春節(jié)前振蕩上行是大概率事件

11月以來(lái)，鋼價(jià)的波動(dòng)幅度明顯增大，兩波短暫的“過(guò)山車(chē)”行情之后迅速回歸上升通道，重心不斷上移，頻創(chuàng)年內(nèi)新高，“黑色系”王者風(fēng)范盡顯。在供需雙降的背景下，鋼價(jià)是續(xù)創(chuàng)新高，還是就此作罷進(jìn)入寬幅振蕩期？筆者認(rèn)為，政策及執(zhí)行力度或?qū)⒊蔀橛绊懶星榈年P(guān)鍵因素。

樓市調(diào)控趨嚴(yán)，基建刺激力度有限

2016年房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆，中央與地方雙管齊下，在金融、稅收、房屋、土地等多方面出臺(tái)一系列調(diào)控政策，力求房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展。中央政治局罕見(jiàn)提出“抑制資產(chǎn)泡沫”和“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”，樓市受到更嚴(yán)調(diào)控不可避免。據(jù)易居研究院數(shù)據(jù)顯示，30個(gè)典型城市11月新建商品住宅成交面積為1990萬(wàn)平方米，環(huán)比減少10.5%，同比減少4.2%。預(yù)計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)對(duì)鋼材的需求會(huì)逐步走弱。

基建方面，在國(guó)家明確穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整將成為發(fā)展的主要手段。受制于財(cái)政支出增長(zhǎng)過(guò)快帶來(lái)的壓力，基建投資刺激空間不大。短期基建加碼對(duì)彌補(bǔ)房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱帶來(lái)的鋼材消費(fèi)下降拉動(dòng)有限，需求端難有較大改善。

環(huán)保限產(chǎn)與嚴(yán)查“地條鋼”導(dǎo)致供給收縮

11月4日、8日、11日、21日，唐山連發(fā)四條限產(chǎn)令，顯示了地方政府治理空氣污染的決心和魄力。結(jié)合年內(nèi)的環(huán)保政策來(lái)看，環(huán)保限產(chǎn)已成為“新常態(tài)”。與此同時(shí)，環(huán)保部派出督查組赴河北、山西、山東、河南部分城市展開(kāi)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)情況專(zhuān)項(xiàng)督查，鋼鐵生產(chǎn)受到限制，開(kāi)工率逐步回落。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，全國(guó)樣本鋼廠高爐開(kāi)工率為75.55%，較11月初下降了2個(gè)百分點(diǎn)。

另外，中頻爐“地條鋼”事件持續(xù)發(fā)酵，江蘇、山東、四川、湖北環(huán)保督查及中頻爐關(guān)停檢查力度空前，不少小鋼廠的中頻爐將面臨永久性關(guān)停。12月7日，唐山也加入到嚴(yán)查“地條鋼”的隊(duì)伍，頒布《進(jìn)一步排查非法生產(chǎn)“地條鋼”的緊急通知》，表明進(jìn)一步清理感應(yīng)電爐生產(chǎn)設(shè)施，對(duì)部分鋼廠采取相應(yīng)強(qiáng)制措施。當(dāng)日，鋼材期現(xiàn)價(jià)格應(yīng)聲大幅上漲回應(yīng)政策。據(jù)2015年Mysteel對(duì)全國(guó)70家中頻爐鋼廠的調(diào)研結(jié)果，我國(guó)中頻爐鋼廠的粗鋼產(chǎn)能約1.1億—1.2億噸。以2015年中頻爐產(chǎn)能利用率推算，2016年全國(guó)中頻爐產(chǎn)量在6000萬(wàn)—7000萬(wàn)噸。中頻爐鋼廠分布較為集中，華東、華南沿海地區(qū)占比70%以上，而且產(chǎn)能多集中在建材領(lǐng)域。因此，中頻爐鋼廠“一刀切”的政策執(zhí)行將使得鋼材供給減少。

“雙焦”滯漲，成本支撐弱化

鋼價(jià)前期上漲主要是由于“雙焦”價(jià)格暴漲帶動(dòng)。經(jīng)過(guò)國(guó)家發(fā)改委的多次會(huì)議協(xié)調(diào)后，煤炭先進(jìn)產(chǎn)能開(kāi)始得以釋放，“雙焦”的上漲動(dòng)能開(kāi)始減弱。11月下旬以來(lái)，焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅分別為3.38%、8.50%，遠(yuǎn)小于螺紋鋼同期16%的漲幅。庫(kù)存方面，據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至12月2日，國(guó)內(nèi)煉焦煤總庫(kù)存達(dá)到818.86萬(wàn)噸，較9月23日的歷史最低點(diǎn)增加了20%。國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠的企業(yè)開(kāi)工率也有逐步回落的趨勢(shì)，“雙焦”對(duì)鋼價(jià)的成本支撐作用已經(jīng)逐步減弱。

另外，港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)性矛盾以及人民幣持續(xù)貶值導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格逐步走高，但其持續(xù)性存疑。電爐的關(guān)停在一定程度上利多礦價(jià)，這也是與政策緊密相關(guān)的。

綜上所述，房地產(chǎn)市場(chǎng)在季節(jié)性因素和政策調(diào)控下對(duì)鋼材的需求減弱，導(dǎo)致資金借助政策頻繁進(jìn)出市場(chǎng)造成了價(jià)格的暴漲暴跌。春節(jié)前鋼價(jià)振蕩上行是大概率事件，應(yīng)密切關(guān)注政策變化。