紡織服裝消費淡季將至

10月以來，PTA市場暖意融融，一方面是聚酯行業(yè)庫存低、開工高，支撐PTA價格；另一方面是在外圍商品價格上漲的氛圍下，久盤的PTA受到資金青睞。筆者認(rèn)為，雖然近期受油價上漲提振，PTA價格高位攀升，但中長線看PTA依舊壓力重重，尤其有消息稱，幾套長期停車的裝置有陸續(xù)重啟的可能，如果重啟順利，PTA將再度陷入過剩泥潭，價格難免下跌。

油價上移僅為暫時利好

上周，OPEC終于達(dá)成8年來的首個減產(chǎn)協(xié)議，并且減產(chǎn)力度超預(yù)期。OPEC的14個主要產(chǎn)油國一致同意將日產(chǎn)油量減少120萬桶，設(shè)定OPEC國家合計日產(chǎn)油上限為3250萬桶，OPEC傾向于將減產(chǎn)協(xié)議實施期限再次延長6個月。同時，OPEC主席表示，重要的非OPEC產(chǎn)油國也同意減產(chǎn)，合計減產(chǎn)60萬桶/日。其中，俄羅斯減產(chǎn)額度約占1/2。

從1999年、2001年和2008年OPEC減產(chǎn)的歷史看，OPEC共同行動有利于穩(wěn)定原油市場，此次OPEC和俄羅斯減產(chǎn)的決心較大，對國際油價有明顯提振，油價從11月底的45美元/桶左右快速反彈至52美元/桶附近。如果油價持續(xù)高于50美元/桶，美國頁巖油的成本優(yōu)勢凸顯，美國石油產(chǎn)量則有望進(jìn)一步回升，從而削弱OPEC減產(chǎn)的影響，而且美聯(lián)儲加息預(yù)期也是懸在原油市場上的一個利空。因此，短期油價將繼續(xù)保持偏強走勢，但繼續(xù)上行阻力加大。

受原油的影響，上周石腦油和PX價格一度大漲，導(dǎo)致PTA成本重心上移，成本推動作用顯現(xiàn)。另外，原料價格上漲刺激下游滌絲銷售，長絲短纖銷量回升，對PTA價格有明顯的提振作用。不過，后市隨著油價上漲步伐放緩，成本推動和需求拉動的作用都將減弱，PTA價格階段性上行動力將逐漸衰竭。

需求料出現(xiàn)季節(jié)性回落

如果不出現(xiàn)利潤嚴(yán)重壓縮的情況，12月中上旬，聚酯行業(yè)開工率將維持在較高水平，剛性需求將繼續(xù)支撐PTA。不過，2017年春節(jié)較早，意味著在1月紡織服裝工人將陸續(xù)返鄉(xiāng)過節(jié)，部分訂單不多的企業(yè)可能會在元旦前開始縮減生產(chǎn)，所以元旦前后終端消費將逐漸減弱。近幾年，聚酯企業(yè)在淡季主動減產(chǎn)，以減弱春節(jié)后的銷售壓力，企業(yè)也因此嘗到了甜頭。因此，預(yù)期2017年1月聚酯裝置將陸續(xù)減產(chǎn)，PTA需求下滑將使價格逐漸轉(zhuǎn)弱。

產(chǎn)能仍然處于過剩僵局

PTA處于產(chǎn)能過剩期，部分缺乏競爭力的裝置，如蓬威石化、遼陽石化等裝置長期停車；逸盛寧波、珠海BP關(guān)閉小裝置，選擇開啟有競爭力的大裝置。雖然遠(yuǎn)東石化、翔鷺石化裝置長期停車大大緩解了PTA產(chǎn)能過剩壓力，但供給依然充裕使得PTA深陷產(chǎn)能過剩的泥潭，價格一直在低位盤整。另有消息稱，華彬石化（原遠(yuǎn)東石化）、翔鷺石化可能會在2017年重啟部分裝置，蓬威石化也可能在今年年底重啟。如果這三套裝置如期重啟，PTA供給壓力必然大幅增加，行業(yè)競爭將更加激烈，難免出現(xiàn)新一輪的洗牌。

綜上所述，因油價上漲帶來的成本推動和需求回暖利多的共振，短期PTA價格保持較強走勢。不過，中期看，原油繼續(xù)上行阻力重重，并且下游紡織服裝消費淡季將至，聚酯企業(yè)季節(jié)性減產(chǎn)也將在2017年1月陸續(xù)體現(xiàn)，需求減弱將使得PTA上漲動力衰竭；長期看，產(chǎn)能過剩問題沒有得到解決，甚至部分停車裝置重啟將加劇市場競爭，行業(yè)或迎來新一輪洗牌，PTA價格或還有一跌。因此，預(yù)期PTA不具備持續(xù)上漲的動力，建議密切關(guān)注裝置重啟動態(tài)，謹(jǐn)慎追高。