昨天，在中國(guó)金融期貨交易所與安信證券股份有限公司聯(lián)合舉辦的“中國(guó)股指期貨投資風(fēng)險(xiǎn)管理研討會(huì)”上，中金所總經(jīng)理朱玉辰表示，要堅(jiān)持用科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)當(dāng)前的籌備工作，積極穩(wěn)妥發(fā)展金融期貨市場(chǎng)。此外，中金所鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨，并不鼓勵(lì)個(gè)人投資股指期貨，將建立八大風(fēng)控制度，保障股指期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　金融期貨發(fā)展需要過(guò)程

　　朱玉辰認(rèn)為，我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展將是一個(gè)漸進(jìn)的、探索的過(guò)程。世界各國(guó)的實(shí)踐表明，發(fā)展金融期貨需要經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。

　　朱玉辰還特別提醒廣大投資者要以平常心對(duì)待金融期貨的到來(lái)，在掌握金融期貨知識(shí)的同時(shí)，一定要充分意識(shí)到金融期貨的風(fēng)險(xiǎn)，切忌盲目入市。金融期貨具有杠桿效應(yīng)，是把雙刃劍，不是對(duì)所有人都適合的市場(chǎng)。

　　據(jù)悉，為加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，目前，中金所已經(jīng)舉辦各類(lèi)培訓(xùn)班100余場(chǎng)，培訓(xùn)人員5萬(wàn)余人。

　　高門(mén)檻：75萬(wàn)合約面值

　　在昨天的研討會(huì)上，中金所研發(fā)部負(fù)責(zé)人張曉剛就參與股指期貨的一些細(xì)則，向與會(huì)者進(jìn)行了闡述。

　　張曉剛表示，中金所主要的制度創(chuàng)新包括三個(gè)方面：一是采取股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)專(zhuān)營(yíng)制度，系統(tǒng)地隔離了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。證券公司不可以直接參與期貨交易，但可以通過(guò)控股期貨公司進(jìn)行參與，這樣一旦有了風(fēng)險(xiǎn)，都由期貨公司承擔(dān)，不會(huì)涉及證券公司，從而保證了證券公司的安全。二是建立分層結(jié)算制度，有效地降低了結(jié)算體系風(fēng)險(xiǎn)。三是引入結(jié)算會(huì)員聯(lián)保制度，建立起風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制。

　　中金所還建立了保證金制度、價(jià)格限制制度、限倉(cāng)制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、強(qiáng)制減倉(cāng)制度、結(jié)算擔(dān)保金制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等八大風(fēng)控制度，這些制度將與其他風(fēng)控措施一起，保障股指期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　中金所進(jìn)行了科學(xué)的合約設(shè)計(jì)從而保障股指期貨順利推出并平穩(wěn)運(yùn)行。一是選擇滬深300指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)。二是選擇較大的合約乘數(shù)，即300元/點(diǎn)，一張股指期貨合約的價(jià)值=滬深300指數(shù)×300元，從而使得合約面值達(dá)到了70萬(wàn)-80萬(wàn)元，在國(guó)際上屬于較高水平，客觀上提高了參與水平。三是選擇近月與季月合約相結(jié)合的合約月份設(shè)計(jì)方式，半年內(nèi)有四個(gè)合約同時(shí)交易，能夠滿足各種業(yè)務(wù)需求。四是選擇每月第三個(gè)星期五作為最后交易/結(jié)算日，這考慮了期貨“到期日效應(yīng)”與現(xiàn)貨“月效應(yīng)”、“周末效應(yīng)”及“五一”、“十一”及元旦等“假日效應(yīng)”重疊，防止現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)波動(dòng)性增大。五是采取最后兩小時(shí)指數(shù)的算術(shù)平均價(jià)作為最后結(jié)算價(jià)，著重防止到期日的市場(chǎng)操縱。

　　鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資期指

　　張曉剛說(shuō)，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金公司等專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，都是股指期貨市場(chǎng)的重要參與者。發(fā)展和培育機(jī)構(gòu)投資者，是中金所的工作重心之一，中金所歡迎、鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者根據(jù)相關(guān)政策的要求，通過(guò)合適的路徑，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，利用股指期貨進(jìn)行套期保值等交易。

　　但中金所并不鼓勵(lì)個(gè)人投資股指期貨，因?yàn)楣芍钙谪浲ㄟ^(guò)杠桿作用放大了風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者也是以套期保值為主，目前一個(gè)股指期貨合約的面值在75萬(wàn)元左右，而保證金也初定在10％，這已經(jīng)將相當(dāng)多一部分散戶“攔在門(mén)外”。

　　中金所還預(yù)計(jì)，股指期貨剛推出時(shí)成交量應(yīng)該不會(huì)很大，不要期望股指期貨一開(kāi)始就有很大的功能，它的交易量會(huì)穩(wěn)步成長(zhǎng)，對(duì)股票市場(chǎng)的作用會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

　　境外市場(chǎng)研究還表明，股指期貨的推出，從長(zhǎng)期來(lái)看，不會(huì)影響股票市場(chǎng)根本走勢(shì)，不會(huì)顯著影響股票市場(chǎng)波動(dòng)性，還可以提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性。