國外風(fēng)險事件臨近

周二股指迎來11月開門紅，各行業(yè)板塊幾乎全面飄紅，但是成交量未能有效放大，我們認(rèn)為股指后市反彈難言樂觀。

制造業(yè)回升超預(yù)期

受國慶節(jié)期間房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，上周全國30大中城市商品房銷售環(huán)比下降10%，其中一線城市環(huán)比下降14.7%，二線城市環(huán)比下降14%，三線城市環(huán)比下降0.04%。房地產(chǎn)銷售增速回落，或?qū)е潞罄m(xù)地產(chǎn)投資壓力顯現(xiàn)。10月官方PMI錄得51.2，較上月回升0.8個百分點；10月財新PMI為51.2，較上月回升1.1個百分點，升幅比較大，為2014年7月以來的最大增速。盡管市場對制造業(yè)回暖存有一定預(yù)期，但此次回暖幅度之大著實令市場意外。

PMI作為宏觀經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，意味著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動能有所提高。在地產(chǎn)投資或面臨增速放緩的背景下，制造業(yè)投資加快有利于整個固定資產(chǎn)投資增速，有利于緩解宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，經(jīng)濟(jì)將有望保持平穩(wěn)運行。

年底資金面偏緊

自10月人民幣加入SDR以來，人民幣兌美元累計貶值超過1.6%。雖然周一人民幣兌美元中間價大幅上調(diào)217個基點報6.7641，上調(diào)幅度為10月以來最大，但是周二人民幣兌美元中間價再度大幅下調(diào)93個基點，報6.7734。目前來看，在美聯(lián)儲加息預(yù)期下，人民幣仍存在一定貶值壓力，國內(nèi)資本外流速度或加快。WIND數(shù)據(jù)顯示，9月外匯占款流出3375億元，為連續(xù)第11個月下滑，并創(chuàng)下2016年1月以來最大降幅。

面對外匯占款大幅下降，國內(nèi)貨幣政策仍然以中性為主，央行始終通過公開市場操作和MLF來釋放流動性，預(yù)計年底前資金面或維持偏緊格局。

國外風(fēng)險事件臨近

近期全球市場聚焦在美國大選和四大央行利率會議上，上周五FBI重新啟動對于希拉里“郵件門”事件的調(diào)查，這讓美國大選又增添了較大不確定性，受此影響恐慌指數(shù)VIX連續(xù)兩天大漲5%。周二日本央行公布利率決議，維持基準(zhǔn)利率在-0.1%不變，維持貨幣基礎(chǔ)年增幅為80萬億日元不變。日本央行此舉符合預(yù)期，也意味著未來很難再有新的寬松貨幣政策出臺。

周二和周三美聯(lián)儲將召開利率決策會議，美國最新公布的三季度GDP增長2.9%，創(chuàng)自2014年年中以來最快增速，反映出美國經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)定增長。雖然本次會議美聯(lián)儲宣布加息的概率非常低，但是會議可能會釋放出12月是否加息的信號。

總體來看，在宏觀基本面、國企改革和上市公司業(yè)績好于預(yù)期的配合下，股指10月以來連續(xù)反彈。但是展望未來，短期人民幣貶值壓力仍存，國內(nèi)資金面大概率維持偏緊格局。美國大選、美聯(lián)儲加息給市場增添了較大不確定性，預(yù)計股指繼續(xù)向上反彈的空間有限。10月以來的反彈或?qū)⑦M(jìn)入盤整期，操作上建議投資者多單可適當(dāng)逢高止盈，中線操作，控制風(fēng)險為主。