距離美國大選還有一周時間，希拉里因“郵件門”調(diào)查重啟而在部分民調(diào)中被特朗普反超，市場波動加劇，美股破位大幅下跌。11月1日，有恐慌指數(shù)之稱的VIX飆升8.79%至18.56，創(chuàng)英國退歐公投結(jié)束以來的新高；作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，黃金也漲至1288.63美元/盎司，創(chuàng)10月初以來新高；作為特朗普勝選概率反向指標的墨西哥比索匯率，則大幅下挫2.1%，創(chuàng)三周新低。

美國大選結(jié)果出來之前，金融市場似乎被諸多不確定性環(huán)繞。由此，盡管，金融市場黑天鵝事件四起，但芝商所E-迷你標普500指數(shù)期權(quán)可能會因不確定性帶來交易機會。

目前美國大選因“郵件門”調(diào)查重啟而充滿不確定性，因此事件驅(qū)動型交易策略是首選之一。況且本周四美聯(lián)儲利率決議和周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)都可能給美聯(lián)儲12月議息會議帶來很大的不確定性，因此事件驅(qū)動型做多波動率策略較為可行。一般來講，重大事件之前常常帶來波動率劇烈變化，可能出現(xiàn)定價偏差，表現(xiàn)為標的波動看漲、期權(quán)波動看漲、合約價差擴大；重大事件之后則會出現(xiàn)相反結(jié)果，即標的波動回落、期權(quán)波動收斂和合約價差收窄。

圖為E-迷你標普500每周期權(quán)OI & Volume Heat Map

具體到E-迷你標普500每周期權(quán)，交易策略上可以買入跨式組合，即買入大選結(jié)果出爐前到期的相同執(zhí)行價格的E-迷你標普500看漲和看跌期權(quán)。由于美國大選日是11月8日，因此可以買入周五（11月4日）到期的E-迷你標普500每周期權(quán)。通過OI & Volume Heat Map工具，我們發(fā)現(xiàn)未平倉期權(quán)合約執(zhí)行價主要分布在2100點和2050點，因此可以買入執(zhí)行價周五（11月4日）到期的E-迷你標普500每周看漲和看跌期權(quán)的跨式組合，做多波動率。

鑒于波動率可能會在大選當日和后面幾個交易日有所慣性放大，我們可以再買入11月9日到期的E-迷你標普500每周三價內(nèi)看跌期權(quán)，由于期權(quán)費在市場對沖需求旺盛的情況下會變得很貴，因此可以同時賣出價外看跌期權(quán)，構(gòu)建比率看跌反向套利。

根據(jù)美國大選結(jié)果的不確定性，投資者還可以構(gòu)建日歷價差套利組合，若擔憂市場下跌，就買入11月4日到期的每周看跌期權(quán)，賣出11月11日到期的每周看跌期權(quán)，這個期權(quán)策略主要基于美國大選可能引發(fā)市場短期拋售，但大選結(jié)果之后市場擔憂會緩解的判斷。構(gòu)建日歷價差組合巧妙地運用了時間價值的損耗不同給投資者帶來的收益，對于快要到期的近月期權(quán)來說，它的時間價值損耗速度要比遠月期權(quán)快得多，近月的空頭時間價值損耗帶來的收益要大于遠月時間價值損耗所付出的成本。

此外，對于持有E-迷你標普500期貨頭寸或者持有一籃子標普500指數(shù)成分股的投資者而言，為了對沖期貨或者現(xiàn)貨潛在的下跌風險，可以買入11月9日到期的E-迷你標普500每周三價內(nèi)看跌期權(quán)，或者11月11日到期的E-迷你標普500每周價內(nèi)期權(quán)，但由于期權(quán)較貴，可以同時賣出執(zhí)行價很低的價外看跌期權(quán)對沖部分成本。

當然，不管是買入跨式期權(quán)、構(gòu)建日歷價差組合，還是備兌買入看跌期權(quán)都存在或多或少的風險。以跨式期權(quán)為例，市場有效性或使合約變貴，交易成本提升，打平點變寬導致交易機會消失；市場有效性或使合約價格偏離預期，交易機會消失。