后市需要關(guān)注菲律賓鎳礦的出口數(shù)據(jù)

滬鎳自8月初見(jiàn)頂回落后，進(jìn)入箱體振蕩，主要波動(dòng)區(qū)間在78500—84500元/噸。對(duì)于后市，我們通過(guò)宏觀面和基本面分析，認(rèn)為鎳價(jià)中期處于易漲難跌的格局。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)

最近，PMI、發(fā)電量、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有所企穩(wěn)。9月PPI同比已經(jīng)轉(zhuǎn)正，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月正增長(zhǎng)。最新公布的10月制造業(yè)PMI創(chuàng)2年來(lái)新高，且各分項(xiàng)數(shù)據(jù)明顯回升。經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)有助于不銹鋼消費(fèi)增長(zhǎng)，而人民幣貶值將提高鎳礦進(jìn)口成本。

美元漲幅有限

美國(guó)大選在即，美元再度沖高回落。雖然市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率較大，但基本為市場(chǎng)所消化，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向美國(guó)缺乏持續(xù)加息基礎(chǔ)上。美元指數(shù)仍處于箱體振蕩中，對(duì)大宗商品的壓制作用并不大。

鎳市熱點(diǎn)頻現(xiàn)

第一，鎳礦緊張。印尼繼續(xù)停止鎳礦出口，菲律賓成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。菲律賓政府日前公布了環(huán)保核查初步結(jié)果，宣布11座礦山通過(guò)政府環(huán)境法規(guī)審查，其他鎳礦山基本被列入建議暫時(shí)運(yùn)營(yíng)的名單。目前菲律賓已關(guān)停30個(gè)鎳礦，根據(jù)去年產(chǎn)量，被暫時(shí)關(guān)停的礦場(chǎng)產(chǎn)量占菲律賓鎳礦石總產(chǎn)量的55.5%。且由于菲律賓雨季影響運(yùn)輸，加重了市場(chǎng)對(duì)鎳礦供應(yīng)短缺的擔(dān)憂(yōu)情緒。

第二，全球供應(yīng)存在缺口。根據(jù)WBMS（世界金屬統(tǒng)計(jì)局）的數(shù)據(jù)，1—8月，全球鎳短缺7.51萬(wàn)噸，較去年同期增加5.7萬(wàn)噸。INSG（國(guó)際鎳業(yè)研究小組）稱(chēng)，明年全球鎳市供應(yīng)缺口料在6.6萬(wàn)噸，今年缺口大致在6.7萬(wàn)噸。

第三，我國(guó)產(chǎn)量持續(xù)下行。9月國(guó)內(nèi)鎳產(chǎn)量17036噸，連續(xù)5個(gè)月下降，單月產(chǎn)量也創(chuàng)下2012年5月以來(lái)新低。

第四，需求穩(wěn)定增加。今年以來(lái)，受房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量回升。雖然10月后，部分一二線城市出臺(tái)限購(gòu)措施，但PPP項(xiàng)目得到政策支持，我們判斷未來(lái)PPP項(xiàng)目將彌補(bǔ)房地產(chǎn)對(duì)鎳消費(fèi)的減少。

第五，庫(kù)存下降。LME鎳庫(kù)存從今年1月中旬時(shí)的45.27萬(wàn)噸持續(xù)下降，截至10月28日為36.3萬(wàn)噸，下降超過(guò)20%。上期所鎳庫(kù)存雖然仍處于偏高位置，但最新庫(kù)存已有所下滑，截至10月28日為10.8萬(wàn)噸，今年峰值是9月中旬創(chuàng)下的11.2萬(wàn)噸。

關(guān)注持倉(cāng)的配合度

綜合以上分析，我們判斷滬鎳總體仍處于易漲難跌的格局中，未來(lái)需要密切關(guān)注菲律賓鎳礦的出口數(shù)據(jù)。在技術(shù)走勢(shì)方面，滬鎳若近期欲打破箱體振蕩，需要持倉(cāng)持續(xù)恢復(fù)的配合，目前鎳價(jià)總體仍處于蓄勢(shì)階段。