加息利空提前消化

美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議如期加息，美元上漲，對(duì)金價(jià)構(gòu)成壓力。當(dāng)周市場(chǎng)聚焦美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹的緊縮路徑，金價(jià)仍處于空頭氛圍。不過(guò)，金價(jià)已連續(xù)5周下跌，加息的利空效應(yīng)被提前消化，預(yù)計(jì)金價(jià)跌勢(shì)不會(huì)一直持續(xù)。

美聯(lián)儲(chǔ)如期加息

北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議如期加息25個(gè)基點(diǎn)，為一年來(lái)首次加息、十年來(lái)第二次加息。在美聯(lián)儲(chǔ)公布議息決議后，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，近期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，更加接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹率和充分就業(yè)的目標(biāo)，所以決定加息，預(yù)計(jì)2017年加息三次。隨后，美元上漲，突破102點(diǎn)一線；債市普遍遭到拋售，短期美債收益率提升；金價(jià)跌至1140美元/盎司關(guān)口。

美聯(lián)儲(chǔ)加息符合市場(chǎng)預(yù)期，但其對(duì)2017年加息預(yù)期的節(jié)奏令市場(chǎng)驚訝，且利率口吻偏鷹派。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的提升顯然不在于本次會(huì)議，而在于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2017年緊縮路徑的描述上，目前市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期仍滯后于美聯(lián)儲(chǔ)。

黃金ETF基金減持倉(cāng)單

美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議后，黃金ETF基金繼續(xù)減持6.82噸。11月9日—12月15日，共減持105.59噸。黃金ETF基金持倉(cāng)作為反映市場(chǎng)情緒的重要指標(biāo)，增倉(cāng)代表市場(chǎng)看到情緒升溫，會(huì)刺激金價(jià)上漲，而持續(xù)減持，反映出空頭處于動(dòng)能釋放期。

強(qiáng)勢(shì)美元存在風(fēng)險(xiǎn)

特朗普?qǐng)?zhí)政后美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)料更為強(qiáng)勁，其與美聯(lián)儲(chǔ)加息及貿(mào)易孤立的預(yù)期心理等因素一起支撐美元。不過(guò)，更長(zhǎng)周期內(nèi)，美元強(qiáng)勢(shì)并非板上釘釘。因?yàn)樘仄绽市抡恼叽嬖诓淮_定性，財(cái)政擴(kuò)張可能會(huì)加大財(cái)政赤字，進(jìn)而對(duì)美元產(chǎn)生負(fù)面影響。而且，自10月初以來(lái)，美元加權(quán)指數(shù)已經(jīng)升值約4%，美元當(dāng)前價(jià)值高出近20%，春節(jié)臨近，投資者有解除部分持倉(cāng)的動(dòng)機(jī)。此外，季節(jié)性規(guī)律也表明，春節(jié)之前，美元往往表現(xiàn)疲弱。

人民幣貶值提振黃金投資

美元整體強(qiáng)勢(shì)、資本持續(xù)外流、海外投資分散化等因素將共同推動(dòng)人民幣走軟。若美元持續(xù)走強(qiáng)，則人民幣中間價(jià)的背離將更為常見(jiàn)。人民幣貶值促使投資者選擇黃金，以求保值，而以人民幣計(jì)價(jià)的黃金，被動(dòng)獲得提振，未來(lái)黃金內(nèi)外盤價(jià)差仍將維持高位。

實(shí)物需求正在回升

印度黃金需求11月雖然表現(xiàn)不佳，但黃金購(gòu)買量的下滑力度正在減弱，黃金購(gòu)買潛力回升。若新的大額面值紙幣可用，則印度黃金需求可能復(fù)蘇。此外，春節(jié)臨近，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)黃金的購(gòu)買興趣提升。

技術(shù)上看，雖然黃金價(jià)格仍徘徊于4小時(shí)級(jí)別的下行通道中，但指標(biāo)與K線背離明顯，走勢(shì)隨時(shí)可能變盤，后期關(guān)注周線1130美元/盎司的支撐有效性。