供應(yīng)階段性偏緊

相對(duì)于工業(yè)品而言，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)端的變化對(duì)其價(jià)格波動(dòng)影響較大。大豆種植、收割等季節(jié)性影響也成為豆粕期價(jià)走勢(shì)的重要因素之一。通過(guò)對(duì)近十年來(lái)國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)的月上漲概率和月漲跌幅統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，9月和11月下降的概率較大，5月、7月和12月上漲的概率較為明顯，其中，12月上漲概率高達(dá)80%。那么，在本年度最后一個(gè)月份里，豆粕期價(jià)是否會(huì)如期上行呢？

美豆迎來(lái)出口高峰

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美豆出口量和裝船量一般自10月中旬開始進(jìn)入增量期，在11月達(dá)到峰值之后，雖曾出現(xiàn)小幅回落，但增量趨勢(shì)將一直保持至12月。而從近幾周美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美豆出口需求依然保持較為強(qiáng)勁的勢(shì)頭，基本符合歷史數(shù)據(jù)的季節(jié)性特征。為緩解國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存較低、豆粕供應(yīng)偏緊的局面，油廠紛紛增加進(jìn)口大豆訂單。

筆者認(rèn)為，隨著12月中國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量增加，未來(lái)美豆出口數(shù)據(jù)仍將維持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，對(duì)美豆和國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)提供支撐。

天氣因素引關(guān)注

隨著南美大豆進(jìn)入種植后期，市場(chǎng)目光逐漸轉(zhuǎn)移至后期南美天氣變化上。

據(jù)美國(guó)國(guó)家氣象局氣候預(yù)測(cè)中心稱，此前預(yù)測(cè)的拉尼娜現(xiàn)象已然出現(xiàn)，預(yù)計(jì)將維持至北半球2016/2017年度的冬季。筆者統(tǒng)計(jì)了此前拉尼娜發(fā)生年度（2008年、2011年和2012年）國(guó)內(nèi)豆粕12月至次年2月的期價(jià)走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)在此期間，國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)傾向于保持上行趨勢(shì)，且月均漲幅較大。

筆者認(rèn)為，后期拉尼娜天氣一旦出現(xiàn)，將影響南美大豆的生長(zhǎng)情況，從而對(duì)二者期價(jià)帶來(lái)提振作用。同時(shí)，受巴西雷亞爾貶值影響，巴西新豆預(yù)售緩慢，豆農(nóng)惜售心理也在一定程度上說(shuō)明當(dāng)前豆價(jià)估值偏低，這一惜售氛圍或?qū)⒃诤笃谔嵴衩蓝购蛧?guó)內(nèi)豆粕期價(jià)。

春節(jié)備貨提前

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存一般自7—8月間進(jìn)入下行趨勢(shì)，多在11月降至低位后，逐漸回升。但因今年春節(jié)提前，多數(shù)廠商提前進(jìn)入備貨期。同時(shí)，受環(huán)保檢查限產(chǎn)的影響，廣東、江西等多地油廠停機(jī)限產(chǎn)，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊局面仍將延續(xù)一段時(shí)間。

截至12月11日當(dāng)周，全國(guó)豆粕庫(kù)存量為37.1萬(wàn)噸，環(huán)比繼續(xù)下降，降幅達(dá)5.93%，仍徘徊于歷史低位。而目前，多數(shù)油廠11月、12月的合同基本預(yù)售完畢，年前都將以執(zhí)行合同為主，豆粕幾乎無(wú)庫(kù)存，以現(xiàn)貨現(xiàn)提為主。

雖然12月大豆到港量預(yù)計(jì)將回升至870萬(wàn)噸，但油廠合同預(yù)售情況的火爆使得豆粕價(jià)格更為堅(jiān)挺。同時(shí)，因今年嚴(yán)查超載新規(guī)的出臺(tái)，給汽路運(yùn)輸帶來(lái)一定壓力，這將在一定程度上影響國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)。筆者預(yù)計(jì)，目前豆粕供應(yīng)偏緊的格局將延續(xù)至12月底。

綜上所述，美豆出口需求和南美天氣影響將成為后期影響美豆和國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)的重要因素，美豆出口需求的季節(jié)性上行和拉尼娜天氣的不確定性使得豆粕期價(jià)易漲難跌。同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊的局面也對(duì)后市價(jià)格形成支撐，12月期價(jià)收漲的概率較大。