美國總統(tǒng)大選投票時間臨近，美聯儲12月利率調整預期增強，英國政府正式提請“脫歐”，短期外圍市場變量“因子”較多。國內經濟總體走勢預期較為明晰，但過程和路徑較難預測，無形中增加了調控的難度和復雜度。通脹預期有所增強，短期經濟數據雖“轉好”，但持續(xù)性客觀上不確定。匯率因素摻雜其中，使內外市場聯系緊密。以上均為影響股市和債市的重要因素，但無論多么繁雜，最終都要落到資金層面，之后通過資金作用兩個市場，構成走勢波動。

基于以上的整體考量，未來股市和債市的總體波動特征可能有兩個：一是股市與債市“蹺蹺板”效應將有所增強，主要是受到流動性影響；二是國內宏觀經濟走勢、調控政策導致的流動性松緊度對債市的影響要大于股市。

股市方面，國內經濟下行壓力依舊存在，一定程度上會限制股市上升空間，但政策調控和產業(yè)轉型又會帶來“源動力”，從而很容易形成兩者（經濟走勢和產業(yè)調控）之間的相互博弈。在股市中的明顯反映就是，質地優(yōu)良、未來發(fā)展或轉型預期優(yōu)秀的行業(yè)或企業(yè)將受到追捧，特定板塊之間的輪動將不斷進行，與歷史上簡單的投資拉動、無序化的板塊炒作形成鮮明對比。這必然導致市場短期波動性增強，但整體動能或有所衰減。

從最簡單的預期收益率與避險功能層面衡量，國債市場預期收益率偏低，但較為穩(wěn)定。央行11月初對金融機構展開的MLF（中期借貸便利）操作意圖明顯，既有延續(xù)前期“鎖短放長”配合公開市場逆回購的意味，也有平衡中短期市場資金面，有效補充匯率變動導致的基礎貨幣缺口的效果。整體來看，在當前國內債市，短期避險效應、中期資金松緊度靈活調控、長期資金適度寬松三方面占據主導作用，另外人民幣匯率變化預期可能施以輔助作用。因此，對未來債市應當保持謹慎樂觀的態(tài)勢。