這里舉一個(gè)例子，比如說我有一百塊本金，勝率是50%，對(duì)于一個(gè)趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)來說，勝率50%已經(jīng)非常高了。我經(jīng)常會(huì)在一些群里、一些論壇里看到有人講他是做趨勢(shì)跟蹤的，但是他的勝率有80%，我覺得這個(gè)人真的是好厲害，我非常佩服，至少我沒有親眼見過一個(gè)這樣的人，只是在網(wǎng)上看到有人經(jīng)常這樣講。我們自己的趨勢(shì)跟蹤型系統(tǒng)勝率組合下來以后大概也就40%多，如果是50%的話勝率已經(jīng)是很高了。它需要的是什么呢？需要的是高的盈虧比，賺錢的時(shí)候賺得多，虧錢的時(shí)候虧得少，100次交易雖然平均下來虧錢的次數(shù)還是比較多，但賺錢的時(shí)候投入1塊錢就賺2塊錢，虧錢的時(shí)候投入1塊錢就只虧1塊錢。

我這個(gè)舉的是特例，為什么說是特例呢，因?yàn)樗怯澖惶娉霈F(xiàn)的，這個(gè)勝率是50%，賺錢賺得多，虧錢虧得少。我用10%的資金試試，每次都是10%的資金，那就是這條黑顏色的線，它在增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)得比較緩慢。當(dāng)你膽子很大，使用50%的資金的時(shí)候，它就變成藍(lán)顏色的線，它長(zhǎng)期來看都不賺錢，所以說經(jīng)常會(huì)有一個(gè)常見的說法，有些老的交易員帶徒弟的時(shí)候也會(huì)講：同樣的行情，我教你同樣的做法，但是有可能我就賺到錢了你就賺不到。為什么？往往一旦賺了錢這些徒弟他手中的倉位會(huì)迅速增加，他自信心會(huì)膨脹，他會(huì)覺得這些老師傅是不是太保守了，現(xiàn)在用七八倍杠桿賺得比他多多了。但是真正行情反轉(zhuǎn)的時(shí)候，那些徒弟可能就爆倉了，而老師傅他有多年的交易經(jīng)驗(yàn)，他清楚他的系統(tǒng)適合多大的倉位，他就可以長(zhǎng)期比較穩(wěn)定地賺錢。對(duì)于這個(gè)例子來說，使用25%能夠使它的資金增長(zhǎng)速度更快，低于這個(gè)值也不行，高于這個(gè)值也不行，這里有個(gè)簡(jiǎn)化版的凱利公式，就是根據(jù)上面的特例得出來的。

總之一句話：對(duì)應(yīng)的一套系統(tǒng)，都有一個(gè)較佳的倉位，并不是說倉位越輕越好，也不是越大越好。這里我再舉一個(gè)例子，因?yàn)閯偛攀且粋€(gè)特例，是理想化的例子，這個(gè)例子是和訊有個(gè)網(wǎng)友，他11萬本金一路虧虧賺賺變成了6萬塊，他說他花了這么大的力氣選擇做哪個(gè)交易標(biāo)的、選擇交易的時(shí)間截點(diǎn)、交易方向，最后虧得這么慘。其實(shí)仔細(xì)分析一下，只需要做一件事情，就能夠讓他變成盈利，就是讓他每次下單的時(shí)候，把倉位減半，然后一路下來，還是做原來的品種，還是在原來的點(diǎn)位進(jìn)，方向跟原來也是一樣的，唯一不同的是每次把倉位減半，到最后變成盈利的了，盈利不多只有5600，但他從一個(gè)嚴(yán)重虧損的人變成盈利的人，就做了一件改變而已，所以說倉位管理非常重要。同樣的行情同樣的做法，倉位不一樣，最終結(jié)果可能完全不一樣，有的人是爆倉，有的人是小賺，有的人可能就是大賺。那我是怎樣明白了這個(gè)道理呢？我不需要像那些老交易員一樣，通過多年的幾次爆倉經(jīng)歷以后最后才發(fā)現(xiàn)原來資金管理如此的重要，然后根據(jù)經(jīng)驗(yàn)得出來一個(gè)較佳的倉位。我不是這樣做的，我是計(jì)算機(jī)專業(yè)畢業(yè)的，我寫一段代碼，當(dāng)時(shí)寫了一個(gè)簡(jiǎn)單的雙均線交易模型，我在PTA日線上做測(cè)試，我就考慮PTA日線上雙均線可以賺錢，但是我每次做1手好還是做2手好？我是30%的倉位好還是80%的倉位好？我是不知道的，那怎么辦？我把它做成一個(gè)參數(shù)，從1%到100%跑一遍就是了，參數(shù)優(yōu)化不是件神秘的事情，無非給它一個(gè)初始值、一個(gè)最大值，中間給它一個(gè)步長(zhǎng)，讓它都跑一遍，把整個(gè)表列出來，根據(jù)自己的過濾條件選出想要的東西來就好了。跑一遍你會(huì)發(fā)現(xiàn)每次使用資金比例小的話最后賺得少，但是隨著資金增加，凈利潤也在增加，但是增加到一定程度，反而可能會(huì)變成虧損。我當(dāng)時(shí)就是寫一個(gè)模型，我就明白這個(gè)道理了。那我們實(shí)盤中是怎么做的呢？其實(shí)我們實(shí)盤中做得更簡(jiǎn)單，我們實(shí)盤中倉位控制是由歷史最大回撤以及可以接受的風(fēng)險(xiǎn)逆推的倉位，舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，我有100萬的本金，我只有一個(gè)系統(tǒng)，這是最簡(jiǎn)單的情況，比如我這個(gè)系統(tǒng)只做橡膠，這個(gè)系統(tǒng)每次我假定歷史測(cè)試的時(shí)候只用1手，歷史最大回撤是10萬塊，軟件上很輕松就能顯示出這個(gè)值，比如說我現(xiàn)在能夠接受的虧損是30%，那就做3手就可以了，就是這樣逆推出來的。同時(shí)我們還有一個(gè)原則，隔夜倉位不超過兩到三倍杠桿，為什么我們用杠桿不用風(fēng)險(xiǎn)度？因?yàn)橛蔑L(fēng)險(xiǎn)度沒有意義，同樣一個(gè)品種交易所隨時(shí)會(huì)調(diào)保證金，期貨公司收你的保證金是10%，收他的保證金是20%，那你們倆都使用20%的資金做，同樣的品種，風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然不一樣，而且差得很遠(yuǎn)。所以我們用杠桿來衡量，杠桿就是持有的品種價(jià)值除以本金，我們不超過兩到三倍杠桿，如果我用了兩倍杠桿去做橡膠，橡膠因?yàn)槟撤N原因反向跳空2%，那我立馬知道我虧了4%，我很清楚我的風(fēng)險(xiǎn)。如果只說風(fēng)險(xiǎn)度沒有意義，比如我做橡膠，我50%的倉位殺進(jìn)去做多，同樣的價(jià)位我50%的倉位做空，我風(fēng)險(xiǎn)度是100%，所有資金都占滿了，那我有風(fēng)險(xiǎn)嗎？?jī)r(jià)格隨便波動(dòng)對(duì)我沒有影響了，所以用風(fēng)險(xiǎn)度是不合理的，用杠桿的話這時(shí)候我的凈杠桿為零，所以是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，用杠桿衡量會(huì)更合理。當(dāng)你研究倉位管理到一定程度，你會(huì)發(fā)現(xiàn)如果做單策略、單品種你的資金效率太低了，你只能使用一點(diǎn)點(diǎn)資金做交易，這帶來的問題是剩余資金會(huì)閑置和浪費(fèi)，那有沒有辦法在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況之下提高我的收益呢？還是有辦法的，那就是做組合投資。

大家看這條線，這條價(jià)格線它既不是期貨的走勢(shì)，也不是股票的走勢(shì)，它是我隨機(jī)產(chǎn)生的一些數(shù)據(jù)，大家看上面，我在上一個(gè)數(shù)的基礎(chǔ)上隨機(jī)決定漲還是跌，漲多少跌多少。隨機(jī)產(chǎn)生的一些數(shù)據(jù)就很像一個(gè)股票或者期貨的走勢(shì)，我只是說明市場(chǎng)的隨機(jī)性很強(qiáng)，所以我從來沒有親眼見過有人可以精確地預(yù)測(cè)明天的漲跌。我曾經(jīng)在期貨公司工作過，期貨公司的研究員因?yàn)轭I(lǐng)導(dǎo)的要求必須要寫比如銅明天要漲還是跌，上漲力度是三星還是五星，那他怎么辦？只能隨便寫，優(yōu)秀的研究員不管，我指的是不優(yōu)秀的，甚至說有些研究員，銅明明是看漲的，寫的是月報(bào)，月末最后幾天月報(bào)要出來的時(shí)候，銅突然連續(xù)幾根大陰線殺下來了，那怎么辦呢？趕緊改文章啊，改成看空啊。所以如果要跟蹤，要跟蹤比較優(yōu)秀的分析員，所以市場(chǎng)的隨機(jī)性真的是很強(qiáng)，沒有辦法預(yù)測(cè)明天的漲跌，我們自己也做不到，也沒有見過這樣的人，但是網(wǎng)上這種人很多，總是聲稱自己能做得到。我這里列舉一個(gè)例子，比如我有一個(gè)趨勢(shì)跟蹤型系統(tǒng)，勝率是40%，這是一個(gè)比較典型的趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)的勝率，賺錢的時(shí)候能賺20，虧錢的時(shí)候虧10塊，盈虧比是2比1，也是很典型的，理論上來說我做100次交易，平均下來我應(yīng)該能賺200塊錢，平均一次交易能賺兩塊，而實(shí)際情況呢？

它有比較大的概率會(huì)變成虧損，就是做100次交易會(huì)虧損，這種情況下怎么辦呢？因?yàn)槭袌?chǎng)并不是很均勻地盈虧出現(xiàn)的，有可能會(huì)出現(xiàn)連虧，那怎么辦呢？那我就不做100次交易了，我做1000次交易、10000次交易，那當(dāng)然沒問題，整體資金曲線就會(huì)圍繞2000塊錢波動(dòng)。但是人的交易時(shí)間畢竟是有限度的，我不可能某個(gè)方法做10年才知道這是個(gè)好方法，萬一是個(gè)不好的方法我就虧大了，那怎么辦呢？我可以做組合，我拿10個(gè)相關(guān)性為零的策略去組合，或者10個(gè)相關(guān)性為零的品種去組合，這是一種理想情況，實(shí)際上是不可能的，這些商品之間都是有相關(guān)性的，做了組合之后，做100次交易，資金曲線也是圍繞2000塊錢波動(dòng)的，所以說我們要做組合。做組合你的最終收益是累加的，但是你的風(fēng)險(xiǎn)部分抵扣掉了，可能這個(gè)品種在虧的時(shí)候其他品種在賺。比如PTA把我洗得很慘，但是黑色我可能賺了不少，但是我永遠(yuǎn)也不知道是不是PTA馬上要出行情了，黑色要開始反復(fù)洗了，這是我不知道的事情，那我就做組合。我們自己實(shí)盤做的商品大概有30個(gè)，股指雖然現(xiàn)在的成交量很小，但是我們?nèi)匀辉谧觯瑢?duì)于這種盤口流動(dòng)性明顯不足的品種，你只能使用算法下單，算法下單說得直白一點(diǎn)就是不要一下把所有單子都下進(jìn)去，要通過某種算法慢慢地下進(jìn)去，這就是算法下單。我記得曾經(jīng)有一次股指從漲2%左右突然一下殺到跌停，那一次如果不使用算法下單，我們的幾個(gè)賬戶可能隨便就虧個(gè)幾百萬，但是使用算法下單，就只虧了一點(diǎn)點(diǎn)，所以下單下得慢也不一定就是壞事，要看什么情況。組合之后收益累加了，風(fēng)險(xiǎn)部分抵扣掉了，其實(shí)說白了就是你的收益風(fēng)險(xiǎn)比提高了，這種情況下如果你還冒著原來風(fēng)險(xiǎn)去逆推倉位的話，你就可以使用更大的倉位，你的資金效率就更高了。這里面就對(duì)我們有很多啟發(fā)，我們要選擇什么樣的交易標(biāo)的來做呢？交易要活躍的，波動(dòng)要大的，比如說你最近幾個(gè)月做的是黑色，那你就比做PTA賺錢賺得多，理論上來說是這樣的。還有為什么要交易活躍的品種呢？如果有一個(gè)品種，里面有一萬個(gè)人在交易，你的交易能力在里面能排前一百，那你是賺錢的。但是交易所把手續(xù)費(fèi)提高十倍，那很多人就不賺錢了，他不賺錢了就不做這個(gè)品種了，他去做別的了，那最后只有一百個(gè)人在做交易了，當(dāng)你不知道誰是傻瓜的時(shí)候你就是傻瓜，那你就要虧錢了。所以我們對(duì)這些品種經(jīng)常會(huì)做一些排序，我這里做了一個(gè)排序，按成交額排序，有日排序用來看短期的，周排序用來看中期的，月排序用來看長(zhǎng)期的。

這是之前股指還活躍的時(shí)候的數(shù)據(jù)，但是我現(xiàn)在還是在做這個(gè)排序。也就是說哪一個(gè)成交額最大，我優(yōu)先去做那一個(gè)，可能給它分配的倉位也會(huì)更大。這里面要注意一點(diǎn)，我買1手你賣1手這個(gè)成交量在中金所來看是1，但是其他幾個(gè)交易所這樣的成交量算是2，所以你要把它放在一起比較成交量、成交額的時(shí)候，你要把它歸一化來處理，否則就差了一倍，得注意這個(gè)細(xì)節(jié)。我就用這種辦法在2013年的時(shí)候選了我要做的8個(gè)品種，就是剛才測(cè)試的8個(gè)品種，始終沒有變過，如果始終變化的話，假定說每周變化一次的話，實(shí)際效果會(huì)比上面我測(cè)試的更好。另外一個(gè)需要多少個(gè)交易標(biāo)的呢，我認(rèn)為還是需要8個(gè)及其以上來做組合，越多越好，我們現(xiàn)在監(jiān)控了股票，準(zhǔn)備明年大規(guī)模地做股票，因?yàn)楣善弊龅脑捑秃芊奖?，一做就是幾百只，組合可以做得更多。我們實(shí)際在交易的時(shí)候用了幾十套實(shí)盤策略，一些策略不是做完了以后就不動(dòng)了，這些策略每年從核心思想上來說不會(huì)有太大的變動(dòng)，但是每年都會(huì)有一定程度的完善，差不多每個(gè)季度都會(huì)調(diào)整一下參數(shù)。不可能說做出來以后就永遠(yuǎn)去數(shù)錢了。另外一個(gè)是多品種，我們目前在做的大概是30個(gè)品種，3個(gè)股指仍然都在做，多周期我們比較小的一分鐘開始做，一分鐘、三分鐘、五分鐘、十五分鐘，更大一點(diǎn)的半小時(shí)、一小時(shí)都在做，最長(zhǎng)的是一小時(shí)，沒有做更大的周期。另外如果你模型間、品種間搞不清應(yīng)該怎樣分配頭寸，我們軟件不但有組合測(cè)試功能，還有頭寸優(yōu)化功能，這個(gè)都可以給你提供一定的幫助。另外我們公司現(xiàn)有的軟件有這么幾款：一款是TB旗艦版，就是已經(jīng)發(fā)展了十幾年的軟件；另外一個(gè)比較新的軟件是TB極速版，TB極速版放進(jìn)去了很多新功能，比如可以自動(dòng)選參數(shù)、有直連行情，行情速度也會(huì)快一些，還有一個(gè)批量?jī)?yōu)化功能，我剛才講過一個(gè)季度調(diào)整一遍所有模型、所有組合的參數(shù)，為什么是一個(gè)季度？其實(shí)我們希望能夠更快，但是我們調(diào)整一遍參數(shù)差不多要花一個(gè)多月時(shí)間，所以說比較耗時(shí)、耗力，但是有了自動(dòng)選參數(shù)功能，我把選參數(shù)的規(guī)則做一段小代碼，讓它自動(dòng)來選，同時(shí)可以批量選，比如說把任務(wù)都添加好，等晚上睡覺的時(shí)候讓電腦自己跑，人可以歇著了，然后電腦還在那自動(dòng)幫你優(yōu)化，第二天就給你看結(jié)果。所以說差不多幾天時(shí)間參數(shù)就能調(diào)整一遍，比原來快很多。我們實(shí)際交易的時(shí)候，目前的情況是這樣的，后面我們正在做的一個(gè)功能是無圖表交易功能，就是后面不用打開K線圖了。

現(xiàn)有的情況是多個(gè)工作區(qū)，每個(gè)工作區(qū)里有多個(gè)小的窗口，每一個(gè)窗口可能是一個(gè)到多個(gè)品種，比如說我插入10個(gè)品種，通過某種算法，選出最強(qiáng)的去做多，最弱的去做空。然后每一個(gè)窗口可以插入多個(gè)策略，策略之間彼此是沒有干擾的，有了信號(hào)就會(huì)自動(dòng)發(fā)單，無圖表交易會(huì)類似于下面這種情況。

這個(gè)只是我們初步的版本，還沒有進(jìn)一步地完善。最新版我們還在內(nèi)測(cè)，還沒完全做完?？傊痪湓?，那個(gè)時(shí)候就不需要打開K線圖了，但是你需要的情況下可以隨時(shí)切換到K線圖，也比較省資源，也比較方便。這個(gè)就是我剛才講到的8個(gè)品種、3個(gè)周期、3個(gè)策略——雙均線、MACD、RSI組合后的測(cè)試結(jié)果。

都使用了默認(rèn)參數(shù)，今年還是創(chuàng)了新高，還是不錯(cuò)的。我再講一個(gè)小例子，美國有個(gè)博士叫帕隆多，他有一個(gè)著名的理論叫帕隆多悖論，簡(jiǎn)單來說，就是他有兩個(gè)游戲，第一個(gè)游戲，投1塊錢，賺錢就賺1塊，虧錢就虧掉1塊，勝率只有49.5%，那么長(zhǎng)期來看肯定是個(gè)虧錢的游戲；第二個(gè)游戲要看資金能不能被3整除，然后走了兩個(gè)分支，對(duì)應(yīng)的有一個(gè)勝率，它長(zhǎng)期來看也是要虧錢的。但是好玩的是通過某種方法可以讓它變成賺錢。他的論文還是蠻復(fù)雜的，我看起來都有點(diǎn)頭大，但是我是學(xué)計(jì)算機(jī)的，我寫段代碼就好了，我在EXCEL里面寫一段簡(jiǎn)單代碼試一下。我給他3萬本金，單獨(dú)去玩A游戲試一下，穩(wěn)定虧損；單獨(dú)去玩B，也是穩(wěn)定虧損。但是我按照AABBAABB的順序反復(fù)去玩會(huì)怎么樣呢？穩(wěn)定盈利了。最有意思的是，我按照50%的概率隨機(jī)選擇去玩A游戲還是B游戲，也是穩(wěn)定盈利的。所以它違背人的直覺，我用它來說明什么呢？就是我們自己做組合的這些品種、這些策略、這些組合點(diǎn)你都是經(jīng)過自己詳細(xì)的優(yōu)化、完善以后的，每一個(gè)點(diǎn)可以說都是正期望的，你的組合結(jié)果一般會(huì)更好。他能夠把兩個(gè)都是虧錢的組合成盈利的，更不要說我們。有人說理解不了，理解不了我們用一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子，但這個(gè)例子差別就比較大了，只是說明這個(gè)問題。策略一每次都是滿倉殺入，勝率50%，盈利的時(shí)候盈利70%，虧損的時(shí)候虧50%；策略二勝率是50%，盈利的時(shí)候盈利30%，虧損的時(shí)候虧40%。它是特例，一個(gè)是盈虧盈虧，勝率是50%；另外一個(gè)是虧盈虧盈，勝率也是50%，會(huì)怎么樣呢？第一個(gè)穩(wěn)定虧損，第二個(gè)穩(wěn)定虧損，但是我把兩個(gè)策略結(jié)合在一起，我每次把本金一分為二，50%給策略一，50%給策略二，組合下來會(huì)怎么樣呢？變成穩(wěn)定盈利，大家可以自己思考一下。總之一句話，我們就是通過這種組合化的交易實(shí)現(xiàn)了比較高的收益風(fēng)險(xiǎn)比，同時(shí)我們還做一些套利型的交易、一些日內(nèi)的交易，為了更好地利用資金，最終是想要一個(gè)比較高的收益風(fēng)險(xiǎn)比。

這里講一下實(shí)盤中的一些注意事項(xiàng)。這里有3個(gè)賬戶，3個(gè)賬戶都是我們自己做的賬戶，這里不是來募集資金的，我們期貨上10個(gè)億做程序化交易盤口量都有點(diǎn)不足了，隨隨便便如果不使用算法下單的話，某個(gè)品種價(jià)格被我們打出百分之二三都很正常，所以說不是來募集資金的，只是講一下我們實(shí)盤賬戶的情況。

這個(gè)賬戶一直在做，最近又是創(chuàng)新高，這是我們自己記錄以來時(shí)間最長(zhǎng)的賬戶，因?yàn)橹暗挠涗浺呀?jīng)找不到了，這是從2006年1月份就開始記錄的，這是它的盈虧曲線圖，我截到了6月13號(hào)，最近又是創(chuàng)新高的，最近我沒更新。

這是個(gè)小賬戶，這個(gè)小賬戶在中央電視臺(tái)孟一的節(jié)目上展示過一段時(shí)間，因?yàn)樗容^小，它能夠做的組合也比較少，使用的策略也會(huì)比較少，所以大家看它的波動(dòng)其實(shí)還是比較大的，但最后也是從48萬做到了200多萬結(jié)束的。

這個(gè)賬戶是在某個(gè)期貨公司做的，最開始投入可能是200萬左右，現(xiàn)在里面有幾千萬在做，這個(gè)凈值應(yīng)該是做到了15、16左右，是從2010年7月份開始做的，這是截止到6月13號(hào)的累計(jì)盈虧曲線圖。