股指期貨

多單持有

早盤3組期指走勢有所分化，12月合約均小幅高開，其中IC合約表現(xiàn)偏強(qiáng)，而IF和IH合約相對較弱，全天呈現(xiàn)震蕩走勢，現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市基本平開，全天呈現(xiàn)窄幅震蕩整理狀態(tài)，上證指數(shù)收盤于3200點上方，前期表現(xiàn)較強(qiáng)的煤炭、有色、券商等權(quán)重股有所回調(diào)，盤中熱點呈現(xiàn)分化現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)面來看，近期的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，表明經(jīng)濟(jì)在質(zhì)的方面有所提高，但投資、消費和進(jìn)出口表現(xiàn)不佳，表明我國經(jīng)濟(jì)仍處于底部階段。從資金面來看，兩市融資余額增加83.2億元至9367.93億元，創(chuàng)近十個月以來新高，滬股通凈流入0.58億元，市場資金有所分化，另外SHIBOR利率全線抬升，市場資金短期內(nèi)有所緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市今日有所縮量，合計成交6306億元，均線系統(tǒng)顯示為多頭格局，建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊

國債期貨

空單持有

期債主力早盤震蕩下行，午后大幅拉升，收得較長下影線。資金面上，央行公開市場進(jìn)行1850億逆回購，當(dāng)日凈投放1050億元，SHIBOR全線上漲，質(zhì)押回購利率短端稍有回落，資金面緊勢未改，繳稅繳準(zhǔn)帶來一定擾動。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所向好，通脹水平上升疊加美加息預(yù)期對我國貨幣政策產(chǎn)生約束，基本面缺乏利好提振，債市情緒依然較弱。技術(shù)上，期債主力合約跌破M頭頸線，短期均線向下，建議空單持有。

貴金屬

暫時觀望

周二亞市盤中現(xiàn)貨金小幅反彈，分析師指出，在此前一個交易日重挫至近6個月低點之后，投資者大舉買入金條和金幣，從而帶來一波現(xiàn)貨買盤?，F(xiàn)貨金最新上漲0.4%，報1224.76美元/盎司。金價周一一度觸及1,211.08美元/盎司，為6月3日以來最低水平。美國期金上漲0.25%，報1,224.60美元/盎司。自特朗普(DonaldTrump)意外在美國大選中獲勝以來，金價已經(jīng)自11月9日高點1,337.40美元/盎司下挫近9%。國內(nèi)白銀期貨繼續(xù)下跌，由于整體工業(yè)金屬集體出現(xiàn)大幅回調(diào)拖累白銀價格加上避險因素的雙重壓制，白銀價格繼續(xù)大幅下挫，操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅日內(nèi)寬幅波動，當(dāng)月最后交易日，持貨商依然多對1612合約報價，且因合約間基差較昨日收窄，但依然呈現(xiàn)倒基差狀態(tài)，持貨商對盤面積極調(diào)降升水以求成交，現(xiàn)銅升水一路收窄，早間報升水50元/噸以上，近第二交易時段現(xiàn)銅升水已降至平水-升水50元/噸，1611合約與1612合約價差依然維持在50元/噸左右，但午市收盤前期銅快速下跌，隔月基差再度拉大到200元噸以上，當(dāng)月合約買賣價差達(dá)400-600元/噸，投機(jī)商無法操作，下游觀望居多，市場交投較為淡靜，供大于求現(xiàn)象明顯，等待換月后操作。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

近兩日現(xiàn)貨市場持續(xù)萎靡，各品種報價普遍松動。主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價有穩(wěn)有降，幅度在10-20元/噸。盤中期螺、鐵礦等黑色系商品期貨震蕩下挫，午后封死跌停板，市場采購觀望氛圍明顯，商家報價更是混亂下調(diào)，2940元/噸左右的大廠廠提，2800元/噸以下出貨的小廠螺紋等均有出現(xiàn)。今日螺紋鋼主力1701合約大幅下挫，期價封跌停板，回吐前期漲幅，預(yù)計短期調(diào)整態(tài)勢或?qū)㈤_啟，關(guān)注高位爭奪，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上海熱軋板卷市場價格震蕩調(diào)整，市場商家有加速出貨的想法，整體出貨情況相對偏差。今日期貨調(diào)整有所加大，下降幅度出現(xiàn)一定增加。市場心態(tài)有所轉(zhuǎn)差，出現(xiàn)了暗降的情況。所幸當(dāng)前市場資源較少，大量出貨的意愿不是太高，預(yù)計短期市場整體價格仍處于震蕩走勢。今日熱卷主力1701合約大幅回落，期價高位調(diào)整，封跌停板，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，預(yù)計短期高位波動依然劇烈，觀望為宜。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中15100-15120元/噸，對當(dāng)月貼水30至升水100元/噸。最后交易日，無錫杭州持貨商換現(xiàn)意愿達(dá)到頂峰，上海流通貨源相對較少，期鋁當(dāng)月快速下跌，現(xiàn)貨市場跟跌不及，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格仍對當(dāng)月升水，市場擔(dān)憂換月后現(xiàn)貨價格難以維持高位，中間商和下游企業(yè)觀望情緒濃厚，整體成交受抑，明日換月后成交將有所回暖。期貨方面，受到黑色系集體跌停的拖累，滬鋁震蕩回落，近期鋁價波動較為劇烈，投資者表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎，不建議操作，暫且觀望為宜。

鋅(ZN)

暫時觀望

今日上海市場0#鋅主流成交價22000~22120元/噸，對滬期鋅1701合約升水50~升70，日內(nèi)滬鋅1701合約自開盤后即開啟漲勢，向上推高至漲停，早盤滬鋅多個合約走高至漲停，滬鋅主力后小幅回落，收盤于21695元/噸?，F(xiàn)貨市場，煉廠積極出貨，貿(mào)易商挺價出貨，鋅價高位，下游整體顯現(xiàn)觀望，成交近無。市場整體成交一般。期貨盤面波動較大，下午回吐大部分漲幅，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1612貼水100元/噸至平水，俄鎳貼水300-200元/噸，開盤后期鎳上行，貿(mào)易商保價較高，但下游多為詢價，實際成交較為清淡，部分貿(mào)易商遇低價貨源有所收貨，第二節(jié)交易時段盤面小幅回落，下游少量采購，主流成交區(qū)間91700-92700元/噸。期貨方面，受到黑色系集體跌停的拖累，滬鎳震蕩回落，走勢主要跟隨市場主流，暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩運行，成交一般，貿(mào)易商報盤積極，報價較昨日漲5-10元/噸，鋼廠觀望明顯。遠(yuǎn)期市場方面，市場繼續(xù)上漲，賣方報盤積極，買方持觀望態(tài)度。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格暫穩(wěn)，部分地區(qū)價格小幅上揚。今日鐵礦石主力1701合約大幅下挫，期價高位調(diào)整，封跌停板，預(yù)計短期內(nèi)表現(xiàn)依然較為動蕩，關(guān)注高位爭奪，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

謹(jǐn)慎觀望

今日天膠主力1701合約寬幅震蕩，日內(nèi)價格波動相對較大。現(xiàn)貨市場主流報價維穩(wěn)，市場交投一般。基本面來看，目前保稅區(qū)庫存低位以及重卡銷售數(shù)據(jù)較好等因素將限制天膠期價下行動能，但受制于整體市場做多情緒減弱，短期期價或呈現(xiàn)整理震蕩走勢，建議暫謹(jǐn)慎觀望為宜。

能化
研發(fā)團(tuán)隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約受大宗商品帶動，回升至1900后大幅下跌，目前12合約1800下方震蕩?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達(dá)成凍產(chǎn)將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應(yīng)壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

多單減倉

今日連塑料主力1701合約弱勢回落，下午開盤期價大幅跳水跌破20日均線支撐，但隨后期價有所回升，整體來看日內(nèi)期價延續(xù)弱勢回調(diào)?，F(xiàn)貨市場華北和華東部分線性走軟50-200元/噸，商家出貨不暢，部分隨行讓利。終端詢盤意向疲軟，成交商談。短期來看受制于終端需求弱化以及商品普遍轉(zhuǎn)弱拖累，連塑料期價短期或面臨回調(diào)風(fēng)險，建議前期多單減倉。

聚丙烯(PP)

多單減倉

今日聚丙烯主力1701合約沖高回落，日內(nèi)期價下行至20日均線支撐后逐漸回升，短期期價面臨調(diào)整壓力?，F(xiàn)貨市場主流報價窄幅整理，石化出廠價格對市場支撐作用依舊強(qiáng)勁，受終端需求所限，商家多隨行出貨。下游工廠采購心態(tài)謹(jǐn)慎，實盤成交一單一談，市場觀望氣氛濃厚。短期來看受商品普遍轉(zhuǎn)弱拖累，聚丙烯期價亦呈現(xiàn)回調(diào)走勢，但基本面供需整體尚可將部分限制期價回落空間，建議前期多單減倉。

PTA(TA)

逐步吸納多單

今日TA全天寬幅震蕩，下方獲得均線支撐，午后跟隨黑色跳水，盤面仍然偏強(qiáng)。目前TA受資金撤離影響，波動較大。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負(fù)荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡矗壳癙TA開工率穩(wěn)定，當(dāng)前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負(fù)荷仍然有提升空間。預(yù)計四季度整體供需維持當(dāng)前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結(jié)構(gòu)偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負(fù)荷逐步提高，后期需求將受提振。現(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議逢低吸納多單。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日大幅下跌，近期焦炭現(xiàn)貨價格再次加快漲價步伐，貨源依舊緊缺，直接倒逼鋼廠減產(chǎn)，而上有主焦煤的成本推動以及貨源緊張支撐焦價在四季度難有大幅下跌，期貨價格已經(jīng)由原先的貼水轉(zhuǎn)為平水，而從目前的持倉來看，空頭在11月份將會出現(xiàn)一定程度的減倉，屆時將直接帶動價格再次上漲，因此操作上我們建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日大幅下跌，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，進(jìn)入四季度，市場整體缺貨情況依舊，下游焦化廠爭相搶貨，部分焦化廠由于無法采購到合適的主焦煤原料發(fā)生了減產(chǎn)，預(yù)期后期焦煤將繼續(xù)保持穩(wěn)中偏強(qiáng)格局，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1701合約今日大幅下跌，現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)中有漲，北方港口5500大卡煤價漲至700元/噸以上，且缺貨情況依然嚴(yán)重，進(jìn)入冬儲，隨著氣溫變冷，日耗后期將會繼續(xù)攀升，我們預(yù)期1701合約作為第一個修改交割品質(zhì)后上市的交易合約，由于交割品種要求大幅提升，參考目前近50萬手的持倉，很有可能將在11月份以及12月初發(fā)生逼倉行情，因此操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

觀望為宜

近期國家政策面對煤炭持續(xù)施壓，動力煤、甲醇等期品交易手續(xù)費大幅上調(diào)，加之美國大選塵埃落地等因素影響，期貨盤所體現(xiàn)的漲跌寬幅震蕩短期或有望延續(xù)；基于目前港口現(xiàn)貨與期貨高度聯(lián)動性，初步預(yù)計下周港口甲醇區(qū)間震蕩概率仍較大，當(dāng)然成本面支撐力度尚存。內(nèi)地方面，考慮到傳統(tǒng)下游跟進(jìn)趨緩、西北出貨意向增強(qiáng)及山東等市場偏弱等，預(yù)計下周內(nèi)地部分片區(qū)或趨弱走低運行，局部供應(yīng)壓力不大地區(qū)或暫穩(wěn)為主。此外，新疆、寧夏等地貨物外放量影響需持續(xù)關(guān)注。今日甲醇期價沖高回落，震蕩下行跌破2300元/噸關(guān)口，操作上建議暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

觀望為宜

當(dāng)前現(xiàn)貨市場處于旺季向淡季轉(zhuǎn)換的過程之后，僅有東北和西北等地區(qū)市場需求減少比較明顯，而華北以南地區(qū)尚處于平穩(wěn)狀態(tài)，加工企業(yè)訂單尚可。生產(chǎn)企業(yè)也是趁當(dāng)前機(jī)會盡量增加出庫和回籠資金，為后期價格調(diào)整奠定基礎(chǔ)。純堿和煤炭等原料價格的上漲，以及環(huán)保政策的執(zhí)行，對于生產(chǎn)成本有明顯的增加，廠家挺價意愿增強(qiáng)。對于后期市場走勢，貿(mào)易商和加工企業(yè)謹(jǐn)慎為主。雖然當(dāng)前需求尚可，今年以來復(fù)產(chǎn)數(shù)量比較多，尤其是華北等地區(qū)，對后期市場價格有一定的制約作用。今日玻璃期價弱勢跌停，操作上建議暫且觀望為宜。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日強(qiáng)勢漲停。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線 期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價減倉震蕩，階段性漲跌空間有限。市場方面，廣西中間商報價6675元/噸，成交不錯，部分集團(tuán)站臺清庫暫不報價。市場方面，目前市場聚焦于口糖保障聽證會，到底下榨季進(jìn)口糖量減少到什么程度，目前尚不可知。從供需上，目前處于平衡態(tài)勢，雖然部分集團(tuán)已經(jīng)清庫，但貿(mào)易商以及國儲糖繼續(xù)拍賣，導(dǎo)致市場并不緊張，而外糖近期進(jìn)入調(diào)整結(jié)構(gòu)，基金持倉多頭逐步離場，目前鄭糖缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望，激進(jìn)者輕倉試空

今日連玉米期價沖高回落，在前高1680元/噸附近遭遇多頭離場壓力。市場方面，目前國內(nèi)東北玉米上量增加，目前北港停靠大量船只，廣東港口仍偏緊，玉米價格維持高位。東北深加工報價穩(wěn)定，華北深加工報價繼續(xù)上調(diào)。目前南方銷區(qū)運力持續(xù)偏緊，關(guān)內(nèi)玉米難以外運，是形成玉米地域性偏緊的主要原因。操作上，鑒于玉米期價觸及前高引發(fā)部分多頭資金離場，價格有望階段性回調(diào)，但運力部分仍難以預(yù)計，建議暫時觀望，激進(jìn)者輕倉試空。淀粉方面，目前行業(yè)供應(yīng)已恢復(fù)至近年來的新高，市場供應(yīng)壓力持續(xù)增加。受益于前期價格過低、節(jié)日需求增加以及全行業(yè)低庫存等因素的影響下，市場壓力并未顯現(xiàn)。但若隨著市場的持續(xù)向前發(fā)展，后期主要企業(yè)走貨與銷售壓力的累積以及庫存的回升等因素的出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場價格維持高位的難度增加。操作上，階段性商品空頭氛圍聚集，輕倉試空為宜。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價減倉下行，資金離場意愿強(qiáng)烈。市場方面，目前東北商品豆市場交易量小，行情上漲動力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中儲糧糧庫輪儲豆收儲的啟動，均對東北豆市場形成潛在支撐。現(xiàn)沿淮產(chǎn)區(qū)交易量尚可，將支撐行情或再適度上漲，不過，今年沿淮豆的整體質(zhì)量水平較去年有所下降，其對未來整體上漲空間將構(gòu)成限制。操作上，建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕在2850元/噸一線顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但在周一的長陰線壓制下，2390元/噸短期仍具有壓制作用。截至11月13日，美豆收割已完成97%，隨著美豆收割接近尾聲，收割壓力因素逐漸淡化。截至11月10日當(dāng)周，美豆出口檢驗量為2785428噸，出口的強(qiáng)勁表現(xiàn)給美豆帶來較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，隨著大豆到港量增加，近期油廠開機(jī)率有所提升，現(xiàn)貨供應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)為寬松。由于前期基差銷售的11月份豆粕訂單較多，近期提貨量保持高位，現(xiàn)貨價格有抗跌表現(xiàn)。南美方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計本年度阿根廷大豆種植1960萬公頃，較上年減少2.5%，目前阿根廷大豆種植進(jìn)度約為11%，較去年同期20%水平偏慢。豆粕近期波動幅度較大，操作上暫且觀望。

豆油(Y)

基差過高，跌幅有限

國際方面，原油價格近期有所回落，但40美元/桶以下或很難見到，油脂生柴需求端暫無問題。國內(nèi)方面，隨著后期壓榨量的放大，國內(nèi)豆油庫存年底維持在100萬噸一線應(yīng)為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當(dāng)下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外。國內(nèi)菜油拋儲再度展開，成交積極，不過了解下來主要是國家賣的便宜，產(chǎn)業(yè)接貨走交割的多，所以菜油后期應(yīng)該仍會有壓力體現(xiàn)。油脂外強(qiáng)內(nèi)弱的大格局中期看是要修復(fù)的，棕油再度修復(fù)，那么等到菜油去庫存兌現(xiàn)之后，豆菜也需要修復(fù)，所以國內(nèi)的油脂中期看還是逢低買，尤其是近期期貨跌幅過大，基差迅速走強(qiáng)。上周，馬來和美國的報告都相繼出臺后，伴隨著東南亞的復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，國際棕櫚油四季度油脂銷區(qū)的庫存近期緩解不了。操作上，近期商品市場反應(yīng)劇烈，國際油脂的反彈目標(biāo)已經(jīng)完成了，是否能轉(zhuǎn)勢成為牛市，核心在原油和全球蛋白的消費增速上，當(dāng)下這兩點仍是模糊的，故建議短線操作為主。

棕櫚油(P)

觀望

今日棕櫚期價弱勢震蕩，油脂或?qū)⒕S持弱勢行情。市場方面，10號MPOB報告發(fā)布，馬棕產(chǎn)量非但沒有預(yù)期般向上修復(fù)，反而有所降低至167.8萬噸，環(huán)比降幅2.17%。而出口數(shù)據(jù)卻好于預(yù)期，至143萬噸，最終10月馬棕庫存僅上調(diào)0.8萬噸，遠(yuǎn)不及市場預(yù)期的15萬噸左右的幅度。而且12月1日起對運輸以及工業(yè)領(lǐng)域?qū)?zhí)行更高的生物柴油摻混率，將有利于馬棕國內(nèi)需求的提升。而進(jìn)入11月，馬來進(jìn)入減產(chǎn)周期，而國內(nèi)低庫存格局難以破冰，預(yù)計基本勉強(qiáng)滿足剛需。操作上，近期商品資金抽離明顯，建議暫時觀望。

菜籽類

暫且觀望

天氣轉(zhuǎn)冷使得國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖對菜粕投放需求下降，豆菜粕價差自低位回升。隨著菜籽油拋儲開啟，市場采購熱情不減，上周拋儲的近10萬噸菜籽油全部成交，成交均價6557元/噸，較前一周上漲6元/噸，漲幅有所收窄。11月份進(jìn)口油菜籽集中到港，現(xiàn)貨供應(yīng)逐漸寬松。在周一的長陰線壓制下，鄭油盤面仍顯疲弱，操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

今日雞蛋期價沖高回落，基本面上缺乏信息指引。市場方面，目前產(chǎn)區(qū)各地下游環(huán)節(jié)擔(dān)憂跌價風(fēng)險，接貨積極性不高，整體走貨不快，經(jīng)銷商清理庫存為主。銷區(qū)市場到貨正常，終端環(huán)節(jié)消化平平，短線難言樂觀。預(yù)計明日全國雞蛋價格或下跌0.05元/斤左右。實際上，目前現(xiàn)貨市場波瀾不驚，季節(jié)性弱勢的部分已經(jīng)結(jié)束，但今年需求尚未啟動，目前現(xiàn)貨存在跌價風(fēng)險，階段性缺乏指引因素。操作上，暫時觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

隨著下游棉紡織廠前期采購的儲備棉庫存逐步見底，補(bǔ)庫因素以及新疆鐵路運力的緊張和公路運費成本上升給對鄭棉支撐作用較強(qiáng)。國際方面，印度由于大面值紙幣的禁用，影響了籽棉的收購進(jìn)度，印度棉價隨之上調(diào)。但棉紡消費仍顯疲弱，坯布庫存處于高位，棉價的上漲難以有效向下游傳導(dǎo)。鄭棉經(jīng)歷快速上漲回落后，重新回到15000-15500元/噸運行區(qū)間，操作上建議暫且觀望。