國債期貨：資金面依然偏緊 期債關(guān)注PMI。

一、行情回顧。周三，期債再度收綠。5年期主力合約TF1703開盤價100.145 ，最高100.290 ，最低99.880 ，收盤于100.150 ，漲跌幅為-0.06%，成交量為13434手，持倉量為20149手。三張合約總成交13995手，總持倉23783手。10年期主力合約T1703開盤價98.850 ，最高99.090 ，最低99.880 ，收盤于98.855 ，漲跌幅為-0.14%，成交量為42391手，持倉量為53308手。三張合約總成交45138手，總持倉60956手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈投放為900億元，資金面偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.4BP至2.3160 %，7天利率上行1.5BP至2.4960 %，14天利率上行2BP至2.6380 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行17.9BP至2.5999 %，7天利率上行42.97BP至3.4916 %，14天利率上行110BP至4.5998%。

三、現(xiàn)券市場。TF1703合約的CTD券160015.IB，IRR為-0.76%，該券當(dāng)日估值為99.7142；T1703合約的CTD券為160004.IB，IRR為-1.59%，該券估值為98.9757?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1.9BP、6BP至2.7282%、2.9502%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.21BP至172.79 ，固定利率國債指數(shù)下行0.21BP至173.20。

四、財經(jīng)資訊。

1、國務(wù)院常務(wù)會議表示，今年減稅總規(guī)模將超過5000億元，明年要繼續(xù)大力實(shí)施減稅降費(fèi)政策，決定從明年起中央對地方實(shí)施增值稅定額返還。

五、結(jié)論及投資建議。周三，國債期貨早盤再次出現(xiàn)大幅下跌，尾盤收綠；利率債收益率全線上行。雖然央行昨日在公開市場上凈投放900億元，但資金緊張的態(tài)勢沒有得到緩解，資金利率反而進(jìn)一步上行，銀行間回購利率加速上行，目前隔夜、7天、14天資金基本已回到2015年一季度的水平。觀察此次流動性收緊，已不僅僅是央行希望通過資金加成本防風(fēng)險，人民幣匯率的持續(xù)貶值可能引起了監(jiān)管當(dāng)局的重視，從特朗普當(dāng)選后任總統(tǒng)以來美元指數(shù)快速走高，順利突破2015年底的高點(diǎn)，相應(yīng)地人民幣也出現(xiàn)了跟隨型貶值。但不同的是，于年內(nèi)前兩輪貶值相比，本次人民幣的快速貶值過程中，NDF市場的貶值預(yù)期開始走高，在7.0附近央行暫時仍是以穩(wěn)匯率為主。結(jié)合過去的經(jīng)驗(yàn)，央行無法接受再一次出現(xiàn)錢荒同樣也無法接受再次出現(xiàn)811，近期我們也能看到高層對匯率頻繁發(fā)聲穩(wěn)定市場情緒，所以在匯率方面的壓力緩解前，資金面可能仍會維持偏緊態(tài)勢，特別是進(jìn)入年末，這種情況可能維持的時間會更長一些，期債在12月份比較難有好的表現(xiàn)。今日公布PMI，預(yù)計小幅回落，對市場有一定提振，但可能目前市場主要焦點(diǎn)仍在資金面上而影響不大，期債繼續(xù)等待利空散去，讓基本面的利好再積累一段時間，近期期債操作快進(jìn)快出，短線操作。