OPEC減產(chǎn)協(xié)議的達成令油價飆升，歐美原油期貨價格重回50美元/桶關(guān)口附近，該協(xié)議的達成無疑會加快原油市場的再平衡速度，但不可否認油價的回升會推進美油產(chǎn)量的回歸，這在一定程度上將制約供需關(guān)系的修復。此外，12月份美聯(lián)儲大概率加息繼續(xù)強化美元的強勢地位，對原油走勢同樣不利。因此，無論從短期還是長期來看，原油的上漲會面臨重重阻礙，這意味著原油整體上行的幅度相對有限。

OPEC減產(chǎn)協(xié)議要點

北京時間11月30日晚間，OPEC各成員國就限產(chǎn)達成一致協(xié)議，這是該組織近八年來首次達成減產(chǎn)協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，OPEC將產(chǎn)量削減120萬桶/日，新的產(chǎn)量目標為3250萬桶/日，并于明年1月起實施，有效期暫定為6個月，并會根據(jù)屆時的市場情況決定是否延期6個月。而在此前出現(xiàn)較大分歧的OPEC三大產(chǎn)油國沙特、伊拉克、伊朗，在經(jīng)歷多輪談判后終于達成一致，沙特和伊拉克同意分別減產(chǎn)至1005.8萬桶/日和435.1萬桶/日，而伊朗產(chǎn)量將在10月份水平上小幅提升至379.7萬桶/日，利比亞和尼日利亞獲得減產(chǎn)豁免權(quán)，印尼因仍在進口石油被暫停OPEC成員國身份。此外，非OPEC產(chǎn)油國同意在12月9日與OPEC進行會晤，非OPEC的減產(chǎn)額度預計為60萬桶/日，其中俄羅斯承諾減產(chǎn)30萬桶/日?？仆?、委內(nèi)瑞拉和阿爾及利亞將監(jiān)督減產(chǎn)協(xié)議的實施，而另外兩個非OPEC國家也將加入減產(chǎn)協(xié)議實施監(jiān)督委員會。

影響及后市展望

產(chǎn)油國減產(chǎn)實際上是在今年年初便已提出，在今年9月底各產(chǎn)油國就限產(chǎn)初步達成一致，此番就具體減產(chǎn)的額度協(xié)商并達成共識，在該協(xié)議框架下，除尼日利亞和利比亞獲得了減產(chǎn)豁免權(quán)以及允許伊朗小幅增產(chǎn)之外，其他包括沙特、伊拉克、俄羅斯這些產(chǎn)油國均在減產(chǎn)之列，尤其是沙特和俄羅斯兩個產(chǎn)油大國將承擔大部分的減產(chǎn)額度，如果各產(chǎn)油國能遵守承諾，無疑會加速全球原油市場供給過剩局面的修復。但我們不能忽視的是，油價回升會帶來美油產(chǎn)量回歸。油價回升將推動北美頁巖油產(chǎn)業(yè)的復蘇，據(jù)悉，當油價處于45—50美元/桶時，美國最大的頁巖油產(chǎn)區(qū)二疊紀盆地（Permian）會大面積復產(chǎn)，該區(qū)頁巖油產(chǎn)量占美國頁巖油總產(chǎn)量的40%左右，而當油價回升至60美元/桶附近時，包括巴肯（Bakken）、鷹灘（Eagle Ford）在內(nèi)的美國另外兩大頁巖油產(chǎn)區(qū)也將大規(guī)模復產(chǎn)，前三大產(chǎn)區(qū)的頁巖油產(chǎn)量占美國頁巖油總產(chǎn)量的80%，因此油價回升可能會令美國原油產(chǎn)量重新回到巔峰時的水平，并再度擠壓OPEC的市場份額，這有悖于OPEC減產(chǎn)的初衷。因此，美國產(chǎn)量的回歸將是OPEC減產(chǎn)政策實施的最大障礙，同時也是油價上漲的最大阻力。

展望后市，在減產(chǎn)協(xié)議的提振下，短期油價有望延續(xù)偏強走勢，但多頭高位獲利了結(jié)以及美聯(lián)儲加息預期推動美元上漲均制約原油上行的幅度，技術(shù)上看，55美元/桶附近有較強阻力。長期來看，減產(chǎn)協(xié)議的達成將加快原油市場的再平衡速度，美國產(chǎn)量的回歸或?qū)ζ湫纬芍萍s，并拖累再平衡進程，但即便如此，原油市場仍有望在2017年達到供需平衡，油價整體運行中樞將繼續(xù)上移。