2016年12月4日，第十二屆中國（深圳）國際期貨大會，由鄭州商品交易所、浙商期貨有限公司聯(lián)合主辦的專場活動“穩(wěn)步推進(jìn)‘保險(xiǎn)+期貨’試點(diǎn)，打通期貨支農(nóng)扶貧的‘最后一公里’”中，七禾網(wǎng)作為媒體支持參與，以下是七禾網(wǎng)對本活動相關(guān)嘉賓的發(fā)言整理。

鄭州商品交易所副總經(jīng)理秦全晉：打通期貨支農(nóng)扶貧的“最后一公里”

近年來，隨著“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，期貨市場、保險(xiǎn)市場在提升服務(wù)“三農(nóng)”工作質(zhì)量方面邁出了關(guān)鍵而堅(jiān)實(shí)的步伐。通過與保險(xiǎn)公司的優(yōu)勢互補(bǔ)、有效銜接，交易所、期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理子公司創(chuàng)新性地解決了期貨市場支農(nóng)惠農(nóng)和助力精準(zhǔn)扶貧的“最后一公里”問題。

2016年年初至今，鄭商所根據(jù)中央一號文件精神及證監(jiān)會工作部署，以“充分論證、穩(wěn)妥實(shí)施、服務(wù)實(shí)體、助力脫貧”為工作原則，積極開展“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)建設(shè)工作。目前，已有10個試點(diǎn)項(xiàng)目通過專家評審并進(jìn)入實(shí)際操作階段，試點(diǎn)品種為棉花和白糖，項(xiàng)目覆蓋8個?。▍^(qū)）。

鄭商所試點(diǎn)建設(shè)工作具有三個方面的重要特點(diǎn)：一是引導(dǎo)政府積極參與，與政府開展合作并獲得配套資金或政策支持的項(xiàng)目，優(yōu)先立項(xiàng)；二是高度重視風(fēng)險(xiǎn)防控，合規(guī)、透明、嚴(yán)格評審試點(diǎn)項(xiàng)目；三是著力服務(wù)脫貧攻堅(jiān)。

浙商期貨總經(jīng)理胡軍：“保險(xiǎn)+期貨”未來發(fā)展的四個方面

我們做“保險(xiǎn)+期貨”這個工作的目的，主要是想解決兩個問題，第一個問題是解決金融行業(yè)怎么服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是服務(wù)于三農(nóng)，讓農(nóng)民在發(fā)展過程中能體會到真正的好處，這是一個目的；第二個問題是農(nóng)業(yè)政策這幾年一直在改革，那么什么方式是最好的方式，我們一直在探索，也希望通過“保險(xiǎn)+期貨”的探索和推進(jìn)為政府和市場提供一個有效的借鑒。

從發(fā)展來看，“保險(xiǎn)+期貨”到今年已經(jīng)是第四個年頭，規(guī)劃未來，我們覺得“保險(xiǎn)+期貨”未來發(fā)展方向有幾個方面，第一個是“農(nóng)業(yè)+保險(xiǎn)”的政策，第二是基于價(jià)格波動的保險(xiǎn)，第三是基于增加農(nóng)民收益的保險(xiǎn)，第四是最終打通期貨和保險(xiǎn)相結(jié)合的基差貿(mào)易，真正實(shí)現(xiàn)農(nóng)民利益最大化。

我們希望最終能夠?qū)崿F(xiàn)，第一，通過保險(xiǎn)的方式來補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)，補(bǔ)貼保險(xiǎn)費(fèi)，優(yōu)化財(cái)政價(jià)格補(bǔ)貼；第二，保險(xiǎn)公司能有更豐富的保險(xiǎn)品種，滿足廣大農(nóng)村的需求。第三，期貨行業(yè)為保險(xiǎn)公司為農(nóng)業(yè)農(nóng)民提供一個轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的市場。

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究室副主任涂圣偉：中國農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策改革思路

建國以來我們有三個政策調(diào)整期：第一次的政策調(diào)整期是上世紀(jì)50年代。第二次政策調(diào)整期是上世紀(jì)80年代以來以及90年代初的農(nóng)產(chǎn)品改革。第三次是2004年以來初步形成了以農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼的體系。2004年進(jìn)入新階段以后，我們所有的政策設(shè)計(jì)，包括價(jià)格機(jī)制、最低保護(hù)價(jià)等，它們的初衷點(diǎn)是主動為農(nóng)村為農(nóng)民來設(shè)計(jì)政策，這是跟前兩次最大的不同點(diǎn)。

我們做了一個統(tǒng)計(jì)，大概2004-2014年期間用于農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼資金年均增長是27.7%。有兩個表現(xiàn)：第一我們農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼效率在遞減；第二，我們的價(jià)格支持政策，對市場形成強(qiáng)大的扭轉(zhuǎn)。我們從周期來看，大概30年會有一個大的變化，1953到80年代初這是30年，這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的時代，而上世紀(jì)80年代到現(xiàn)在，我們下一步調(diào)整的方向就是市場化，在邁向市場化過程中我們有什么風(fēng)險(xiǎn)？我覺得應(yīng)該是三個挑戰(zhàn)和兩個風(fēng)險(xiǎn)。

三個挑戰(zhàn)：第一，這是最新的調(diào)整，農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼三補(bǔ)合一，把三個補(bǔ)貼合并成一個；第二，政策轉(zhuǎn)型；第三，政策外溢。

兩個風(fēng)險(xiǎn)：第一，糧食減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；第二，農(nóng)民減收的風(fēng)險(xiǎn)。我們對改革的力度一定要把握準(zhǔn)，如果把握不好可能帶來人為控制不了的情況。

我個人認(rèn)為還有許多事情要做，這其中有兩點(diǎn)非常重要：第一，政府怎么去參與“期貨+保險(xiǎn)”的模式；第二，我們現(xiàn)在農(nóng)業(yè)整體利潤率下降的情況下，參保的積極性。這兩個問題解決了，我想對農(nóng)產(chǎn)品的發(fā)展是好事。

人保創(chuàng)新處主任李華：保險(xiǎn)+期貨是兩個行業(yè)的雙向促進(jìn)

中國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)在未來發(fā)展中是不是可以為今后打通保險(xiǎn)+期貨做出一點(diǎn)貢獻(xiàn)，在打通最后一公里中能不能借助保險(xiǎn)的力量，我想這個問題是肯定的。保險(xiǎn)和期貨的協(xié)同正好是實(shí)現(xiàn)這個目的的一個途徑，所以我跟今天分享的題目從表面上來看是講中國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場協(xié)同的問題，其中包含的潛臺詞就是保險(xiǎn)和期貨的協(xié)同，為期貨扶貧最后一公里做出重要的努力和手段。

農(nóng)產(chǎn)品期貨+保險(xiǎn)，推出來我覺得它是水到渠成的事情，這種水到渠成主要可以從兩個方面來打通。第一個方面就是從我們保險(xiǎn)的角度，實(shí)際上中國的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，或者說政策型補(bǔ)貼保險(xiǎn)，真正的大發(fā)展是從2007年開始，2007年中央財(cái)政將農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)貼，正式列入預(yù)算范圍內(nèi)，從此以后就有一個井噴式發(fā)展，到現(xiàn)在中國僅次于美國。而且在這個過程中已經(jīng)完成一個比較完善的農(nóng)業(yè)產(chǎn)品保費(fèi)補(bǔ)貼的體系，到2015年大概已經(jīng)覆蓋到16個，它包括主要的糧食作物，比如說玉米、糧食、小麥，牦牛，以及一些比較典型的經(jīng)濟(jì)作物，像棉花等，都在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)貼的范圍內(nèi)，大概補(bǔ)貼比例85%。

期貨+保險(xiǎn)的另一個方面，我想談一下對于現(xiàn)在的質(zhì)疑之聲和疑問的回應(yīng)。有很多人再討論期貨市場是否能夠納入所要推進(jìn)的事情，以及有些專家和學(xué)者指出可能是中介。我想對保險(xiǎn)+期貨形式我們應(yīng)該以動態(tài)的眼光來看，本身就是雙向促進(jìn)的過程，我想在保險(xiǎn)+期貨推進(jìn)過程中，對于期貨市場發(fā)展，期貨價(jià)格科學(xué)反映的程度本身就有一個促進(jìn)，這是第一。第二，中間買賣的行為我覺得特別不合理，保險(xiǎn)在中間承擔(dān)擔(dān)保，如果后期風(fēng)險(xiǎn)分散的模式，保險(xiǎn)照樣要履行合同所要履行的義務(wù)，在這種情況下你把它定位為中介是不合理的。而且我認(rèn)為應(yīng)該從全局的角度來看這個問題，農(nóng)業(yè)的需求或者三農(nóng)的需求并不孤立，所以未來的趨勢一定是各種金融工具融合起來，為農(nóng)民提供比較全方位的服務(wù)，所以在這樣的情況下，我覺得應(yīng)該對它采取包容，動態(tài)的眼光去看待。

從會議的主題來看，要做到不僅僅是打通支農(nóng)扶貧最后一公里的問題，更多是要豐富支農(nóng)扶貧最后一公里的問題。我提一點(diǎn)建議，我們是否可以利用現(xiàn)有的形成一些模式或者經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛟谄谪浗灰姿诘牡胤?，比如說鄭州、大連等建立保險(xiǎn)+期貨的研究中心，通過跨界融合和合作，打通最后一公里的轉(zhuǎn)變和推進(jìn)，我想在這個過程中，可能這種理論和實(shí)踐的探索會發(fā)揮更大的作用。

浙商期貨總經(jīng)理助理蔣希華：擴(kuò)大期貨+保險(xiǎn)規(guī)模 把中央一號文件落到實(shí)處

我今天主要講三個方面。第一主要簡單介紹一下浙商保險(xiǎn)+期貨的實(shí)踐，然后實(shí)踐過程中的經(jīng)驗(yàn)和體會，最后總結(jié)一下未來的展望和建議。

保險(xiǎn)+期貨的模式，簡單說就是用市場化的手段實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格再保險(xiǎn)，具體來說就是農(nóng)戶或者合作社向保險(xiǎn)公司購買農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格保護(hù)，保險(xiǎn)公司向期貨公司買期權(quán)，期貨公司在期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。當(dāng)然農(nóng)戶交的保費(fèi)有兩部分組成，一部分是政府補(bǔ)貼，還有一部分是自己支付。

浙商期貨6月份通過子公司與保險(xiǎn)公司簽訂了14500噸大豆的保險(xiǎn)項(xiàng)目，保單生成日期6月底，11月底到期，最后11月所有交易日收益算術(shù)平均值歷史波動率是23.7%，我們賣出低3個點(diǎn)，最后實(shí)現(xiàn)波動率是19.5%，我們對沖交易了5個月，按模型對沖成本波動是18%，而我們對沖成本浮動率相對13%，費(fèi)率是2.25%。另外，今年11月我們在廣西簽署了3000噸白糖保單協(xié)議，也得到了鄭商所的大力支持，保單合約是SR705，如果到時白糖低于保價(jià)，向我們購買場外期權(quán)來對沖風(fēng)險(xiǎn)。還有一個是新疆的棉花價(jià)格保險(xiǎn)補(bǔ)支農(nóng)扶貧項(xiàng)目，這是我們自己出資的，與當(dāng)?shù)氐目h政府合作，由縣政府組織農(nóng)戶參加。

再講一點(diǎn)技術(shù)型的問題，我們使用的是非對稱式對沖，這樣做就是寧可把錢賠給農(nóng)戶。通過保險(xiǎn)+期貨試點(diǎn)的實(shí)踐，我們堅(jiān)定了信心，我們還是有期權(quán)定價(jià)波動方面的優(yōu)勢，我們利用場內(nèi)波動率套利的技巧，跟我們研究中心緊密合作，來決定對沖策略，這個實(shí)施證明還是非常有效，最終只花費(fèi)了2.25%，可以看出我們的對沖有很多優(yōu)勢。

通過這些實(shí)踐，我們得到一個結(jié)論：用期貨復(fù)制期權(quán)的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖是具有可行性的，所以從技術(shù)的角度來講，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)項(xiàng)目具備可持續(xù)發(fā)展的技術(shù)條件。

簡單總結(jié)一下我們做保險(xiǎn)+期貨項(xiàng)目的建議。首先，保險(xiǎn)+期貨這個模式是不是可以持續(xù)發(fā)展？就是說現(xiàn)在的業(yè)務(wù)模式，成本有下降空間，剛才聽了涂博士的演講，我們知道國家目前的補(bǔ)貼方式對財(cái)政負(fù)擔(dān)太重，受益人是土地所有者，而土地所有者跟種植者可能不是一個人，那種棉花的農(nóng)民可能拿不到補(bǔ)貼的款，這是一個很實(shí)際的問題。再有，即使收益者是種植者，這種方式實(shí)際上是扭轉(zhuǎn)了價(jià)格形成機(jī)制還有市場價(jià)格信號?？沙掷m(xù)發(fā)展的大方向還是市場化，我們認(rèn)為市場化、風(fēng)險(xiǎn)管理、社會管理是大方向。

再談一下保險(xiǎn)公司和金融公司在金融市場的作用，我跟保險(xiǎn)公司老總談過，就是說他認(rèn)為保險(xiǎn)公司只是一個通道，所以保險(xiǎn)+期貨這個模式不是很主動，但我認(rèn)為保險(xiǎn)公司不僅僅是通道，還可以設(shè)置通道，還可以有保險(xiǎn)收入，保證農(nóng)民的收入，保證種植的數(shù)量，還可以做期權(quán)的產(chǎn)品，為農(nóng)民做征收，還可以把這幾種打包在一起，價(jià)格更優(yōu)惠，所以保險(xiǎn)公司可以發(fā)揮更重要的作用。期貨公司除了給保險(xiǎn)公司做再保險(xiǎn)，還可以提供更多產(chǎn)品，比如短期的期權(quán)，一個月、兩星期，也可以設(shè)置隨時行權(quán)隨時可以結(jié)算，比如能不能有一個價(jià)差組合等等，有很多靈活的東西去做。

最后提一下建議：我們希望交易所能夠繼續(xù)大力發(fā)展場外期權(quán)市場，方便結(jié)算，這樣可以降低場外期權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而降低保費(fèi)，保護(hù)農(nóng)民的利益?，F(xiàn)在基本上都滿足保險(xiǎn)+期貨的需求，但是市場還是不夠大，我們希望金融市場能夠更加活躍，現(xiàn)在市場不夠大，我們做這個農(nóng)產(chǎn)品，測算了一下，大概能做10萬噸就很不錯了，10萬噸只是產(chǎn)量的百分之一左右，還不能滿足市場的需求?？偟膩碚f，我們希望政府和保險(xiǎn)公司、期貨交易所大力支持，這樣保險(xiǎn)+期貨這個模式才能有更大的發(fā)展空間，把中央一號文件精神落到實(shí)處。

在論壇過程中，還有個特殊的環(huán)節(jié)，就是浙商期貨與新疆柯坪縣人民政府棉花價(jià)格保險(xiǎn)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目合作意向書的簽約儀式。

簽約儀式后，又進(jìn)行了“保險(xiǎn)+期貨具體建議和展望”為主題的圓桌論壇，多位嘉賓就此主題進(jìn)行了精彩的探討。

證監(jiān)會王之言：第一，保險(xiǎn)+期貨這個問題的認(rèn)識，我認(rèn)為體現(xiàn)了中央對期貨市場的高度信任，也是對期貨市場的鼓勵和鞭策。第二，牢牢把握市場，服務(wù)市場的根本宗旨，提升服務(wù)三農(nóng)的能力。第三，鄭商所等單位積極探索創(chuàng)新，得到了市場的歡迎。鄭商所開展了10多個項(xiàng)目，項(xiàng)目覆蓋8個省區(qū)，目前來看，整個試點(diǎn)效果我認(rèn)為已經(jīng)顯現(xiàn)，有關(guān)地區(qū)調(diào)研可以說普遍歡迎。第四，包括浙商期貨在內(nèi)，會同保險(xiǎn)公司積極開展工作，我認(rèn)為做了大量具體實(shí)質(zhì)的工作推動了中央相關(guān)農(nóng)業(yè)政策落到實(shí)處。

今天這個會特色非常鮮明，把扶貧開發(fā)戰(zhàn)略一起做，就像我們題目說的打通期貨支農(nóng)扶貧的“最后一公里”，在云南等八個省區(qū)扶貧，我覺得這是一個創(chuàng)新，積極與地方政府探討合作，提高了質(zhì)量和效率。

下一個階段的工作建議。穩(wěn)步推進(jìn)工作，相信新一年中央也會為提出新的要求，繼續(xù)把擴(kuò)大保險(xiǎn)+期貨作為服務(wù)三農(nóng)的重要抓手。第二，認(rèn)真落實(shí)好2016年項(xiàng)目，防范好市場風(fēng)險(xiǎn)，推動市場工作安全穩(wěn)定進(jìn)行。第三是認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和做法，不斷完善市場規(guī)則方案，逐步形成可復(fù)制和推廣的方案。第四，加強(qiáng)市場培訓(xùn)，并從中體會到中央惠農(nóng)帶來的好處。

保監(jiān)會陳莉：剛才主持人提了扶貧，扶貧它是一個非常大的課題，現(xiàn)在也是我們一項(xiàng)國家戰(zhàn)略，現(xiàn)在舉國上下各個行業(yè)都在為此作出努力，保險(xiǎn)跟扶貧之間有著很多天然內(nèi)在的聯(lián)系，保險(xiǎn)支持扶貧工作主要有三大途徑：第一個途徑是經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，通過保險(xiǎn)這種機(jī)制使得貧困人群能夠點(diǎn)對點(diǎn)拿到經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，從而進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)實(shí)用的效率和扶貧精準(zhǔn)性。第二個方面是信用征信，保險(xiǎn)它本身有征信的功能，能夠使得我們貧困群體更加方便快捷拿到銀行的貸款，從而有效解決貸款難、貸款貴的問題。第三個問題，通過保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，使得我們扶貧從輸血性扶貧向造血扶貧轉(zhuǎn)變，通過兩個行業(yè)的跨界合作，為我們新時期的扶貧工作提供了一個新的思路和新的方法。

多家期貨公司相關(guān)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人也就保險(xiǎn)+期貨進(jìn)行了項(xiàng)目匯報(bào)以及經(jīng)驗(yàn)交流，多數(shù)公司基本都在近兩年開始了保險(xiǎn)+期貨項(xiàng)目的開展，項(xiàng)目的運(yùn)行過程中也越到了一些難點(diǎn)與問題，但都保持著充分的積極性，力爭在保險(xiǎn)與期貨融和的項(xiàng)目中為農(nóng)民、為行業(yè)、為社會實(shí)現(xiàn)幫助，創(chuàng)造價(jià)值。