供給趨緊預期增強

北方霧霾天氣嚴重倒逼環(huán)保監(jiān)管力度升級，高污染煤炭企業(yè)被叫停導致下游煤化工商品成本抬升。與此同時，隨著我國雨雪天氣增多，?；愤\輸受阻，供給趨緊刺激甲醇期貨主力1701合約在本周一強勢漲停，期價勁升至2577元/噸，創(chuàng)去年5月以來新高。鑒于目前成本端和供給端優(yōu)勢凸顯，有利于推升甲醇期價繼續(xù)走強，筆者認為，甲醇后市仍有再度拉升的空間。

北方霧霾致煤炭企業(yè)停產

受厄爾尼諾氣候影響，今年秋冬季，北方地區(qū)氣象條件不利于污染物擴散，繼而導致重污染天氣出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，截至11月18日，北方地區(qū)有30個城市空氣質量達到重度及以上污染。面對嚴峻的大氣污染治理形式，京津冀地區(qū)多個城市陸續(xù)出臺防治強化措施實施方案，要求北京、天津、石家莊等10個城市對水泥、鑄造和焦化企業(yè)實施錯峰生產，不能穩(wěn)定達標涉氣企業(yè)將嚴令停產整治，并派出5個專項執(zhí)法檢查組，對各地重污染天氣應急措施落實情況進行督導檢查。

由于我國制甲醇以煤炭為主要原料，隨著煤企等高污染行業(yè)被限令減產停產，預計煤炭供給缺口將繼續(xù)存在，進而難以滿足甲醇生產的需要，制造成本抬升可能會增強甲醇期價的上漲動力。

雨雪天氣增多致運輸受阻

除了冬季霧霾盛行間接有利于甲醇上漲外，雨雪天氣增多也會導致甲醇等?；愤\輸受限，造成局部地區(qū)供給緊張。據(jù)中央氣象臺預報，受入冬以來最強冷空氣的影響，11月20—24日，我國中東部大部分地區(qū)自北向南將先后出現(xiàn)大范圍的大風降溫天氣。因此，中央氣象臺發(fā)布寒潮黃色預警和暴雪藍色預警，全國多地將迎來今年的第一場雪。其中，內蒙古中部偏南、北京、天津北部、河北北部等地的部分地區(qū)有大雪，甚至暴雪，上述地區(qū)新增積雪深度3—6厘米，局地可達10厘米以上。

由于甲醇等危化品一般以公路運輸為主，大雪天氣出現(xiàn)并帶來路面積雪會嚴重限制貨運車輛通行，從而導致甲醇貨源供給受阻，需求企業(yè)采購成本增加。與此同時，雨雪天氣出現(xiàn)也會刺激部分需求企業(yè)提前備貨甲醇原料，進一步加劇運輸受阻帶來的供給緊張形勢。

下游烯烴裝置重啟增多

隨著上周第三屆世界互聯(lián)網大會在浙江烏鎮(zhèn)成功舉辦后，前期受影響的浙江地區(qū)興興新能源等烯烴企業(yè)裝置開工率將重新提升。加之近期國內多套甲醇制烯烴裝置陸續(xù)重啟投產，出貨情況好轉，庫存壓力下降，企業(yè)主動調漲幅度在50—120元/噸。據(jù)了解，目前南京惠生、浙江興興新能源和寧波富德均維持滿負荷運行，并且聽聞上述企業(yè)采購甲醇熱情較高，料提振華東地區(qū)對甲醇的需求前景。然而，受益于下游需求企業(yè)和中間商積極提貨采購的推動，上周國內華東港甲醇庫存環(huán)比再降6.7萬噸，至44.9萬噸，較年內高點回落36.5%。

綜上來看，在北方霧霾天氣和雨雪氣候增多的背景下，未來甲醇生產企業(yè)將面臨煤炭原料成本抬升以及運輸受阻的困境，成本端優(yōu)勢凸顯疊加供給趨緊預期增強，二者均有利于提振甲醇期價繼續(xù)走強。加之下游烯烴裝置重啟增多，未來需求前景仍有改善空間。因此，后市甲醇仍有繼續(xù)上行的空間。