7月以來，在美元指數(shù)上漲、美國股市走高、風險情緒回歸的市場環(huán)境下，黃金改變了2016年上半年的上漲勢頭，而特朗普當選美國總統(tǒng)之后，美聯(lián)儲加息預期更加強烈，美元、美債收益率快速拉漲，黃金市場遭遇拋售潮。然而，在美聯(lián)儲12月加息即將“靴子落地”、國內(nèi)春節(jié)需求增強的背景下，歐美政治、經(jīng)濟的不確定性或再次主導市場，基本面疊加技術面的黃金超賣反彈行情將逐步開啟。

美元走強，黃金超賣

目前，市場普遍預期本月美聯(lián)儲將加息，而特朗普當選美國總統(tǒng)后其政策主張預期持續(xù)發(fā)酵，在強勁的經(jīng)濟增長、通脹和財政政策的推動下，11月以來美元總體維持強勢，黃金遭到拋售。從11月9日至12月8日黃金ETF共減持91.36噸，黃金ETF作為能夠反映市場情緒的重要指標，持續(xù)減持反映出當前空頭仍處于動能釋放期。從金價與黃金ETF比率來看，雖然黃金ETF在減持，但金價下跌速率更快，短時超賣跡象明顯，這一方面與四季度黃金市場的波動率通常較高有關系，另一方面也為后市反彈奠定了基礎。

國內(nèi)春節(jié)需求有望增強

特朗普當選以來，美元指數(shù)持續(xù)走高，人民幣則連連下跌，接連跌破6.70、6.80、6.90等關口，未來一年人民幣“破7”是大概率事件。在此過程中，大量投資者選擇購買黃金以求保值，而以人民幣計價的黃金，或?qū)⒈粍荧@得提振，未來內(nèi)外盤價差仍將維持高位。

從我們對2014年以來的統(tǒng)計來看，近幾年春節(jié)行情比較明顯。所謂春節(jié)行情，即在春節(jié)附近的幾個月，市場考慮到實物需求的影響，逢低買盤力量會增強，金價收出大陽線。在人民幣貶值預期下，我們預計今年國內(nèi)春節(jié)行情仍將延續(xù)。

美聯(lián)儲12月加息即將“靴子落地”

近期的金價走勢和宏觀環(huán)境，與2013年美聯(lián)儲暗示“削減QE”及2015年首次加息時的走勢非常相似。當時對美聯(lián)儲收緊政策的預期引發(fā)市場恐慌，但隨后黃金就出現(xiàn)大幅反彈，具體而言，2013年在美聯(lián)儲縮減QE預期的打壓下，11月金價承壓下行，12月19日在美聯(lián)儲加息后，金價走出了長達4個月的V形反轉(zhuǎn)形態(tài)；而2015年12月前后長達兩個月的時間，金價構(gòu)建了U形底形態(tài)，之后開啟了2016年的小牛市。如今，美聯(lián)儲第二次加息預期也打壓黃金走出了類似前兩次的跌勢，由于前期美元快速拉漲，目前處于相對超買區(qū)域，我們預計中期美元將回撤，而這可能導致金價重復歷史的故事，再次上演加息“靴子落地”反彈行情開啟一幕。

技術指標金叉，金價打開反彈時間窗

技術上，美元處于回落修正階段，有利于黃金反彈。從多周期指標來看，雖然黃金仍徘徊于4小時級別的下行通道中，然而指標與K線背離明顯，金價隨時可能變盤；從當周走勢看，金價正嘗試打開反彈時間窗，在多次測試下方1150—1160美元/盎司區(qū)間支撐后，日線底部形態(tài)正在形成，而多周期MACD等指標金叉趨向明顯，后市反彈概率較大，如果底部確立，后市目標可上看1210—1245美元/盎司。