周一A股市場小幅低開，午后振蕩上行，上證指數(shù)尾盤報(bào)收于3100.49點(diǎn)，下跌0.12%，技術(shù)上回踩年線位。兩市成交金額降至4352億元。盤面看，有色冶煉加工、黃金、醫(yī)藥商業(yè)等概念板塊漲幅居前，高送轉(zhuǎn)、化工新材料等概念板塊領(lǐng)跌。期指方面，IH1611合約低開高走，日跌幅0.17%，報(bào)收于2242.8點(diǎn)，期指貼水7.7點(diǎn)。標(biāo)的物方面，上證50ETF收盤小幅下跌0.09%，報(bào)收于2.305，成交量縮至124萬手。

期權(quán)市場成交縮量，全日累計(jì)成交346363張期權(quán)合約，較上一交易日減少118401張。其中，認(rèn)購期權(quán)成交200145張，較上一交易日減少90660張。認(rèn)沽期權(quán)成交146218張，較上一交易日減少27741張。日成交量PCR大幅增至0.73，上一交易日為0.60，投資者近期較為敏感。期權(quán)當(dāng)日最大成交量集中在11月執(zhí)行價(jià)為2.30的平值期權(quán)合約上。持倉方面，上證50ETF期權(quán)總持倉量增至1176437張，增加30158張。

期權(quán)價(jià)格漲跌幅較小。由于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格微幅下跌，認(rèn)購期權(quán)價(jià)格全線收跌。認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格同樣大部分下跌，僅有實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格小幅上漲。標(biāo)的資產(chǎn)窄幅振蕩走勢下，受制于低波動(dòng)率，期權(quán)價(jià)格變動(dòng)較小。11月平值認(rèn)購合約“50ETF購11月2.30”收盤報(bào)0.0296下跌8.92%。11月平值認(rèn)沽合約“50ETF沽11月2.30”收盤報(bào)0.0263，下跌6.41%。

圖為期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢

從波動(dòng)率維度看，標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)際波動(dòng)率有所提升，但期權(quán)隱含波動(dòng)率的上行仍然受到考驗(yàn)。從上圖可見，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率仍然大于認(rèn)購期權(quán)隱含波動(dòng)率，兩者差異穩(wěn)定。平值期權(quán)方面，“50ETF購11月2.30”期權(quán)的隱含波動(dòng)率為10.68%，與前一交易日相比減少0.29個(gè)百分點(diǎn)?！?0ETF沽11月2.30”期權(quán)的隱含波動(dòng)率為12.84%，與前一交易日相比減少0.67個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來看，期權(quán)隱含波動(dòng)率保持低位運(yùn)行。標(biāo)的資產(chǎn)的短期走勢呈現(xiàn)上下兩難的困境，市場情緒指標(biāo)提示偏弱。期權(quán)策略方面，仍建議在低波動(dòng)率背景下構(gòu)建雙腿策略，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。建議構(gòu)建熊市垂直價(jià)差策略，應(yīng)對指數(shù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。