周四上證50ETF日內(nèi)呈窄幅振蕩行情，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.38，較前一交易日上漲0.005%。期權(quán)市場交投活躍，共成交444751手，其中認(rèn)購期權(quán)成交282444手，認(rèn)沽期權(quán)成交162307手，成交量PCR值由上一交易日的0.701下跌至0.574。期權(quán)成交集中在執(zhí)行價(jià)格為2.34—2.5處，其中12月執(zhí)行價(jià)格2.4處，認(rèn)購與認(rèn)沽共成交60398手，占全部成交量的13.6%。持倉量方面，除12月主力合約有所減倉外，其余月份合約均實(shí)現(xiàn)小幅增倉，其中1月認(rèn)購與認(rèn)沽合約分別增倉6035和6055手。

圖為各月份期權(quán)成交量變化

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高位窄幅振蕩，加之時(shí)間價(jià)值衰減因素影響，除個(gè)別認(rèn)購期權(quán)，其余期權(quán)普遍呈下跌態(tài)勢。波動率方面，前期標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)上漲并未顯著提升隱含波動率水平，但隱含波動率顯現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，隨著波動加劇，隱含波動率后期走高概率較大。主力12月合約中，認(rèn)購平均隱含波動率為5.28%，認(rèn)沽平均為20.05%，二者價(jià)差逐漸趨于穩(wěn)定。隱含波動率結(jié)構(gòu)方面，1月認(rèn)沽隱含波動率呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)外，其余各月份系列合約則均呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，隱含波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為11月合約隱含波動率比較

綜上所述，標(biāo)的資產(chǎn)上漲遇阻，近期高位振蕩概率加大，需警惕標(biāo)的資產(chǎn)下跌風(fēng)險(xiǎn)。建議持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者賣出虛值認(rèn)購，構(gòu)建備兌組合策略，以權(quán)利金收入攤低持倉成本，或買入認(rèn)沽期權(quán)，以防控標(biāo)的資產(chǎn)下跌風(fēng)險(xiǎn)。