美國(guó)農(nóng)業(yè)部11 月供需報(bào)告解讀

北京時(shí)間11月10日凌晨美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了11月供需報(bào)告。報(bào)告意外上調(diào)美國(guó)玉米畝產(chǎn)，美豆畝產(chǎn)和庫(kù)存上調(diào)幅度也高于預(yù)期。報(bào)告再次夯實(shí)了美豆和玉米豐產(chǎn)的預(yù)期。美麥庫(kù)存上調(diào)和預(yù)期相符，但仍為歷史高位。全球谷物和油籽供應(yīng)寬松延續(xù)，農(nóng)產(chǎn)品供需維持偏空格局。報(bào)告公布后，CBOT農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)再次下挫走低，供應(yīng)壓力下市場(chǎng)將延續(xù)振蕩偏弱走勢(shì)，但本月報(bào)告后供應(yīng)炒作基本結(jié)束，市場(chǎng)焦點(diǎn)將全面轉(zhuǎn)向南美生長(zhǎng)期天氣和美國(guó)需求端炒作。

大豆：全球庫(kù)存繼續(xù)上升

繼過(guò)去三個(gè)月連續(xù)上調(diào)后，本月美豆畝產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的52.5蒲式耳/英畝，高于上月預(yù)測(cè)的51.4和平均預(yù)期的51.9蒲式耳/英畝。自1985年以來(lái)，USDA有9年在9月至11月報(bào)告中連續(xù)上調(diào)美豆畝產(chǎn)預(yù)測(cè)，其中有5年1月的最終產(chǎn)量報(bào)告畝產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)。但整體看11月畝產(chǎn)預(yù)測(cè)與最終畝產(chǎn)較為接近。本月美豆產(chǎn)量大幅上調(diào)9200萬(wàn)蒲，達(dá)到43.61億蒲式耳，亦高于平均預(yù)期的43.11億蒲式耳。需求方面，壓榨量下調(diào)2000萬(wàn)蒲式耳，出口量上調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳。供應(yīng)大幅上調(diào)而需求增幅有限，美豆年終庫(kù)存大幅上調(diào)至4.8億蒲式耳，遠(yuǎn)高于上月預(yù)測(cè)的3.95億和平均預(yù)期的4.24億蒲式耳，年比增幅達(dá)一倍以上。庫(kù)存/消費(fèi)比11.6%，創(chuàng)十年最高。產(chǎn)量不斷上調(diào)令美豆供應(yīng)壓力繼續(xù)放大。但隨著供應(yīng)端明朗，市場(chǎng)將聚焦出口高峰期間需求的變化。整體看，美國(guó)數(shù)據(jù)相對(duì)利空豆價(jià)。

同時(shí)，全球數(shù)據(jù)也相對(duì)偏空。巴西和阿根廷產(chǎn)量未做調(diào)整，年比增幅合計(jì)570萬(wàn)噸。中國(guó)進(jìn)口維持在8600萬(wàn)噸。全球油籽產(chǎn)量上調(diào)310萬(wàn)噸，其中大豆產(chǎn)量上調(diào)290萬(wàn)噸。全球油籽庫(kù)存上調(diào)470萬(wàn)噸。其中，大豆庫(kù)存上調(diào)410萬(wàn)噸，達(dá)到8150萬(wàn)噸，高于平均預(yù)期的7670萬(wàn)噸，年比增幅10%以上，為歷史次高。美豆產(chǎn)量不斷上調(diào)及南美產(chǎn)量預(yù)期恢復(fù)增加將使全球大豆供應(yīng)延續(xù)寬松格局。

玉米：美國(guó)畝產(chǎn)意外上調(diào)

美國(guó)玉米畝產(chǎn)意外上調(diào)1.9蒲式耳，達(dá)到175.3蒲式耳/英畝，相比市場(chǎng)預(yù)期略下調(diào)。產(chǎn)量亦大幅上調(diào)1.68億蒲式耳，遠(yuǎn)高于預(yù)期水平。產(chǎn)量意外上調(diào)幅度創(chuàng)歷年同期報(bào)告紀(jì)錄。預(yù)計(jì)1月最終產(chǎn)量報(bào)告仍會(huì)繼續(xù)上調(diào)畝產(chǎn)預(yù)測(cè)。需求調(diào)整基本在預(yù)期內(nèi)，出口未做調(diào)整。但在供應(yīng)增幅大于需求增幅的情況下，美國(guó)玉米年終庫(kù)存大幅上調(diào)8300萬(wàn)蒲，達(dá)到24.03億蒲，高于預(yù)期的2.21億蒲，年比增38%，為1987/1988年度來(lái)最高。庫(kù)存/消費(fèi)比16.4%，為2005/2006年度以來(lái)最高。報(bào)告再次確認(rèn)美國(guó)供需利空格局。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)出口需求及南美播種期間天氣變化可能帶來(lái)的炒作機(jī)會(huì)。

全球方面，巴西和阿根廷產(chǎn)量和出口量未有調(diào)整，中國(guó)供需數(shù)據(jù)也沒(méi)有變化。

小麥：美國(guó)及全球庫(kù)存再創(chuàng)紀(jì)錄

本月未調(diào)整美麥產(chǎn)量預(yù)測(cè)，出口亦未調(diào)整。食用需求下調(diào)，導(dǎo)致年終庫(kù)存上調(diào)500萬(wàn)蒲式耳，與預(yù)期一致，再創(chuàng)近30年最高。庫(kù)存/消費(fèi)比50.4%，為1986/1987年度以來(lái)最高。供應(yīng)龐大壓力下，美麥價(jià)格仍將承壓。

全球方面，產(chǎn)量和初始庫(kù)存上調(diào)提振總供應(yīng)量上調(diào)170萬(wàn)噸。初始庫(kù)存上調(diào)幅度最大的國(guó)家是烏克蘭。全球出口下調(diào)50萬(wàn)噸，主要反映出加拿大收割期間降雨過(guò)量導(dǎo)致作物質(zhì)量下降并抑制出口的狀況。全球食用需求量上調(diào)80萬(wàn)噸，烏克蘭、加拿大、俄羅斯食用需求上調(diào)抵消烏克蘭食用需求量的下調(diào)。全球供應(yīng)增幅快于需求增幅，本月年終庫(kù)存上調(diào)90萬(wàn)噸至2.492億噸，年比增加3.4%，再創(chuàng)紀(jì)錄水平，高于上月預(yù)測(cè)的2.484億和平均預(yù)期的2.478億噸。報(bào)告再次確認(rèn)全球供應(yīng)寬裕格局，未來(lái)價(jià)格上行阻力仍較大。