7月以來，在美元指數(shù)上漲、美國股市走高、風(fēng)險(xiǎn)情緒回歸的市場環(huán)境下，黃金改變了2016年上半年的上漲勢頭，而特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)之后，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期更加強(qiáng)烈，美元、美債收益率快速拉漲，黃金市場遭遇拋售潮。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)12月加息即將“靴子落地”、國內(nèi)春節(jié)需求增強(qiáng)的背景下，歐美政治、經(jīng)濟(jì)的不確定性或再次主導(dǎo)市場，基本面疊加技術(shù)面的黃金超賣反彈行情將逐步開啟。

美元走強(qiáng)，黃金超賣

目前，市場普遍預(yù)期本月美聯(lián)儲(chǔ)將加息，而特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后其政策主張預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長、通脹和財(cái)政政策的推動(dòng)下，11月以來美元總體維持強(qiáng)勢，黃金遭到拋售。從11月9日至12月8日黃金ETF共減持91.36噸，黃金ETF作為能夠反映市場情緒的重要指標(biāo)，持續(xù)減持反映出當(dāng)前空頭仍處于動(dòng)能釋放期。從金價(jià)與黃金ETF比率來看，雖然黃金ETF在減持，但金價(jià)下跌速率更快，短時(shí)超賣跡象明顯，這一方面與四季度黃金市場的波動(dòng)率通常較高有關(guān)系，另一方面也為后市反彈奠定了基礎(chǔ)。

國內(nèi)春節(jié)需求有望增強(qiáng)

特朗普當(dāng)選以來，美元指數(shù)持續(xù)走高，人民幣則連連下跌，接連跌破6.70、6.80、6.90等關(guān)口，未來一年人民幣“破7”是大概率事件。在此過程中，大量投資者選擇購買黃金以求保值，而以人民幣計(jì)價(jià)的黃金，或?qū)⒈粍?dòng)獲得提振，未來內(nèi)外盤價(jià)差仍將維持高位。

從我們對2014年以來的統(tǒng)計(jì)來看，近幾年春節(jié)行情比較明顯。所謂春節(jié)行情，即在春節(jié)附近的幾個(gè)月，市場考慮到實(shí)物需求的影響，逢低買盤力量會(huì)增強(qiáng)，金價(jià)收出大陽線。在人民幣貶值預(yù)期下，我們預(yù)計(jì)今年國內(nèi)春節(jié)行情仍將延續(xù)。

美聯(lián)儲(chǔ)12月加息即將“靴子落地”

近期的金價(jià)走勢和宏觀環(huán)境，與2013年美聯(lián)儲(chǔ)暗示“削減QE”及2015年首次加息時(shí)的走勢非常相似。當(dāng)時(shí)對美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的預(yù)期引發(fā)市場恐慌，但隨后黃金就出現(xiàn)大幅反彈，具體而言，2013年在美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE預(yù)期的打壓下，11月金價(jià)承壓下行，12月19日在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，金價(jià)走出了長達(dá)4個(gè)月的V形反轉(zhuǎn)形態(tài)；而2015年12月前后長達(dá)兩個(gè)月的時(shí)間，金價(jià)構(gòu)建了U形底形態(tài)，之后開啟了2016年的小牛市。如今，美聯(lián)儲(chǔ)第二次加息預(yù)期也打壓黃金走出了類似前兩次的跌勢，由于前期美元快速拉漲，目前處于相對超買區(qū)域，我們預(yù)計(jì)中期美元將回撤，而這可能導(dǎo)致金價(jià)重復(fù)歷史的故事，再次上演加息“靴子落地”反彈行情開啟一幕。

技術(shù)指標(biāo)金叉，金價(jià)打開反彈時(shí)間窗

技術(shù)上，美元處于回落修正階段，有利于黃金反彈。從多周期指標(biāo)來看，雖然黃金仍徘徊于4小時(shí)級別的下行通道中，然而指標(biāo)與K線背離明顯，金價(jià)隨時(shí)可能變盤；從當(dāng)周走勢看，金價(jià)正嘗試打開反彈時(shí)間窗，在多次測試下方1150—1160美元/盎司區(qū)間支撐后，日線底部形態(tài)正在形成，而多周期MACD等指標(biāo)金叉趨向明顯，后市反彈概率較大，如果底部確立，后市目標(biāo)可上看1210—1245美元/盎司。