雖然近期煤炭供給端因安全檢查略有收縮，但是“買漲不買跌”的心態(tài)導(dǎo)致下游采購需求延續(xù)低迷態(tài)勢，動力煤市場面臨的壓力依然存在。當(dāng)前動力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，期貨價(jià)格橫盤整理，促使期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)縮窄，預(yù)計(jì)短期內(nèi)動力煤期貨市場將繼續(xù)振蕩。

港口煤炭銷售形勢轉(zhuǎn)差

繼國務(wù)院安委會辦公室下發(fā)堅(jiān)決遏制煤礦重特大事故的緊急通知以來，產(chǎn)地停產(chǎn)、限產(chǎn)煤礦不斷增加，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)進(jìn)量有所回落，煤炭庫存明顯下跌。截至12月14日，秦皇島港煤炭庫存670萬噸，較上周同期下降26萬噸。

與庫存一起回落的還有港口錨地船舶數(shù)量。在煤價(jià)下行趨勢中，下游用戶采取低庫存策略，而且今冬煤炭實(shí)際需求不及預(yù)期，因此下游補(bǔ)庫積極性明顯下降，發(fā)電企業(yè)更是集中拉運(yùn)長協(xié)煤，加劇了市場供需失衡形勢。從11月上旬以來，秦皇島港錨地船舶數(shù)量總體不斷減少，截至12月14日，秦皇島港錨地船舶數(shù)量僅有38艘，較上周同期下降10艘。

此外，國內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)的持續(xù)下跌預(yù)示著短期內(nèi)港口煤炭銷售或延續(xù)清淡局面。截至12月13日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于779.8點(diǎn)，較上周同期下跌13.35%。其中，秦皇島至廣州的海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)報(bào)36.1元/噸，較上周同期暴跌19.42%。

期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)縮小

受主要電力企業(yè)采購積極性下降的影響，本周環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)第六期下跌至595元/噸，周環(huán)比下行3元/噸。中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的市場煤成交價(jià)也持續(xù)下跌。截至12月13日，秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡動力末煤平倉價(jià)報(bào)638元/噸，較上周同期下跌20元/噸。

由于動力煤現(xiàn)貨價(jià)格跌幅超過了期貨，12月以來動力煤期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)縮小。截至12月13日，近月1701合約收盤價(jià)較市場現(xiàn)貨價(jià)偏低25.2元/噸，12月初該價(jià)差為62.2元/噸。

隨著期現(xiàn)價(jià)差縮小，本周1701合約主力多頭席位大幅減倉，部分資金移倉至1705合約。截至12月13日，1701合約前5名主力席位的凈多單數(shù)量由上周同期的9509手下滑至7252手，而1705合約前5名主力席位的凈多單數(shù)量則由上周同期的6286手增長至10974手。這導(dǎo)致1701合約表現(xiàn)略弱于1705合約，1月與5月合約價(jià)差也呈現(xiàn)縮小態(tài)勢。

1705合約日K線圖顯示，5日均線調(diào)頭向上，先后上穿10日和20日均線，MACD指標(biāo)顯示下跌動能快速縮減，有形成金叉跡象。然而，上周三和本周一，反彈在40日均線下方承壓回落，收出較長的上影線，表明主力多頭態(tài)度謹(jǐn)慎。本周二和周三，盤面又縮量整理，結(jié)算價(jià)逐漸下移?？傮w來看，1705合約下跌勢頭減弱，上漲動能仍有待醞釀，短期內(nèi)或以區(qū)間振蕩為主。

當(dāng)前，動力煤期市的過度悲觀情緒逐步消散，但基于先進(jìn)煤礦仍在不斷釋放煤炭產(chǎn)量和企業(yè)大量簽訂中長期合同的背景，我們對動力煤期貨的反彈空間也不宜過分樂觀。結(jié)合來看，短期內(nèi)1705合約關(guān)鍵壓力位是40日均線。