仍受物流外運制約，雖然價格上漲，但是購銷量依舊不大，汽運成本費用太高，農(nóng)產(chǎn)品火運更是不易，其對整體行情漲勢形成拖累，隨著行情漲上一臺階，預計下周東北豆行情漲勢將放緩，而偏低價格則仍將有所上調(diào)。操作上，考慮到目前倉單數(shù)量已經(jīng)與盤面交割數(shù)量相當，豆價繼續(xù)上漲缺乏基本面支撐，逼倉可能性下降，但資金依然盤踞在豆一品種，建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日沖高回落，整體仍維持震蕩格局，上方2950元/噸壓力較大。12月16日，廣東部分油廠再度因環(huán)保檢查影響開機，預計十二月底前均面臨環(huán)保組督察的不確定性。下游買家進行節(jié)前備貨，近期豆粕成交較好，豆粕庫存仍處于偏緊狀態(tài)，對現(xiàn)貨價格形成支撐。由于巴西大豆種植進度較快，二月份的美豆出口受到巴西豆的擠壓，美豆高出口量的格局面臨拐點，導致美豆承壓。巴西天氣整體有利作物生長，市場所關(guān)注的阿根廷干旱問題，預計本周阿根廷作物帶將迎來降雨，本月降雨量將回升至正常水平。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，逢低做多思路不變

國際方面，原油繼續(xù)走強，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。美國環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標，提振生柴消費預期，海外油脂繼續(xù)處于偏強震蕩的格局中。國內(nèi)方面，近期油廠停機壓榨量放緩，豆油庫存迅速走低，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于平衡的狀態(tài)，1月倉單壓力也在明顯的減輕，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場反應(yīng)劇烈，國際油脂的反彈目標已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，但美國的RVO報告則再度提振了油脂生柴消費的預期，油脂整體看仍處于慢牛格局中，短期上行力度有不足，建議觀望。

棕櫚油(P)

布局5-9正套

今日棕櫚期價沖高回落，近期商品波動率偏大。市場方面，馬棕產(chǎn)量在9-10月大幅不及預期，已經(jīng)為棕櫚價格上漲做了很好的鋪墊，進入年度性減產(chǎn)周期后，棕櫚價格上漲基礎(chǔ)更加牢固。而且近期美國環(huán)保署提高生柴摻兌標準提高亦利多油脂需求，短期提振效應(yīng)明顯，而國內(nèi)庫存仍遲遲難以恢復，目前仍在26萬噸左右。本月發(fā)布的Mpob月度報告好于預期，產(chǎn)量下跌幅度高于預期而出口下降幅度低于預期，導致庫存小幅累積，利空沒有完全兌現(xiàn)，油脂近期仍有望走強。操作上，考慮到目前商品波動幅度巨大，建議參與5-9正套。

菜籽類

做多豆菜粕價差

廣東地區(qū)油廠十二月底前均面臨環(huán)保組督察的不確定性，支撐現(xiàn)貨走勢。但由于菜粕進口利潤較高，近期進口菜粕數(shù)量增加，且冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，預計年前豆粕走勢較菜粕偏強。截至12月11日當周，沿海地區(qū)進口菜籽庫存31.3萬噸，較前周減少6.5萬噸，預計12月份菜籽到港量為45萬噸，較11月份32.5萬噸增加38%。上周拋儲的近10萬噸2013年菜籽油延續(xù)100%成交，成交均價7096元/噸，較前一周下降76元/噸。菜油庫存維持低位，油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準備。隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。操作上建議做多豆菜粕價差。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋期價沖高回落，目前多空分歧較大。市場方面，目前市場雞蛋價格以穩(wěn)為主，北京、山東市場蛋價走穩(wěn)，市場貨源供應(yīng)穩(wěn)定，整體需求尚可，預計雞蛋價格或以穩(wěn)為主。目前1月目前仍有較大升水因此表現(xiàn)疲弱，而5月目前資金入場積極性較強，5月合約仍有望在現(xiàn)貨企穩(wěn)上漲的情況下反彈，屆時也是沽空的最佳時機，建議暫時觀望為宜。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日大幅下挫，下方測試15500元/噸重要支撐位，但受近期資金面偏緊影響，回調(diào)風險加大。華北地區(qū)部分紡織廠因環(huán)保問題停機，影響棉花銷售。11月份棉紗布庫存均有下滑，棉花工業(yè)庫存56.79萬噸，環(huán)比下降11.9%，紗線庫存15.96天，環(huán)比下降6.2%。坯布庫存28.12天，環(huán)比下降3.6%，但相對去年同期21.2天仍處于相對高位。鄭棉倉單自11月末開始迅速增加，銷售壓力有所顯現(xiàn)。國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)11月中旬的調(diào)查顯示,2017年中國棉花種植意向同比增加2.2%，總產(chǎn)量預計503.7萬噸，同比增加3.3%，棉花產(chǎn)量的增速仍遠小于國儲棉去庫存的速度去庫存，成為長周期棉價上漲的主要支撐。但由于拋儲采用內(nèi)外聯(lián)動的平均價定價機制，且目前1800元/噸的價差仍處于相對高位，拋儲前仍面臨價差收窄壓力。操作上建議暫且觀望。