核心思想:

2016年，國(guó)家實(shí)行了8年之久的臨儲(chǔ)收購(gòu)政策已被“市場(chǎng)化收購(gòu)”加“補(bǔ)貼”的新機(jī)制取而代之，讓玉米步入市場(chǎng)化的道路。回顧2016年玉米市場(chǎng)，可用跌宕起伏來形容。如何在錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)行情中游刃有余，是采購(gòu)方值得深思的課題。為此，筆者提出一個(gè)創(chuàng)新思路，供參考。

精彩觀點(diǎn):

1. 總體而言，供遠(yuǎn)大于需的局面十分嚴(yán)峻，但是國(guó)內(nèi)糧價(jià)與世界糧價(jià)脫軌也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

2. 期間，玉米價(jià)格反季節(jié)上漲，讓飼料企業(yè)備貨不及時(shí)，銷區(qū)市場(chǎng)的現(xiàn)貨緊張，采購(gòu)成本偏高，而飼料價(jià)格并沒有緊隨原料價(jià)格上漲而調(diào)價(jià)，使飼料廠失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致客戶的流失。

3. 對(duì)于飼料企業(yè)而言必須要有現(xiàn)貨供應(yīng)量，無論市場(chǎng)怎么變化，最大的風(fēng)險(xiǎn)是拿不到貨，因?yàn)橐坏嘭洠翢o市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可言。如果用期權(quán)做下跌的補(bǔ)償，鎖定的底價(jià)之后，便有了價(jià)格波動(dòng)的保障

4. 面對(duì)完全市場(chǎng)化的玉米市場(chǎng)，傳統(tǒng)采購(gòu)思路劣勢(shì)盡顯，一旦遇到價(jià)格波動(dòng)劇烈的情況，就會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)造成極大影響。飼料廠若想在整個(gè)玉米市場(chǎng)下跌過程中實(shí)現(xiàn)采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，個(gè)人認(rèn)為，可參考豆粕行業(yè)利用延長(zhǎng)采購(gòu)點(diǎn)價(jià)周期、移庫(kù)結(jié)價(jià)等方式降低采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

通過前期對(duì)北方玉米主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)進(jìn)行了一個(gè)實(shí)地調(diào)研，了解到這波玉米行情的反常規(guī)的上漲主要由物流因素導(dǎo)致，在2016年11月24日至12月1日，我走訪了部分南方銷區(qū)市場(chǎng)，了解目前銷區(qū)市場(chǎng)的庫(kù)存情況與采購(gòu)思路。2017年，飼料企業(yè)采購(gòu)策略到底該如何提升以達(dá)到規(guī)避行情風(fēng)險(xiǎn)與物流風(fēng)險(xiǎn)的目的？

一、市場(chǎng)化首年，玉米市場(chǎng)真的變了

2016年，國(guó)家實(shí)行了8年之久的臨儲(chǔ)收購(gòu)政策已被“市場(chǎng)化收購(gòu)”加“補(bǔ)貼”的新機(jī)制取而代之，讓玉米步入市場(chǎng)化的道路。國(guó)家糧食信息中心數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為1.96 億噸，同比減少0.34億噸，這也是我國(guó)玉米產(chǎn)量連增11年后的首度下降。玉米市場(chǎng)化第一年，玉米產(chǎn)量雖有下降，但龐大的陳糧庫(kù)存（國(guó)家臨儲(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存約2.75億噸），庫(kù)存消費(fèi)比仍高達(dá)154.77%，減產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)行情的并沒有產(chǎn)生多大影響，總體而言，供遠(yuǎn)大于需的局面十分嚴(yán)峻，但是國(guó)內(nèi)糧價(jià)與世界糧價(jià)脫軌也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

表一  中國(guó)玉米供需平衡表      資料來源：匯易網(wǎng)

然而，在今年新玉米上市時(shí)正逢9月21日物流新規(guī)出臺(tái)，嚴(yán)查超限超載，公路、鐵路、海運(yùn)運(yùn)輸費(fèi)用大幅上漲，加之受到季節(jié)性能源運(yùn)輸擠壓，產(chǎn)區(qū)玉米外運(yùn)難問題凸顯，造成運(yùn)輸成本大幅上漲，最終導(dǎo)致銷區(qū)市場(chǎng)玉米成本持續(xù)高漲。

期貨方面，從盤面可以看出C1701從8月18日1480跌至9月29日1390，跌幅7.61%；正常來說9月陸續(xù)上市的新糧原本會(huì)帶來期貨盤面的下跌，但在國(guó)慶長(zhǎng)假之后受天氣影響整個(gè)華北地區(qū)玉米因毒素原因幾乎全線癱瘓對(duì)整個(gè)市場(chǎng)需求無法起到任何支撐作用，現(xiàn)貨情況在期貨盤面上立馬得以體現(xiàn)，9月30日至11月15日，C1701從1389上漲至 1642，最高達(dá)1681，短短28個(gè)交易日，漲幅高達(dá)17.96%。隨后至12月12日的20個(gè)交易日內(nèi),最低觸及1548元/噸,跌幅合計(jì)5.83%。

期間，玉米價(jià)格反季節(jié)上漲，讓飼料企業(yè)備貨不及時(shí)，銷區(qū)市場(chǎng)的現(xiàn)貨緊張，采購(gòu)成本偏高，而飼料價(jià)格并沒有緊隨原料價(jià)格上漲而調(diào)價(jià)，使飼料廠失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致客戶的流失。

作為玉米市場(chǎng)化的第一年，政策、物流、臺(tái)風(fēng)等不確定天氣等諸多因素使玉米市場(chǎng)較傳統(tǒng)市場(chǎng)發(fā)生了改變，如何應(yīng)對(duì)這些改變，是擺著每一個(gè)市場(chǎng)參與者面前不可回避的問題，面對(duì)如此跌宕不平的市場(chǎng)行情，是否能用合適的方式進(jìn)行緩沖？值得深思。

圖二 岳陽(yáng)推山咀碼頭作業(yè)，攝于2016年11月27日，作者：陳琰琳

二、市場(chǎng)化后玉米采購(gòu)情況分析

隨著飼料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)利潤(rùn)正逐漸削減，飼料原料的成本控制已成為行業(yè)研究一個(gè)重大課題。而玉米作為主要的能量原料，占比在50%以上，對(duì)飼料的成本有著莫大的影響，行業(yè)對(duì)其的研究和關(guān)注可見一斑。經(jīng)過這次的銷區(qū)市場(chǎng)的走訪，與行業(yè)內(nèi)幾大飼料企業(yè)的采購(gòu)精英的交流中大致了解到了往年的一些傳統(tǒng)采購(gòu)思路以及在今年國(guó)家取消臨儲(chǔ)之后市場(chǎng)出現(xiàn)的一系列問題。

（一）傳統(tǒng)玉米采購(gòu)思路

1、南方銷區(qū)新糧上市：可采用安全庫(kù)存策略，隨采隨用

根據(jù)不同地區(qū)的氣候情況，每年的玉米新糧最先上市的是湖南湖北地區(qū)，上市時(shí)間大致為8月中下旬，河南玉米上市時(shí)間為9月中旬。在新玉米上市之前，飼料行業(yè)的采購(gòu)會(huì)采取“隨采隨用”的采購(gòu)策略，將庫(kù)存放到一個(gè)相對(duì)較低的庫(kù)存天數(shù)（7-15天左右），騰空庫(kù)容以備收購(gòu)兩湖地區(qū)的本地玉米確保原料的低成本戰(zhàn)略。

2、北方主產(chǎn)區(qū)新糧上市：根據(jù)物流和天氣因素逐步加大采購(gòu)量

東北主產(chǎn)區(qū)玉米上市時(shí)間一般在10月中下旬左右，考慮到中間的物流環(huán)節(jié)到銷區(qū)用糧企業(yè)的時(shí)間約在11月中下旬，國(guó)儲(chǔ)臨儲(chǔ)收購(gòu)政策出臺(tái)一般都會(huì)出現(xiàn)在11月份，此時(shí)，飼料企業(yè)會(huì)根據(jù)國(guó)儲(chǔ)的托市價(jià)格核算主產(chǎn)區(qū)東北玉米的成本，并根據(jù)自身的地理位置選擇更有優(yōu)勢(shì)的運(yùn)輸途徑來核算安全庫(kù)存的采購(gòu)量。在天氣和物流不確定的冬季逐步加大采購(gòu)量以確保企業(yè)的生產(chǎn)。

3、春節(jié)備貨采購(gòu)策略：加大采購(gòu)力度，提前備貨

12月底至1月初是飼料企業(yè)節(jié)前采購(gòu)的高峰期，也是主產(chǎn)區(qū)（東北、華北）玉米的上量高峰。在飼料行業(yè)內(nèi)企業(yè)會(huì)根據(jù)自身的飼料種類（乳豬料、中大豬料、禽料）以及物流情況來選擇購(gòu)入華北糧還是東北糧，兩者取舍主要考慮配方性價(jià)比優(yōu)勢(shì)采購(gòu)原則來進(jìn)行采購(gòu)。一般春節(jié)備貨飼料行業(yè)會(huì)將采購(gòu)量放大至大年后15天左右以防物流和天氣原因造成斷貨或者臨時(shí)采購(gòu)。

4、節(jié)后玉米采購(gòu)策略：1-3月份價(jià)格洼地進(jìn)行戰(zhàn)略型備貨

每年的1月至3月，由于北方氣溫上升，主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民因自身保管條件受限為避免玉米出現(xiàn)質(zhì)量問題會(huì)出現(xiàn)一波賣糧高峰，但此時(shí)的南方用糧企業(yè)正處于銷售淡季，用糧需求較之正常月份偏小，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)供大于求的局面，在無任何物流與天氣極端情況出現(xiàn)的前提下，1-3月份為玉米市場(chǎng)的洼地，飼料企業(yè)會(huì)抓住這波洼地行情實(shí)行戰(zhàn)略型備貨，一般的企業(yè)會(huì)將采購(gòu)數(shù)量加大至6、7月份。

5、國(guó)家進(jìn)口玉米配額政策

由于中國(guó)的玉米價(jià)格在國(guó)際上一直居高不下，毫無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)糧價(jià)使用糧企業(yè)對(duì)每年的進(jìn)口玉米配額極為重視，正常情況下國(guó)內(nèi)用糧企業(yè)會(huì)用進(jìn)口玉米配額購(gòu)買美國(guó)、烏克蘭、俄羅斯等國(guó)的玉米，這些國(guó)家的玉米通過配額購(gòu)買價(jià)格會(huì)比國(guó)內(nèi)玉米低500-800元/噸，計(jì)入配方成本就是200-400元/噸，極具誘惑。所以，每年的進(jìn)口玉米配額采購(gòu)是飼料行業(yè)一個(gè)較大的低成本補(bǔ)充，也是飼料行業(yè)積極爭(zhēng)取的一個(gè)大項(xiàng)目。

（ 二）今年的采購(gòu)情況

通過11月24日至12月1日的南方銷區(qū)飼料企業(yè)的走訪，在與行業(yè)精英的溝通交流中了解到， 2016年由于取消臨儲(chǔ)政策，市場(chǎng)普遍看跌，價(jià)格低點(diǎn)提前出現(xiàn)，遭受打擊最大的是黑龍江糧，東北幾大糧商最早于9月中下旬就開始嘗試性的報(bào)價(jià)，黑龍江糧到南方港口報(bào)價(jià)區(qū)間在1650-1720元/噸，遼寧糧到南方港口報(bào)價(jià)區(qū)間在1830-1880元/噸。由于飼料企業(yè)普通看空，對(duì)上述價(jià)格的認(rèn)可度并不高，飼料企業(yè)將玉米庫(kù)存放在7-15天左右希望價(jià)格回落到1600元/噸以下再進(jìn)行采購(gòu)。但今年，連綿陰雨的極端天氣致使整個(gè)華北地區(qū)的玉米黃曲霉素超標(biāo)，南方企業(yè)根本用不了，而9月21日起實(shí)施的物流行業(yè)新規(guī)無疑是雪上加霜，直接導(dǎo)致物流運(yùn)費(fèi)上漲，國(guó)慶節(jié)后玉米價(jià)格直線拉升。由于對(duì)突如其來的天氣及物流狀況預(yù)估不足，不少飼料廠家反應(yīng)因?yàn)楦甙旱倪\(yùn)輸成本、車輛稀缺和不穩(wěn)定的運(yùn)輸周期，使得部分工廠造成無料停產(chǎn)，而部分工廠為了確保生產(chǎn)，不惜高成本從兩廣地區(qū)購(gòu)入高成本玉米，甚至小部分工廠采用無玉米配方，如此混亂的采購(gòu)局面，多年未見，讓人恍若玉米市場(chǎng)回到10多年前，當(dāng)然讓我們意想不到的是物流也回到10多年前。

三、行情預(yù)測(cè)及采購(gòu)策略建議

即將進(jìn)入春節(jié)，全國(guó)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)將如何演繹？

利多因素：

1、從供給來看，華北玉米受天氣影響整體水份偏高，霉菌毒素超標(biāo)，下游飼料企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎；從需求看，春節(jié)前下游提前備貨，需求量擴(kuò)大

2、物流方面：11月25日起全國(guó)鐵路運(yùn)費(fèi)提價(jià)，春運(yùn)從1月13日開始啟動(dòng)，春運(yùn)可能會(huì)導(dǎo)致物流再次緊張 

3、11月中旬遼寧、黑龍江等地直屬庫(kù)上調(diào)轄區(qū)內(nèi)玉米收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)；若2017年大宗商品走上通貨膨脹的道路，物價(jià)上漲引發(fā)倉(cāng)儲(chǔ)等成本上升將帶來玉米到廠成本上移

4、國(guó)儲(chǔ)零星收購(gòu)，對(duì)市場(chǎng)起到了一定的支撐作用

5、去庫(kù)存道路上，政府的扶持，如深加工、開放玉米出口的可能。

6、因價(jià)格不高，農(nóng)戶惜售情緒仍存，基層糧點(diǎn)收購(gòu)上量不佳，賣糧小高峰對(duì)價(jià)格打壓有限。

利空因素：

1、銷區(qū)糧源到貨增加，整體供需面相對(duì)寬松

2、國(guó)產(chǎn)玉米陸續(xù)集中上量，產(chǎn)地糧價(jià)弱勢(shì)下行

3、進(jìn)口玉米、大麥、高粱陸續(xù)到貨,在配方中替代部分玉米

4、加工企業(yè)高開工率致使產(chǎn)品庫(kù)存得到緩慢恢復(fù)

5、高企的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存

6、12月12日國(guó)家糧食交易中心開展黑龍江新產(chǎn)貿(mào)易玉米拍賣.

7、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 2017年國(guó)儲(chǔ)將輪出將提前至3月份。

8、物流情況進(jìn)一步緩解，車皮、船運(yùn)、汽運(yùn)情況已經(jīng)逐漸正常化

9、東北農(nóng)戶節(jié)前資金回籠需求上升，售糧積極性較高，港口集港糧驟然上升

在一定時(shí)間和空間內(nèi)，利多和利空因素是相互轉(zhuǎn)換的?？偟膩砜?，本周國(guó)內(nèi)玉米行情繼續(xù)偏弱下行。東北產(chǎn)區(qū)處于玉米集中上量期，運(yùn)力緊張局面進(jìn)一步緩解且運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下降，天氣及物流等因素對(duì)產(chǎn)區(qū)玉米上量的影響有限，南方港口及下游企業(yè)前期訂單到貨增加。新季玉米產(chǎn)量龐大、國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存壓力空前，加之東北售糧進(jìn)度較慢，截止到12月12日東北三省一區(qū)玉米銷售量為2956萬(wàn)噸（黑龍江為34%、吉林22%、遼寧45%、內(nèi)蒙17%、河北23%、河南38%、山東35%），隨著后期東北主產(chǎn)區(qū)釋放上量信號(hào)，市場(chǎng)需求沒有進(jìn)一步擴(kuò)大跡象，以上種種因素都將成為玉米后期行情傾瀉式下跌的重要因素。若說玉米價(jià)格未來下跌，基本上是目前絕大行業(yè)人的觀點(diǎn)，但在經(jīng)歷了幾番大漲大跌之后，不僅僅采購(gòu)方身心疲憊，貿(mào)易商和農(nóng)戶也是備受折磨，惜售情緒波動(dòng)強(qiáng)烈，可謂是“前途是確定的，道路是曲折的”。

面對(duì)完全市場(chǎng)化的玉米市場(chǎng)，傳統(tǒng)采購(gòu)思路劣勢(shì)盡顯，一旦遇到價(jià)格波動(dòng)劇烈的情況，就會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)造成極大影響。飼料廠若想在整個(gè)玉米市場(chǎng)下跌過程中實(shí)現(xiàn)采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，個(gè)人認(rèn)為，可參考豆粕行業(yè)利用延長(zhǎng)采購(gòu)點(diǎn)價(jià)周期、移庫(kù)結(jié)價(jià)等方式降低采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。但目前玉米上游糧商還處于“一口價(jià)”的傳統(tǒng)銷售模式，無法為下游企業(yè)提供玉米價(jià)格的保值服務(wù)。那么飼料廠可以在玉米的采購(gòu)中利用價(jià)格下跌保險(xiǎn)（場(chǎng)外期權(quán)）工具，通過支付少量的保險(xiǎn)費(fèi)用，抵沖因市場(chǎng)價(jià)格下跌造成企業(yè)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過實(shí)例驗(yàn)證，價(jià)格保險(xiǎn)（場(chǎng)外期權(quán)）與企業(yè)通過親自操盤參與期貨進(jìn)行套期保值方式相比，操作更簡(jiǎn)單，資金占用更少，鎖定了價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，企業(yè)仍保有價(jià)格上漲帶來的利潤(rùn)空間。

2016年3月，玉米期貨成交量發(fā)生了巨大的變化，引起了市場(chǎng)的關(guān)注，我國(guó)玉米年消費(fèi)在1.7億噸左右，隨著市場(chǎng)化程度進(jìn)一步加深，市場(chǎng)參與者包括產(chǎn)業(yè)客戶會(huì)越來越多，期貨價(jià)格也會(huì)越來越體現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基本面。而通過期貨衍生的價(jià)格保險(xiǎn)（場(chǎng)外期權(quán)）這類創(chuàng)新型金融工具將會(huì)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮更大的作用，而企業(yè)也需要不斷學(xué)習(xí)借鑒其他行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

TIPS:

1、如果運(yùn)用價(jià)格下跌保險(xiǎn)做訂貨保價(jià)?

對(duì)于采購(gòu)方來說，如何在下行行情中，實(shí)現(xiàn)采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力一定是2017年采購(gòu)的重中之重。到底如何在這種極端行情中實(shí)現(xiàn)采購(gòu)價(jià)格保值呢？ 

對(duì)于用糧企業(yè)來說可購(gòu)買價(jià)格保險(xiǎn)(場(chǎng)外看跌期權(quán)),支付保險(xiǎn)費(fèi)用,獲取運(yùn)輸途中價(jià)格或下跌得到補(bǔ)償?shù)臋?quán)利。買入價(jià)格下跌保險(xiǎn)后，若未來行情下跌，企業(yè)可獲得補(bǔ)償款彌補(bǔ)銷售的損失；而當(dāng)未來行情上漲，企業(yè)可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)上直接賣貨獲利，而損失只是小部分的保險(xiǎn)費(fèi)。

對(duì)于貿(mào)易方來說可以先買入玉米價(jià)格下跌保險(xiǎn)，支付保險(xiǎn)費(fèi)用，得到玉米價(jià)格下跌時(shí)的補(bǔ)償款，即可獲得保險(xiǎn)賣方下跌價(jià)差賠付的權(quán)利。同時(shí)，把買入玉米價(jià)格下跌保險(xiǎn)的成本融入到傳統(tǒng)玉米成本中，打包設(shè)計(jì)成全新的跌價(jià)補(bǔ)償訂貨合同給終端用糧企業(yè)。此時(shí)，下游提貨時(shí)，如果玉米價(jià)格低于合同價(jià)格，用糧終端企業(yè)獲得跌價(jià)補(bǔ)償款，得到補(bǔ)償?shù)挠眉Z企業(yè)可以用較小的成本去實(shí)現(xiàn)原料的保值。

2、用期權(quán)做保值有什么好處呢？首先，對(duì)于飼料企業(yè)而言必須要有現(xiàn)貨供應(yīng)量，無論市場(chǎng)怎么變化，最大的風(fēng)險(xiǎn)是拿不到貨，因?yàn)橐坏嘭?，毫無市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可言。如果用期權(quán)做下跌的補(bǔ)償，鎖定的底價(jià)之后，便有了價(jià)格波動(dòng)的保障。其次，有了期權(quán)保價(jià)護(hù)航之后，企業(yè)更多的關(guān)注期貨，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理，可以更好的管理企業(yè)利潤(rùn)，有了這個(gè)金融工具，可以看到終端消費(fèi)者選擇時(shí)間變長(zhǎng)，延長(zhǎng)價(jià)格選擇的時(shí)間最終能有利于降低采購(gòu)成本。