市場繼續(xù)高度關(guān)注美聯(lián)儲加息的消息，但黃金市場正在擺脫這種干擾。最近，盡管美元持續(xù)走強，但金價拒絕下跌。筆者認為，新興市場的實物黃金需求回暖，對金價形成支撐。然而，11月8日的美國大選充滿了諸多不確定性，黃金市場需要消化當前的不確定性因素，短期或?qū)⒕S持盤整格局。

黃金市場正在消化加息預期的不利影響

英國上一季度經(jīng)濟增速超過經(jīng)濟學家預期，緩解了市場對英國6月底脫歐后果的擔憂。美國大選如今風頭已蓋過英國脫歐，成為影響黃金買盤和金價的主要因素。近期民調(diào)顯示，美國民主黨總統(tǒng)候選人希拉里料將在11月8日的總統(tǒng)大選中擊敗共和黨候選人特朗普。美國選舉的確定性進一步提升，美元指數(shù)上周稍早時候觸及近9個月高點99.12，美國10年期國債收益率收于1.843%，創(chuàng)近5個月最高值。

筆者分析，雖然目前總體來看，希拉里支持率領(lǐng)先，但希拉里相對特朗普的支持率優(yōu)勢逐漸縮小，并且“黑天鵝事件”隨時可能發(fā)生。上周五公布的美國三季度實際GDP環(huán)比初值為2.9%，遠超市場預期的2.6%及前值1.4%。經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，理論上為美聯(lián)儲12月加息提供強大的支撐力量，但黃金拒絕下跌。此后有消息稱，美國聯(lián)邦調(diào)查局（FBI）將重啟對民主黨候選人希拉里郵件調(diào)查，以決定這些郵件是否存在泄密問題。消息發(fā)布后，金融市場劇烈振蕩，黃金飆升至短期高位。筆者認為，黃金市場已大量吸收加息的影響，溫和走高的收益率對金價的影響也不大，并且美國總統(tǒng)大選之后財政赤字很高，將引發(fā)通脹。因此，美元繼續(xù)上漲的可能性不大。

新興市場的實物黃金需求回暖

市場預計在明年1月農(nóng)歷新年來臨前，中國黃金零售商的庫存水平會上升。另外，人民幣貶值或刺激黃金需求高漲。黃金本身具有保值抗通脹和避險的屬性。從保值角度來講，一般情況下，在貨幣出現(xiàn)貶值或者貶值預期的時候，投資者會買入黃金當做保值資產(chǎn)。

第二大黃金消費國印度本月底將慶祝印度教最重要的兩個節(jié)日，即財神節(jié)和排燈節(jié)，黃金通常在這兩個節(jié)日期間作為禮物贈送，印度第四季度的黃金加工需求已經(jīng)開始改善。據(jù)世界黃金協(xié)會WGC的統(tǒng)計，印度一年中第四季度的黃金銷量能達到一年中的三分之一，因婚禮季節(jié)及重要節(jié)日都在當季，人們愿意在這個時候購買黃金。印度三分之二的黃金需求來自農(nóng)村，今年因雨水充足，農(nóng)戶收成較好，黃金購買將趨旺盛。

受到亞洲需求的支撐，金價近期表現(xiàn)較為平穩(wěn)，整體呈緩步回升態(tài)勢。不過，值得注意的是，黃金ETF最近已有數(shù)次的大幅減持。世界最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust上周三持倉減少1.49%，至942.59噸。

黃金短期或?qū)⑻幱诒P整階段

在上周美元走強的情況下，黃金還能持穩(wěn)，這或許表明盡管加息預期使得無息資產(chǎn)（如黃金）的吸引力降低，但堅挺的亞洲實物黃金需求仍對黃金形成有效支撐。事實上，黃金自10月14日的低點1252.10美元/盎司已累計回升23.9美元/盎司，漲幅為1.9%。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的周度報告顯示，截至10月25日，對沖基金和基金經(jīng)理開始增持COMEX黃金凈多頭寸，之前一周黃金凈多頭寸跌至7個月低位。

從時間上看，本周面臨諸多不確定的消息：周四（11月3日）美聯(lián)儲將宣布利率決定并發(fā)表政策聲明，周五（11月4日）美國將公布10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口。若10月非農(nóng)數(shù)據(jù)強勁，美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預期料將再度升溫。筆者預計，美國10月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之前，金價將在1260—1275美元/盎司之間盤整。