股指期貨

多單持有

早盤3組期指高開后震蕩上行，午后延續(xù)震蕩上行趨勢，其中IH盤中漲幅逾2%，而IC合約收跌。從現(xiàn)貨指數(shù)來看，滬深兩市走勢分化，尾盤滬市收漲，而深市收跌，其中上證指數(shù)盤中突破3300點，收盤再創(chuàng)十個月來新高，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，其中中字頭、險資舉牌藍籌股走強，帶動滬指上漲，而中小創(chuàng)股走勢較為低迷。消息面來看，深港通將于12月5日正式開通，市場情緒較為積極。且資金表現(xiàn)積極，兩市融資余額大幅增加79.3億元至9637.55億元，創(chuàng)十一個月以來新高，滬股通凈流入10.9億元，顯示場外資金做多A股熱情較高，但近期SHIBOR利率全線抬升，市場資金有所緊張。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)不斷創(chuàng)出階段性新高，且均線系統(tǒng)顯示為多頭格局，因此建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

前期空單持有

今日期債主力低開后震蕩下行，午后跌幅擴大，10年期國債期貨創(chuàng)上市以來最大跌幅。資金面上，央行進行1900億逆回購，當日凈回籠100億元，SHIBOR繼續(xù)全線抬升，質(zhì)押回購利率大多上漲，資金面尚未有回暖跡象，且人民幣貶值加速疊加年末因素，后續(xù)恐難樂觀。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)大多表現(xiàn)較好，對債市有一定壓制。外圍市場上，美國大選可能重新計票、意大利公投和德法大選存在不確定性，或推升避險情緒。從盤面來看，近期期債主力探底回升，但缺少利好提振，多頭表現(xiàn)乏力，期價再度跌落短期均線，均線系統(tǒng)顯示為空頭格局，操作上，建議前期空單持有。

貴金屬

暫時觀望

貴金屬價格低位盤整，日內(nèi)無重大數(shù)據(jù)公布，本周市場的重點事件將是周三的歐佩克會議，市場高度關(guān)注，據(jù)稱有可能達成減產(chǎn)協(xié)議。另外，本周三還將公布美國10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，不過市場認為即便此數(shù)據(jù)不及預(yù)期，也不大可能改變美聯(lián)儲加息的預(yù)期。中國和印度近期都有限制黃金進口的措施出臺，引發(fā)市場對兩國黃金供應(yīng)的擔憂，操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅高位跳水，早市期銅下跌仍在五百元之內(nèi)，市場持貨商維穩(wěn)出貨，但持貨商因考慮成本不愿調(diào)價，故市場低價貨源難覓，好銅與平水銅無價差，十點后期銅盤面跳水，擴大跌勢至1500元/噸以上，市場一度沉寂，直至進入第二交易時間段后，部分投機商入市接貨，隨之貨源供應(yīng)出現(xiàn)減少，現(xiàn)銅貼水略有收窄，日內(nèi)下游多欲等待盤面穩(wěn)定后入市，成交一般，低位成交者多以掛單成交為主。盤面波幅劇烈，又逢月末，資金壓力及監(jiān)管力度令市場謹慎情緒漸起。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

螺紋期貨大跌6.67%。今日上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格漲至3190元/噸，比昨天漲90元。短期基本面變化不大，廊坊25日要求所有鋼鐵水泥企業(yè)停限產(chǎn)。唐山25日零時起，啟動重污染天氣預(yù)警Ⅲ級響應(yīng)，２４日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，要指導(dǎo)各地和中央企業(yè)嚴格按標準對今年化解淘汰過剩落后產(chǎn)能任務(wù)開展驗收。下游逐漸進入需求淡季。當前螺紋現(xiàn)在價格已經(jīng)很高，今日增倉下跌，觀望看看，等趨勢出來再操作。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱卷跌4.29%，主要受螺紋、鐵礦下跌帶動?；久鏁簳r變化不大，北方鋼廠因環(huán)保限產(chǎn)，現(xiàn)貨價格上調(diào)。今日上海規(guī)格5.5-11.75*1500*C材質(zhì) Q235B 熱軋板卷市場價格3620（+20）。建議暫時觀望為宜。

鋁(AL)

空頭配置考慮

上海成交集中14190-14290元/噸，對當月升水150-200元/噸，無錫成交集中14190-14290元/噸，杭州成交集中14300-14320元/噸。期鋁受挫下行，引發(fā)本來已經(jīng)疲弱的現(xiàn)貨市場的拋貨情緒，持貨商競相拋貨換現(xiàn)，現(xiàn)貨報價一路下調(diào)，現(xiàn)貨升水降至200元/噸以下，中間商持續(xù)觀望，等待筑底時機到來，下游企業(yè)看跌現(xiàn)貨價格，僅按需采購，等待后市低位，整體成交呈現(xiàn)供應(yīng)逐步放大。期貨方面，滬期鋁大幅回落，在金屬市場中表現(xiàn)最弱，這與基本面有一定的關(guān)系，操作上建議空頭配置考慮。

鋅(ZN)

謹慎持多

日內(nèi)滬鋅主力1701合約開盤后圍繞24200元/噸一線盤整，后探低23615元/噸，第二時段，鋅價小幅走高至24080元/噸，盤尾小幅走低，早盤收報于23850元/噸。今日盤面較昨日回落200元/噸，升水擴大30元/噸左右?，F(xiàn)貨市場，鋅價有所回調(diào)，冶煉廠出貨較少，貿(mào)易商積極出貨，下游市場逢低積極采購補貨，整體市場成交好于昨日。今日商品市場普遍回調(diào)，操作上，謹慎持多。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1612升水200-400元/噸，俄鎳貼水100至升水100元/噸成交。期鎳高位回落，市場報價參差不齊，下游逢低有所采購，整體成交一般，上午主流成交區(qū)間93600-94900元/噸。期貨方面，滬期鎳震蕩回落，期價錄得較長陰線，鎳價隨波逐流，不適合單邊操作。近期鎳礦雖然出現(xiàn)利好，但電解鎳市場表現(xiàn)平平，操作上建議暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

鐵礦石期貨大跌6.26%。今日現(xiàn)貨價格上漲，青島港61.5%BP粉（濕基）650（+15）。焦炭價格維持高位，鋼廠依然有采購高品位礦的補庫需求。昨日夜盤大連商品交易所將最低交易保證金調(diào)整至10%。短期建議暫時觀望。

天膠(RU)

多單減倉

今日天膠主力1705合約沖高回落，日內(nèi)期價上行乏力，價格回落至5日均線附近。現(xiàn)貨市場主流報價維持大幅上漲態(tài)勢，市場交投尚可。目前保稅區(qū)庫存低位、重卡銷售數(shù)據(jù)較好等因素為期價提供利多支撐，但是考慮到目前期現(xiàn)價差過大或?qū)⒉糠忠种破趦r上行動能，短期期價繼續(xù)上沖空間或有限，關(guān)注期價于5日均線附近表現(xiàn)，建議前期多單減倉。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

空單逐步止盈

瀝青主力合約受原油帶動，偏強運行，12合約站上2000后升水過高，預(yù)計后續(xù)在虛盤回歸合理后，升水將受到擠壓。基本面上煉廠庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應(yīng)壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議空單逐步止盈。

塑料(L)

謹慎觀望

今日連塑料主力1705合約探底回升，下午期價在跌至9400元/噸附近后止跌反彈，整體來看日內(nèi)期價于20日均線附近運行。現(xiàn)貨市場線性和低壓松動50-100元/噸，部分石化持續(xù)降價，市場氣氛進一步偏空，終端詢盤清淡，按需采購為主。短期來看連塑料期價整體高位震蕩整理，后期關(guān)注期價于20日均線附近表現(xiàn)，暫謹慎觀望為宜。

聚丙烯(PP)

謹慎觀望

今日聚丙烯主力1701合約承壓均線系統(tǒng)弱勢回落，但下午期價觸底反彈，整體表現(xiàn)相對弱勢。現(xiàn)貨市場主流報價窄幅盤整，價格在50元/噸左右波動，在石化穩(wěn)價支撐下，商家根據(jù)自身貨源情況隨行出貨。下游工廠適度補倉，實盤青睞低價貨源，成交有所放量。短期來看產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力整體不大部分限制期價回落空間，關(guān)注期價于前期低點附近表現(xiàn)，暫謹慎觀望為宜。

PTA(TA)

正套持有

今日TA沖高回落，01合約站上5000一線，下方獲得均線支撐，盤面偏強。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡?，目前PTA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預(yù)計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振。現(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。由于人民幣持續(xù)貶值，加工差受到擠壓，支撐近月合約。操作上，建議正套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭1701合約今日大幅下跌，近期現(xiàn)貨價格提價步伐略有放緩，在鋼廠減產(chǎn)的背景下，貨源緊俏程度略有降低，加上焦化廠煉焦利潤豐厚，生產(chǎn)積極性較高，市場投放供應(yīng)量較前期略有改善，但整體依然保持偏緊格局，近月1701合約面臨交割，但持倉依然偏高，因此后期減倉將會繼續(xù)帶動期價有大幅波動，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日大幅下跌，現(xiàn)貨供應(yīng)依然偏緊，下游焦化廠采購積極性較高，明年的長協(xié)落地后，近月合約漲勢放緩，短期內(nèi)期價將以寬幅震蕩為主，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

遠月空單謹慎持有

動力煤主力1701合約今日大幅下跌，隨著主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量提升的預(yù)期以及鐵路發(fā)運量的增加，港口庫存逐漸上升，市場供應(yīng)略有改善，港口價格開始小幅回落，加上明年長協(xié)價格定在535元/噸，下游電廠停止采購，慢慢消耗當前庫存，從而在進入12月份能以較低的價格補庫，因此市場心態(tài)略有改善，加上逐漸釋放的產(chǎn)能，預(yù)期在明年上半年會對市場供需產(chǎn)生較大影響，因此操作上建議遠月空單謹慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望

受神華榆林停車檢修，中煤榆林及蒲城配套甲醇裝置開車影響，上述兩套MTO暫停對甲醇采購，西北南線銷售壓力將會繼續(xù)增加；此外，在甲醇價格持續(xù)上漲背景下，部分下游抵觸情緒凸顯，采購謹慎。整體來看，從供需面角度來說，甲醇后市偏空。今日甲醇遠月合約增倉下行，回測10日均線支撐效果，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

暫且觀望

進入11月份下旬，東北和西北地區(qū)的市場需求已經(jīng)大幅度減少，京津冀等華北地區(qū)加工企業(yè)尚有部分年末趕工訂單。其他地區(qū)的市場需求在短期內(nèi)仍能維持一定的水平。從生產(chǎn)企業(yè)庫存看，近期略有下降，普遍壓力不大。純堿和燃料價格的上漲，也造成生產(chǎn)企業(yè)挺價的意愿比較強。今年以來生產(chǎn)企業(yè)盈利情況比較好，也在一定程度上緩解了資金壓力。短期看現(xiàn)貨市場已經(jīng)逐步進入淡季，同時今年春節(jié)來臨的時間比較早也造成房地產(chǎn)建筑停工時間較早，市場價格窄幅波動的概率比較大。今日玻璃期價減倉下行，后市關(guān)注10日均線支撐效果，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日低開低走。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線 期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開高走，再創(chuàng)新高。技術(shù)上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

謹慎看多

今日白糖期價高位震蕩，階段性維持強勢。市場方面，目前糖廠尚未集中開榨，供應(yīng)壓力不足。而下游針對春節(jié)采購已經(jīng)開始，推升了階段性的供需錯配的程度。而10月我國進口食糖僅11萬噸，同比大幅下挫，進一步消減了供應(yīng)端的預(yù)期壓力。不過，由于今年我國食糖處于增產(chǎn)周期，其上方空間相對難以打開，近期糖價大幅拉升，站上7000元/噸整數(shù)關(guān)口，回到2011年的高位，但仍要關(guān)注其穩(wěn)定性，建議短多思路，嚴格止損。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

建議觀望

今日連玉米期價減倉偏強，近期雖然現(xiàn)貨有所走弱，但目前期貨仍表現(xiàn)出一定抗跌性。國內(nèi)方面，目前北方出現(xiàn)壓貨的狀況，南方船期大量到港，預(yù)計階段性因運力引發(fā)的供需缺口已經(jīng)得到明顯緩解。而且，國家考慮釋放部分臨儲儲備來緩解目前玉米市場的緊張格局，進一步打壓玉米價格。不過，目前玉米價格相對合理，才次回落到1450元/噸下方的可能性偏低。考慮到現(xiàn)貨本周出現(xiàn)向下拐頭，且東北存在進一步上量的預(yù)期，不過國家發(fā)布遼寧地區(qū)輪庫價格以及黑龍江地區(qū)最新輪庫價格，在價格相對偏高的情況下擠壓玉米下方空間。操作時，建議觀望。淀粉方面，近期受市場貨源偏緊以及物流運輸不暢的帶動下現(xiàn)貨市場報價連續(xù)上揚，主要生產(chǎn)企業(yè)挺價銷售心理嚴重，目前行業(yè)利潤已經(jīng)恢復(fù)至近幾年來的新高，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，市場供應(yīng)壓力猶存。考慮到目前部分春節(jié)需求的帶動下，下游需求量保持穩(wěn)定，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格仍相對抗跌。操作上，建議觀望。

豆一(A)

震蕩整理為主

今日連豆期價增倉上行，刷新階段性高點4138元/噸。市場方面，經(jīng)過10月份南北產(chǎn)區(qū)價格調(diào)整，隨著沿淮豆價格漲至相對高位水平，東北豆價格優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，因今年東北豆整體優(yōu)質(zhì)糧較少，商品豆不好收，收到不量，部分收購商收購價略漲，目前國產(chǎn)大豆壓榨利潤可觀，截止11月22日，黑龍江油廠豆油7000元/噸，豆粕價格3450元/噸，以3300元/噸（即1.65元/斤）大豆為成本，壓榨利潤理論值為440元/噸，相對往年虧損的榨利情況已非?？捎^，現(xiàn)黑龍江油廠積極收購加工，帶動了油豆價格上漲。不過，目前東北冬天寒冷空氣下，北方接連幾場大雪也加劇了大豆外銷困境，雨雪大霧天氣令在途運輸時間延長，路面結(jié)冰令部分高速封閉，故目前東北豆對遠途銷量非常小，銷量受限限制整體漲勢力度。操作上，建議觀望。

豆粕(M)

偏多思路操作

豆粕今日呈現(xiàn)高位震蕩，下方測試五日均線支撐。近期美豆出口數(shù)據(jù)持續(xù)保持強勁，隔夜USDA數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日當周，美豆出口檢驗2090724噸，美豆受五日均線支撐延續(xù)反彈。國內(nèi)方面，豆粕現(xiàn)貨供銷兩旺，近期油廠開機率有所回升,在油廠壓榨量增大的同時，飼料廠提貨速度亦較快，油廠豆粕庫存繼續(xù)下降2萬噸至39萬噸，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，價格表現(xiàn)堅挺。南美方面，巴西種植速度偏快，給美豆銷售帶來壓力，拉尼娜氣候預(yù)計在12月份達到高峰，需關(guān)注后期天氣變化。隨著進口大豆陸續(xù)到港，預(yù)計12月中后期豆粕現(xiàn)貨緊張局面將得到緩解。操作上建議偏多思路操作。

豆油(Y)

近月受制于庫存，但2季度庫存偏緊

國際方面，原油穩(wěn)定在40美元/桶上方，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。上周美國環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標，提振生柴消費預(yù)期，美豆油領(lǐng)漲油脂。國內(nèi)方面，隨著后期壓榨量的放大，國內(nèi)豆油庫存年底維持在100萬噸一線應(yīng)為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外，明年1季度估計豆油會快速去庫存。操作上，近期商品市場反應(yīng)劇烈，國際油脂的反彈目標已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油和全球蛋白的消費增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，但美國的RVO報告則再度提振了油脂生柴消費的預(yù)期，油脂逢低買入格局尚未變，短期來看多單可考慮減持，套利上豆棕遠期繼續(xù)看擴大，目前還可以參與Y5-9正套。

棕櫚油(P)

暫時觀望

今日棕櫚期價減倉下行，主要受原油走弱的影響。市場方面，馬棕產(chǎn)量在9-10月大幅不及預(yù)期，已經(jīng)為棕櫚價格上漲做了很好的鋪墊，進入年度性減產(chǎn)周期后，棕櫚價格上漲基礎(chǔ)更加牢固。而且近期美國環(huán)保署提高生柴摻兌標準提高亦利多油脂需求，短期提振效應(yīng)明顯，而國內(nèi)庫存仍遲遲難以恢復(fù)，目前仍在25萬噸左右。操作上，近期商品資金撤離影響較重，或?qū)⒂瓉硪欢ǚ然卣{(diào)，建議多單避險離場。

菜籽類

鄭油偏多思路

菜粕昨日快速反彈后，今日顯現(xiàn)高位震蕩，關(guān)注2550元/噸壓制情況。菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，部分油廠因菜籽缺貨而停機，菜粕庫存處于低位，對菜粕行情形成支撐。但冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，隨著12月份進口菜籽陸續(xù)到港，后期開機率或有提高，增加菜粕及菜油供應(yīng)。菜油近期現(xiàn)貨及拋儲銷售旺盛，上周拋儲的100110噸菜籽油全部成交，成交均價6570元/噸，較前一周上漲24元/噸。菜油庫存維持低位，油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準備。受美國政府預(yù)期明年對生物燃料油使用增加的影響，油脂類保持偏強震蕩。隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。鄭油高位調(diào)整風險加大，操作上逢回調(diào)買入。

雞蛋(JD)

多單輕倉持有

今日雞蛋期價減倉下行，1月因節(jié)假日效應(yīng)而下跌空間有限。市場方面，各地貨源基本正常，山東等地庫存略減少，部分產(chǎn)區(qū)低價養(yǎng)殖戶惜售。銷區(qū)市場消化基本正常，終端采購量波動不大。預(yù)計明日全國雞蛋價格或多數(shù)走穩(wěn)，少數(shù)漲0.05元/斤左右。目前正值下游食品廠備貨的時間段，而且考慮到必然到來的節(jié)日效應(yīng)，空頭加倉積極性不高，主要是多頭離場引發(fā)的期價下滑。預(yù)計近期蛋價有望低位企穩(wěn)，建議多單輕倉持有。

棉花(CF)

暫且觀望

上周公路出疆運輸量持續(xù)提升，棉花運力緊張局面有所緩解，短期利多因素有所減弱，但運輸成本仍居高不下，補庫行情對棉價有所支撐，短期也尚難看到利空因素發(fā)酵。中期來看，棉紡織行業(yè)整體消費不振，10月份紗線及坯布庫存雙雙環(huán)比上升，四季度棉花仍面臨銷售壓力。發(fā)改委發(fā)布公告，2017年棉花拋儲從3月6日開始，至8月底結(jié)束，每日銷售按3萬噸掛牌。由于拋儲采用內(nèi)外聯(lián)動定價，目前內(nèi)外棉價差再度擴大至2000元/噸，較2016年拋儲期間1000元/噸左右的價差大幅提高，后期內(nèi)外棉價差面臨縮減壓力。鄭棉在16500元/噸一線關(guān)鍵阻力位遇阻回落，操作上建議暫且觀望。