股指期貨

多單持有

早盤3組期指低開后震蕩上行，臨近午盤有所回落，午后走弱，本周11月合約面臨交割進行移倉換月?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市小幅低開，上午盤面表現(xiàn)較強，午后有所回落，上證指數(shù)站穩(wěn)3200點，全天呈現(xiàn)震蕩走勢，其中鐵路基建、煤炭板塊仍是市場熱點，貴金屬受外圍市場影響跌幅居前。經濟面上，公布的經濟數(shù)據(jù)好壞不一，從近期的經濟結構、資金結構數(shù)據(jù)來看，表現(xiàn)較好，表明經濟在質的方面有所提高，但投資、消費和進出口表現(xiàn)不佳，表明我國經濟仍處于底部階段。從資金面來看，兩市融資余額增加1.4億元至9285.87億元，創(chuàng)九個月以來新高，滬股通凈流出1.13億元，顯示市場資金有所分化，另外短端SHIBOR利率抬升，表明市場資金短期內有所緊張。從技術上來看，滬深兩市放量上漲，合計成交7680億元，均線系統(tǒng)顯示為多頭格局，建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

輕倉短空

今日期債主力高開低走，午后稍有企穩(wěn)。資金面上，央行公開市場進行1050億7天期和650億14天期逆回購，當日凈投放900億元，SHIBOR全線上漲，質押回購利率短端走高，資金面略緊。經濟面上，今日公布的10月規(guī)模以上工業(yè)增加值及社會消費品零售總額不及預期，而1-10月固定資產投資同比上漲0.1個百分點至8.3%，好于預期，不過隨著樓市調控政策的進一步實施，房地產投資增速或將放緩，進而可能拖累經濟增速。近期公布的經濟數(shù)據(jù)多數(shù)向好，增加債市負面情緒，不過經濟是否企穩(wěn)仍需后續(xù)數(shù)據(jù)的進一步驗證。外圍市場上，由美國大選所引發(fā)的避險情緒降溫，美債收益率上升，在特朗普領導下美加息或將提速，對我國貨幣政策有一定牽制。目前債市情緒偏空，十年期國債收益率攀升至2.8%附近，期債主力合約破位下跌，前期低點處強勢突破，上方均線壓力較大，建議輕倉短空。

貴金屬

暫時觀望

黃金亞市盤初進一步擴大跌勢，并刷新1213.91美元/盎司的逾5個月新低，整體跌幅超過1%，因美元指數(shù)早盤升至9個月高位。上周五因投資人臆測美國基建支出增加可能刺激通脹，提著美債收益率大漲，同時商品市場普遍遭拋售，金價當天大跌3%并觸及5個月低位。國內白銀一度跌停，整體貴金屬因為全球避險情緒的消退而有超賣的現(xiàn)象，操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅波動劇烈，轉跌為漲，市場持貨商多欲加急出貨，落袋為安，但由于臨近當月合約交割，1611合約與1612合約價差始終在100元/噸-400元/噸來回劇烈變動，加之1611合約自身買賣價差多維持在200元/噸-400元/噸，導致市場報價較為紊亂，大部分持貨商對1612合約報價在升水50元/噸-升水120元/噸，而對1611合約報價的持貨商因買賣價差過大，多等待掛單成交，市場交投淡靜，欲接貨者等待換月后入市，日內因合約因素而導致成交困難。短期內觀望為宜。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材價格表現(xiàn)維穩(wěn)，主導品牌、經銷商報價小幅回落，大廠報至2980-3040元/噸之間，小廠成交至2840-2860元/噸左右。周五夜盤期貨市場遭遇黑色星期五，多數(shù)商品期貨巨幅震蕩?，F(xiàn)貨方面成交稀少，市場觀望氛圍較濃。今日螺紋鋼主力1701合約震蕩回落，期價表現(xiàn)轉弱，回落至3000一線下方，高位波動依然較為劇烈，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

近期京津冀熱軋繼續(xù)拉高，前期漲幅較小的錳卷和薄規(guī)格補漲，中間規(guī)格報價較為混亂，前期低價收貨的中間商獲利，積極出貨，市場暗降情況出現(xiàn)，商家恐高心態(tài)愈加突出。雖然鋼廠加大了板材的生產量，但市場庫存并沒有明顯增加的趨勢，一方面，市場到貨速度較慢；另一方面，由于南北價差擴大，鋼廠北材南下量增加，市場供應壓力有所緩解。今日熱卷主力1701合約高位回落，期價表現(xiàn)有所轉弱，關注高位爭奪，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交集中15300-15340元/噸，對當月升水50-200元/噸，無錫成交集中15290-15330元/噸，杭州成交集中15350-15410元/噸。臨近換月，期鋁當月下行，隔月當月價差寬幅波動，持貨商高位換現(xiàn)意愿極其強烈，隨著期鋁當月下行而下調價格，中間商謹慎情緒漸濃，下游企業(yè)畏高，等待換月，整體成交較冷淡。期貨方面，滬期鋁維持高位震蕩，盤內持倉顯示多空分歧較大，空頭理由是今日消費趨淡、貨源遞增，多頭理由是庫存低位、成本上移。目前趨勢以做多為主，但繼續(xù)上行空間相對有限，操作上建議投資者暫且觀望。

鋅(ZN)

謹慎持多

日內滬鋅1701合約自開盤后開啟漲勢，直線拉漲至21030元/噸一線，上下波動幅度140元/噸左右，收盤于20905元/噸?，F(xiàn)貨市場，煉廠高位積極出貨，貿易商正常出貨，下游仍畏高觀望，成交寥寥。市場整體成交一般。鋅的基本面較為明確，但是整體市場行情分化較為明顯，在資金杠桿的推動下，日內的波動也相當?shù)膭×?，操作上，謹慎持多?/p>

鎳(NI)

多單止盈離場，暫且觀望

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1612貼水150-100元/噸，俄鎳貼水250-200元/噸，貿易商出貨積極，下游采購意愿較上周稍有回暖，成交一般，主流成交區(qū)間91500-92100元/噸。期貨方面，滬期鎳跌幅較大，但今日行情顯示多空表現(xiàn)謹慎，前期瘋狂多頭氣氛有所轉弱，操作上建議多單止盈離場，暫且觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦市場價格持續(xù)上漲，成交清淡。遠期市場方面，買賣雙方活躍度一般，成交清淡，價格較昨日暫穩(wěn)，高品海漂資源緊缺，國產礦主產區(qū)市場價格上漲。今日鐵礦石主力1701合約沖高回落，期價收較長上影線十字，關注高位爭奪，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

謹慎觀望

今日天膠主力1701合約沖高回落，期價在創(chuàng)出年內新高后放量下挫，日內期價弱勢下行?，F(xiàn)貨市場主流報價較為穩(wěn)定，基本價格呈現(xiàn)走高態(tài)勢，市場交投情況一般。受制于上周五夜盤大宗商品大幅跳水拖累，天膠主力期價亦大幅下挫并跌破5日均線支撐，短期來看期價或面臨下行風險，建議關注期價于5日均線附近表現(xiàn)，暫謹慎觀望為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約受大宗商品帶動，回升至1900后大幅下跌，1706合約封住跌停?；久嫔蠠拸S庫存小幅回落。但整體仍然偏弱庫存壓力仍然較大，期貨升水空間較小。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。原油達成凍產將一定程度提振瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛?，煉廠價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

多單減倉

今日連塑料主力1701合約大幅跳空低開后弱勢回落并于下午封于跌停，日內期價弱勢運行?，F(xiàn)貨市場各大區(qū)部分線性價格走軟50-200元/噸，市場交投疲軟，商家多數(shù)隨行讓利出貨。下游需求謹慎，多根據(jù)訂單隨采隨用。短期來看，受上周五夜盤大宗商品普跌拖累，連塑料短期期價或弱勢運行，但目前產業(yè)鏈整體庫存壓力不大，期價繼續(xù)下探空間或有限，短期建議前期多單減倉為宜。

聚丙烯(PP)

多單減倉

今日聚丙烯主力1701合約低開低走，日內期價大幅下挫并封于跌停，日內期價弱勢運行?，F(xiàn)貨市場主流報價小幅回落，石化大區(qū)出廠價漲跌不一，對市場的成本支撐有所減弱。貿易商隨行出貨，觀察市場反應，部分商家積極出貨，讓利銷售以促進成交。下游工廠主動接貨意愿偏低，市場交投氛圍轉淡。短期來看，受化工板塊整體表現(xiàn)較弱以及終端需求抵觸情緒增加拖累，聚丙烯期價恐面臨回落風險，但目前整體產業(yè)鏈庫存壓力不大將限制期價回落空間，建議前期多單暫減倉為宜。

PTA(TA)

暫時觀望

周五晚間TA出現(xiàn)巨幅波動，盤中波幅逾10%，今日收盤01合約重挫逾5%，05合約收獲跌停。目前TA受資金關注，波動較大。下方加工費支撐加之四季度聚酯提振，TA漲勢有望延續(xù)?；久婵春罄m(xù)聚酯負荷仍然有增加空間。成本方面，原油低位徘徊，但由于PX端利潤仍然可觀，原油對TA影響有限?；久嫔峡?，目前PTA開工率穩(wěn)定，當前利潤維持穩(wěn)定，主流廠商均有檢修計劃。而需求端看，聚酯開工負荷仍然有提升空間。預計四季度整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，總體供需結構偏緊，去庫存幅度較大，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議1-5反套止盈離場，單邊謹慎。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日維持震蕩，近期焦炭現(xiàn)貨價格再次加快漲價步伐，貨源依舊緊缺，直接倒逼鋼廠減產，而上有主焦煤的成本推動以及貨源緊張支撐焦價在四季度難有大幅下跌，期貨價格已經由原先的貼水轉為平水，而從目前的持倉來看，空頭在11月份將會出現(xiàn)一定程度的減倉，屆時將直接帶動價格再次上漲，因此操作上我們建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日維持偏強震蕩格局，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，進入四季度，市場整體缺貨情況依舊，下游焦化廠爭相搶貨，部分焦化廠由于無法采購到合適的主焦煤原料發(fā)生了減產，預期后期焦煤將繼續(xù)保持穩(wěn)中偏強格局，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1701合約維持偏強震蕩格局，現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)中有漲，北方港口5500大卡煤價漲至700元/噸以上，且缺貨情況依然嚴重，進入冬儲，隨著氣溫變冷，日耗后期將會繼續(xù)攀升，我們預期1701合約作為第一個修改交割品質后上市的交易合約，由于交割品種要求大幅提升，參考目前近50萬手的持倉，很有可能將在11月份以及12月初發(fā)生逼倉行情，因此操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

觀望為宜

近期國家政策面對煤炭持續(xù)施壓，動力煤、甲醇等期品交易手續(xù)費大幅上調，加之美國大選塵埃落地等因素影響，期貨盤所體現(xiàn)的漲跌寬幅震蕩短期或有望延續(xù)；基于目前港口現(xiàn)貨與期貨高度聯(lián)動性，初步預計下周港口甲醇區(qū)間震蕩概率仍較大，當然成本面支撐力度尚存。內地方面，考慮到傳統(tǒng)下游跟進趨緩、西北出貨意向增強及山東等市場偏弱等，預計下周內地部分片區(qū)或趨弱走低運行，局部供應壓力不大地區(qū)或暫穩(wěn)為主。此外，新疆、寧夏等地貨物外放量影響需持續(xù)關注。今日甲醇期價尾盤跌停，鑒于近期波動較大，操作上建議暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

觀望為宜

當前現(xiàn)貨市場處于旺季向淡季轉換的過程之后，僅有東北和西北等地區(qū)市場需求減少比較明顯，而華北以南地區(qū)尚處于平穩(wěn)狀態(tài)，加工企業(yè)訂單尚可。生產企業(yè)也是趁當前機會盡量增加出庫和回籠資金，為后期價格調整奠定基礎。純堿和煤炭等原料價格的上漲，以及環(huán)保政策的執(zhí)行，對于生產成本有明顯的增加，廠家挺價意愿增強。對于后期市場走勢，貿易商和加工企業(yè)謹慎為主。雖然當前需求尚可，今年以來復產數(shù)量比較多，尤其是華北等地區(qū)，對后期市場價格有一定的制約作用。今日玻璃期價震蕩下行，操作上建議暫且觀望為宜。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日強勢漲停。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線 期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期價減倉震蕩，階段性漲跌空間有限。市場方面，廣西中間商報價6675元/噸，成交不錯，部分集團站臺清庫暫不報價。市場方面，目前市場聚焦于口糖保障聽證會，到底下榨季進口糖量減少到什么程度，目前尚不可知。從供需上，目前處于平衡態(tài)勢，雖然部分集團已經清庫，但貿易商以及國儲糖繼續(xù)拍賣，導致市場并不緊張，而外糖近期進入調整結構，基金持倉多頭逐步離場，目前鄭糖缺乏大幅上漲的基礎，建議觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

高位震蕩為主，上漲動能偏弱

今日連玉米低開高走，盤中刷新階段性高位。市場方面，目前國內東北玉米上量增加，目前北港停靠大量船只，廣東港口仍偏緊，玉米價格維持高位。東北深加工報價穩(wěn)定，華北深加工報價繼續(xù)上調。目前南方銷區(qū)運力持續(xù)偏緊，關內玉米難以外運，是形成玉米地域性偏緊的主要原因。操作上，鑒于近期玉米減倉下行，快速修復貼水，目前貼水幅度已經在6%左右，續(xù)漲動能相對有限，建議觀望。淀粉方面，目前行業(yè)供應已恢復至近年來的新高，市場供應壓力持續(xù)增加。受益于前期價格過低、節(jié)日需求增加以及全行業(yè)低庫存等因素的影響下，市場壓力并未顯現(xiàn)。但若隨著市場的持續(xù)向前發(fā)展，后期主要企業(yè)走貨與銷售壓力的累積以及庫存的回升等因素的出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場價格維持高位的難度增加。操作上，暫時觀望，等待右側交易信號。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價減倉跌停，受豆系大幅走弱的影響。市場方面，目前東北商品豆市場交易量小，行情上漲動力不足，但成本面及油豆消耗量的增加，及中儲糧糧庫輪儲豆收儲的啟動，均對東北豆市場形成潛在支撐?，F(xiàn)沿淮產區(qū)交易量尚可，將支撐行情或再適度上漲，不過，今年沿淮豆的整體質量水平較去年有所下降，其對未來整體上漲空間將構成限制。操作上，建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

周五夜盤大幅回調后，豆粕今日圍繞2900元/噸一線震蕩調整。市場已基本消化美豆單產利空，隨著美豆收割接近尾聲，收割壓力因素逐漸淡化，而出口的強勁表現(xiàn)給美豆帶來較強支撐。國內方面，隨著大豆到港量增加，近期油廠開機率有所提升，現(xiàn)貨供應逐漸轉為寬松。南美方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計本年度阿根廷大豆種植1960萬公頃，較上年減少2.5%，目前阿根廷大豆種植進度約為11%，較去年同期20%水平偏慢。豆粕近期波動幅度較大，操作上暫且觀望。

豆油(Y)

高位震蕩格局不變

國際方面，原油價格近期有所回落，但40美元/桶以下或很難見到，油脂生柴需求端暫無問題。國內方面，隨著后期壓榨量的放大，國內豆油庫存年底維持在100萬噸一線應為大概率，不過這些庫存量也并不太高，畢竟當下開始會是消費旺季，因此豆油供需屬于相對平衡的狀態(tài)，除了1月倉單壓力比較大以外。國內菜油拋儲再度展開，成交積極，不過了解下來主要是國家賣的便宜，產業(yè)接貨走交割的多，所以菜油后期應該仍會有壓力體現(xiàn)。油脂外強內弱的大格局中期看是要修復的，棕油再度修復，那么等到菜油去庫存兌現(xiàn)之后，豆菜也需要修復，所以國內的油脂中期看還是逢低買。上周，馬來和美國的報告都相繼出臺后，伴隨著東南亞的復產不及預期，國際棕櫚油四季度油脂銷區(qū)的庫存近期緩解不了。操作上，近期商品市場反應劇烈，國際油脂的反彈目標已經完成了，是否能轉勢成為牛市，核心在原油和全球蛋白的消費增速上，當下這兩點仍是模糊的，故建議觀望。

棕櫚油(P)

觀望

今日棕櫚期價減倉跌停，油脂或將繼續(xù)走弱。市場方面，10號MPOB報告發(fā)布，馬棕產量非但沒有預期般向上修復，反而有所降低至167.8萬噸，環(huán)比降幅2.17%。而出口數(shù)據(jù)卻好于預期，至143萬噸，最終10月馬棕庫存僅上調0.8萬噸，遠不及市場預期的15萬噸左右的幅度。而且12月1日起對運輸以及工業(yè)領域將執(zhí)行更高的生物柴油摻混率，將有利于馬棕國內需求的提升。而進入11月，馬來進入減產周期，而國內低庫存格局難以破冰，預計基本勉強滿足剛需。操作上，近期商品資金抽離明顯，建議暫時觀望。

菜籽類

暫且觀望

菜粕今日跌停開板后呈現(xiàn)偏弱整理，臨近午盤重新收于跌停板。天氣轉冷使得國內水產養(yǎng)殖對菜粕投放需求下降，而豆菜粕價差重回低位也促使菜粕偏弱運行。隨著菜籽油拋儲開啟，市場采購熱情不減，上周拋儲的近10萬噸菜籽油全部成交，成交均價6557元/噸，較前一周上漲6元/噸，漲幅有所收窄。11月份進口油菜籽集中到港，現(xiàn)貨供應逐漸寬松,鄭油近期在6800元/噸顯示較強支撐，但油脂類系統(tǒng)性回調風險較大，操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

今日雞蛋期價寬幅震蕩，階段性方向不明。市場方面，目前產區(qū)雞蛋貨源供應穩(wěn)定，養(yǎng)殖戶順勢出貨為主，市場整體余貨不多，出貨壓力不大，需求正常。預計全國雞蛋價格或大致穩(wěn)定。實際上，目前現(xiàn)貨市場波瀾不驚，季節(jié)性弱勢的部分已經結束，市場預計11月下旬將有一定的加工廠備貨需求，但近期商品波動幅度較大，基本面因素弱化。操作上，暫時觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

周五夜盤鄭棉高位回調釋放做空動能，今日鄭棉順勢小幅下挫。隨著下游棉紡織廠前期采購的儲備棉庫存逐步見底，補庫因素以及新疆鐵路運力的緊張和公路運費成本上升助推了國內棉籽價格的上漲。國際方面，印度由于大面值紙幣的禁用，影響了籽棉的收購進度，印度棉價隨之上調，內外共振推升了本輪棉價的上漲。但棉紡消費仍顯疲弱，坯布庫存處于高位，棉價的上漲難以有效向下游傳導。而鄭棉的連續(xù)上漲，給出了貿易商巨大的套保利潤，導致鄭棉迅速回落。近期鄭棉波動較大，操作上建議暫且觀望。