美國提高可再生燃料油用量，刺激國內(nèi)外油脂價格大幅上漲，疊加馬來西亞棕櫚油進入減產(chǎn)季節(jié)和國內(nèi)港口持續(xù)維持低庫存，后市棕櫚油價格將繼續(xù)振蕩向上。

全球植物油需求增速連續(xù)三年超供應增速

美豆回調(diào)后開始上漲，但是美豆龐大的庫存積壓加上未來南美新作大豆上市的影響，美豆價格難以持續(xù)攀升，預計將維持在950—1080美分/蒲式耳之間。但全球植物油庫存連續(xù)下降為植物油價格帶來些許支撐，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部11月報告，2016/2017年度全球植物油庫存降至1870萬噸，這也是繼2014/2015年度以來繼續(xù)下跌。

有關數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度全球植物油總供應量上升至2.8015億噸，而全球植物油總需求量在2.6207億噸，較上年度增加3.82%，且連續(xù)三年超過供給增速，這使得全球植物油庫存不斷降低。此外，美國環(huán)保部門發(fā)布了2017年使用可再生燃料油的目標，美國可能會提高以大豆為原料的生物柴油的使用量。

棕櫚油市場供需緊平衡

原本10月份棕櫚油還處于產(chǎn)量高峰期，但因此前厄爾尼諾現(xiàn)象造成天氣干燥的滯后效應，今年10月份棕櫚油產(chǎn)量意外下降。馬來西亞棕櫚油局公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月毛棕油產(chǎn)量168萬噸，同比下降2.2%；庫存157萬噸，同比只增1.8%。當前，馬來西亞基準棕櫚油期貨合約已經(jīng)觸摸3098令吉/噸，創(chuàng)下該合約2012年9月以來新高。目前，棕櫚油產(chǎn)量高峰期已結(jié)束，11月和12月產(chǎn)量可能進一步下滑，棕櫚油價格也將繼續(xù)走高。

另一方面，馬幣兌美元已下跌至4.46左右，馬幣持續(xù)走軟亦為馬棕油價格提供支撐。此外，馬來西亞棕櫚油局要求運輸行業(yè)的生物柴油強制摻混比例提高至10%，這將帶動棕櫚油需求，有助于庫存下降。在棕櫚油供需緊平衡疊加全球植物油庫存走低的大格局下，棕櫚油價格依舊處于偏強格局中。

國內(nèi)棕櫚油庫存持續(xù)下降

截至11月29日，全國港口棕櫚油庫存在23.95萬噸，遠低于5年平均值60.49萬噸，且市場貨源集中，尤其廣東市場貨源極為緊張，大多工廠無貨。根據(jù)船期調(diào)查顯示，最新預估國內(nèi)11月份棕櫚油進口量預計40萬噸左右；因船期推遲，12月份棕櫚油進口總量預計調(diào)整至45萬—50萬噸。據(jù)了解，以上進口大多會直接進入工廠，因此國內(nèi)低庫存狀態(tài)有望繼續(xù)保持。此外，因新交規(guī)對超限超載嚴查，今年運力十分緊張，部分商家提前進行節(jié)前備貨，包裝油備貨旺季已經(jīng)啟動，這將為油脂價格帶來一定的支撐。

綜上所述，全球油脂供應偏緊格局為油脂價格上行奠定了良好基礎。而人民幣貶值趨勢難改帶來了進口成本提升，加之棕櫚油供應暫無壓力以及包裝油備貨旺季啟動，棕櫚油中長線仍然看好。