股指期貨

多單持有

早盤3組期指依舊分化較為明顯，IF和IH合約高開后震蕩上行，盤中創(chuàng)階段性新高，午后IF和IH合約震蕩上行，但IC合約震蕩下行，從現(xiàn)貨指數(shù)來看，二八分化愈加明顯，深市全線收跌，其中創(chuàng)業(yè)板下跌0.88%，而滬市全線收漲，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，券商、有色等權(quán)重股走強，前期的高送轉(zhuǎn)、次新股等板塊有所回落。經(jīng)濟面，近期的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，表明經(jīng)濟在質(zhì)的方面有所提高，但投資、消費和進出口表現(xiàn)不佳，表明我國經(jīng)濟仍處于底部階段。從資金面來看，兩市融資余額下降2億元至9561.29億元，位于十個月以來高位，滬股通凈流入9.32億元，表明北上資金積極布局A股，但近期SHIBOR利率持續(xù)全線抬升，市場資金有所緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市合計成交6337.67億元，均線系統(tǒng)顯示為多頭格局，建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

前期空單謹慎持有

今日期債主力低開后震蕩運行，五債主力強于十債，兩合約成交均較前一交易日縮量。央行公開市場進行1150億元逆回購，凈回籠850億元，結(jié)束此前連續(xù)9日凈投放，貨幣市場上，SHIBOR繼續(xù)全線上漲，質(zhì)押回購利率多數(shù)上行，資金面依然偏緊，人民幣貶值加速疊加年末因素，后續(xù)資金面恐難樂觀。昨日銀監(jiān)會發(fā)布的關(guān)于商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理征求意見稿表明理財監(jiān)管趨嚴，將會降低銀行理財對債券尤其是信用債的配置，不過尚處征求意見階段，對市場影響有限。從盤面來看，近日期債主力探底回升，今日期價守住10日均線，短期均線有所鈍化，建議前期空單謹慎持有。

貴金屬

暫時觀望

亞市盤初延續(xù)隔夜跌勢，交投在1190美元/盎司下方。周三因美國感恩節(jié)前公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，表明經(jīng)濟處在穩(wěn)步增長的正軌，推動美元和美國股市進一步攀升，同時美聯(lián)儲11月會議紀要也明確了12月的加息前景，金價當(dāng)天在跌破1200美元關(guān)口后重挫2%，盤中最低觸及1181.89美元/盎司的9個月低位。另外，現(xiàn)貨白銀周三也一度下跌近3%，自8月高位以來已下挫超過20%，暗示銀價進入了技術(shù)性熊市。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水160元/噸-貼水90元/噸，平水銅成交價格47560元/噸-48320元/噸，升水銅成交價格47580元/噸48360元/噸。滬期銅延續(xù)漲勢，早市未拉開飆漲之前，大量投機商因看漲銅價入市吸收低價貨源，成交一度活躍，報價貼水120元/噸-80元/噸，但在十點前后，滬期銅開啟飆漲后，市場報價擴大至貼水160元/噸-貼水120元/噸，進入第二交易時段，滬期銅開盤即各大合約全線漲停，持貨商難以報價，現(xiàn)銅貼水波動劇烈，報價較為紊亂，隨后漲停板打開，現(xiàn)銅貼水逐步回到早市理性水平，貼水回歸到貼水150元/噸-貼水100元/噸，成交以中間商為主，下游在銅價暴漲后暫停入市節(jié)奏，等待銅價企穩(wěn)。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨在2950一線上下波動，上下影線均較長?，F(xiàn)貨價格變化不大，上海市場16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格維持2940元/噸。期貨庫存相對低，昨日期貨庫存897（-8385）萬噸。河北計劃再度關(guān)停一部分鋼廠產(chǎn)能，一方面是應(yīng)對環(huán)境污染的霧霾問題，另一方面受利潤影響。Mysteel調(diào)研的163家鋼廠盈利面數(shù)據(jù)也較前一周回落3.07個百分點至53.37%，若后期鋼廠盈利情況繼續(xù)惡化，預(yù)計鋼廠有陸續(xù)停產(chǎn)檢修的可能，這樣市場對鋼材供給預(yù)期偏緊。螺紋鋼主力1701合約短期走勢偏強，建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

夜盤今日收小陰線。上海熱軋板卷市場價格維持在3400，市場資源較少，大部分商家惜售心態(tài)濃。鋼鐵需求逐漸進入淡季，需求或?qū)⑹强简災(zāi)芊窬S持高價的重要方面。熱卷主力1701合約整體較強，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

多單獲利了結(jié)暫且觀望

上海成交集中14890-14910元/噸，對當(dāng)月升水250-370元/噸，無錫成交集中14880-14910元/噸，杭州成交集中14910-14940元/噸。鋁價供應(yīng)充足局面和其他金屬強勢對期鋁形成矛盾影響，鋁價震蕩迅速而劇烈，持貨商如履薄冰，不敢留庫存，換現(xiàn)意愿維持積極，現(xiàn)貨報價隨盤子波動而調(diào)整，今日調(diào)價頻率非常高，中間商謹慎操作，盡量快速出手，壓縮留庫時間，下游維持生產(chǎn)按需采購。期鋁震蕩劇烈，市場謹慎觀望氛圍濃厚。期貨方面，今日滬鋁沖高回落，在其他品種漲停的提振下，鋁價漲幅有限，從技術(shù)上有走弱跡象。結(jié)合基本面來看，目前貿(mào)易商不再過分看多鋁價，有快速出手的意愿，隨著西北鋁錠的逐步抵達，料后期供應(yīng)壓力凸顯，操作上建議多單止盈，暫且觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

今日上海市場0#鋅主流成交價22630-22800元/噸，對滬期鋅1701合約平水~升50元/噸。滬鋅1701合約開盤后快速上揚觸及漲停22870元/噸，第二時段回吐部分漲幅，早盤報收于22600元/噸?，F(xiàn)貨市場，鋅價沖高，冶煉廠積極出貨，貿(mào)易商正常出貨，下游畏高觀望，采購較少，市場整體成交偏弱。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1612升水250-350元/噸，俄鎳平水成交。期鎳大漲，部分貿(mào)易商下調(diào)升水、出貨積極；另有貿(mào)易商擔(dān)心后續(xù)盤面下跌，若調(diào)低升水出貨，恐難再收低價貨源，因而出貨較謹慎，金川鎳報價仍為升水400元/噸，成交被冷落。下游多為按需采購，貿(mào)易商逢低有接貨。上午主流成交區(qū)間94800-95950元/噸。期貨方面，滬期鎳表現(xiàn)強勢，主要是受到其他金屬的有效提振，但介于持倉成交較為清淡，建議暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦石期貨沖高回落，日內(nèi)沖漲至685.5，創(chuàng)2014年8月下旬以來新高，尾盤下拉。成交量和昨日相當(dāng)，但持倉減少14.1萬手?；久娣矫?，進口礦現(xiàn)貨價格小幅上漲10元，青島港61.5%BP粉（濕噸）615（期貨礦石為干噸）。短期部分鋼廠有采購補庫需求，加上近期人民幣貶值，力拓調(diào)高中國買家鐵礦石長協(xié)價格，要在某機構(gòu)指數(shù)定價的基礎(chǔ)上，每噸加上幾十美分至1美元不等作為長協(xié)價格，這些因素利多市場。不過今日期貨K線上下影線比較長，多空開始有分歧，建議觀望為宜。

天膠(RU)

偏多操作

今日天膠主力期價沖高回落，整體上行趨勢未變?，F(xiàn)貨市場主流報價繼續(xù)普漲，市場交投尚可。基本面來看，目前保稅區(qū)庫存低位、重卡銷售數(shù)據(jù)較好等因素為期價提供利多支撐，目前市場整體貨源偏緊，短期來看基本面供需尚可，加之技術(shù)上多頭趨勢未變，因此建議偏多操作為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

逐步建立空單

瀝青主力合約受原油帶動，偏強運行，12合約空頭離場較多，預(yù)計后續(xù)在虛盤回歸合理后，仍然有做空機會?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應(yīng)壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

多單謹慎持有

今日連塑料主力1701合約承壓10日均線弱勢下挫并跌破前期階段性低點，弱勢格局顯現(xiàn)，現(xiàn)貨市場主流報價繼續(xù)走軟，部分線性松動50-100元/噸，加之部分石化繼續(xù)降價銷售，市場交投受挫，業(yè)者多隨行跟跌。然下游需求逐漸轉(zhuǎn)淡，采購積極性偏弱。目前來看上方均線阻力明顯，期價整體表現(xiàn)弱勢，后期關(guān)注60日均線附近表現(xiàn)，跌破則止損離場。

聚丙烯(PP)

多單謹慎持有

今日聚丙烯主力1701合約沖高回落，日內(nèi)期價上沖至8800元/噸附近后受阻回落，整體來看期價上行乏力?，F(xiàn)貨市場主流報價維穩(wěn)，價格波幅在20-30元/噸，多數(shù)石化出廠價維持穩(wěn)，對現(xiàn)貨市場成本支撐穩(wěn)定，商家根據(jù)自身貨源隨行出貨。下游工廠根據(jù)訂單情況適度補倉，實盤成交有所放量，市場交投活躍度提高。短期關(guān)注期價于20日均線附近表現(xiàn)，多單謹慎持有。

PTA(TA)

多單止盈離場

今日TA偏強運行，站上5000一線，下方獲得均線支撐，盤面偏強。目前TA受資金撤離影響，波動較大。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡矗壳癙TA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預(yù)計四季度整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議逢低吸納多單。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日維持震蕩，近期焦炭現(xiàn)貨價格再次加快漲價步伐，貨源依舊緊缺，直接倒逼鋼廠減產(chǎn)，而上有主焦煤的成本推動以及貨源緊張支撐焦價在四季度難有大幅下跌，而從目前的持倉來看，多空在11月份將會出現(xiàn)一定程度的減倉，屆時將直接帶動價格產(chǎn)生較大波動，因此操作上我們建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，進入四季度，市場整體缺貨情況依舊，下游焦化廠爭相搶貨，部分焦化廠由于無法采購到合適的主焦煤原料發(fā)生了減產(chǎn)，預(yù)期后期焦煤將繼續(xù)保持穩(wěn)中偏強格局，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

遠月空單謹慎持有

動力煤主力1701合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)中有漲，北方港口5500大卡煤價漲至700元/噸附近，且缺貨情況依然嚴重，進入冬儲，隨著氣溫變冷，日耗后期將會繼續(xù)攀升，我們預(yù)期1701合約作為第一個修改交割品質(zhì)后上市的交易合約，由于交割品種要求大幅提升，參考目前近30萬手的持倉，很有可能將在11月份以及12月初發(fā)生逼倉行情，但對于明年，我們預(yù)期供應(yīng)將會逐漸增加，因此操作上建議遠月空單謹慎持有。

甲醇(ME)

輕倉試空遠月合約

近期西北部分烯烴外采原料減少，導(dǎo)致西部供應(yīng)壓力增加，同時考慮到局部因季節(jié)因素導(dǎo)致運費上升，不排除廠家繼續(xù)讓利出貨可能；以山東為首的東部內(nèi)地一方面受下游采購壓制，另一方面受港口走高支撐，短期上述區(qū)域或走供應(yīng)面邏輯，且考慮到目前下游庫存較低，不排除被動跟漲可能；港口方面，外盤價格高位以及港口可售庫存有限支撐，短期港口成本支撐較強，短期或仍有繼續(xù)走高可能。今日甲醇期價沖高回落，操作上建議激進者可輕倉試空MA1705合約，長線思路操作。

玻璃(FG)

輕倉試空遠月合約

當(dāng)前北方市場尚有部分年末趕工訂單，南方市場需求也保持相對穩(wěn)定。在成本增加的影響下，生產(chǎn)企業(yè)盡量延緩市場價格下調(diào)的時間和幅度，為后期淡季銷售回籠資金和增加儲備。貿(mào)易商也在清理自身庫存，當(dāng)前采取隨進隨出的策略。今日玻璃期價沖高回落，操作上建議輕倉試空FG1705合約，長線思路操作。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日高位震蕩。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線 期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日高位震蕩。技術(shù)上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價增倉上行，階段性漲跌空間有限。市場方面，廣西中間商報價6625-6660元/噸，下調(diào)30-50元/噸，成交一般。市場方面，目前市場仍對下榨季進口糖量下降程度預(yù)計期待。從供需上，目前處于平衡態(tài)勢，雖然部分集團已經(jīng)清庫，但貿(mào)易商以及國儲糖繼續(xù)拍賣，導(dǎo)致市場并不緊張，而外糖近期進入調(diào)整結(jié)構(gòu)，基金持倉多頭逐步離場，目前鄭糖缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望

今日連玉米期價弱勢下行，資金繼續(xù)離場。市場方面，目前東北港口玉米價格繼續(xù)回落，錦州集港1710-1730元/噸，較昨日下跌20元/噸，理論平艙1760-1780元/噸；廣東港口散船新糧碼頭1950元/噸，較昨日降價20元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價格相對穩(wěn)定1400-1480元/噸，飼料企業(yè)收購新玉米價格1550-1680元/噸，糧點銷售價格走軟。華北深加工企業(yè)收購價格區(qū)間1720-1800元/噸，南方銷區(qū)玉米價格高位回落。操作上，建議暫時觀望，激進者輕倉試空。淀粉方面，目前行業(yè)供應(yīng)已恢復(fù)至近年來的新高，市場供應(yīng)壓力持續(xù)增加。受益于前期價格過低、節(jié)日需求增加以及全行業(yè)低庫存等因素的影響下，市場壓力并未顯現(xiàn)。但若隨著市場的持續(xù)向前發(fā)展，后期主要企業(yè)走貨與銷售壓力的累積以及庫存的回升等因素的出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場價格維持高位的難度增加。操作上，暫時觀望。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價震蕩整理，續(xù)跌動能減弱。市場方面，目前東北商品豆市場交易量小，行情上漲動力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中儲糧糧庫輪儲豆收儲的啟動，均對東北豆市場形成潛在支撐。現(xiàn)沿淮產(chǎn)區(qū)交易量尚可，將支撐行情或再適度上漲，不過，今年沿淮豆的整體質(zhì)量水平較去年有所下降，其對未來整體上漲空間將構(gòu)成限制。操作上，建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

受美國政府預(yù)期明年增加對生物燃料油使用量影響，美豆延續(xù)反彈。近期美豆出口數(shù)據(jù)持續(xù)保持強勁，使得美豆處于偏強震蕩格局。國內(nèi)方面，豆粕現(xiàn)貨供銷兩旺，近期油廠開機率有所回升,在油廠壓榨量增大的同時，飼料廠提貨速度亦較快，油廠豆粕庫存維持低位，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，價格表現(xiàn)堅挺。受人民幣貶值因素影響，豆粕震蕩區(qū)間上下沿均有所上移。南美方面，巴西種植速度偏快，給近月合約帶來壓力，拉尼娜氣候預(yù)計在12月份達到高峰，需關(guān)注后期天氣變化。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

美豆油大漲，RVO報告提振需求預(yù)期

國際方面，原油穩(wěn)定在40美元/桶上方，油脂生柴需求端本就偏向樂觀。隔夜美國環(huán)保部發(fā)布2017生柴目標(biāo)，提振生柴消費預(yù)期，美豆油領(lǐng)漲油脂。國內(nèi)方面，隨著后期壓榨量的放大，國內(nèi)豆油庫存年底維持在100萬噸一線應(yīng)為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當(dāng)下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外。操作上，近期商品市場反應(yīng)劇烈，國際油脂的反彈目標(biāo)已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油和全球蛋白的消費增速上。從最新的數(shù)據(jù)顯示蛋白的消費就未來一個季度看仍舊不弱，但隔夜美國的RVO報告則再度提振了油脂生柴消費的預(yù)期，油脂逢低買入格局尚未變，多單謹慎持有，豆棕遠期也仍是看擴大。

棕櫚油(P)

輕倉試多

今日棕櫚期價繼續(xù)維持近弱遠期的格局，1月資金離場意愿較強，。市場方面，10號MPOB報告發(fā)布，馬棕產(chǎn)量非但沒有預(yù)期般向上修復(fù)，反而有所降低至167.8萬噸，環(huán)比降幅2.17%。而出口數(shù)據(jù)卻好于預(yù)期，至143萬噸，最終10月馬棕庫存僅上調(diào)0.8萬噸，遠不及市場預(yù)期的15萬噸左右的幅度。而且12月1日起對運輸以及工業(yè)領(lǐng)域?qū)?zhí)行更高的生物柴油摻混率，將有利于馬棕國內(nèi)需求的提升。而進入11月，馬來進入減產(chǎn)周期，而國內(nèi)低庫存格局難以破冰，目前我國港口棕櫚庫存不足25萬噸，一方面進口積極性偏弱，另一方面船只出現(xiàn)延遲到貨的情況。操作上，建議輕倉試多。

菜籽類

暫且觀望

11月份水產(chǎn)養(yǎng)殖需求大幅下降，但部分油廠因菜籽缺貨而停機，菜粕庫存處于低位，對菜粕行情形成支撐。受美國政府預(yù)期明年對生物燃料油使用增加的影響，油脂類今日跟隨外盤大幅拉漲。菜油庫存維持低位，隨著進口菜籽陸續(xù)到港，沿海菜籽庫存達29萬噸，環(huán)比增加56%，后期開機率及供貨量或有增加。本周拋儲的近100110噸菜籽油全部成交，成交均價6570元/噸，較前一周上漲24元/噸。油脂終端需求良好，部分企業(yè)為年末備貨做準(zhǔn)備。隨著臨儲菜油拍賣開啟，菜油的去庫存仍為其提供中長期支撐。鄭油謹慎追高，可等待回調(diào)后買入，操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

多單輕倉持有

今日雞蛋期價寬幅震蕩，期價在3600元/500kg附近下方存在買入的動能。市場方面，雞蛋供應(yīng)量一般，但部分產(chǎn)區(qū)開始有庫存積壓，下游市場消化不理想，走貨整體不快。部分養(yǎng)殖場庫存流入市場，造成走貨壓力增大，業(yè)者多不看好近期市場。實際上，目前現(xiàn)貨市場波瀾不驚，季節(jié)性弱勢的部分已經(jīng)結(jié)束，但今年需求尚未啟動，但近期雨雪天氣將加速短期備貨。操作上，輕倉持有多單。

棉花(CF)

暫且觀望

本周公路運輸?shù)木o張局面有所緩解，公路出疆運輸量大幅提升，而印度11月8日發(fā)布的大面值紙幣禁用新政也逐步被市場消化，短期利多因素減弱。補庫行情仍對棉價有所支撐，但下游各紡織廠庫存情況存在較大差異,補庫力度偏弱時間也相對分散。棉紡織行業(yè)整體消費不振，10月份紗線及坯布庫存雙雙上升，四季度棉花仍面臨銷售壓力。16000元/噸上方追高風(fēng)險較大，操作上建議暫且觀望。