上證50指數(shù)可看至2600點(diǎn)

就近期市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，“二八”分化現(xiàn)象嚴(yán)重，指數(shù)之間的表現(xiàn)可謂是大相徑庭，賺錢(qián)效應(yīng)更是天壤之別。上證50和滬深300指數(shù)的連續(xù)振蕩走高與中證500的橫盤(pán)振蕩筑底反映著市場(chǎng)炒作主線(xiàn)的變化。預(yù)計(jì)以券商、銀行、保險(xiǎn)為主的低估值藍(lán)籌股，以及以基建、煤炭、鋼鐵、有色等為代表的周期性板塊強(qiáng)勢(shì)格局仍將進(jìn)一步延續(xù)。

經(jīng)濟(jì)回暖，企業(yè)盈利改善

數(shù)據(jù)證實(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇跡象明顯。從領(lǐng)先指標(biāo)PMI數(shù)據(jù)看，10月中國(guó)官方制造業(yè)PMI為51.2，大幅超出預(yù)期，并創(chuàng)2014年7月以來(lái)新高，連續(xù)第三個(gè)月高于榮枯線(xiàn)。從分類(lèi)指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均高于臨界點(diǎn)，呈現(xiàn)供需兩端齊升回暖的跡象。此外，作為“克強(qiáng)指數(shù)”重要指標(biāo)之一的鐵路貨運(yùn)量，進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)鐵路完成貨運(yùn)量3.07億噸，同比增長(zhǎng)11.2%，為2015年2月以來(lái)最高。鐵路貨運(yùn)量的繼續(xù)增長(zhǎng)再度證實(shí)短期經(jīng)濟(jì)回暖復(fù)蘇。

企業(yè)盈利回暖是看好股指后期走勢(shì)的重要原因之一。就A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利在結(jié)構(gòu)上發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化。從三季度上市公司季報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)盈利增速總體在回升。這與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正在時(shí)間上基本吻合，當(dāng)前PPI正處于連續(xù)的上行周期。此外，近期統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1—10月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.6%，增速比1—9月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，再度刷新年內(nèi)最高紀(jì)錄。在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下，企業(yè)結(jié)構(gòu)性盈利改善已非常清晰，而且這個(gè)變化還在持續(xù)。

底部逐漸夯實(shí)，A股配置價(jià)值凸顯

在近大半年的時(shí)間里，A股市場(chǎng)在海外風(fēng)險(xiǎn)不斷侵?jǐn)_的情況下走出了獨(dú)立的行情?！坝?guó)脫歐”公投期間，A股表現(xiàn)出了足夠的韌性。近段時(shí)間外匯市場(chǎng)巨幅波動(dòng)的情況下，A股市場(chǎng)不跌反漲。美國(guó)大選期間，A股也并沒(méi)有出現(xiàn)海外市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。在許多利空的情況下，A股走出了一波不錯(cuò)的行情，由此說(shuō)明A股抗風(fēng)險(xiǎn)能力逐步加強(qiáng)。我們認(rèn)為，通過(guò)前期不斷的調(diào)整消化，疊加經(jīng)濟(jì)短期回暖復(fù)蘇、企業(yè)盈利逐步回升等利好基本面支撐，A股底部逐漸夯實(shí)，已形成一個(gè)相對(duì)健康的結(jié)構(gòu)。

在當(dāng)前“抑制資產(chǎn)泡沫”和全球資產(chǎn)荒的主基調(diào)下，A股的中長(zhǎng)期配置價(jià)值正在逐漸顯現(xiàn)。尤其是相比房地產(chǎn)、債市等資產(chǎn)而言，當(dāng)前的A股更具“性?xún)r(jià)比”。我們認(rèn)為，未來(lái)由資產(chǎn)配置需求引發(fā)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)仍將在A股市場(chǎng)顯現(xiàn)。

短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或受壓制

短期來(lái)看，債券市場(chǎng)正在反映一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)，即貨幣政策事實(shí)上已經(jīng)有所縮緊。本周二，10年期國(guó)債期貨跌幅一度擴(kuò)大至0.81%，創(chuàng)上市以來(lái)最大跌幅。另外，各個(gè)期限的Shibor利率已連續(xù)14個(gè)交易日全線(xiàn)飄紅，回購(gòu)利率近期也持續(xù)出現(xiàn)上漲。尤其值得注意的是，伴隨著回購(gòu)利率和Shibor利率的不斷上行，銀行間市場(chǎng)隔夜拆借供需比及同業(yè)存單利率也同時(shí)出現(xiàn)飆漲現(xiàn)象。種種跡象表明，目前市場(chǎng)資金緊張的局面升溫。

此外，后續(xù)市場(chǎng)將面臨兩件風(fēng)險(xiǎn)事件，一是12月4日的意大利修憲公投，二是美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議。短期市場(chǎng)資金面趨緊疊加海外不確定性因素?cái)_動(dòng)，或在一定程度上壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

近期利空擾動(dòng)增多，加上大盤(pán)短期的連續(xù)上漲的確積累了不少的獲利盤(pán)，股指存在回調(diào)的壓力。若能在這里回調(diào)消化一下，以時(shí)間換空間，對(duì)于后續(xù)走勢(shì)更具積極意義?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)目前依然處于一個(gè)相對(duì)健康的走勢(shì)之中，指數(shù)仍具備繼續(xù)上行的基礎(chǔ)，上證50指數(shù)可繼續(xù)看至2600點(diǎn)。