股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期均小幅低開后沖高回落，臨近午盤拉升，現(xiàn)貨指數(shù)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，午后震蕩上行，但尾盤跳水。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市反弱無力，創(chuàng)來板指數(shù)創(chuàng)九個月來新低，行業(yè)板塊普遍下跌。經(jīng)濟面上，11月社會融資規(guī)模為17400億元好于預(yù)期，M1同比增長22.7%高于預(yù)期低于前值，M2有所回落，M1-M2剪刀差縮小至11.3%，主要源于M1增速的下滑，資金結(jié)構(gòu)表現(xiàn)平穩(wěn)。資金面來看，兩市融資余額減少12.1億至9488.46億元，滬股通凈流入1.26億，深股通凈流入8.74億元，表明在經(jīng)歷幅調(diào)整中，場外資金對國內(nèi)市場仍有信心。另外，SHIBOR利率全線上漲，其中中長端漲幅較大，顯示市場資金較為緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市縮量成交合計4689億元，上證指數(shù)60日均線支撐力度較強，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

空單繼續(xù)持有

今日期債主力高開低走。資金面上，央行進行1700億逆回購，完全對沖當(dāng)日到期量，SHIBOR全線上行，質(zhì)押回購利率多數(shù)走高，資金面依然偏緊。基本面上，近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)向好，疊加債市去杠桿、人民幣貶值預(yù)期及貨幣政策寬松難現(xiàn)等利空因素打壓期債，另外技術(shù)上均線系統(tǒng)維持空頭格局，建議空單繼續(xù)持有，關(guān)注美聯(lián)儲議息會議情況。

貴金屬

暫且觀望

今日貴金屬尾盤整體上行，期價表現(xiàn)相對強勢。當(dāng)前投資者焦點在于即將公布的美聯(lián)儲會議聲明，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在周二開始的為期兩天的會議上進行近10年來的第二次升息。會議聲明將于周三發(fā)布?，F(xiàn)在市場就明年進一步升息的時機押注。在聲明公布之前，建議投資者暫且觀望為宜。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅低位運行，早市隔月基差多維持在230元/噸-250元/噸，仍有投機商入市吸收好銅，現(xiàn)銅升水被進一步推升近午間月差縮減至150元/噸之內(nèi)，現(xiàn)銅升水隨之收窄，重歸早市狀態(tài)，升水銅報價升水100元/噸-升水120元/噸，平水銅略降至升水20元/噸-升水50元/噸，成交依然以中間商為主體，下游按需為主，成交先揚后抑，明日為當(dāng)月最后交易日，升水報價與基差大小緊密相關(guān)。最近lme的注冊倉單增加，注銷倉單減少，應(yīng)該是入庫的意愿比較強，因為貼水較高，等貼水有所收窄之后，還需要繼續(xù)觀察庫存是否會繼續(xù)增加，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨減倉下行。現(xiàn)貨方面，上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格3560元/噸。唐山鋼坯下跌對沖市場對中頻爐關(guān)停事件的利好影響。不過價格近期上漲過快，需求也逐漸進入淡季，加上庫存累計，存在回調(diào)風(fēng)險。建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日期貨增倉走弱。上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質(zhì) Q235B 熱軋板卷市場價格3990元/噸，跌30元/噸。唐山鋼坯下跌對沖市場對中頻爐關(guān)停事件的利好影響，加上近期價格上漲較快，存在回調(diào)風(fēng)險，不過目前庫存處于低位，建議暫時觀望。

鋁(AL)

空頭配置謹慎持有

上海成交集中12990-13000元/噸，對當(dāng)月貼水30-10元/噸，無錫成交集中12950-12970元/噸，杭州成交集中12960-12990元/噸。期鋁大跳水，現(xiàn)貨貼水有所收窄，上海持貨商控制出貨力度，現(xiàn)貨價格掙扎于13000元/噸關(guān)口，無錫持貨商出貨態(tài)度積極，現(xiàn)貨價格跌破13000元/噸，部分貿(mào)易商低位接貨意愿提升，下游企業(yè)按生產(chǎn)所需采購，未見低位備貨，整體成交因貿(mào)易商的積極性而稍有回暖。期貨方面，滬期鋁震蕩下行，多空博弈加劇，關(guān)注萬三整數(shù)關(guān)口的有效支撐，操作上建議空頭配置謹慎持有。

鋅(ZN)

輕倉持多

現(xiàn)貨市場，鋅價走弱，部分煉廠惜售，貿(mào)易商正常出貨，市場雙燕貨源較少，下游畏跌少采，整體市場成交無改善。期貨盤面午后增倉上行，鋅基本面無明顯變化，鋅礦短缺問題依舊，利好因素仍在。今日彭博消息稱，中國計劃明年繼續(xù)實行汽車購置稅優(yōu)惠政策，這將提振明年汽車板塊鍍鋅板的消費情況。操作上，輕倉持多。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1701貼水50元/噸至平水成交，俄鎳貼水350-300元/噸成交。隔夜期鎳跳水，早盤滬鎳低位逐漸反彈，早間下游詢價多，成交較前期稍有好轉(zhuǎn)，少數(shù)下游有備貨，后盤面持續(xù)上行，下游拿貨減少，主流成交區(qū)間93200-94000元/噸。期貨方面，滬期鎳震蕩上行，回補夜盤跌幅，主要是受到黑色系的提振，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦石期貨增倉下跌，成交量放大。下游鋼材部分鋼廠下調(diào)報價，鐵礦現(xiàn)貨下跌，鋼廠庫存鐵礦庫存較高，這些因素對盤面壓力顯現(xiàn)?，F(xiàn)貨價格跌5元，青島港61.5%BP粉（濕基）650元/噸。因下跌趨勢還未形成，建議暫時觀望。

天膠(RU)

偏多思路

今日天膠主力1705合約繼續(xù)上揚，期價再次站上2萬整數(shù)關(guān)口，整體強勢格局延續(xù)?，F(xiàn)貨市場主流報價繼續(xù)上揚，市場交投較好。基本面來看，11月重卡銷量數(shù)據(jù)向好，年末需求表現(xiàn)較好為期價提供利多支撐，加之目前市場貨源相對偏緊以及技術(shù)上突破前期階段性高點阻力，料短期期價或維持強勢，延續(xù)偏多思路。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

偏多思路

瀝青主力合約今日窄幅震蕩。但12合約站上2000后升水過高，預(yù)計后續(xù)在虛盤回歸合理后，升水將受到擠壓。1706合約目前仍然偏強，回調(diào)存在做多機會?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應(yīng)壓力及較弱需求，但考慮原油提振較大，建議偏多思路。

塑料(L)

多單謹慎持有

今日連塑料主力1705合約依托5日均線整理震蕩，價格波幅相對有限?，F(xiàn)貨市場主流報價維穩(wěn)為主，石化繼續(xù)拉漲的支撐下，其余價格延續(xù)高位。終端詢盤疲軟，成交多以剛需。下游需求積極性不高，按需采購為主?？紤]到目前產(chǎn)業(yè)庫存壓力不大，料期價或延續(xù)偏強運行，關(guān)注期價于5日均線附近表現(xiàn)，多單謹慎持有。

聚丙烯(PP)

偏多操作

今日聚丙烯主力1705合約依托均線系統(tǒng)繼續(xù)沖高，強勢格局延續(xù)?，F(xiàn)貨市場主流報價繼續(xù)走高，石化部分大區(qū)出廠價調(diào)漲，對市場的成本支撐繼續(xù)增強。貿(mào)易商小幅高報，部分商家貨源偏少，出貨積極性偏低。下游工廠按需采購，市場成交平淡為主?？紤]到目前市場貨源壓力不大以及終端需求尚可，料短期聚丙烯期價或延續(xù)漲勢，偏多操作為宜。

PTA(TA)

正套持有

TA受隔夜原油下挫拖累，小幅下行，01合約企穩(wěn)5000一線，資金增倉明顯，0105合約偏強上行，下游滌絲漲價支撐TA。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡矗壳癙TA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預(yù)計四季度整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振。現(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

逢高輕倉拋空

焦炭1705合約今日維持震蕩，近期現(xiàn)貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場投放供應(yīng)量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，但持倉依然偏高，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議逢高輕倉拋空。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約維持今日維持震蕩，現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內(nèi)期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

輕倉拋空

動力煤主力1705合約今日維持震蕩，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預(yù)期以及鐵路發(fā)運量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應(yīng)略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當(dāng)前庫存，從而在進入12月份能以較低的價格補庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預(yù)期在明年上半年會對市場供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議逢高輕倉拋空。

甲醇(ME)

多單謹慎持有

近期內(nèi)地供需平衡轉(zhuǎn)換、運費上漲以及港口烯烴投產(chǎn)預(yù)期均對市場形成較為明顯利好，然在市場價格大幅走高影響下，西北、華北以及山東部分傳統(tǒng)下游及新型下游采購意向轉(zhuǎn)弱，部分MTO裝置降負荷以應(yīng)對，預(yù)計下載該漲勢或?qū)p緩，西部地區(qū)或在庫壓不大下延續(xù)小漲之勢，而東部市場則有回調(diào)可能；港口方面，受江蘇兩套烯烴裝置投產(chǎn)預(yù)期增強以及庫存繼續(xù)降低等基本面利好支撐，市場買盤較為集中，使得期現(xiàn)貨價格同步走高至2900-3000元/噸，而隨著周末部分進口船貨的到港以及甲醇價格上漲后烯烴能否如期投產(chǎn)的疑慮，局部重心有所走跌，預(yù)計下周港口甲醇市場或延續(xù)回調(diào)趨勢，然整體波動區(qū)間或相對較大。今日甲醇期價增倉上行，再創(chuàng)新高，操作上建議多單謹慎持有。

玻璃(FG)

暫且觀望

得益于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)庫存比較低以及純堿、煤炭等原料的價格的連續(xù)上漲，近期現(xiàn)貨市場偏強運行，然而隨著春節(jié)的臨近，市場價格預(yù)計將小幅回落為主。今年以來連續(xù)增加或者恢復(fù)的產(chǎn)能，將是后期市場價格走強的最大阻力，尤其是華北等地區(qū)壓力比較大。今日玻璃期價震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日低開震蕩。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開低走。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

今日白糖期價弱勢下行，外糖大跌引發(fā)內(nèi)盤破位。市場方面，目前糖廠開榨數(shù)量增加，供應(yīng)壓力逐漸放大。而下游針對春節(jié)采購已經(jīng)開始，推升了階段性的供需錯配的程度。而10月我國進口食糖僅11萬噸，同比大幅下挫，進一步消減了供應(yīng)端的預(yù)期壓力。不過，由于今年我國食糖處于增產(chǎn)周期，其上方空間相對難以打開。而且近期雷亞爾貶值因素引發(fā)外盤大幅走弱。操作上，等待政策的發(fā)布，若農(nóng)村經(jīng)濟會議以及一號文件均未提及白糖進口改革的問題，則可沽空為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價震蕩整理，目前價格處于合理區(qū)間。市場方面，目前南方船期大量到港，南北港口庫存噸出現(xiàn)快速累積。同時，國家考慮釋放部分臨儲儲備，但由于政策落實速度較慢，目前成為玉米價格的另一個打壓因素。不過，目前玉米價格相對合理，1月合約再次回落到1500元/噸下方的可能性偏低?？紤]到東北地區(qū)供應(yīng)壓力偏大，預(yù)計現(xiàn)貨仍將繼續(xù)走弱。操作上，暫時觀望。淀粉方面，近期國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格仍將維持偏弱的走勢，市場利好因素匱乏，主要企業(yè)成交價格陸續(xù)開始高位回調(diào)，隨著南方銷區(qū)市場貨源補給速度的加快以及前期合同訂單的陸續(xù)到貨，前期困擾市場的貨源緊張的局面將會得到有效的緩解。隨著淀粉現(xiàn)貨堅挺局面被打破，遠月存在較大的下跌風(fēng)險。操作上，建議觀望。

豆一(A)

震蕩整理為主

今日連豆期價近強遠弱，高位風(fēng)險加大。市場方面，國產(chǎn)大豆價格穩(wěn)中有漲。市場方面，目前黑龍江油廠榨利可觀，這刺激黑龍江油廠積極收購加工，進而帶動了油豆價格上漲。同時，12月1日起，中儲糧大豆輪換糧收購價格上漲。不過，今年春節(jié)較早，在1月28日，按照往年規(guī)律，春節(jié)前南方蛋白廠仍有一波采購高峰，且嚴查超載令今年車輛運力異常緊張，冬季東北鐵路車皮更是緊張，導(dǎo)致北糧南運困難，高昂的運費也令東北豆在南方市場缺乏優(yōu)勢，市場選擇傾向有所改變操作上，東北豆目前在政策推助上行，但下游需求并不樂觀。操作上，建議觀望。

豆粕(M)

多單離場

據(jù)市場消息稱，東莞部分因環(huán)保檢查停機的油廠，明日起可以恢復(fù)開機。隨著大豆到港量增加，油廠上周開機率56.82%，較前周增加1.72%，但買家進行節(jié)前備貨，近期豆粕成交較好，豆粕庫存再度下降2.34萬噸至37.1萬噸，因飼料廠積極買入遠期基差合同，豆粕未執(zhí)行合同增加16.45萬噸至542.11萬噸。巴西天氣整體有利作物生長，阿根廷預(yù)計下周將迎來降雨，干旱擔(dān)憂隨之減弱。操作上建議多單離場。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，逢低做多思路不變

國際方面，原油繼續(xù)走強，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。美國環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標，提振生柴消費預(yù)期，海外油脂繼續(xù)處于偏強震蕩的格局中。國內(nèi)方面，隨著后期壓榨量的放大，國內(nèi)豆油庫存年底維持在100萬噸一線應(yīng)為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當(dāng)下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場反應(yīng)劇烈，國際油脂的反彈目標已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，但美國的RVO報告則再度提振了油脂生柴消費的預(yù)期，油脂整體看仍處于慢牛格局中，短期上行力度有不足，建議觀望。

棕櫚油(P)

輕倉試多

今日棕櫚期價探底回升，階段性維持近強遠弱格局。市場方面，馬棕產(chǎn)量在9-10月大幅不及預(yù)期，已經(jīng)為棕櫚價格上漲做了很好的鋪墊，進入年度性減產(chǎn)周期后，棕櫚價格上漲基礎(chǔ)更加牢固。而且近期美國環(huán)保署提高生柴摻兌標準提高亦利多油脂需求，短期提振效應(yīng)明顯，而國內(nèi)庫存仍遲遲難以恢復(fù)，目前仍在26萬噸左右。今日發(fā)布的Mpob月度報告好于預(yù)期，產(chǎn)量下跌幅度高于預(yù)期而出口下降幅度低于預(yù)期，導(dǎo)致庫存小幅累積，利空沒有完全兌現(xiàn)，油脂近期仍有望走強。操作上，建議輕倉試多。

菜籽類

暫且觀望

廣東地區(qū)部分因環(huán)保檢查停機的油廠，預(yù)計明日起可以恢復(fù)開機。截至12月11日當(dāng)周，沿海地區(qū)進口菜籽庫存31.3萬噸，較前周減少6.5萬噸，預(yù)計12月份菜籽到港量為45萬噸，較11月份32.5萬噸增加38%。此外由于菜粕進口利潤較高，近期進口菜粕數(shù)量增加，且冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，給菜粕走勢帶來壓力。今日拋儲的約10萬噸2013年菜籽油延續(xù)100%成交，各地區(qū)成交均價較前一周漲跌互現(xiàn)。菜油庫存維持低位，油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準備。隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋期價偏弱運行，現(xiàn)貨出現(xiàn)企穩(wěn)上漲的跡象，但貿(mào)易商仍不看好后市。市場方面，整體市場蛋價以穩(wěn)為主，養(yǎng)殖戶正常出貨，貨源供應(yīng)穩(wěn)定，下游及終端市場需求尚可。預(yù)計雞蛋價格或以穩(wěn)為主，個別走高0.05元/斤左右。目前1月目前仍有較大升水因此表現(xiàn)疲弱，而5月目前資金入場積極性較強，5月合約仍有望在現(xiàn)貨企穩(wěn)上漲的情況下反彈，屆時也是沽空的最佳時機，建議暫時觀望為宜。

棉花(CF)

暫且觀望

國內(nèi)上下游多空分歧加劇，在坯布廠家節(jié)前備貨因素提振下，近期紗線銷售有所回暖，紗線價格較上月上漲約400元/噸。但紡織企業(yè)年前多采用隨用隨買方式，補庫力度相對較弱，棉紗布庫存均有下滑，11月份棉花工業(yè)庫存56.79萬噸，環(huán)比下降11.9%，紗線庫存15.96天，環(huán)比下降6.2%。坯布庫存28.12天，環(huán)比下降3.6%，但相對去年同期21.2天仍處于相對高位。軋花廠由于成本支撐且看好長期走勢，15500元/噸下方回調(diào)空間有限，但出于資金回籠壓力，多數(shù)企業(yè)仍采用快銷方式。鄭棉倉單自11月末開始迅速增加，目前預(yù)報倉單數(shù)量增加至2244，注冊倉單904，銷售壓力有所顯現(xiàn)。由于進口棉成交積極，進口棉價上調(diào)，內(nèi)外棉價差小幅收窄，但目前1800元/噸的價差仍處于相對高位。操作上建議暫且觀望。