股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指平開后下挫，午后跌幅擴大，IC1701合約尾盤跌幅近5%，現貨指數方面，滬深兩市均大幅下挫，上證指數跌幅逾2%，創(chuàng)業(yè)板跳空低開跌幅為5.5%，行業(yè)板塊幾乎全線下跌，銀行板塊逆市翻紅，資金面來看，兩市融資余額減少30.1億至9618.21億元，滬股通凈流出1.17億，深股通凈流入12.3億元，在放量下跌中，滬股通凈流出并不高，顯示場外資金對國內市場有一定的信心。另外，隔夜SHIBOR利率有所下降，但中長端漲幅較大，顯示市場資金較為緊張。從技術上來看，滬深兩市放量成交合計6518億元，上證指數短期均線跌破，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

空單繼續(xù)持有

今日期債主力低開低走，成交較上一交易日明顯增加。資金面上，央行今日進行1300億逆回購，對沖當日到期資金，SHIBOR隔夜微幅下行，一周及以上期限利率攀升，跨年流動性預期偏謹慎。消息面上，上周五交易所發(fā)布債券質押式回購交易結算風險控制指引，新規(guī)進一步凸顯政策趨嚴，債市去杠桿的趨勢，對今日盤面利空明顯。目前經濟數據短期向好、人民幣貶值預期、貨幣政策寬松難現及債市去杠桿等利空因素打壓期債，加之技術上均線系統(tǒng)維持空頭格局，建議空單繼續(xù)持有。

貴金屬

暫且觀望

上周國際現貨黃金雖然多頭出現幾次反彈但都只是曇花一現。由于美聯儲加息的日益臨近，投資者對美元及美股信心滿滿，上周黃金再度遭到拋售。據國際市場普遍預計，利率期貨顯示美聯儲本周加息的概率高達98%。近期市場的焦點在于美聯儲是否會采取“加息”舉動，此時投資者表現相對謹慎，貴金屬維持震蕩格局，操作上建議暫且觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅開盤拉高，近換月隔月基差擴大至200元/噸附近，投機商入市操作積極，現銅升水被推升，升水銅與平水銅價差有限，但濕法銅仍維持貼水報價，與平水銅價差依然在150元/噸以上，市場成交以投機商為主，先揚后抑，下游未見明顯入市，后市升水推漲幅度依然跟隨基差變動。午后銅價大幅回撤，市場各品種均出現大幅回撤，疊加股市調整，整體市場波動較大，資金交投謹慎，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨沖高回落，上影線比較長，多空尾盤有所分歧?，F貨方面，上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質螺紋鋼主流價格3530元/噸，漲180元/噸。發(fā)改委11月批復5100億基建項目的消息對市場也有所提振。全國展開中頻爐關停行動，江蘇、四川、唐山等地區(qū)嚴查“地條鋼”，華北地區(qū)環(huán)保限產停產，市場預期供應將偏緊，對期貨支撐較強。不過價格近期上漲過快，需求也逐漸進入淡季，加上庫存累計，限制上行空間，建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日期貨沖高回落，上影線比較長。1705合約成交量放大，持倉量下降。上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質 Q235B 熱軋板卷市場價格4010元/噸，漲190元/噸。華北地區(qū)繼續(xù)環(huán)保限產停產，市場預期供應將偏緊支撐市場。中國11月汽車產銷創(chuàng)歷史新高對市場也有所提振。中汽協(xié)公布，中國11月份汽車銷量同比增長16.6%至294萬輛，汽車產量301萬輛，同比增長17.8%。我的鋼鐵網預測武鋼2017年1月份熱軋價格政策繼續(xù)上調。庫存維持低位。操作方面，近期上漲過快，謹防回調風險，若是回調，可以介入少量多單。建議暫時觀望。

鋁(AL)

空頭配置謹慎持有

上海成交集中13550-13560元/噸，對當月貼水40-30元/噸，無錫成交集中13530-13550元/噸，杭州成交集中13580-13600元/噸。期鋁周五開啟上行通道，持貨商穩(wěn)住心神，控制出貨，中間商有低位收貨意愿，但不太敢妄動，下游企業(yè)周一略作觀望，按剛需采購，整體成交顯現觀望與拉鋸現象。期貨方面，受到原油的提振，早間滬鋁一路上行，但午后有所回落，從持倉角度分析，近期多空分歧較大，上下空間相對有限，操作上建議空頭配置謹慎持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬鋅主力1702合約開盤后快速跳漲至22840元/噸附近，運行區(qū)間22750-22940元/噸?，F貨市場，臨近年末銀行資金結算，冶煉廠及貿易商出貨換現意愿增加，加之進口鋅流入市場，貨源略充裕，下游消費走弱加之畏高情緒主導，采購情緒回落，整體成交不及上周五。午后鋅價快速跳水，完全跌去日內漲幅，基本面無明顯變化，市場開始擔憂淡季背景下的消費情況，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳現貨較無錫主力合約1701貼水150-100元/噸，俄鎳貼水450-400元/噸成交。早間期鎳拉漲，貿易商下調貼水，但市場多為詢價，貿易商下游高價接貨謹慎，實際成交弱，主流成交區(qū)間94650-95400元/噸。期貨方面，受到原油的影響，早間滬鎳強勢上行，但午后跳水，今日完成過山車行情，短期來看，鎳基本面未發(fā)現任何大的變化，投資者積極性不高，操作上建議投資者暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦石期貨沖高回落，技術走勢依舊偏強。期貨價格大幅上漲主要受周末鋼廠提高鋼材價格的推動。而現貨價格跌10元，青島港61.5%BP粉（濕基）630元/噸。港口庫存依舊比較高。因近期期貨大漲大跌波動幅度比較大，建議中長線投資者建議暫時觀望。

天膠(RU)

偏多操作

今日天膠主力1705合約依托5日均線沖高回落，日內期價偏強運行?，F貨市場主流報價大幅上揚，市場交投較好?；久鎭砜?，11月重卡銷量數據向好，年末需求表現較好為期價提供利多支撐，加之目前市場貨源相對偏緊，料短期期價或維持強勢，偏多操作為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

偏多思路

瀝青主力合約探底回升。但12合約站上2000后升水過高，預計后續(xù)在虛盤回歸合理后，升水將受到擠壓。1706合約目前仍然偏強，回調存在做多機會。基本面上煉廠庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油提振較大，建議偏多思路。

塑料(L)

偏多操作

今日連塑料主力1705合約沖高回落，期價整體上行趨勢未變?，F貨市場線性上漲200-400元/噸，部分高壓漲100-200元/噸，低壓漲100-300元/噸不等，石化亦調漲出廠價格，商家跟漲報盤，部分庫存偏低惜售心理顯現。周初終端觀望居多，詢盤探價為主，實盤成交剛需為主。考慮到目前產業(yè)鏈整體庫存壓力不大以及技術上多頭排列，料短期期價或延續(xù)漲勢，偏多操作為宜。

聚丙烯(PP)

偏多操作

今日聚丙烯主力175合約高開高走，日內期價繼續(xù)創(chuàng)新高。現貨市場主流報價延續(xù)強勢上漲，價格走高200-400元/噸，多數石化出廠價大幅上調加大對貨源成本支撐，商家報價積極跟漲，出貨積極性下降。下游工廠對漲價措手不及，實盤采購更加謹慎，高價成交暫未跟進?？紤]到近期原油價格重心不斷上移以及終端需求尚可，料短期聚丙烯期價或延續(xù)漲勢，偏多操作為宜。

PTA(TA)

正套持有

TA受原油支撐，01合約企穩(wěn)5000一線，周五資金增倉明顯，01合約強勢上行，今日早盤受原油提振大幅高開。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡?，目前PTA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結構偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振。現貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭1705合約今日沖高回落，近期現貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產積極性較高，市場投放供應量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，但持倉依然偏高，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日沖高回落，現貨供應依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日維持寬幅震蕩，隨著主產區(qū)產量提升的預期以及鐵路發(fā)運量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當前庫存，從而在進入12月份能以較低的價格補庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產能，預期在明年上半年會對市場供需產生較大影響，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

多單謹慎持有

近期內地供需平衡轉換、運費上漲以及港口烯烴投產預期均對市場形成較為明顯利好，然在市場價格大幅走高影響下，西北、華北以及山東部分傳統(tǒng)下游及新型下游采購意向轉弱，部分MTO裝置降負荷以應對，預計下載該漲勢或將減緩，西部地區(qū)或在庫壓不大下延續(xù)小漲之勢，而東部市場則有回調可能；港口方面，受江蘇兩套烯烴裝置投產預期增強以及庫存繼續(xù)降低等基本面利好支撐，市場買盤較為集中，使得期現貨價格同步走高至2900-3000元/噸，而隨著周末部分進口船貨的到港以及甲醇價格上漲后烯烴能否如期投產的疑慮，局部重心有所走跌，預計下周港口甲醇市場或延續(xù)回調趨勢，然整體波動區(qū)間或相對較大。今日甲醇期價沖高回落，操作上建議多單謹慎持有。

玻璃(FG)

激進者擇機試空

得益于當前生產企業(yè)庫存比較低以及純堿、煤炭等原料的價格的連續(xù)上漲，近期現貨市場偏強運行，然而隨著春節(jié)的臨近，市場價格預計將小幅回落為主。今年以來連續(xù)增加或者恢復的產能，將是后期市場價格走強的最大阻力，尤其是華北等地區(qū)壓力比較大。今日甲醇震蕩上行，操作上建議激進者輕倉試空，并以收盤價站穩(wěn)1350元/噸為止損。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日震蕩上行。技術上看，近期期價呈現震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開高走。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

今日白糖期價沖高回落，7000元/噸整數關口下方存在一定買盤支撐。市場方面，目前糖廠開榨數量增加，供應壓力逐漸放大。而下游針對春節(jié)采購已經開始，推升了階段性的供需錯配的程度。而10月我國進口食糖僅11萬噸，同比大幅下挫，進一步消減了供應端的預期壓力。不過，由于今年我國食糖處于增產周期，其上方空間相對難以打開。而且近期雷亞爾貶值因素引發(fā)外盤大幅走弱。預計近期1月糖價在7000元/噸有所支撐，建議暫時觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價偏弱震蕩，目前價格處于合理區(qū)間。市場方面，目前北方出現壓貨的狀況，南方船期大量到港，預計階段性因運力引發(fā)的供需缺口已經得到明顯緩解。而且，國家考慮釋放部分臨儲儲備，但由于政策落實速度較慢，目前成為玉米價格的另一個打壓因素。不過，目前玉米價格相對合理，再次回落到1450元/噸下方的可能性偏低。考慮到東北地區(qū)供應壓力偏大，預計現貨仍將繼續(xù)走弱。操作上，暫時觀望。淀粉方面，近期國內玉米淀粉現貨市場價格仍將維持偏弱的走勢，市場利好因素匱乏，主要企業(yè)成交價格陸續(xù)開始高位回調，隨著南方銷區(qū)市場貨源補給速度的加快以及前期合同訂單的陸續(xù)到貨，前期困擾市場的貨源緊張的局面將會得到有效的緩解。隨著淀粉現貨堅挺局面被打破，遠月存在較大的下跌風險。操作上，建議觀望。

豆一(A)

震蕩整理為主

今日連豆期價近強遠弱，高位風險加大。市場方面，國產大豆價格穩(wěn)中有漲。市場方面，目前黑龍江油廠榨利可觀，這刺激黑龍江油廠積極收購加工，進而帶動了油豆價格上漲。同時，12月1日起，中儲糧大豆輪換糧收購價格上漲。不過，今年春節(jié)較早，在1月28日，按照往年規(guī)律，春節(jié)前南方蛋白廠仍有一波采購高峰，且嚴查超載令今年車輛運力異常緊張，冬季東北鐵路車皮更是緊張，導致北糧南運困難，高昂的運費也令東北豆在南方市場缺乏優(yōu)勢，市場選擇傾向有所改變操作上，東北豆目前在政策推助上行，但下游需求并不樂觀。操作上，建議觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

在近月基差收斂修復帶動下，豆粕今日大幅反彈，但05合約2950元/噸一線仍具有較強壓力。USDA發(fā)布十二月份供需報告,各項數據基本與11月份持平,若在有利天氣下，南美大豆產量未出現明顯下滑，則2016/17年度三大主產國整體供應仍較為寬松,市場關注重點為美豆與南美大豆在出口方面的競爭，隨著巴西大豆預售加快，美豆出口面臨拐點，且巴西天氣整體有利作物生長，阿根廷氣象預報顯示下周降雨的概率增加，干旱擔憂有所緩解，美豆上方面臨較大壓力。截至12月9日當周，國內油廠開機率為56.82%，同比增加1.72%，壓榨總量1866700噸,同比增加 3.13%，隨著后期進口大豆到港量增加以及油廠開機率的提升，豆粕現貨緊張局面大幅緩解。油廠豆粕仍處于較低水平，豆粕現貨庫存從低位恢復仍需時間，且未執(zhí)行合同較多，現貨價格有抗跌表現。后期重點關注南美天氣，操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

慢牛格局延續(xù)，逢低做多思路不變

國際方面，原油穩(wěn)定在40美元/桶上方，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。美國環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標，提振生柴消費預期，海外油脂繼續(xù)處于偏強震蕩的格局中。國內方面，隨著后期壓榨量的放大，國內豆油庫存年底維持在100萬噸一線應為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場反應劇烈，國際油脂的反彈目標已經完成了，是否能轉勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費增速上。從最新的數據顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，但美國的RVO報告則再度提振了油脂生柴消費的預期，油脂整體看仍處于慢牛格局中，短期上行力度有不足，建議觀望。

棕櫚油(P)

偏多思路

今日棕櫚期價減倉上行，受原油走弱的影響。市場方面，馬棕產量在9-10月大幅不及預期，已經為棕櫚價格上漲做了很好的鋪墊，進入年度性減產周期后，棕櫚價格上漲基礎更加牢固。而且近期美國環(huán)保署提高生柴摻兌標準提高亦利多油脂需求，短期提振效應明顯，而國內庫存仍遲遲難以恢復，目前仍在26萬噸左右。后續(xù)要發(fā)布的Mpob月度報告將大概率下調11月棕櫚產量，但同時有望調升月度庫存，不過市場預期12月減產幅度將有所放大。操作上，目前油脂在四季度仍是多頭配置的標的，建議偏多思路。

菜籽類

暫且觀望

受美豆企穩(wěn)帶動，菜粕今日大幅反彈。菜籽庫存及壓榨量均有所回升，沿海地區(qū)進口菜籽庫存37.8萬噸，預計12月份菜籽到港量為45萬噸，較11月份32.5萬噸增加38%。此外由于菜粕進口利潤較高，近期進口菜粕數量增加，且冬季水產養(yǎng)殖需求大幅下降，給菜粕走勢帶來壓力。上周拋儲的約10萬噸2013年菜籽油延續(xù)100%成交，成交均價7172元/噸，較前一周上漲138元/噸。菜油庫存維持低位，油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準備。隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。鄭油7400元/噸一線具有較強支撐，操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋期價大幅震蕩整理，現貨出現企穩(wěn)上漲的跡象，但貿易商仍不看好后市。市場方面，整體市場蛋價以穩(wěn)為主，養(yǎng)殖戶正常出貨，貨源供應穩(wěn)定，下游及終端市場需求尚可。預計雞蛋價格或以穩(wěn)為主，個別走高0.05元/斤左右。目前1月目前仍有較大升水因此表現疲弱，而5月目前資金入場積極性較強，5月合約仍有望在現貨企穩(wěn)上漲的情況下反彈，屆時也是沽空的最佳時機，建議暫時觀望為宜。

棉花(CF)

震蕩思路操作

鄭棉今日沖高回落，16000元/噸上方拋壓仍大。USDA發(fā)布十二月份供需報告,主要變化包括，美棉產量調增2.2%至16.5百萬包,出口調增1.7%至12.2百萬包，調減國內消費5.7%至3.3百萬包,期末庫存增加6.67%至4.8百萬包,ICE美棉承壓下行。國內上下游多空分歧加劇，軋花廠由于成本支撐且看好長期走勢，15500元/噸下方回調空間有限，但出于資金回籠壓力，多數企業(yè)仍采用快銷方式。紡織企業(yè)11月份工業(yè)庫存56.79萬噸，環(huán)比下降11.9%，紗線庫存15.96天，環(huán)比下降6.2%。在坯布廠家節(jié)前備貨因素提振下，近期紗線銷售有所回暖，棉紗庫存均有所下降，但28.12天的坯布庫存相對去年同期21.2天仍處于相對高位。鄭棉倉單自11月末開始迅速增加，目前預報倉單數量增加至2241，注冊倉單805，銷售壓力有所顯現。政策面上，發(fā)改委發(fā)布公告，2017年棉花拋儲從3月6日開始，據悉2017年度拋儲棉公檢提前進行準備，初期日均3萬噸的掛牌應該能夠保證，新棉銷售仍面臨壓力，但去庫存格局仍未棉價提供長期支撐。建議15500-16000元/噸震蕩思路操作。