鋁

鋁價受電解鋁企業(yè)減產(chǎn)、運(yùn)輸成本提高以及煤價上漲而提振，由于生產(chǎn)成本大幅攀升，冶煉企業(yè)利潤受到明顯壓縮，預(yù)計鋁價下跌空間有限，但后期產(chǎn)能過剩的矛盾依然存在，隨著價格回暖需要關(guān)注鋁企復(fù)產(chǎn)和開工情況。

逢低做多

鋅

國內(nèi)鋅礦山品位低且成本較高，不少中小礦山面臨虧損減產(chǎn)或停產(chǎn)，同時海外精礦供應(yīng)短缺，鋅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)下滑，鋅礦緊張將繼續(xù)傳導(dǎo)至下游冶煉端。需求方面，國內(nèi)汽車銷售有所回暖，部分基建訂單亦有所增加，預(yù)計鋅價維持上漲格局。

逢低做多

鋼鐵

供給端受環(huán)保及去產(chǎn)能督查影響，出現(xiàn)持續(xù)收縮，鋼材生產(chǎn)利潤及鋼廠盈利率小幅回升；鋼廠高爐開工率75.55%環(huán)比降0.28%，預(yù)期值76.1%，產(chǎn)能利用率82.28%降0.7%；全國預(yù)估日均鐵水產(chǎn)量216.24萬噸，鐵水產(chǎn)量不降反增0.26萬噸。需求端，地產(chǎn)新開工及基建投資下行，中長期終端需求未有明顯利多因素出現(xiàn)，但通脹預(yù)期出現(xiàn)回升；短期卷板需求較為平穩(wěn)，螺紋需求季節(jié)性走弱，滬市線螺終端采購量小增，與鋼價大漲背離；鋼材社會庫存從同期最低水平連續(xù)三周回升，對鋼價支撐力度減弱，螺紋社會庫存已超過2014、15年水平，關(guān)注庫存行為背后的市場邏輯變化；煤焦?fàn)t料得到補(bǔ)充，價格走弱，但礦價受到去短流程產(chǎn)能消息支撐。需求端走弱，但近期供給收縮是核心矛盾，鋼價短期或繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)，但高位風(fēng)險亦較大。逢回調(diào)謹(jǐn)慎短多，重點(diǎn)關(guān)注消息面。

逢回調(diào)謹(jǐn)慎短多

鐵礦石

鋼材需求走弱，煤焦?fàn)t料庫存回升，鋼廠對高位礦的需求邊際走弱；鋼廠礦石庫存可用天數(shù)回升，港口進(jìn)口礦庫存上升，下周到貨壓力或較大，但國產(chǎn)礦產(chǎn)量平穩(wěn)，庫存繼續(xù)下降；短期礦石基本面有所走弱，但中頻爐關(guān)停消息提升市場對高品位礦石的需求預(yù)期，短期走勢受消息和情緒影響更大。上周推薦的逢基差大幅收窄時拋空遠(yuǎn)月礦石的策略，有一定收益，但需注意節(jié)奏。

上周推薦的逢基差大幅收窄時拋空遠(yuǎn)月礦石的策略，有一定收益，但需注意節(jié)奏

焦炭

需求端，成材價格走高，鋼廠利潤走強(qiáng)，或?qū)固啃枨笥欣嘤绊?，但環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)發(fā)酵，鋼廠開工延續(xù)下滑勢頭，部分地區(qū)鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏放緩，利空焦炭需求；目前現(xiàn)貨市場整體持穩(wěn)，但部分貨源價格已有所松動，局部出現(xiàn)回調(diào)；供給端，煉焦利潤穩(wěn)中有升，但受限產(chǎn)影響焦企開工亦回落，焦企焦炭庫存繼續(xù)小幅回升，港口庫存小幅下降。原料端，焦煤價格持穩(wěn)。運(yùn)輸方面，前期雨雪天氣影響已基本消除，運(yùn)費(fèi)下降明顯，運(yùn)力有一定回升。多空膠著，供需雙雙走弱，預(yù)計下周焦炭市場持穩(wěn)運(yùn)行。短期焦炭供需平衡的狀態(tài)仍將持續(xù)，焦炭暫觀望，不建議做空。

焦炭暫觀望，不建議做空

焦煤

需求端，鋼廠、獨(dú)立焦化廠開工率受限產(chǎn)影響繼續(xù)走低，獨(dú)立焦化企業(yè)焦煤庫存繼續(xù)回升，鋼廠補(bǔ)庫放緩，焦煤庫存小幅回落，煉焦煤需求走弱；供給端，港口煉焦煤庫存小幅回升，整體而言社會庫存小幅回升，先進(jìn)產(chǎn)能逐步釋放，供應(yīng)壓力增加。運(yùn)輸情況有所好轉(zhuǎn)，鋼廠到貨情況轉(zhuǎn)好。供需緊張狀況逐步緩解，但平衡狀態(tài)尚未被打破，焦煤短期暫觀望，不做空。

焦煤短期暫觀望，不做空

動力煤

發(fā)改委調(diào)控煤炭供給，但后市取暖需求改善預(yù)期下動力煤煤價仍有走強(qiáng)可能，動力煤供需雙增格局明顯；鑒于短期風(fēng)險加大，動力煤短期觀望。

短期觀望

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)處于高產(chǎn)期，不過連續(xù)的強(qiáng)降雨或?qū)⒅卧鲜召弮r格，帶動美金市場價格堅挺。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，現(xiàn)貨價格有所抗跌，全乳膠、合成膠價差收斂至低位，現(xiàn)貨價格存在一定支撐，關(guān)注后市現(xiàn)貨資源。當(dāng)前國內(nèi)輪胎廠開工率維持穩(wěn)定，下游工廠剛需短期穩(wěn)定，由于出口訂單較好，預(yù)計輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。重卡銷8.8萬輛猛增88%，或?qū)砝嘀危唐谧邉萜珡?qiáng)，不建議做空。

不建議做空

大豆/豆粕/菜粕

USDA12月供需報告無新意，基本符合市場預(yù)期。美豆豐產(chǎn)明確，供應(yīng)端行情告一段落，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至美豆出口及南美方面。美豆受強(qiáng)勁出口需求支撐，但南美播種順利，天氣普遍有利作物生長，或使需求提前轉(zhuǎn)移至南美，擠壓美豆出口需求。另外，美國氣象機(jī)構(gòu)稱拉尼娜或?qū)⒃?017年初消散。美豆將面臨調(diào)整壓力。國內(nèi)方面，豆粕菜粕供應(yīng)緊張局面緩解緩慢。需求方面，養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入年前旺季，除了水產(chǎn)養(yǎng)殖外，生豬、畜禽等的飼料用量都將加大，加上節(jié)前備貨，利好豆粕需求。

中期預(yù)計維持震蕩偏強(qiáng)，不追漲，逢回調(diào)做多

豆油/棕櫚油/菜油

USDA12月供需報告無新意，基本符合市場預(yù)期。美豆豐產(chǎn)明確，供應(yīng)端行情告一段落，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至美豆出口及南美方面。美豆受強(qiáng)勁出口需求支撐，但南美播種順利，天氣普遍有利作物生長，或使需求提前轉(zhuǎn)移至南美，擠壓美豆出口需求。另外，美國氣象機(jī)構(gòu)稱拉尼娜或?qū)⒃?017年初消散，美豆或面臨調(diào)整壓力。馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，雖然出口不佳，但馬棕庫存依舊低位運(yùn)行。國內(nèi)棕櫚油庫存仍舊維持低位，且豆油進(jìn)入去庫存周期。

中期預(yù)計維持震蕩偏強(qiáng)，不追漲，逢回調(diào)做多

玉米/玉米淀粉

運(yùn)力緊張及中儲糧輪入、深加工補(bǔ)貼等利多政策支撐玉米價格。但目前運(yùn)力緊張局面有所改善，使得供應(yīng)緊張局面有所緩解。另外新年度市場化收購以及供應(yīng)過剩背景下，玉米價格仍將面臨較大壓力。玉米預(yù)計維持震蕩偏弱。

觀望

白糖

廣西糖廠陸續(xù)開榨，廣西11月糖廠開榨數(shù)量少于去年同期，12月將進(jìn)入集中開榨期，新糖供應(yīng)將緩解。截止11月，共產(chǎn)糖64.89萬噸，同比增加近10萬噸，銷售28.01萬噸，同比增加16萬噸。今年春節(jié)較早，節(jié)前備貨需求已啟動，支撐糖價。關(guān)注國儲糖拋儲信息對市場的影響。操作上，近期資金影響較大，鄭糖暫觀望。

觀望

棉花

紡企進(jìn)入補(bǔ)庫階段，若補(bǔ)庫需求強(qiáng)對棉價支撐較大，11月未見剛性需求，12月需求或顯現(xiàn)。新疆運(yùn)費(fèi)趨于穩(wěn)定，疆棉運(yùn)輸壓力逐步緩解。2017年國儲棉拋售方案因細(xì)節(jié)上的調(diào)整，短期對市場影響偏空，但中長期仍是供求關(guān)系為主導(dǎo)。操作上，近期鄭棉震蕩為主，關(guān)注紡企補(bǔ)庫需求，暫觀望。

觀望

PTA

基本面看，原油短期調(diào)整后重回升勢將推升成本端；供應(yīng)端，社會庫存處于較低水平，月初開始珠海BP110萬噸裝置計劃檢修3周，當(dāng)前PTA裝置負(fù)荷70.24%，后期逸盛寧波65萬噸和臺化寧波120萬噸裝置計劃檢修，將進(jìn)入去庫存階段；需求端看，聚酯開工仍保持80%以上高位，對PTA需求依然較高，下游聚酯成交活躍，原料強(qiáng)勢下聚酯重心大幅上移。操作上建議PTA多單繼續(xù)持有，止損5200。

多單繼續(xù)持有，止損5200

LLDPE、PP

油價上漲，庫存低位，流通貨源偏緊，多重利好下L、PP仍存上漲空間。操作上建議，維持L1705，PP1705的多頭思路，近期可在5日線設(shè)置止損，逢低買入。

逢低買入

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調(diào)整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

內(nèi)地方面，庫存低位，支撐價格走高。港口方面，外盤價格依舊堅挺，加之庫存下降，對甲醇價格形成支撐。不過甲醇制烯烴利潤下降明顯，后市或?qū)状际袌鲈斐韶?fù)面影響。因此操作上建議，甲醇多單逢高離場。

多單逢高離場

股指

通脹超預(yù)期不利市場，風(fēng)險偏好亦缺乏明顯改善動力，期指震蕩。

震蕩

國債

11月宏觀數(shù)據(jù)大概率向好，跨年資金需求或?qū)⒓觿≠Y金面緊張，對債市難言樂觀，期債不做多。僅供參考

不做多