國(guó)債期貨：期債出現(xiàn)修復(fù)性的上漲。

一、行情回顧。周三，期債大幅上漲，國(guó)債收益率下行。5年期主力合約TF1703開(kāi)盤(pán)價(jià)100.460 ，最高100.710 ，最低100.390 ，收盤(pán)于100.690 ，漲跌幅為0.28%，成交量為9294手，持倉(cāng)量為18994手。三張合約總成交10427手，總持倉(cāng)22329手。10年期主力合約T1703開(kāi)盤(pán)價(jià)99.595 ，最高99.865 ，最低100.390 ，收盤(pán)于99.845 ，漲跌幅為0.32%，成交量為21437手，持倉(cāng)量為48998手。三張合約總成交23056手，總持倉(cāng)56152手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放為500億元，資金面偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.4BP至2.2770 %，7天利率上行0.1BP至2.4510 %，14天利率上行0.4BP至2.6010 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.7BP至2.3077 %，7天利率下行2.32BP至2.6714 %，14天利率上行4.88BP至3.2453 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1703合約的CTD券160015.IB，IRR為0.35%，該券當(dāng)日收于99.9489，收益率較前日上行8.19BP；T1703合約的CTD券為160004.IB，IRR為-0.05%，該券收于99.5373，收益率較前日下行-0.250BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行1BP、2.4BP至2.6491%、2.8451%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.13BP至173.39 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.13BP至173.80 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、11月23日，銀監(jiān)會(huì)就修訂商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理征求意見(jiàn)，要求商業(yè)銀行將表外業(yè)務(wù)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確識(shí)別不同表外業(yè)務(wù)所包含的不同風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行區(qū)別的風(fēng)險(xiǎn)管理。

五、結(jié)論及投資建議。

周三，期債大幅上漲，國(guó)債收益率快速下行，5年、10年分別下行1.00BP、2.40BP至2.65%、2.85%。公開(kāi)市場(chǎng)央行凈投放500億元，Shibor利率連續(xù)10個(gè)交易日全線上漲，銀行間回購(gòu)加權(quán)利率短端相對(duì)平穩(wěn)，14天及以上資金利率上行。資金面的狀態(tài)較前期并未出現(xiàn)明顯變化，同時(shí)在岸離岸人民幣貶值的傾向還未扭轉(zhuǎn)，昨日在岸人民幣收盤(pán)價(jià)以及人民幣兌美元中間價(jià)均逼近6.9關(guān)口，而離岸人民幣最低觸及6.9568的位置，資金外流的壓力仍然較重，對(duì)資金面仍有掣肘。昨日，銀監(jiān)會(huì)就修訂商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理征求意見(jiàn)，該征求意見(jiàn)稿主要目的仍在于抑制以銀行理財(cái)為代表的表外業(yè)務(wù)過(guò)快無(wú)序擴(kuò)張，商業(yè)銀行應(yīng)建立表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)限額管理制度，表外風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管升級(jí)，具體影響還需要觀察后續(xù)具體的監(jiān)管力度。昨日期債大幅上漲，主要是對(duì)前期持續(xù)調(diào)整的自我修復(fù)，目前權(quán)益、商品市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然比較積極，然而需求端大體穩(wěn)定、資金面偏緊、人民幣貶值以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期等前期壓制期債的因素都沒(méi)有發(fā)生顯著變化，期債持續(xù)走高的動(dòng)力不足，操作中以短多為主。