昨日滬膠在原油大幅上升的帶動(dòng)下，開盤后跳高上漲，直奔20000元/噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高，并觸及3年高點(diǎn)，收盤報(bào)于19345元/噸，漲幅為3.64%。筆者認(rèn)為，由于預(yù)計(jì)今年全年橡膠產(chǎn)量增幅會(huì)相對(duì)偏小，加之多重利多因素疊加，滬膠后市料延續(xù)升勢(shì)。

全年產(chǎn)量增幅相對(duì)偏小

據(jù)了解，2013年后天膠主產(chǎn)國(guó)新種植面積逐年減少，今年繼續(xù)縮減至不到10萬公頃。雖然從6月開始泰國(guó)和馬來西亞逐漸進(jìn)入豐產(chǎn)期，印尼的單產(chǎn)較低且其豐產(chǎn)期主要在二季度，但受種植虧損和天氣的影響，今年割膠面積和割膠積極性不高。天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）最新數(shù)據(jù)顯示，1—10月ANRPC成員國(guó)天膠產(chǎn)量為907.2萬噸，同比增長(zhǎng)0.9%。其中，中國(guó)、馬來西亞產(chǎn)量分別下滑7%和9.9%，泰國(guó)、印尼、越南、印度產(chǎn)量則分別增長(zhǎng)2.9%、0.5%、4.4%和6.3%。因此，預(yù)計(jì)今年全年橡膠產(chǎn)量增幅會(huì)相對(duì)偏小。

此外，今年年初，泰國(guó)政府再次實(shí)行收儲(chǔ)政策，在市場(chǎng)上采購10萬噸橡膠，迄今尚未向市場(chǎng)拋售。隨后泰國(guó)、印尼、馬來西亞計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)減少61.5萬噸的出口量，該減產(chǎn)政策目前并未得以有效落實(shí)，但也未被取消，由此對(duì)天膠期價(jià)依然構(gòu)成利多提振。

利多因素疊加支撐膠價(jià)

首先，截至12月9日，滬膠庫存量增加9475噸至264869噸。其中，注冊(cè)倉單增加8190噸至197140噸。雖然實(shí)盤壓力略有加重，但庫存量比8月26日的360768噸縮減95899噸，倉單量則比11月16日的302620噸縮減105480噸，縮減幅度分別達(dá)到26.58%和34.86%。這說明庫存和倉單壓力得到釋放，也反映出實(shí)盤對(duì)滬膠的壓力有所減輕。

其次，截至11月30日，青島保稅區(qū)橡膠庫存為10.02萬噸，較11月16日的9.09萬噸增加0.93萬噸，增幅為9.28%，本月青島保稅區(qū)內(nèi)橡膠庫存呈現(xiàn)凈入庫趨勢(shì)。具體來看，天膠庫存為6.78萬噸，較月中增加1.24萬噸，是庫存增加的主要品種；合成膠（含混合膠）為2.73萬噸，較月中下降0.31萬噸；復(fù)合膠庫存維持在0.51萬噸。與去年同期相比，青島保稅區(qū)內(nèi)橡膠庫存總量同比大幅下降57.38%，庫存維持低位水平。由此看來，今年青島保稅區(qū)橡膠去庫存效果顯著。

最后，輪胎出口反補(bǔ)貼稅取消成為膠價(jià)上漲的重要催化劑。11月3日，美國(guó)海關(guān)宣布將不再對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的卡客車輪胎征收反補(bǔ)貼稅，此舉有利于中國(guó)恢復(fù)對(duì)美輪胎出口，利好天膠價(jià)格。由此預(yù)計(jì)，天膠后市料延續(xù)升勢(shì)，但不建議追多，低位多單可暫時(shí)持有，設(shè)好止盈。