昨日國債期貨延續(xù)下跌態(tài)勢，TF1703和T1703分別下跌0.13%和0.26%。TF1703對應(yīng)的CTD券（160007.IB）IRR為-3.4125，T1703對應(yīng)的CTD券（160023.IB）IRR為-5.2981，均進一步下跌。

昨日宏觀面消息主要有：

1.中國11月新增人民幣貸款7946億元，前值65130億元；11月社會融資規(guī)模17400億元，前值8963億元。

2.中國銀行間同業(yè)拆借中心推出債券預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù),設(shè)單家機構(gòu)凈賣出限額

流動性：資金成本全線上漲

公開市場操作方面，昨日央行進行了900億7D、400億14D和400億28D逆回購，同時有1100億逆回購到期,疊加到期的600億國庫定存，昨日為連續(xù)第3日零投放操作。

銀行間流動性方面，昨日質(zhì)押回購利率漲幅擴大，其中長期利率漲幅最明顯。截至12月14日，銀行間質(zhì)押式回購R001加權(quán)平均利率（下同）報收2.32%（+3.08bp），R007報收2.93%（+28.21bp），R014報收3.31%（+16.52bp），R1M報收4.97%（+55.22bp）。銀行間同業(yè)拆借方面，昨日Shibor利率進一步上漲。截至12月14日，SHIBOR隔夜報收2.3%（+0.4bp），SHIBOR 7天報收2.5%（+0.3bp），SHIBOR 14天報收2.7%（+0.54bp），SHIBOR 1月報收3.11%（+1.56bp）。

國內(nèi)利率債市場：收益率大幅上漲

一級市場方面，昨日共有1只國債和5只農(nóng)發(fā)債發(fā)行，規(guī)模總計480億。

二級市場方面，昨日利率債收益率延續(xù)上漲態(tài)勢，其中1Y期利率債由于流動性壓力收益率大幅上漲。截至12月14日，國債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為2.71%（+10.64bp）、2.75（+0.02bp）、2.97%（+4.23bp）和3.22%(+3.23bp）；國開債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為3.38%（+26.97bp）、3.48%（+4.57bp）、3.63%（+5bp）和3.66%（+4.32bp）；非國開債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為3.43%（+20.34bp）、3.55（+2.64bp）、3.68%（+7.73bp）和3.87%（+5.55bp）。

國際利率債市場：主要國家國債止跌企穩(wěn)

昨日主要國家國債收益率止跌企穩(wěn)。截至12月13日，美國10年期公債收益率報收2.48%（-1bp），日本10年期國債收益率0.08%（+1bp），德國10年期公債收益率為0.41%（-3bp）。

綜合來看，近期央行持續(xù)收緊流動性，而當(dāng)前為跨節(jié)、跨年資金需求關(guān)口，導(dǎo)致各品種、各期限資金成本持續(xù)上行。綜合市場表現(xiàn)來看，當(dāng)前市場恐慌情緒進一步強化，在流動性壓力和悲觀情緒的驅(qū)動下，短期債市將延續(xù)偏弱走勢，策略上維持偏空思路。

操作上：TF1703和T1703空單繼續(xù)持有。