七禾網(wǎng)9、您也在做對(duì)沖套利，請(qǐng)您為我們簡單介紹一下外匯市場的對(duì)沖套利方式？

陳吉明：外匯市場的套利跟期貨市場類似，有跨品種對(duì)沖套利，甚至還有較為特殊的多品種套息套利。但是任何套利方式都有他的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這就需要人為控制和調(diào)節(jié)。因?yàn)槌绦驘o法預(yù)知美國利率的升降，各國貨幣經(jīng)濟(jì)及其他政策的變化。

舉一個(gè)例子，我們曾經(jīng)用歐元與人民幣作為對(duì)沖的產(chǎn)品執(zhí)行交易策略，因?yàn)槿嗣駧排c歐元波動(dòng)比值在1：8左右，利用其波動(dòng)的穩(wěn)定性，除了獲取套利利潤，還可以獲取利息收入。正常利率人民幣3%的利率，歐元0.25%，利差2.75%，通過10倍杠桿，就可以穩(wěn)定獲取年化27.5%的利息收益。當(dāng)然具體操作中還需要更加專業(yè)的策略制定。

七禾網(wǎng)10、眾所周知，外匯市場的高杠桿帶來了高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)，您也表示曾經(jīng)有過2個(gè)月賺460倍以及1分鐘虧損50萬美元的經(jīng)歷，那么在這樣的市場中您會(huì)如何去做資金管理以及風(fēng)險(xiǎn)控制？

陳吉明：最好的風(fēng)控是拿出可投資本金的1/10進(jìn)入市場進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)交易。在每次資金達(dá)到100%利潤的時(shí)候取出本金。同時(shí)開設(shè)10個(gè)子賬戶進(jìn)行不同策略的程序化交易，從而有效規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)，是目前最完善的風(fēng)控方式。

除了上述風(fēng)控的方式，我們正常程序化交易中都會(huì)設(shè)置5%的資金止損線，用來預(yù)防突發(fā)性不可測的風(fēng)險(xiǎn)，程序以自動(dòng)清理持倉的方式達(dá)到風(fēng)控的目的。普通交易者也可以以這樣的方式對(duì)自己的交易實(shí)施程序化的輔助風(fēng)控，以控制各種不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)11、曾經(jīng)的暴賺暴虧經(jīng)歷對(duì)您的交易產(chǎn)生了什么樣的影響？您覺得這樣的情況還會(huì)在您的交易歷程中再次出現(xiàn)嗎？

陳吉明：暴賺讓自己知道這個(gè)市場錢的潛力，爆倉讓自己知道清楚自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。如果不知道自己的極限在哪里也就相當(dāng)于不了解自己，又何談長久在這個(gè)市場中生存。

當(dāng)然這種情況只存在于個(gè)人的交易賬戶中，爆賺爆倉今后仍然存在于我自己人工交易賬戶。我們的理財(cái)賬戶95%以上已經(jīng)程序化，并伴有24小時(shí)人工及程序監(jiān)控，穩(wěn)定運(yùn)行，年化50%是一件順理自然的事情。

七禾網(wǎng)12、您表示您的交易偏激進(jìn)，而止損設(shè)置又很嚴(yán)格，這樣是否會(huì)束縛您的收益表現(xiàn)？導(dǎo)致常常出現(xiàn)由于提前止損而錯(cuò)過一些大行情？

陳吉明：嚴(yán)格的止損必然會(huì)束縛收益。如何利用止損是門哲學(xué)，是否充分利用可承受的風(fēng)險(xiǎn)獲取最大收益始終需要平衡。外匯市場的另一個(gè)優(yōu)勢就是永遠(yuǎn)不用擔(dān)心錯(cuò)過行情。

七禾網(wǎng)13、您常常月以數(shù)倍利潤為目標(biāo)，那是否也以為有較高虧損風(fēng)險(xiǎn)的可能？您又會(huì)如何去規(guī)避這樣的風(fēng)險(xiǎn)呢？

陳吉明：月以數(shù)倍的交易只需要將賬戶資金拆分就能很好的解決風(fēng)控。例如我通常利用1/10的資金作為高風(fēng)險(xiǎn)交易，單賬戶300%利潤其實(shí)只是總資金30%的利潤，卻很好控制了10%的風(fēng)險(xiǎn)資金，規(guī)避人性中不認(rèn)輸?shù)馁€性。

高收益率的實(shí)現(xiàn)依靠的是交易者長久積累的交易經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于交易系統(tǒng)的概率程度進(jìn)行分析后，選擇不同的倉位進(jìn)行應(yīng)對(duì)。雖然對(duì)于普通交易者我們通常給予的建議是輕倉。但是作為職業(yè)交易者來說，對(duì)于相對(duì)有把握的交易機(jī)會(huì)進(jìn)行不同的倉位配置，也是有效資金管理的體現(xiàn)。

七禾網(wǎng)14、外盤的量化交易可以說是占據(jù)了主導(dǎo)地位，您目前采用的也是量化交易方式，您怎么看待量化交易？諸多的“機(jī)器人”對(duì)手，同質(zhì)化會(huì)不會(huì)非常嚴(yán)重？您覺得您的交易策略又有哪些特色能夠脫穎而出？

陳吉明：外匯的量化交易的確會(huì)有一部分同質(zhì)化帶來的更多不確定性。而我們目前的幾十種策略不會(huì)跟市場中的策略產(chǎn)生同質(zhì)化，更何況如此充裕的流動(dòng)性，讓我們的策略如魚得水。通常我們一個(gè)中等量級(jí)的賬戶每天進(jìn)行上百筆交易，如果量級(jí)足夠大，一天上萬筆交易也是能夠完成。通過瑣碎的風(fēng)險(xiǎn)分散，和零碎的利潤累積來達(dá)到穩(wěn)定的目標(biāo)。

普通交易者所能制定的策略能夠獲利本身是一件相當(dāng)難的事情，而要制定幾種以上的策略來完成交易幾乎是件不可能完成的事。作為團(tuán)隊(duì)來說，由于分工的不同，專職交易員把交易經(jīng)驗(yàn)邏輯化表達(dá)給程序員后，能編輯出替代或者輔助交易員完成或者替代數(shù)倍的工作量。我們的程序化可能相當(dāng)于上百個(gè)普通交易員所能完成的工作。所以大家發(fā)現(xiàn)程序化的公司人員并不那么龐大，甚至可以說是迷你。

七禾網(wǎng)15、外匯交易的技術(shù)分析主要會(huì)分析哪些指標(biāo)？我們發(fā)現(xiàn)您好像特別關(guān)注每日的匯評(píng)總結(jié)，這是什么原因？

陳吉明：通常做到我這個(gè)級(jí)別交易的職業(yè)投資者大多以裸K來理解市場，當(dāng)真正需要細(xì)致交易的時(shí)候才會(huì)拿出自己習(xí)慣用的交易系統(tǒng)進(jìn)行精確化交易。

對(duì)于指標(biāo)我也大約研究過上百種，交易系統(tǒng)也不下30種，最終總結(jié)出適合自己的交易系統(tǒng)和指標(biāo)應(yīng)用。

其實(shí)我不太關(guān)心一般分析師的匯評(píng)，甚至不關(guān)心數(shù)據(jù)的結(jié)果，只有充分理解了基本面，融合了技術(shù)理解，就能屏蔽很多不必要的干擾，這也算自我修行的部分。

七禾網(wǎng)16、外匯市場可能更多的是面對(duì)來自全球的投資對(duì)手，您覺得與國內(nèi)的投資者相比，他們具備什么特點(diǎn)？隨著越來越多的國內(nèi)投資者投身境外市場，開始于全球投資者博弈，您覺得最應(yīng)該注意的是什么？

陳吉明：國外投資者更加嚴(yán)格于自己的交易紀(jì)律，忠實(shí)自己的交易系統(tǒng)，不在于一時(shí)之得失。國內(nèi)投資著投身于這個(gè)市場過于看重這個(gè)市場投機(jī)帶來的瞬間的高利潤，忽略了這是個(gè)更加專業(yè)，更加注重風(fēng)險(xiǎn)管理的投資市場。

我記得2007年時(shí)，國內(nèi)有多家基金公司申請(qǐng)QDII牌照出境投資，結(jié)果半年內(nèi)全部投資失敗，大多被清盤。這充分說明了哪怕國內(nèi)所謂的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)水平也只能在國內(nèi)呼風(fēng)喚雨，在國際金融市場中的博弈更加殘酷，專業(yè)程度要求更高。所以如果我們國內(nèi)投資者要參與境外投資市場，在失去信息優(yōu)勢的情況下，更要注重學(xué)習(xí)。

大多數(shù)投資者是進(jìn)入市場，遇到挫折后不斷找尋交易方法交易策略來認(rèn)識(shí)這個(gè)市場。雖然我也建議普通投資者進(jìn)入市場后再學(xué)習(xí)，這樣學(xué)習(xí)的緊迫感更加強(qiáng)，但隨之帶來的學(xué)習(xí)成本高昂，比如大幅虧損，或者盲目求師仍然無法擺脫繼續(xù)大幅虧損的命運(yùn)，導(dǎo)致積重難返。

建議交易者先認(rèn)真看完日本蠟燭圖，再閱讀一些成功交易者的心路歷程少走不少彎路。最不要相信的是市場上的分析師給出的分析結(jié)果，但是可以學(xué)習(xí)他們的分析方法，來完善自己的思考方式。簡單的對(duì)錯(cuò)完全不能導(dǎo)致交易結(jié)果的盈利性。因?yàn)榉治鲭x真正的交易還差十萬八千里。

七禾網(wǎng)17、自從去年“811匯改”之后，人民幣進(jìn)入了所謂的“貶值周期”，您如何看待人民幣貶值這一現(xiàn)狀，在您的交易策略中，這是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)？

陳吉明：人民幣貶值在我們業(yè)內(nèi)已經(jīng)有了幾年的預(yù)期，特別是在目前資產(chǎn)泡沫的情況，只會(huì)產(chǎn)生加速且不可逆轉(zhuǎn)的態(tài)勢。當(dāng)然這并不是普通投資者的交易機(jī)會(huì)，我們所要做的只是配置流動(dòng)資金的1/3作為美元資產(chǎn)作為對(duì)沖人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)18、目前人民幣離岸市場破了6.78，在岸6.77，很多業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為人民幣還將繼續(xù)貶值，且幅度加大，您是否認(rèn)同？人民幣的持續(xù)貶值，對(duì)您的交易是否有影響？

陳吉明：人民幣的貶值是趨勢，但并不可怕，畢竟目前還是世界第二強(qiáng)的貨幣，只是相對(duì)于美元貶值。由于人民幣還不是可自由兌換貨幣，所以在交易策略上不用特別關(guān)注人民幣的波動(dòng)。

人民幣可以說是新興市場的一面旗幟，但實(shí)際意義上的波動(dòng)對(duì)市場影響幾乎可以忽略，在全世界所有貨幣中，人民幣兌美元的波動(dòng)可以說是相當(dāng)之小，這也是我們國家為什么可以穩(wěn)定發(fā)展的基石。當(dāng)然也導(dǎo)致了國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)對(duì)沖貨幣波動(dòng)嚴(yán)重缺乏經(jīng)驗(yàn)。而德國這樣的國家的大型企業(yè)甚至有外匯對(duì)沖部門來控制匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)進(jìn)出口產(chǎn)品的近遠(yuǎn)期合約鎖定利潤。