鋁

鋁價(jià)受電解鋁企業(yè)減產(chǎn)以及氧化鋁價(jià)格上漲而提振，由于生產(chǎn)成本大幅攀升，冶煉企業(yè)利潤(rùn)受到明顯壓縮，鋁價(jià)短期下跌空間或有限，但后期產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾依然存在，隨著價(jià)格回暖關(guān)注鋁企復(fù)產(chǎn)和開(kāi)工情況，謹(jǐn)慎偏多思路對(duì)待。

多單持有

鋅

國(guó)內(nèi)鋅礦山品位低且成本較高，不少中小礦山面臨虧損減產(chǎn)或停產(chǎn)，同時(shí)海外精礦供應(yīng)短缺，鋅精礦加工費(fèi)出現(xiàn)下滑，鋅礦緊張將繼續(xù)傳導(dǎo)至下游冶煉端。需求方面，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)售有所回暖，部分基建訂單亦有所增加，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持上漲格局。

多單持有

鋼鐵

鋼材，供給端，螺紋生產(chǎn)利潤(rùn)下降，熱軋上升，鋼廠盈利率43.55%降4.29%。本周Mysteel調(diào)研163家鋼廠高爐開(kāi)工率78.31%環(huán)比降0.97%，預(yù)期值79.14%；下周預(yù)期77.9%，供給收縮主要是受唐山高爐關(guān)停及焦炭庫(kù)存不足鋼廠檢修影響。需求端，短期螺紋需求繼續(xù)下降，熱軋需求良好；地產(chǎn)新開(kāi)工及基建投資下行，中長(zhǎng)期終端需求未有明顯利多因素出現(xiàn)。鋼材社會(huì)庫(kù)存為同期最低水平，上周有所下降；鋼廠鋼材庫(kù)存明顯回升，庫(kù)存上有弱支撐。成本端短期有繼續(xù)上行壓力。多空因素交織，觀望。

觀望

鐵礦石

鋼廠開(kāi)工小幅下降，但爐料庫(kù)存短缺情況下，對(duì)高品位資源需求依然較強(qiáng)。礦價(jià)上漲帶動(dòng)鋼廠補(bǔ)庫(kù)熱情，成交活躍，疏港量創(chuàng)短期新高。雖然近期到港資源較多，港口庫(kù)存高位繼續(xù)上升，但高品位礦結(jié)構(gòu)性短缺依然存在。短期空單回避，單邊觀望，買(mǎi)1賣(mài)5持有。

短期空單回避，單邊觀望，買(mǎi)1賣(mài)5持有

焦炭

鋼材價(jià)格拉漲，鋼廠利潤(rùn)走強(qiáng)，大中型鋼廠庫(kù)存可用天數(shù)仍不見(jiàn)明顯增加，因此鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿仍較強(qiáng)，支撐焦炭?jī)r(jià)格；本周焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，焦化廠在焦炭跟漲下煉焦利潤(rùn)小幅下滑，大中型焦企產(chǎn)能利用率微降，焦企焦炭庫(kù)存繼續(xù)回升，焦炭港口小幅回落。目前除運(yùn)輸成本提高，運(yùn)力受限外，唐山等地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)也成為制約鋼廠補(bǔ)庫(kù)的因素，短期內(nèi)焦炭供需依然偏緊；發(fā)改委召開(kāi)告誡會(huì)商討煤炭定價(jià)模式，意在控制煤炭?jī)r(jià)格上漲趨勢(shì)，但市場(chǎng)反應(yīng)冷淡。短期剩余多單繼續(xù)持有，不建議做空。

短期剩余多單繼續(xù)持有，不建議做空

焦煤

鋼廠利潤(rùn)走強(qiáng)，焦化廠產(chǎn)能利用率不見(jiàn)明顯下降，煉焦煤需求仍然強(qiáng)勁；本周焦煤價(jià)格漲幅依然較大，樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存再次下降，焦化企業(yè)焦煤平均庫(kù)存可用天數(shù)略有回落，港口焦煤庫(kù)存回落；汽運(yùn)價(jià)格瘋漲、火車(chē)皮緊張加劇焦煤市場(chǎng)供需矛盾。雖然發(fā)改委多次召開(kāi)會(huì)議要求釋放部分先進(jìn)煤炭產(chǎn)能，但由于前期安全檢查工作需要時(shí)間，增產(chǎn)有所滯后；并且先進(jìn)煤炭的產(chǎn)能已接近飽和，短期內(nèi)增產(chǎn)難度較大。焦煤短期內(nèi)焦煤供需緊張局面難以緩解；短期多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，不建議做空。

短期多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，不建議做空

動(dòng)力煤

需求端，工業(yè)用電維持弱穩(wěn)，天氣轉(zhuǎn)冷，民生用電低位回升；電煤日耗穩(wěn)步回升，電廠電煤庫(kù)存及庫(kù)存可用天數(shù)中位，正在進(jìn)行緩慢補(bǔ)庫(kù)。中轉(zhuǎn)端，沿海煤炭運(yùn)價(jià)漲至高位，港口錨地船舶數(shù)明顯增加，環(huán)渤海煤炭庫(kù)存持穩(wěn)。供給端，雖啟動(dòng)一級(jí)響應(yīng)，但短期局面需要時(shí)間緩解。zc01低位多單部分止盈后繼續(xù)持有

zc01低位多單部分止盈后繼續(xù)持有

天膠

天膠整體基本面尚有支撐，不過(guò)支撐力度下降，海外產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格堅(jiān)挺，青島保稅區(qū)現(xiàn)貨資源緊缺，下方輪胎開(kāi)工率穩(wěn)定，不過(guò)新貨集中到港以及11月即將交割，現(xiàn)貨市場(chǎng)或?qū)⒂兴鶝_擊，短期天膠市場(chǎng)或?qū)挿鹗?，建議觀望為主。

觀望為主

大豆/豆粕/菜粕

強(qiáng)勁出口需求推動(dòng)美豆低位反彈。目前收割接近尾聲，豐產(chǎn)前景明確，市場(chǎng)預(yù)期11月供需報(bào)告將繼續(xù)上調(diào)單產(chǎn)。后期關(guān)注美豆出口、南美播種以及拉尼娜情況。國(guó)內(nèi)后期大豆到港量龐大，但豆粕供應(yīng)緊張情況緩解仍需過(guò)程。菜粕整體供應(yīng)依舊偏緊，需求尚可，但后期供應(yīng)壓力將增加，且需求將進(jìn)入淡季。粕類(lèi)預(yù)計(jì)跟隨美豆調(diào)整。

觀望

豆油/棕櫚油/菜油

馬來(lái)西亞將在12月1日起對(duì)運(yùn)輸及工業(yè)領(lǐng)域執(zhí)行更高的生物柴油強(qiáng)制摻混率，棕櫚油是生物柴油的原料，摻混比例的提高將刺激棕櫚油需求。馬棕出口依舊疲軟，船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示環(huán)比下降，但之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，四季度為油脂消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)將對(duì)期價(jià)有所支撐。

油脂保持觀望為主

玉米/玉米淀粉

新玉米集中上市 ，短期中儲(chǔ)糧輪入等利多政策逐步出臺(tái)，形成支撐。但新年度市場(chǎng)化收購(gòu)以及供應(yīng)過(guò)剩背景下，玉米價(jià)格仍面臨較大下行壓力。

觀望

白糖

商務(wù)部對(duì)進(jìn)口食糖保障措施立案調(diào)查，后續(xù)或?qū)μ沁M(jìn)口量有影響，利好國(guó)內(nèi)糖市。糖會(huì)預(yù)估16/17食糖產(chǎn)量為960萬(wàn)噸左右，后續(xù)若天氣情況良好，甘蔗含糖量累積充足，最終產(chǎn)量或更高。關(guān)注11月上旬的第二次拋儲(chǔ)，拋儲(chǔ)量15萬(wàn)噸。目前現(xiàn)貨對(duì)期價(jià)支撐仍在，但期價(jià)處于高位，鄭糖或進(jìn)入高位震蕩，操作上，短線為主。

短線為主

棉花

目前，紡企生產(chǎn)成本仍然倒掛，但紡企將進(jìn)入補(bǔ)充棉花庫(kù)存階段，若補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)對(duì)棉價(jià)支撐較大。新棉的集中上市將于11月中下旬顯現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)造成供應(yīng)壓力。但長(zhǎng)期看，新疆棉總產(chǎn)量或不及預(yù)期，整體供應(yīng)偏低，繼續(xù)拋儲(chǔ)的利空有限。操作上，鄭棉可逢低買(mǎi)入，1-5合約反套少量滾動(dòng)操作。

鄭棉可逢低買(mǎi)入，1-5合約反套少量滾動(dòng)操作

PTA

基本面看，上游原油受美國(guó)庫(kù)存增加及限產(chǎn)協(xié)議存在較大分歧影響大幅回落，帶動(dòng)下游PX價(jià)格走低，預(yù)期未來(lái)PX仍有較大貨源抵達(dá)亞洲，成本端支撐逐漸被削弱。需求端，聚酯紡企和織機(jī)負(fù)荷處于高位，分別為82.7%和80%，對(duì)PTA仍有較好需求；乙二醇價(jià)格的走高使終端滌絲市場(chǎng)重心持穩(wěn)，織造企業(yè)采購(gòu)積極性有所回升。供應(yīng)端看，當(dāng)前PTA開(kāi)工率達(dá)72.48%，幾乎已達(dá)有效開(kāi)工的極限，短期供應(yīng)偏寬。PTA工廠加工費(fèi)460元/噸附近，在還能取得一定現(xiàn)金流的情況下企業(yè)無(wú)停車(chē)檢修意愿。在大宗商品面臨較大上漲壓力下PTA仍處區(qū)間震蕩，操作上建議短線操作。

短線操作

LLDPE、PP

短期油價(jià)下行、供應(yīng)增加、庫(kù)存累積等因素集中爆發(fā)，或?qū)r(jià)格有所壓制。但全年來(lái)看，供應(yīng)量增速放緩，需求平穩(wěn)，上游庫(kù)存整體低位，預(yù)計(jì)四季度LPP仍將維持供需緊平衡格局，L、PP操作思路為短空中多?？缙诜矫?，買(mǎi)L1701拋PP1701仍可滾動(dòng)持有。

操作思路為短空中多?？缙诜矫妫I(mǎi)L1701拋PP1701仍可滾動(dòng)持有。

玻璃

隨著北方天氣的影響變化，東北地區(qū)的市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)較大調(diào)整，同時(shí)也是生產(chǎn)企業(yè)減少庫(kù)存增加冬儲(chǔ)資金之舉。華北地區(qū)的市場(chǎng)價(jià)格也有一定的下行趨勢(shì)，同時(shí)對(duì)沙河和山東等市場(chǎng)形成一定的影響。貿(mào)易商和加工企業(yè)基本都是按需采購(gòu)，或者盡量增加自身庫(kù)存的銷(xiāo)售，不再囤積庫(kù)存。生產(chǎn)企業(yè)稍顯被動(dòng)，八九月份主動(dòng)漲價(jià)造成了生產(chǎn)企業(yè)和下游渠道的關(guān)系緊張。在趕工期的剛性需求下，部分華北市場(chǎng)和南方市場(chǎng)的價(jià)格還能堅(jiān)持一段時(shí)間，預(yù)計(jì)中旬左右也將面臨調(diào)整價(jià)格的問(wèn)題。后期預(yù)計(jì)整體需求，不過(guò)當(dāng)前處于貼水，操作上建議短線操作

短線操作

甲醇

港口市場(chǎng)在外盤(pán)堅(jiān)挺的情況下依然強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)地受港口帶動(dòng)，出現(xiàn)止跌上行趨勢(shì)。但“金九銀十”旺季已過(guò)，下游需求將逐漸減弱，對(duì)甲醇市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。加之前期停車(chē)的國(guó)外裝置已重啟，后市進(jìn)口量或有所恢復(fù)，對(duì)港口市場(chǎng)形成壓制。因此操作上建議空單止損。

空單止損

股指

企業(yè)盈利前景繼續(xù)改善支撐市場(chǎng)，但供給邊際增加不利市場(chǎng)，期指震蕩偏弱。

震蕩偏弱

國(guó)債

資金面緊張情緒緩解，但市場(chǎng)利空因素在增加，期債震蕩。僅供參考

震蕩