昨天，在中國金融期貨交易所與安信證券股份有限公司聯(lián)合舉辦的“中國股指期貨投資風(fēng)險管理研討會”上，中金所總經(jīng)理朱玉辰表示，要堅持用科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)當(dāng)前的籌備工作，積極穩(wěn)妥發(fā)展金融期貨市場。此外，中金所鼓勵機構(gòu)投資者參與股指期貨，并不鼓勵個人投資股指期貨，將建立八大風(fēng)控制度，保障股指期貨市場的平穩(wěn)運行。

　　金融期貨發(fā)展需要過程

　　朱玉辰認為，我國金融期貨市場的發(fā)展將是一個漸進的、探索的過程。世界各國的實踐表明，發(fā)展金融期貨需要經(jīng)歷一個較長的過程。

　　朱玉辰還特別提醒廣大投資者要以平常心對待金融期貨的到來，在掌握金融期貨知識的同時，一定要充分意識到金融期貨的風(fēng)險，切忌盲目入市。金融期貨具有杠桿效應(yīng)，是把雙刃劍，不是對所有人都適合的市場。

　　據(jù)悉，為加強投資者風(fēng)險教育，目前，中金所已經(jīng)舉辦各類培訓(xùn)班100余場，培訓(xùn)人員5萬余人。

　　高門檻：75萬合約面值

　　在昨天的研討會上，中金所研發(fā)部負責(zé)人張曉剛就參與股指期貨的一些細則，向與會者進行了闡述。

　　張曉剛表示，中金所主要的制度創(chuàng)新包括三個方面：一是采取股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)專營制度，系統(tǒng)地隔離了業(yè)務(wù)風(fēng)險。證券公司不可以直接參與期貨交易，但可以通過控股期貨公司進行參與，這樣一旦有了風(fēng)險，都由期貨公司承擔(dān)，不會涉及證券公司，從而保證了證券公司的安全。二是建立分層結(jié)算制度，有效地降低了結(jié)算體系風(fēng)險。三是引入結(jié)算會員聯(lián)保制度，建立起風(fēng)險緩沖機制。

　　中金所還建立了保證金制度、價格限制制度、限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度、強制減倉制度、結(jié)算擔(dān)保金制度、風(fēng)險警示制度等八大風(fēng)控制度，這些制度將與其他風(fēng)控措施一起，保障股指期貨市場的平穩(wěn)運行。

　　中金所進行了科學(xué)的合約設(shè)計從而保障股指期貨順利推出并平穩(wěn)運行。一是選擇滬深300指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)。二是選擇較大的合約乘數(shù)，即300元/點，一張股指期貨合約的價值=滬深300指數(shù)×300元，從而使得合約面值達到了70萬-80萬元，在國際上屬于較高水平，客觀上提高了參與水平。三是選擇近月與季月合約相結(jié)合的合約月份設(shè)計方式，半年內(nèi)有四個合約同時交易，能夠滿足各種業(yè)務(wù)需求。四是選擇每月第三個星期五作為最后交易/結(jié)算日，這考慮了期貨“到期日效應(yīng)”與現(xiàn)貨“月效應(yīng)”、“周末效應(yīng)”及“五一”、“十一”及元旦等“假日效應(yīng)”重疊，防止現(xiàn)貨與期貨市場波動性增大。五是采取最后兩小時指數(shù)的算術(shù)平均價作為最后結(jié)算價，著重防止到期日的市場操縱。

　　鼓勵機構(gòu)投資期指

　　張曉剛說，從國際市場來看，證券公司、基金公司、保險公司、養(yǎng)老金公司等專業(yè)的機構(gòu)投資者，都是股指期貨市場的重要參與者。發(fā)展和培育機構(gòu)投資者，是中金所的工作重心之一，中金所歡迎、鼓勵機構(gòu)投資者根據(jù)相關(guān)政策的要求，通過合適的路徑，在風(fēng)險可控的前提下，利用股指期貨進行套期保值等交易。

　　但中金所并不鼓勵個人投資股指期貨，因為股指期貨通過杠桿作用放大了風(fēng)險，機構(gòu)投資者也是以套期保值為主，目前一個股指期貨合約的面值在75萬元左右，而保證金也初定在10％，這已經(jīng)將相當(dāng)多一部分散戶“攔在門外”。

　　中金所還預(yù)計，股指期貨剛推出時成交量應(yīng)該不會很大，不要期望股指期貨一開始就有很大的功能，它的交易量會穩(wěn)步成長，對股票市場的作用會逐漸顯現(xiàn)出來。

　　境外市場研究還表明，股指期貨的推出，從長期來看，不會影響股票市場根本走勢，不會顯著影響股票市場波動性，還可以提高股票市場流動性。