操作人：錢江

杭州人，專職期貨量化交易7年，操作【億鉑一號】自2015年10月至今，累計凈值5.97，累計收益率497%，總盈利超過120萬。值得一提的是，該賬戶在震蕩行情中回撤控制得比較好，資金曲線比較平穩(wěn)。

錢江大學時學的是計算數(shù)學專業(yè)，他覺得研究程序化交易跟研究數(shù)學一樣，通過數(shù)據(jù)分析，把模型建立起來，最后實現(xiàn)自動交易，這個過程深深吸引了他，因此他畢業(yè)之后就開始研究期貨程序化交易。“期貨市場相對于其他資本市場更加公正公平。”雖然目前國內(nèi)期貨市場的發(fā)展時間還不是很長，但錢江還是選擇了期貨市場來實現(xiàn)他的程序化交易之路。

“這是一個可以依靠個人智慧和技術獲得豐厚收益的地方?！?/strong>市場中從不缺少明星，錢江自己也多次在國內(nèi)的多個實盤大賽中取得優(yōu)秀的成績：2012年獲得浙商期貨精英實盤程序化組亞軍，2015年獲得央視CCTV期貨時間程序化大賽第一名，他身上也有著明星的光環(huán)?！斑@個市場從不缺少明星，每年一兩波行情，都會產(chǎn)生亮眼的明星，只是少有長期穩(wěn)定盈利者?！蹦敲?，如何去做一個壽星呢？錢江認為只要堅持趨勢交易，止損果斷，合理使用杠桿，還是有機會獲取長期穩(wěn)定收益的。

錢江采用程序化多品種、多策略交易，以趨勢策略為主，震蕩、短波段策略作為對沖，備有多套大趨勢、震蕩、反轉(zhuǎn)、短波段等策略。他組合后的策略勝率一般都會在40%-48%之間，所以大部分的交易會是磨損狀態(tài)，會有回撤期、難受期，這個時期不僅僅是程序化交易者，任何參與市場的投資者可能都會覺得非常難過，可能有部分人就因為長時間的“磨損”而對自己的交易策略、交易系統(tǒng)產(chǎn)生了懷疑，盲目的去修改、調(diào)整，最終不得不被市場所淘汰。對錢江來說，要堅持下來，首先需要交易員有非常強的執(zhí)行力，保證策略能一致地運行下去，過了這段難受的行情，那么或許就迎來了賺錢的日子。

我們也可以從【億鉑一號】賬戶中明顯的發(fā)現(xiàn)，該賬戶在展示1年的周期內(nèi)，經(jīng)歷了3次漫長的“難受期”：2015年10月下旬到2016年2月下旬，賬戶凈值一直在1左右徘徊；2016年4月下旬到6月下旬，賬戶起伏變大，但仍始終在一個區(qū)間震蕩；2016年7月中旬到10月中旬，賬戶又進入了一個橫盤低潮期。這3個時期出現(xiàn)了利潤回撤、長時間橫盤等等投資者所難以忍受的狀況，但錢江仍舊堅持自己的投資策略，堅定執(zhí)行，不僅控制好了回撤幅度，更關鍵的是終于在10月中旬之后迎來爆發(fā)，行情的配合已經(jīng)策略的適應，該賬戶在短短1個月時間，盈利超過200%，獲利超過100萬，而這，僅僅是他運作的一個小資金賬戶，他目前管理的幾款陽光化私募產(chǎn)品，也獲得了不錯的收益表現(xiàn)。

除了堅持執(zhí)行，那么如何能夠在難受期做到低回撤而不早早被市場淘汰呢？錢江也談了自己的回撤控制方式，他主要靠分散，把資金分散，多品種、多策略；靠對沖，在策略上面大趨勢和震蕩、反轉(zhuǎn)、日內(nèi)的對沖，品種上面相關性低的品種之間對沖；靠分支截流，對每個分支的MDD（最大回撤）和ADD（平均最大回撤）進行上限截斷控制，哪怕全部分支出現(xiàn)一起虧損，使得總體回撤也在測試范圍內(nèi)。

雖然在10月后獲得了不錯的收益，但錢江仍舊認為賺錢了不必歡天喜地，虧錢了也不必死氣沉沉，應該客觀地對待行情和自己的交易行為，做到“截斷風險、讓利潤奔跑”，剩下的就是靜靜地等待。這個市場里面永遠只有“活下去的人”，他們才有機會看到賺錢的行情，一旦心態(tài)變了，加倉、干預、打斷計劃等等出現(xiàn)，那么你可能就要被市場消滅了。

 “做交易，人就是主導，程序化交易也不例外?！?/strong>在錢江的眼中，什么性格的交易員做的就是什么類型的交易，程序化交易也一樣，交易的風格必須和交易員貼切，這樣有利于減少交易員逆風期時的壓力，因為我們知道，這個純粹是策略勝率在回歸的時候，是盈利前的正常狀態(tài)，要做的就是活下去、等待行情。

程序化交易實際上只是交易的實現(xiàn)手段，錢江認為程序化之所以能賺錢，一是由于它具有歷史回測功能，交易邏輯的提取都是經(jīng)過歷史驗證的，只要市場特性沒有發(fā)生巨大改變，一般這套邏輯都能適用一段時間，除非交易的策略只是不斷優(yōu)化擬合的產(chǎn)物；二是程序化完全摒棄了人的主觀干擾，追單、止損等都是必定第一時間執(zhí)行的，有利于交易按照策略思路去實現(xiàn)；三是現(xiàn)在幾十個品種，晚上還有夜盤，作為人的話，如果不是有多個交易員，很難保持高強度的交易狀態(tài)。這些是程序化賺錢的邏輯，也是同主觀交易的差異，就跟工廠的自動化流水線一樣，是交易技術上的進步，是未來發(fā)展的趨勢。

錢江的交易系統(tǒng)分為3個板塊：品種打分模型、交易策略、資金管理模型。品種打分模型會根據(jù)每個品種的特點和表現(xiàn)，動態(tài)分配每個品種的倉位；交易策略就是各種量化交易模型；資金管理模型主要是針對行情變化自動進行增減倉動作，使整體的資金曲線更加穩(wěn)定。目前除了打分模型還是手動分配倉位之外，其余都是程序自動執(zhí)行的，錢江表示公司的IT平臺已經(jīng)慢慢完善，以后打分模型對品種的倉位分配也會實現(xiàn)完全自動化。

今年國慶節(jié)之后，很多投資者都驚呼“商品市場變天了”，黑色系帶領著各版塊商品品種輪動上漲，夸張點說幾乎每天都有大波動的行情，【億鉑一號】也從中獲利匪淺，但在錢江眼中，一個量化交易者不用去主觀的預測行情，只要完全交給程序自動交易就行了，但是站在CTA策略的角度來看，商品期貨的波動率也是有趨勢性的，既然現(xiàn)在波動率變得這么大而且持續(xù)時間這么久，波動率不會突然縮小下去，所以他認為大波動的行情還會繼續(xù)下去，至少還有半年甚至更長時間。在這樣的情況之下，可以期待商品CTA策略會有不錯的表現(xiàn)。

目前，錢江創(chuàng)立了自己的私募公司——杭州子衿資產(chǎn)，管理規(guī)模也超過了6000萬，談到未來的規(guī)劃，錢江稱在期貨CTA這塊還是要備足策略，套利、趨勢、震蕩、波動等各種策略多開發(fā)一些，一方面有利于規(guī)模的承載，一方面也是防止策略失效后沒有替換的風險，居安思危、如履薄冰始終是貫徹他們交易的狀態(tài)。

交易品種幾乎覆蓋了所有商品期貨，其中滬鎳、聚丙烯、橡膠、PTA占比較大，錢江表示這個賬戶是專戶，采用進取型的做法，會擇優(yōu)選擇個別品種和策略進行組合。大部分的品種都處于小賺和小虧的狀態(tài)，利潤大部分來源于聚丙烯、焦炭、鐵礦石和螺紋鋼。由于程序化交易的盈利點就是波動率，大部分程序化策略的生命根基就是波動，所以市場里面那些波動相對較大，成交比較活躍的品種，都是錢江的交易標的，至于行情往哪個方向走，走多遠，這些和他無關。

賬戶倉位大部分時間保持在40%以上，錢江表示會根據(jù)資金管理模型自動增減倉位，在行情有利是會增大倉位，在不利時會適當降低倉位。在止損止盈上，組合里面策略情況各有不同，有些限制了每天交易次數(shù)和每次止盈和止損的點數(shù)，有些是死扛型策略，周期大點，需要用多套策略去對沖他的風險。

該賬戶在近15個月中，只有6個月是虧損的，并且發(fā)生虧損的月份都是小虧，盈利時則是大幅度盈利，這也是“截斷虧損，讓利潤奔跑”的體現(xiàn)。

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