宏觀

關(guān)注美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及周日意大利公投

昨日美元指數(shù)下跌，大宗商品普跌，歐美股市下跌。國際方面，有消息表示，歐洲央行大多數(shù)決策者傾向于在下周舉行貨幣政策會議時，將QE計劃延長至2017年3月份之后，決策者們正研究針對最終結(jié)束資產(chǎn)購買計劃發(fā)出信號的事宜，但不會宣布即將縮減寬松力度。數(shù)據(jù)方面，美國11月ISM制造業(yè)指數(shù)53.2，創(chuàng)5個月新高，同時11月Markit制造業(yè)PMI終值54.1亦好于預(yù)期，美聯(lián)儲加息預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。國內(nèi)方面，11月官方制造業(yè)PMI 51.7，創(chuàng)四年來新高，同時非制造業(yè)為54.7創(chuàng)兩年來新高，表明我國經(jīng)濟(jì)景氣度向好，企穩(wěn)勢頭延續(xù)。今日重點關(guān)注美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及周日意大利公投。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊

股指期貨

多單持有

隔夜歐美股市跌，國內(nèi)昨日早盤3組期指均呈現(xiàn)高開高走態(tài)勢，午后高位震蕩回落，尾盤漲幅逾0.5%。從現(xiàn)貨指數(shù)來看，二八分化有所減弱，滬深兩市高位震蕩，但創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較為低迷，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，其中受OPEC凍產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成，石油概念股表現(xiàn)強(qiáng)勢。經(jīng)濟(jì)面來看，11月官方制造業(yè)PMI 51.7，創(chuàng)四年來新高，同時非制造業(yè)為54.7創(chuàng)兩年來新高，表明我國經(jīng)濟(jì)景氣度向好，企穩(wěn)勢頭延續(xù)。另外，股市資金表現(xiàn)積極，兩市融資余額增加54.2億元至9721.86億元，創(chuàng)十一個月以來新高，滬股通持續(xù)凈流入10.5億元，顯示場外資金做多A股熱情較高，但近期SHIBOR利率全線抬升，市場資金顯示緊張。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)下方受10日均線支持，且均線系統(tǒng)顯示為多頭格局，因此建議多單持有。

國債期貨

前期空單繼續(xù)持有

昨日期債主力低開低走，成交放量。資金面上，央行進(jìn)行1700億逆回購，當(dāng)日凈投放50億元，央行近日對部分銀行進(jìn)行了SLF以投放流動性，且對部分商業(yè)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，減少短期限同業(yè)拆借，不要過度推高市場利率，有必要向央行申請SLF。昨日SHIBOR依然全線上漲，質(zhì)押回購利率有所回落，年末降至且疊加人民幣貶值預(yù)期，資金面后續(xù)恐難樂觀。經(jīng)濟(jì)面上，11月財新制造業(yè)PMI不及預(yù)期和前值，而官方制造業(yè)與非制造業(yè)PMI雙雙抬升，其中制造業(yè)PMI創(chuàng)2014年7月以來新高，官方數(shù)據(jù)公布后，國債期貨大幅低開，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好對期債有一定負(fù)面影響，加大跌幅。從盤面來看，期債連續(xù)三日放量下跌，均線系統(tǒng)呈空頭格局，操作上，建議前期空單繼續(xù)持有。

貴金屬

暫且觀望

自特朗普當(dāng)選以來，金價持續(xù)暴跌，投資者持續(xù)從貴金屬市場撤離，尤其是金市場。但筆者認(rèn)為，貴金屬中長線仍舊看好。近期風(fēng)險事件較多：意大利公投、美聯(lián)儲加息、美國總管大選重新計票等等，而且商業(yè)銀行系統(tǒng)尤其是歐洲的銀行面臨系統(tǒng)性崩潰風(fēng)險正在加大，目前歐洲不良資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，其中意大利最為嚴(yán)重，已經(jīng)達(dá)到了30%左右?？梢灶A(yù)見，隨著歐洲金融業(yè)變得不穩(wěn)定，投資者將逃離這些資產(chǎn)并買入貴金屬等避險資產(chǎn)。操作上建議等待期價企穩(wěn)跡象，投資者可輕倉試多，目前暫時觀望為宜，等待信號出現(xiàn)。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊

銅(CU)

暫時觀望

隔夜LME銅5795美元，收盤持平，滬銅期價46800元，收盤下跌0.4%，倫銅現(xiàn)貨貼水15.25美元/噸，較前一日擴(kuò)大0.75美元，倫銅庫存236675噸，增加1850噸，滬銅現(xiàn)貨貼水155元/噸，較前一日走弱5元，滬銅注冊倉單35673噸，減少25噸。隔夜滬銅維持盤整，基本面變化不大，最近利多出盡，美元加息在即，市場不確定性增加，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

多單謹(jǐn)慎持有

螺紋期貨夜盤漲3.08%。PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期提振市場。上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格3050元/噸。北方鋼廠受環(huán)保影響限產(chǎn)供應(yīng)有所下降，據(jù)Mysteel預(yù)估，11月下旬粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)下降，全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量2061.00萬噸。短期或高位整理為主。建議短線多單謹(jǐn)慎持有。

熱卷(HC)

多單謹(jǐn)慎持有

熱卷夜盤漲2.78%。昨日公布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)好于預(yù)期和現(xiàn)貨價格上調(diào)提振市場。昨日現(xiàn)貨上調(diào)180，上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質(zhì) Q235B 熱軋板卷市場價格3480。北方鋼廠因環(huán)保繼續(xù)限產(chǎn)，目前樣本鋼廠開工率76.5%。建議多單謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

空頭配置繼續(xù)持有

隔夜整體金屬表現(xiàn)平穩(wěn)，倫鋁相對較弱，回補(bǔ)昨日漲幅。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海成交集中13890-13920元/噸，對當(dāng)月升水20-70元/噸，期鋁當(dāng)月先抑后揚(yáng)，現(xiàn)貨報價雖然嘗試跟盤上調(diào)，但成交價格上漲有限，故而升水快速縮窄，無錫成交集中13890-13920元/噸，杭州成交集中13930-13950元/噸。持貨商換現(xiàn)意愿積極，流通現(xiàn)貨較多，期鋁受OPEC減產(chǎn)協(xié)議影響而翻紅，下游企業(yè)擔(dān)心價格將持續(xù)上漲，接貨意愿較昨日回升，中間商謹(jǐn)慎觀望，未見主動收貨，整體成交較昨回暖，主要來自下游企業(yè)逢低收貨的活躍。期貨方面，隔夜滬鋁運(yùn)行于前期平臺附近，趨勢仍舊偏空，操作上建議空頭配置繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

隔夜LME鋅價2761美元，收盤上漲2.18%，滬鋅期價22875元，收盤上漲0.2%，倫鋅現(xiàn)貨貼水13.75美元/噸，較前一日擴(kuò)大1.25美元，倫鋅庫存442000噸，下降400噸，滬鋅現(xiàn)貨貼水45元/噸，較前一日走弱40元，滬鋅注冊倉單92827噸，減少250噸。隔夜滬鋅高開低走，嘉能可電話會議透露，由于antanmi礦明年品味提高，預(yù)計產(chǎn)量將增加9萬噸，而其復(fù)產(chǎn)計劃將根據(jù)市場情況靈活變換，并未對復(fù)產(chǎn)作出明確的指示，但市場仍然擔(dān)憂其明年的復(fù)產(chǎn)，交投較為謹(jǐn)慎，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

隔夜整體金屬表現(xiàn)平穩(wěn)，倫鎳錄的十字星。國內(nèi)現(xiàn)貨方面，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1612升水250-300元/噸，俄鎳貼水50元/噸至平水成交。隔夜期鎳反彈后今日窄幅震蕩運(yùn)行，升水小幅回落，貿(mào)易商下游觀望心態(tài)較濃，部分貿(mào)易商有收低價貨源，成交較弱，上午主流成交區(qū)間90600-91100元/噸。期貨方面，滬鎳探底回升，持倉變化不大，操作上建議暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

多單謹(jǐn)慎持有

鐵礦石期貨夜盤漲3.4%。夜盤整理為主，昨日公布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)好于預(yù)期提振市場?，F(xiàn)貨價格高于期貨價格也有一定支撐作用。青島港61.5%BP粉（濕基）630。1705合約貼水38。鋼廠開工率76.5%，對高品位鐵礦需求較好。期貨近期波動較大，昨天建議短線多單介入，若是跌破580則多頭離場。

天膠(RU)

謹(jǐn)慎觀望

昨日天膠主力1705合約小幅沖高回落，日內(nèi)整理震蕩，夜盤期間價格繼續(xù)回落，整體弱勢運(yùn)行?，F(xiàn)貨市場主流報價繼續(xù)下跌，市場交投一般。近期天膠價格回落一方面是由于20000元/噸整數(shù)關(guān)口阻力明顯，前期多單獲利離場令期價上行乏力，另一方面，前期盤面價格上漲過快導(dǎo)致基差過大也對天膠價格形成抑制，我們認(rèn)為短期天膠價格或面臨回調(diào)風(fēng)險，建議暫謹(jǐn)慎觀望為宜。

能化
研發(fā)團(tuán)隊

原油

減產(chǎn)協(xié)議繼續(xù)發(fā)酵，原油刷新年內(nèi)新高

歐佩克減產(chǎn)協(xié)議繼續(xù)提振市場氣氛，俄羅斯也同意限制產(chǎn)量，歐美原油期貨延續(xù)漲勢，布倫特原油期貨盤中漲至16個月來最高。周三歐佩克協(xié)商將原油日產(chǎn)量降低至3250萬桶，沙特阿拉伯同意做出了最大的減產(chǎn)誠意，并放棄了對伊朗也減產(chǎn)的要求。該協(xié)議還包括歐佩克15年來第一次與非歐佩克產(chǎn)油國俄羅斯的第一次協(xié)調(diào)行動。歐佩克將于12月9日與非歐佩克產(chǎn)油國進(jìn)行會談。歐佩克產(chǎn)量削減協(xié)議可能最終促進(jìn)美國石油出口到亞洲。如果BRT-WTI差價足以抵消運(yùn)費差價，我們可能看到更多的原油從美國運(yùn)往亞洲。歐佩克減產(chǎn)和美國供應(yīng)量增加將使得美國供應(yīng)的原油明顯比其他地方的原油便宜。油價能否持續(xù)維持在每桶55美元上方，美國是最重要的環(huán)節(jié)，如果油價漲至每桶60美元附近，美國大量的原油會準(zhǔn)備進(jìn)入市場。

瀝青(BU)

暫時觀望

昨日瀝青主力合約受原油提振大幅拉漲，漲幅逾4%，但夜盤盡數(shù)回吐漲幅。12合約站上2000后升水過高，預(yù)計后續(xù)在虛盤回歸合理后，升水將受到擠壓?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達(dá)成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應(yīng)壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

謹(jǐn)慎觀望

昨日連塑料主力1705合約承壓均線系統(tǒng)弱勢整理，日內(nèi)期價小幅沖高回落?，F(xiàn)貨市場主流報價弱勢震蕩，華北和華東個別線性小幅漲跌，幅度在50-100元/噸，部分石化紛紛下調(diào)出廠價，市場失去支撐，商家隨行繼續(xù)跟跌，然受期貨走強(qiáng)影響，價格跌幅有限。終端詢盤偏弱，成交側(cè)重商談。目前現(xiàn)貨市場較為疲軟，但整體庫存壓力不大，隔夜外盤油價繼續(xù)大幅上漲或提振連塑料期價走勢，暫謹(jǐn)慎觀望為宜。

聚丙烯(PP)

謹(jǐn)慎觀望

昨日聚丙烯主力1705合約高開高走，日內(nèi)期價呈現(xiàn)放量上揚(yáng)并突破20日均線阻力?，F(xiàn)貨市場主流報價延續(xù)盤整，石化出廠價格繼續(xù)支撐市場，商家多隨行出貨，觀察市場反應(yīng)。下游工廠觀望態(tài)度較濃厚，市場成交以剛需為主。目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，加之青海鹽湖、寧波?；?span style="padding: 0px; margin: 0px;text-decoration:underline;">產(chǎn)品近期將投放市場，料短期期價恐上行乏力，但隔夜外盤油價大幅上漲或提振期價走勢，關(guān)注期價于20日均線附近表現(xiàn)，暫謹(jǐn)慎觀望為宜。

PTA(TA)

正套持有

昨日TA受原油提振，沖高回落后01合約站上5000一線。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負(fù)荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡矗壳癙TA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負(fù)荷仍然有提升空間。預(yù)計四季度整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負(fù)荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

隔夜焦炭1705合約小幅下跌，近期現(xiàn)貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場投放供應(yīng)量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，但持倉依然偏高，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1705合約小幅下跌，現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內(nèi)期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動力煤主力1705合約小幅下跌，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預(yù)期以及鐵路發(fā)運(yùn)量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應(yīng)略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當(dāng)前庫存，從而在進(jìn)入12月份能以較低的價格補(bǔ)庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預(yù)期在明年上半年會對市場供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望

受神華榆林停車檢修，中煤榆林及蒲城配套甲醇裝置開車影響，上述兩套MTO暫停對甲醇采購，西北南線銷售壓力將會繼續(xù)增加；此外，在甲醇價格持續(xù)上漲背景下，部分下游抵觸情緒凸顯，采購謹(jǐn)慎。整體來看，從供需面角度來說，甲醇后市偏空。隔夜甲醇期價震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

暫且觀望

進(jìn)入11月份下旬，東北和西北地區(qū)的市場需求已經(jīng)大幅度減少，京津冀等華北地區(qū)加工企業(yè)尚有部分年末趕工訂單。其他地區(qū)的市場需求在短期內(nèi)仍能維持一定的水平。從生產(chǎn)企業(yè)庫存看，近期略有下降，普遍壓力不大。純堿和燃料價格的上漲，也造成生產(chǎn)企業(yè)挺價的意愿比較強(qiáng)。今年以來生產(chǎn)企業(yè)盈利情況比較好，也在一定程度上緩解了資金壓力。短期看現(xiàn)貨市場已經(jīng)逐步進(jìn)入淡季，同時今年春節(jié)來臨的時間比較早也造成房地產(chǎn)建筑停工時間較早，市場價格窄幅波動的概率比較大。隔夜玻璃期價震蕩下行，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約昨日高開震蕩。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線 期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約昨日高開震蕩。技術(shù)上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

謹(jǐn)慎看多

昨夜白糖期價偏弱運(yùn)行，多頭離場情緒較重。市場方面，目前糖廠尚未集中開榨，供應(yīng)壓力不足。而下游針對春節(jié)采購已經(jīng)開始，推升了階段性的供需錯配的程度。而10月我國進(jìn)口食糖僅11萬噸，同比大幅下挫，進(jìn)一步消減了供應(yīng)端的預(yù)期壓力。不過，由于今年我國食糖處于增產(chǎn)周期，其上方空間相對難以打開，近期糖價大幅拉升，站上7000元/噸整數(shù)關(guān)口，回到2011年的高位，但仍要關(guān)注其穩(wěn)定性，建議短多思路，嚴(yán)格止損。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

建議觀望

因周度出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期，隔夜美玉米主力合約收跌。國內(nèi)方面，昨日日連玉米期價震蕩偏強(qiáng)，近期雖然現(xiàn)貨有所走弱，但目前期貨仍表現(xiàn)出一定抗跌性。國內(nèi)方面，目前北方出現(xiàn)壓貨的狀況，南方船期大量到港，預(yù)計階段性因運(yùn)力引發(fā)的供需缺口已經(jīng)得到明顯緩解。而且，國家考慮釋放部分臨儲儲備來緩解目前玉米市場的緊張格局，進(jìn)一步打壓玉米價格。不過，目前玉米價格相對合理，才次回落到1450元/噸下方的可能性偏低?？紤]到現(xiàn)貨本周出現(xiàn)向下拐頭，且東北存在進(jìn)一步上量的預(yù)期，不過國家發(fā)布遼寧地區(qū)輪庫價格以及黑龍江地區(qū)最新輪庫價格，在價格相對偏高的情況下擠壓玉米下方空間。操作時，建議觀望。淀粉方面，近期受市場貨源偏緊以及物流運(yùn)輸不暢的帶動下現(xiàn)貨市場報價連續(xù)上揚(yáng)，主要生產(chǎn)企業(yè)挺價銷售心理嚴(yán)重，目前行業(yè)利潤已經(jīng)恢復(fù)至近幾年來的新高，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，市場供應(yīng)壓力猶存?？紤]到目前部分春節(jié)需求的帶動下，下游需求量保持穩(wěn)定，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格仍相對抗跌。操作上，建議觀望。

豆一(A)

震蕩整理為主

昨夜連豆期價近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，階段性相對抗跌。市場方面，經(jīng)過10月份南北產(chǎn)區(qū)價格調(diào)整，隨著沿淮豆價格漲至相對高位水平，東北豆價格優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，因今年東北豆整體優(yōu)質(zhì)糧較少，商品豆不好收，收到不量，部分收購商收購價略漲，目前國產(chǎn)大豆壓榨利潤可觀，截止11月22日，黑龍江油廠豆油7000元/噸，豆粕價格3450元/噸，以3300元/噸（即1.65元/斤）大豆為成本，壓榨利潤理論值為440元/噸，相對往年虧損的榨利情況已非常可觀，現(xiàn)黑龍江油廠積極收購加工，帶動了油豆價格上漲。不過，目前東北冬天寒冷空氣下，北方接連幾場大雪也加劇了大豆外銷困境，雨雪大霧天氣令在途運(yùn)輸時間延長，路面結(jié)冰令部分高速封閉，故目前東北豆對遠(yuǎn)途銷量非常小，銷量受限限制整體漲勢力度。操作上，建議觀望。

豆粕(M)

偏空震蕩

隔夜USDA數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日當(dāng)周，美大豆出口銷售凈增1399000噸，較前一周減少26%，隨著巴西新作大豆預(yù)售增加，市場擔(dān)憂美豆出口高峰將出現(xiàn)拐點，美豆延續(xù)高位回落。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，港口大豆庫存逐步累積。豆粕現(xiàn)貨供銷兩旺，近期油廠開機(jī)率有所回升,在油廠壓榨量增大的同時，飼料廠提貨速度亦較快，油廠豆粕庫存繼續(xù)下降2萬噸至39萬噸。南美方面，巴西種植速度偏快，給美豆銷售帶來壓力，南美氣候整體有利作物生長。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

暫時觀望

國際方面，原油穩(wěn)定在40美元/桶上方，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。上周美國環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標(biāo)，提振生柴消費預(yù)期，海外油脂繼續(xù)處于偏強(qiáng)震蕩的格局中。國內(nèi)方面，隨著后期壓榨量的放大，國內(nèi)豆油庫存年底維持在100萬噸一線應(yīng)為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當(dāng)下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場反應(yīng)劇烈，國際油脂的反彈目標(biāo)已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油明年的價格重心和全球蛋白的消費增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，但美國的RVO報告則再度提振了油脂生柴消費的預(yù)期，油脂整體看仍處于慢牛格局中，豆棕價差遠(yuǎn)期看擴(kuò)大的頭寸暫時減持，950元/噸一線考慮再接回來，單邊暫時觀望。

棕櫚油(P)

輕倉試多

昨夜棕櫚期價近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，近月油脂因庫存偏低而相對抗跌。市場方面，馬棕產(chǎn)量在9-10月大幅不及預(yù)期，已經(jīng)為棕櫚價格上漲做了很好的鋪墊，進(jìn)入年度性減產(chǎn)周期后，棕櫚價格上漲基礎(chǔ)更加牢固。而且近期美國環(huán)保署提高生柴摻兌標(biāo)準(zhǔn)提高亦利多油脂需求，短期提振效應(yīng)明顯，而國內(nèi)庫存仍遲遲難以恢復(fù)，目前仍在25萬噸左右。操作上，建議輕倉試多。

菜籽類

暫且觀望

菜粕受2500元/噸壓制走勢偏弱，菜粕進(jìn)口利潤較高，近期進(jìn)口菜粕到港量增大，且隨著12月份進(jìn)口菜籽即將陸續(xù)到港，后期開機(jī)率或有提高，增加菜粕及菜油供應(yīng)，菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張將得到緩解，且冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，給菜粕走勢帶來壓力。菜油近期現(xiàn)貨及拋儲銷售旺盛，本周菜籽油拍賣全部成交，成交均價7034元/噸，較前一周大幅上漲464元/噸。菜油庫存維持低位，油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準(zhǔn)備。隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。鄭油高位調(diào)整風(fēng)險加大，操作上暫且觀望。

雞蛋(JD)

多單輕倉持有

昨日雞蛋期價大幅拉升，1月因節(jié)假日效應(yīng)而下跌空間有限。市場方面，各地貨源基本正常，山東等地庫存略減少，部分產(chǎn)區(qū)低價養(yǎng)殖戶惜售。銷區(qū)市場消化基本正常，終端采購量波動不大。預(yù)計全國雞蛋價格或多數(shù)走穩(wěn)，少數(shù)漲0.05元/斤左右。目前正值下游食品廠備貨的時間段，而且考慮到必然到來的節(jié)日效應(yīng)，資金推升5月意圖明顯，而1月因大幅升水于現(xiàn)貨而漲幅有限。操作上，建議多單輕倉持有。

棉花(CF)

偏空震蕩

隔夜USDA數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日當(dāng)周，美陸地棉出口202300包，較上周減少21%。棉花運(yùn)力緊張局面有所緩解，新疆棉移庫比例逐步上升，紡企采購渠道較為通暢。軋花廠利潤有所改善，部分企業(yè)加大銷售力度，3128手采棉監(jiān)管庫提貨在15500元/噸略有下調(diào)。但運(yùn)輸成本仍居高不下，補(bǔ)庫行情對棉價有所支撐，短期利多因素減弱，但也尚難看到利空因素發(fā)酵。國際方面，巴基斯坦限制印度棉花進(jìn)口，國內(nèi)到港印度棉價格優(yōu)勢明顯，進(jìn)口詢價積極。政策面上，發(fā)改委發(fā)布公告，2017年棉花拋儲從3月6日開始，目前內(nèi)外棉價差再度擴(kuò)大至2000元/噸，較2016年拋儲期間1000元/噸左右的價差大幅提高，后期內(nèi)外棉價差面臨縮減壓力。鄭棉在16200元/噸一線遇阻回落，關(guān)注15800元/噸一線支撐力度，若慣性下破，下一階段有望測試15500元/噸。