鋁

鋁價受電解鋁企業(yè)減產、運輸成本提高以及煤價上漲而提振，由于生產成本大幅攀升，冶煉企業(yè)利潤受到明顯壓縮，鋁價短期下跌空間或有限，但后期產能過剩的矛盾依然存在，隨著價格回暖需要關注鋁企復產和開工情況，暫觀望為主。

觀望

鋅

國內鋅礦山品位低且成本較高，不少中小礦山面臨虧損減產或停產，同時海外精礦供應短缺，鋅精礦加工費出現(xiàn)下滑，鋅礦緊張將繼續(xù)傳導至下游冶煉端。需求方面，國內汽車銷售有所回暖，部分基建訂單亦有所增加，預計鋅價維持上漲格局。

逢低做多

鋼鐵

供給端，鋼材生產利潤明顯反彈，鋼廠盈利率小幅下降。鋼廠高爐開工率76.52%環(huán)比降0.28%，預期值76.52%，下周高爐開工率預期值76.66%。供給收縮主要是受環(huán)保督查及利潤收縮影響，下周或有改善。需求端，地產新開工及基建投資下行，中長期終端需求未有明顯利多因素出現(xiàn)，但通脹預期出現(xiàn)回升；短期卷板需求較為平穩(wěn)，螺紋需求季節(jié)性走弱；但鋼材社會庫存處于同期最低水平，對鋼價有支撐，本周社會庫存止跌回升；成本端亦有支撐，供應隨需求靈活調整，本周社會庫存止跌回升，鋼價或小幅走弱，關注庫存行為背后的市場邏輯變化。觀望。

觀望

鐵礦石

市場邏輯可能向遠期轉移，當前海外礦山的產量增長逐步趨于停止，國內礦石開工提高緩慢，鐵精粉庫存持續(xù)下降至歷史最低水平，國內鋼廠進口礦配比已升至極高水平，而進口礦中的高品位礦石已出現(xiàn)明顯的壟斷現(xiàn)象，礦石的長期格局或已經發(fā)生改變。短期內，市場通脹預期回升，鋼材需求依然不錯，限產則鋼領漲礦，增產則礦領漲鋼，市場短期無明顯下跌動力。觀望

觀望

焦炭

需求端，環(huán)保限產頻繁，本周鋼廠開工繼續(xù)季節(jié)性下降， 部分地區(qū)鋼廠焦炭庫存有一定回升，個別鋼廠焦炭需求轉弱，目前現(xiàn)貨市場雖然持穩(wěn)運行，但商家挺價心態(tài)有所松動，個別鋼廠提降；供給端，煉焦利潤持穩(wěn)，受限產影響焦企開工亦回落，焦企焦炭庫存有所回升，港口庫存小幅下降。原料端，焦煤價格持穩(wěn)。運輸方面，前期雨雪天氣影響已基本消除，運費下降明顯，運力有一定回升。預計下周焦炭市場偏弱運行。市場情緒分化，但采購意愿未出現(xiàn)明顯下降，供需雙雙走弱，短期焦炭供需平衡的狀態(tài)仍將持續(xù)，J01多單逢高離場，暫不建議做空。

J01多單逢高離場，暫不建議做空

焦煤

鋼廠、獨立焦化廠開工率受限產影響出現(xiàn)下滑，樣本鋼廠煉焦煤庫存明顯回升，焦化企業(yè)焦煤庫存小幅回升，補庫放緩，煉焦煤需求走弱；港口煉焦煤庫存中幅回落，整體而言社會庫存小幅回升，先進產能逐步釋放，供應壓力增加。運輸情況有所好轉，鋼廠到貨情況轉好。供需緊張狀況逐步緩解，但目前依然處于緊平衡的狀態(tài)，JM01空單離場，暫觀望。

JM01空單離場，暫觀望

動力煤

本周，天氣轉冷，水電漸枯，隨用電需求增加，動力煤需求漸增；港口動力煤到貨情況良好，庫存持續(xù)增加，秦皇島港煤炭庫存總量達675萬噸；電廠煤炭庫存可用天數維持在20天以上，港口錨地船舶數回升，煤炭運價有望回升。政策調控下短期動力煤價格穩(wěn)中有降，但仍處于高位。供需雙增，ZC01暫觀望，遇極端天氣再做考慮。

ZC01暫觀望，遇極端天氣再做考慮

天膠

東南亞主產區(qū)處于高產期，不過連續(xù)的強降雨或將支撐原料收購價格，帶動美金市場價格堅挺。國內云南產區(qū)進入停割期，現(xiàn)貨價格有所抗跌，全乳膠、合成膠價差收斂至低位，現(xiàn)貨價格存在一定支撐，關注后市現(xiàn)貨資源。當前國內輪胎廠開工率維持穩(wěn)定，下游工廠剛需短期穩(wěn)定，由于出口訂單較好，預計輪胎廠開工率短期穩(wěn)定。重卡銷8.8萬輛猛增88%，或將帶來利多支撐，短期走勢偏強，不建議做空。

不建議做空

大豆/豆粕/菜粕

南美天氣普遍有利作物生長，美豆出口需求預期將放緩，美豆短期面臨調整壓力。國內方面，豆粕菜粕短期仍受供應緊張支撐，后期大豆菜籽到港量增大，但供應緊張到寬松仍需過程，預計緊張局面暫難緩解。之后將進入養(yǎng)殖旺季，飼料需求加大，加上節(jié)前備貨需求，利好豆粕需求。粕類油脂中期預計維持震蕩偏強，短期有調整壓力。

中期預計維持震蕩偏強，短期有調整壓力，逢回調買入

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕進入減產周期，產量恢復緩慢，雖然出口不佳，但馬棕庫存依舊低位運行。國內棕櫚油庫存仍舊維持低位，且豆油進入去庫存周期。粕類油脂預計維持震蕩偏強，短期有調整壓力。

中期預計維持震蕩偏強，短期有調整壓力，逢回調買入

玉米/玉米淀粉

短期運力緊張及中儲糧輪入、深加工補貼等利多政策支撐玉米價格。但后期隨著運輸問題緩解，新玉米將大量上市，形成供應壓力。另外新年度市場化收購以及供應過剩背景下，玉米價格仍將面臨較大壓力。

觀望

白糖

廣西糖廠陸續(xù)開榨，廣西11月糖廠開榨數量少于去年同期，12月將進入集中開榨期，新糖供應將緩解。今年春節(jié)較早，節(jié)前備貨需求已啟動，支撐糖價。關注國儲糖拋儲信息對市場的影響。操作上，近期資金影響較大，鄭糖震蕩暫觀望。

震蕩暫觀望

棉花

紡企進入補庫階段，若補庫需求強對棉價支撐較大，11月未見剛性需求，12月需求或顯現(xiàn)。新疆運費趨于穩(wěn)定，疆棉運輸壓力逐步緩解。2017年國儲棉拋售方案因細節(jié)上的調整，短期對市場影響偏空，但中長期仍是供求關系為主導。操作上，近期鄭棉震蕩為主，關注紡企補庫需求，暫觀望。

觀望

PTA

基本面看，原油短期漲幅過大面臨調整，但后期仍有較大上漲動力，將推動下游PX上升；供應端，社會庫存處于較低水平，月初開始珠海BP110萬噸裝置計劃檢修3周，當前PTA裝置負荷70.24%，在下游需求較好情況下整體供應尚可；需求端看，聚酯開工仍保持82%的高位，對PTA需求依然較高，下游聚酯成交活躍，重心大幅上移。當前PTA加工費至540元/噸附近，處于合理水平，操作上建議PTA多單繼續(xù)持有，止損5200。

PTA多單繼續(xù)持有，止損5200

LLDPE、PP

產業(yè)鏈來看，隨著凍產協(xié)議的達成，油價上漲一定程度上支撐化工品價格?；久鎭砜矗篜E方面，矛盾點仍集中在尚未完全啟動的地膜需求與高位的上游開工率之間，另外近期LD的快速走弱亦將一定程度上削弱線性走勢。PP方面，丙烯價格仍對PP構成良好支撐，但需求端有轉弱跡象，短期甲醇上漲幅度過快導致甲醇制烯烴利潤下滑明顯，后期對烯烴開工或有影響。操作上建議L、PP多單繼續(xù)持有。

多單繼續(xù)持有

玻璃

現(xiàn)貨市場互有調整，整體走勢尚可。華南地區(qū)生產企業(yè)整體下調，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產企業(yè)產銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

內地方面，庫存低位，支撐價格走高。港口方面，外盤價格依舊堅挺，加之庫存下降，對甲醇價格形成支撐。不過甲醇制烯烴利潤下降明顯，后市或對甲醇市場造成負面影響。因此操作上建議，甲醇多單謹慎持有。

多單謹慎持有

股指

險資監(jiān)管升級壓制風險偏好，但央行操作緩解短期資金緊張，期指震蕩。

震蕩

國債

央行進行MLF操作，會使得市場情緒有所緩和，但臨近年底資金面仍將面臨較大波動，期債空頭思路操作。僅供參考

空頭思路操作